随着风险偏好的改善，大类资产的波动率延续在低位运行。我们见证了最强的1月(美股)和更乐观的2月(A股)，但是这其中黄金的价格并没有出现明显的下行状态。我们理解的原因是在本轮经济周期的末端，市场对于货币当局政策调整的预期支撑着音乐继续响起，呈现风险资产和避险资产上行并存的格局。

昨日美元走强，金价继续回落。2 月 COMEX 金主力收跌 0.83%，沪金主力微跌 0.35%。美国四季度实际 GDP 年化季环比初值 2.6%，预期 2.2%，前值 3.4%。美国 2018 年全年经济增速为 2.9%

周三鲍威尔在参议院听证会上重申对对未来利率调整保持耐心，必要时考虑调整缩表，指出美国经济面临一些“逆流和相互矛盾的信号”，美元因此回落，但金价未受到明显提振，维持震荡走势，表明美联储暂停加息的利好因素已充分消化，金价上行动能减弱。

昨日美元走软，最低一度跌破 96 整数关口，金价微涨。鲍威尔在参议院听证会上重申需要对未来利率调整报以耐心，导致美元回落。另外，美国债务上限将于 3 月 2 日重启，国会预算办公室警告称，如果没有及时提高债务上限，美财政部将在本财年 9 月 30 日结束前后“没有现金可用”。

周一COMEX金银收跌：纽约金主力4月合约下跌3.3美元至1329.5美元，纽约银主力3月合约下跌0.084美元至15.83美元。沪市金银夜盘均低开低走：AU1906暂时收于288.65元，AG1906暂时收于3713元。中美贸易争端缓和，市场风险偏好攀升

本周金价先扬后抑，整体收一根长长的上影线。周初市场受美国 12 月零售销售数据创 2009年 9 月以来单月最大降幅，市场进一步强化美联储暂停加息的预期。全球多国央行近期下调经济增速预期，且货币政策转向宽松，金价迎来强势上扬，最高站上 1350 整数关口。

COMEX黄金下跌15.2美元，至1326.0美元，跌幅1.13%。COMEX白银下跌0.255美元，至15.770美元，跌幅1.59%。

昨日 COMEX 金在美联储公布 1 月会议纪要后回吐部分涨幅。会议纪要显示，联储官员认为，基于美国通胀、贸易磋商、中欧经济等考量，加息应有耐心。联储工作人员展示了下半年终止缩表的选项，官员们认为缩表灵活性很重要，不确定今年是否可能加息。

在华盛顿特区举行的中美贸易谈判受到全球市场的密切关注。中国商务部周二发布公告称，应美方邀请，习近平主席特使、中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将访问华盛顿，于2月21日至22日同美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦举行第七轮中美经贸高级别磋商。

COMEX黄金期货收涨0.57%，报1329.7美元/盎司，连涨三日，创10个月以来新高;COMEX白银期货收涨0.24%，报15.78美元/盎司。消息面上，由于周一处于美国总统日假期之中，因此无论是数据还是消息都相对平静，金价上涨更多的是近期趋势的延续和惯性。欧美在汽车关税问题上尖锐对立，隔夜美元继续下跌，贵金属延续反弹。沪金突破前期高点，创出新高，有机会继续上涨。沪银昨晚冲高回落，上看3800元。金银比前期快速回落后震荡反弹。

美国12月零售销售环比下跌1.2%，创2009年9月来最大跌幅。排除机动车、汽油、建筑材料和食品的核心零售销售跌1.7%，创2001年9月11日来最大跌幅。在排除了机动车、汽油、建筑材料和食品服务后，12月的核心零售销售环比下跌1.7%，创2001年9月11日以来最大跌幅，11月前值从增长0.9%上修为1%。

COMEX黄金上涨6.4美元，至1315.7美元，涨幅0.49%。COMEX白银上涨0.040美元，至15.590美元，涨幅0.26%。

昨日美元走强，金价承压下坡 1310 整数关口。昨日公布的美国与英国 1 月 CPI 均出现回落，英国 1 月 CPI 创两年新低。受原油价格走低影响，美国 1 月 CPI 同比 1.6%，创 2017 年 6 月来新低，但美国 1 月核心CPI 同比 2.2%，好于预期，且连续三个月稳定上涨，这意味着通胀趋势或许并未改变。

昨日美元继续走强，再次站上 97 上方，金价走软。中美贸易谈判仍存较大难度，支撑美元。英国脱欧恐慌影响商业投资，英国 2018 年全年GDP 同比增长 1.4%，为 2012 年以来最小增幅。四季度 GDP 同比增长 1.3%，不及预期及前值。

1月的金银市场在市场对于利率端的定价完成之后，通胀未至之前开启了预期的修复过程。等待通胀风口或黄金反弹的第三阶段过程中，我们下调了贵金属的评级展望至中性，策略上采取平前期多单或以做空金银比价对冲的方式进行。

昨日美元走强，金价走软。欧洲央行维持利率不变，符合预期，但再次释放信号，欧元走软。德拉吉表示，经济展望面临的风险偏向下行，仍需要大规模刺激政策维持通胀。欧元区货币市场认为，欧洲央行 2019年加息的概率降至不到 40%的水平，欧洲央行利率决议前为 45%。

昨日金价窄幅震荡。委内瑞拉总统马杜罗宣布与美国断交，并要求美使馆人员 72 小时离境，特朗普最早可能会在本周宣布制裁委内瑞拉石油，地缘政治紧张短期提振金价。

昨日金价小幅反弹，再次回到 1280 美元/盎司上方，主因投资者避险情绪回升。IMF 将 2019 年全球增速预期下调至 3.5%，为三年来最低。市场对经济面临下行风险担忧，恐慌指数 VIX 上扬，提振金价。

昨日金价继续回落，沪金表现弱于 COMEX 金。IMF 将 2019 年全球增速预期下调至 3.5%，为三年来最低。尽管维持中美经济增速预期，但警告贸易紧张局势孔进一步拖累增长，且警告美国需解决巨额财政赤字问题。

上周五COMEX金银收跌：纽约金主力合约下跌9.7美元至1282.6美元，纽约银主力合约下跌0.137美元至15.399美元。沪市金银夜盘低开低走：AU1906暂时收于283.75，AG1906暂时收于3676。

昨日金价继续窄幅震荡。美国政府部分部门继续关门，停摆时间继续刷新历史记录，美国国务院表示，正采取行动来解决停摆期间的薪酬问题。若停摆持续过长时间将拖累经济。芝加哥联储主席 Charles Evans表示，美联储“处于暂停的好时点”，2019 年加息两次的预期完全合情合理，但加息次数也可能少于两次。

昨日英国首相梅以微弱优势赢得信任投票，并呼吁开启跨党派脱欧谈判，且据悉欧盟可能愿意将脱欧期现延迟至今年下半年。英国脱欧不确定性仍然较大，但若推迟脱欧期现，则紧迫性下降，英镑上涨。

昨日英国政府脱欧协议投票遭到大比例否决，欧盟据称开始准备无协议脱欧场景，民调显示无协议脱欧概率抬升。英镑兑美元在投票前大跌，投票结果公布后收复跌幅。关注梅下一步行动计划，及英国央行行长就金融稳定报告发表讲话。

美联储会议纪要显示对后续加息保持耐心。美国联邦储备委员会9日公布的去年12月货币政策会议纪要显示，美联储决策层官员对在低通货膨胀压力背景下进一步收紧货币政策保持耐心。美联储预计2019年将加息两次，少于去年9月预测的3次。

国内人民币连破四道关口!在岸、离岸人民币双双涨破6.75 一周涨超1000点。1月7日至9日，中美双方在北京举行经贸问题副部级磋商。双方积极落实两国元首重要共识，就共同关注的贸易问题和结构性问题进行了广泛、深入、细致的交流，增进了相互理解，为解决彼此关切问题奠定了基础。双方同意继续保持密切联系。