国内外锌库存低位及较高的升贴水支撑锌价。且近期宏观转暖，市场避险情绪缓解，令国内外锌价重心上移。但前期进口盈利窗口开启，部分海外锌流入国内叠加下游需求疲态，料短期内供应将相对宽松，预计锌价上涨空间较为有限，因此建议沪锌单边不宜追多。

因冶炼厂搬迁及环保影响，供应增加遇到瓶颈，因此在当前低库存下，锌价下方空间有限，单边不建议追空。组合策略上，我们认为冶炼厂在利润驱动下有望待采暖季后增加产出，因此建议买近卖远组合持有。

宏观数据不佳叠加锌锭社会库存的增加，导致锌价出现下跌，但我们认为在极低的库存水平下，追空风险较大，因此建议单边仍以观望为主。组合策略上，目前因冶炼厂搬迁及环保影响，供应紧张格局难有缓解，但我们认为冶炼厂在利润驱动下有望待采暖季后增加产出，因此建议买近卖远组合持有。

夜盘锌价先扬后抑，目前锌市仍然受冶炼瓶颈制约，供应受限，尽管加工费接近历史高位。冶炼企业搬迁和环保等问题使得国内锌产量难以增加。昨日株冶新的生产线点火，但新生产线仍需进一步调试，短期难以满产。短期锌价可能延续围绕2.1万震荡整理，未来中长期随冶炼环节制约因素消除后，锌价可能再次走低。

昨日LME恢复交易，有色板块继续震荡分化，日内沪锌期价回吐夜间涨幅，伦锌小幅震荡。此外，锌期货近强远弱结构延续。

根据SMM，上海0#普通主流成交21880-21990元/吨，0#普通对1901合约报升水800-850元/吨;炼厂出货正常，长单结束后多数贸易商已关账停止交易，仅有少量2019年新长单开始执行贸易商入市活动，下游呈观望态度，以双燕、进口为主的刚需性成根据SMM，上海0#普通主流成交21880-21990元/吨，0#普通对1901合约报升水800-850元/吨;炼厂出货正常，长单结束后多数贸易商已关账停止交易，仅有少量2019年新长单开始执行贸易商入市活动，下游呈观望态度，以双燕、进口为主的刚需性成交尚可

LME锌现货升水56美元/吨，前一交易日升水51.5美元/吨。根据SMM，上海0#普通主流成交21710-21780元/吨，0#普通对1901合约报升水620-750元/吨;月末加之年末，市场进入集中结算期，下游亦有资金控制问题，采购较为谨慎，整体成交一般，成交货量不及昨日。

LME锌现货升水51.5美元/吨，前一交易日升水50美元/吨。根据SMM，上海0#普通主流成交21770-21800元/吨，双燕、驰宏主流成交于22040-22080元/吨。0#普通对1901合约报升水580-650元/吨;双燕、驰宏对1月报升水880-900元/吨。1#主流报21480-21500元/吨。炼厂出货正常，大部分长单交投结束后，下月货流入补充，市场流通有所缓解，但长单仍有两日方完全结束，当月货较为稀缺，低库存下当月下月价差达到30-50元/吨。

本周伦锌较上周收跌1.74 %至2489 美元/吨。本周沪锌主力收盘价较上周收涨2.08 %至21095 元/吨。LME锌现货由上周五升水26美元/吨扩大至升水50 美元/吨。本周上海市场0#锌对沪锌1901合约自升水410-450元/吨左右转至升水700-750元/吨左右;本周期锌区间震荡，冶炼厂正常出货，但市场流通持续紧张，下游畏高仅做刚需采购，实际消费持稳偏弱。

LME锌现货升水63.5美元/吨，前一交易日升水59美元/吨。根据SMM，上海0#普通主流成交21880-21980元/吨，0#普通对1901合约报升水560-620元/吨;双燕、驰宏对1月报升水800-820元/吨。炼厂出货正常，但市场流动性异常紧张，早市以接货为主，出货寥寥，仅个别贸易商报均价上浮20成交，随后个别持货商坚定挺价，报至升水650-700，但鲜有成交。

受G20峰会上中美经贸达成共识，停止加征新关税消息提振，昨日开盘后锌价强势上涨，尤其是沪锌1901和沪锌1902一度触及涨停板，之后涨幅缓慢有所回吐。整体来看，锌价继续修复11月20日以来的跌幅。同时，锌期货近强远弱结构延续。

近两年锌价往往反映的是远期矿市场供应变动情况，锌价大幅远离矿山成本，精矿供给预期转变，锌价将重新定位。近两年的锌价走势可分为两个阶段。2017-2018年间，国内精矿产量会不断增长，国外锌矿山产能也在增加，国内锌精矿市场紧张程度会逐渐缓解，到2019年出现小幅过剩。

日国内锌现货价继续涨跌同现。上海价格小幅上涨，天津价格继续小幅调整，广东地区价格持稳。上海0#普通品牌对沪锌1812合约升水抬升至230-260元/吨，部分炼厂继续惜售，成交略有减少。

昨日LME锌库存继续减少1025吨至12.025万吨，此外注销仓单量也下降至2.925万吨，占库存比例为24.32%。同时，昨日上期所锌仓单库存进一步减少1519吨至2099吨的低位。

昨日锌价维持弱势，内外锌价均有效跌破20000元/吨和2500美元/吨的重要关口。同时，锌期货近强远弱结构仍凸显。

沪锌连跌 5 日，市场对沪锌的看法较为悲观。基本面方面，供应增加的预期叠加需求疲弱压制锌价;宏观方面，特朗普表示美国还将对来自中国的所有剩余进口产品征收关税，沪锌风险偏好下降。

LME锌现货升水94.5美元/吨，前一交易日升水94美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交21620-22010元/吨，0#普通对1812合约报升水160-200元/吨;下游多为按需采购，日内整体成交平淡，成交货量略不及昨日。广东0#锌主流成交于21760-21860元/吨，粤市较沪市由昨日贴水20元/吨附近转至升水190元/吨附近。

据河北省生态黄精厅网站消息，河北省多市于22日18时启动重污染天气II级应急响应。预计27日午后解除。尽管今年限产行动不如去年严厉，但冬季北方环保压力上升，限产概率环比在升温，需关注对北方镀锌企业的可能影响。

11月20日LME锌库存减少0.10 万吨至 12.26 万吨。根据我的有色，11月19日锌锭库存13.42 万吨，较上周五增加0.64 万吨。镀锌库存 100.51 万吨，较上周减少0.03 万吨。

现货方面，LME锌现货升水78.75美元/吨，前一交易日升水73美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交21940-22400元/吨，0#普通对1812合约报升水130-150元/吨;下游逢高观望，多以询价了解市场为主，整体成交较上周五变化不大。广东0#锌主流成交于22020-22160元/吨，粤市较沪市升水50元/吨附近较昨日收窄了40元/吨附近。对沪锌1901合约升水490-510元/吨附近，升水较昨日收窄了40元/吨。今日交投清淡氛围未有改变，成交货量较上周五基本持平。

本周伦锌较上周收涨 4.68 %至2617 美元/吨。本周沪锌主力收盘价较上周收涨2.80 %至21515 元/吨。LME锌现货由上周五升水63美元/吨扩大至升水73 美元/吨。根据SMM，本周上海市场0#锌对沪锌1812合约自升水440-500元/吨左右转至升水150-180元/吨左

LME锌现货升水64.75美元/吨，前一交易日升水56.5美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交21660-22000元/吨，0#普通对1812合约报升水250-300元/吨;广东0#锌主流成交于21650-21780元/吨，粤市较沪市升水50元/吨附近较昨日扩大了20元/吨左右。下游入市采买积极性略有提高，下游消费稍有回暖。

国内市场在下游需求不温不火、交割后仓单资源流出导致市场可流通资源增多、市场预期后续进口锌到货增加的情况下，现货升水快速回落。在下游旺季消费不旺，以及冶炼厂产量环比增加的现状下，价格难以趋势性上涨。其次保税区库存开始止跌回升，低库存的支撑作用可能逐渐消除，但社库一直维持在低位，对于现货还是存在支撑。

LME锌现货升水66.5美元/吨，前一交易日升水63美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交21990-22360元/吨，0#普通对1812合约报升水380-420元/吨;炼厂出货正常，市场成交相对较为微弱。但进口到货补充短期不可期，下游消费转向国产锌，日常采购消化相对恒定，市场货量仍紧张。

近强远弱持续锌走势纠结现货方面，LME锌现货升水63美元/吨，前一交易日升水65美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交21990-22360元/吨，0#普通对1812合约报升水440-500元/吨;炼厂出货正常，周末市场到货增加，市场流通偏紧氛围缓和，持货商挺价意愿转淡