3.26今日锌期货价格最新行情走势 伦锌低库存指引锌期价随时调整
| 期货品种 | 期货机构 | 机构观点 |
| 锌 | 华泰期货 | 现货方面，LME锌现货升水31美元/吨，前一交易日升水32美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交22400-22460元/吨，0#普通对4月报升水500-520元/吨;长单最后一天，冶炼厂出货正常，贸易商交投活跃，市场当月报价仍较为活跃，早市开始，部分贸易商报升水530-550元/吨左右试探市场，伴随市场参与者逐步增加，市场报价逐步调整。 库存方面，3月25日LME锌库存减少0.03 万吨至5.71 万吨。根据我的有色，3月25日锌锭库存22.22 万吨，较上周五减少0.48 万吨。镀锌库存 105.65 万吨，较上周减少2.37 万吨。 观点：据海关总署，2019年2月精炼锌进口量2.035万吨，环比下降70.59%，同比下降46.04%，由于进口维持大幅亏损导致2月进口量骤减，加剧国内锌锭紧缺现状。炼厂供给瓶颈(搬厂、环保以及设备问题)等待突破，炼厂正在陆续释放产能。当前看锌锭冶炼产能释放或处于拐点位置，另一方面下游正处于旺季，锌锭维持去库(去库幅度小于去年同期)，建议空头底仓机谨慎持有。中线看，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证，锌冶炼利润高企，预计高利润模式难以维持，因此待市场因素如环保、搬厂等问题解决(时间节点或出现在19年二季度)，预计炼厂开工难以长期维持低位(待观察)，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，届时进口窗口打开预期仍存，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。 策略：单边：中性，空头底仓谨慎持有，后期视库存增加情况，择机空配。套利：降税政策落地，维持跨期正套。 风险点：宏观风险。 |
| 中信期货 | 铜博士领跌带动，短期锌价或跟随调整 信息分析： (1)市场避险情绪升温，昨日工业品普跌，内外锌价也跟随走弱。此外，沪锌期价近强远弱格局略有弱化，锌价内弱外强格局维持。 (2)昨日LME锌库存继续减少575吨至5.7075吨，为新奥尔良的减少所致。此外LME锌注销仓单量为1.375万吨，占库存比例24.09%。昨日上期所锌仓单库存小幅减少528吨至63576吨。 (3)至3月22日LME锌升贴水(0-3)为31美元/吨，近日LME锌现货月对三月维持升水态势。 (4)昨日国内锌现货报价小幅上涨。上海地区0#普通品牌对沪锌1904合约报升水小幅上调至500-520元/吨，炼厂正常出货，贸易商交投活跃，成交较上周五小幅增加;天津市场对沪市贴水150元/吨附近，下游采购积极性不佳，成交平平;广东市场对沪市贴水微幅收窄至30元/吨附近，交投转淡，成交陷入僵持。 (5)据SMM数据显示，至3月25日国内主要地区锌锭社会库存为21.61万吨，较22日减少0.42万吨，周环比减少1.25万吨。同时，据我的有色网数据显示，至3月25日国内主要地区锌锭社会库存为22.22万吨，较22日小幅回落0.48万吨，周环比下降1.57万吨。库存下降主要为上海和广东地区为主，显示为贸易商贡献为主。上周开始国内锌锭库存进入去化周期，短期关注库存去化节奏。 (6)海关数据显示，2月锌精矿进口量28.93万吨，环比下降4%，同比上升39.42%。累计进口量59.0729万吨，累计同比增加7.73%。今年来进口锌矿继续补充国内。此外，2月份精炼锌进口量2.035万吨，环比下降70.59%，同比下降46.04%。2月精炼锌进口量较少，主要受到进口窗口关闭以及春节因素影响，预计3月份进口锌仍将维持于低位。 逻辑：LME锌库存持续去化，短期LME低库存的支撑仍在。国内方面，3月传统旺季下游恢复偏弱，目前国内锌锭社会库存开始进入去化周期，预计短期去化节奏或缓慢。供应方面，3月份将有部分冶炼企业进行检修，不过2018年部分减停产产能于近期开始恢复，预计国内冶炼产出将缓慢增加。宏观方面，全球经济前景悲观情绪再起，本周重点关注中美贸易谈判进展。整体来看，铜博士先行走弱的带动下，短期锌价有跟随下调的可能;此外锌价内弱外强格局和沪锌期货近强远弱态势将延续。 操作建议：空单持有;把握沪锌期货买近卖远机会 风险因素：美元指数大幅波动，宏观情绪明显变动 | |
| 兴业期货 | 伦锌低库存指引，沪锌前多持有 目前伦锌库存下降至不及 2007 年 LME 库存最低值 5.81 万吨，且国内库存亦开始下降，对供应端紧缺的担忧情绪升温致锌价获提振。但鉴于全球经济增速放缓，宏观疲弱或成拖累。因此建议沪锌前多谨慎持有，并关注库存变动以调整仓位。 | |
| 方正中期 | 锌，上涨。本周接下来的几天宏观数据影响相对较小，市场将延续目前偏弱的宏观预期，主要转折点在于中美新一轮谈判能否激活市场的活力。周五日盘收盘后欧洲制造业和德国 PMI严重低于预期，工业 4.0 龙头德国的 PMI 到了 44.6 的极低位置，加上日韩的出口萎靡，外盘先行指标出现利空共振。这周中美将进行下一轮商贸谈判，根据结果会出现谈判良好-共振放水-经济企稳，或者谈判僵持-跟随全球大势-制造业整体放缓，利空风险存在。对于目前库存过低的问题，很容易出现一波大涨行情，具体要看国内的库存消耗速度，但如果经济数据持续偏差，不排除 2018 年 3 月般贸易商集中抛货的可能，因而宏观的指标仍十分重要。鉴于进口窗口持续关闭，预计将呈现一阵的内强外弱，多沪 1905 空伦也较为可能，如果谈判进展较好沪锌仍将单边上行，预计仍有 1000 元/吨的向上空间。目前看，如果排除全球性经济共振性下行的可能的话，国内的宏观指标很可能在 2 季度完成筑底，叠加可能随时进行的安全检查，锌价中线仍有较强的上涨动能。夜盘时段逆势上涨，可能存在一定的上涨行情，推荐投资者关注 1905 各机构持仓变动。助推点：安全检查 沪锌库存消耗加快 基建提速 风险点：伦锌集中交仓 | |
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