买壳上市的风险(为什么要借壳上市而不是ipo？)
1. 为什么要借壳上市而不是ipo？
借壳上市的公司之所以不自己上市，可能是因为该公司在上市的过程中需要满足一系列的条件和要求，而这些条件和要求可能对公司来说过于苛刻或者难以满足。
例如，在进行传统的新股发行上市时，公司需要提供大量的财务信息和公司治理结构等方面的信息，并经过严格的审核。这些审核程序可能会耗费公司大量的时间和精力，并且在审核过程中可能会遇到各种各样的问题。
此外，公司还需要满足资本充足率、流动性和盈利能力等方面的要求，这些要求对于一些公司来说可能难以满足。因此，这些公司选择借壳上市的方式，以便在经过简化的上市程序后快速获得上市资格。
借壳上市还可以为企业提供更多的融资机会。在借壳上市之后，企业可以通过发行新股来筹集资金，这可以为公司的发展提供资金支持。此外，由于已经上市的公司通常具有较高的信用，因此可以吸引更多的投资者关注和投资，进而为企业带来更多的融资机会。
但是，借壳上市也有一些风险。由于借壳上市公司的财务状况和业务情况可能与已经上市的公司存在差异，因此投资者在投资时需要仔细审核借壳上市公司的财务信息，以便做出明智的投资决策。
2. 借壳上市的壳有什么特点？
1、壳资源市值越小，收购成本越低
在壳资源中72.6%的公司市值主要分布于10-40亿元区间，而当前A股中市值位于该区间的比例仅为17.1%，壳资源市值整体偏小巧。一般而言，壳资源公司市值越小，欲借壳公司付出的成本相对更低，股票发行核准制下借壳上市的公司更多是看中壳资源的上市资质，而非壳资源的资产质量，在条件允许时借壳公司更愿以低成本换取上市公司资质。
2、运营能力弱的公司卖壳意愿更强
对比壳资源和全A的基本EPS、每股营业收入、每股经营净现金流和ROE，发现壳资源的四项指标均明显弱于全A平均水平。壳资源的平均ROE为-13.3%，远低于全A平均值7.4%，48.6%的壳资源ROE为负，远高于全A的18.9%，整体上壳资源的运营能力更弱。总之，经营良好的上市公司卖壳意愿并不强烈，在监管层将注册制提上日程后，运营能力弱的上市公司更欲加紧在“有市有价”时出手壳。
3、对公司控制力不强的股东更愿意卖壳
壳资源第一大股东持股比例整体低于全A，其前十大股东持股比例在50%以下达81.5%，远高于当前全A的31.9%，壳资源公司股权结构更加分散。壳资源公司股权较分散时，上市公司实际控制人持股比例低，股东对公司的控制能力变弱，上市公司卖壳意愿就更强。
4、壳资源多分布在传统产能过剩行业
从壳资源与A股行业属性分布看，分布更多壳资源的行业包括基础化工、医药、纺织服装、通信、综合、建材、交通运输、轻工制造、商贸零售、食品饮料、钢铁和家电行业。传统产能过剩行业发展前景黯淡，特别是在近年传统行业亏损更严重，而扭亏遥遥无期，故传统行业企业卖壳意愿更高，成为壳资源概率更大。
5、壳资源公司净利增速更呈现两级分化
全A有47%的公司净利润增速分布于0%至100%之间，而在壳资源中该比例却仅为18%，壳资源的净利润增速更呈现两级分化。这源于一方面净利润增速较差的公司持续亏损有戴帽加星，甚至退市的风险，权衡之下将公司作为壳资源出售也算有利可图;另一方面，净利润增速较好的上市公司虽然主动作为壳资源的意愿降低，但这类公司一旦因为其他原因决定出售公司，其优质的成长能力将吸引更多买家，这将增大借壳上市的成交概率。
6、尽管买家偏好更干净的壳，但实际上负债率高的壳更易获得
从买方来说，买方借壳上市时均会打包处理壳资源公司原先的债务，故在准备借壳时买家更青睐资产负债结构简单的壳资源。但买家的意愿往往难实现，实际上负债更多的壳资源频现于借壳并购交易中，过去7年中43.0%的壳资源资产负债率超60%，而全A中该比例仅为26.5%，壳资源公司母公司所有者权益/负债也趋于更低。
3. 注册制对借壳上市的影响？
好多人，包括有名的专家，都认为注册制实施后，由于上市变得容易，所以那些作为壳资源的ST股，绩差垃圾股变得一文不值。
但是我认为正好相反，注册制实施后，壳资源只会越来越贵，会更抢手。
一.注册制只是在形式上降低了上市门槛，实质上并没有降低。证监会只做形式上的审核，不做实质上的判断。也就是说，虽然门槛降低了，但对上市的要求一点都没降，绝对不是想上市就能上市，注册制和核准制都一样要审核，审核的标准反而比以前更严了。
二.中国待上市的后备公司数量极其庞大，光新三板就有上万家，还有各地股权交易中心，场外交易中心挂牌的公司更是数量惊人。
证监会也会控制上市数量和节奏，不会出现一窝蜂和大批量集中上市的情况。他们也要观察对市场的影响，维护市场稳定，一直要保持市场的融资功能
