3.18今日燃料油期货价格最新行情走势 供需两弱格局延续
| 期货品种 | 期货机构 | 机构观点 |
| 燃料油 | 华泰期货 | 供需两弱格局延续 投资逻辑 上周，原油价格在震荡中小幅走强。从供应端来看，以沙特为首的OPEC国家较好地执行着减产，而根据各方表态，减产联盟可能在4月的会议上决定延续减产协议，继续为原油基本面提供支撑。但另一方面，来自美国的原油产出依然保持在高位。虽然上周的EIA高频数据显示美国产量有10万桶/天的小幅回落，贝克休斯的钻井数据也连续三周出现下跌，似乎预示着美国产量增长有放缓趋势。但在油价受到OPEC国家(主动、被动)减产支持的背景下，加上基础设施的逐步完善，长期来看美国原油产量仍有巨大的上升空间。此外，需求端则可能受到宏观经济增长放缓的拖累，上周IEA、OPEC、EIA三大机构在月报中分别对2019年石油需求下修1万桶/天、6万桶/天和4万桶/天。总的来说，当前原油市场仍处于供需两弱的格局，在没有大的风险事件发生的情况下，油价可能会维持震荡走势，并对燃料油单边价格产生扰动。 与原油类似，燃料油基本面当前也维持供需两弱的状态。供应端方面，3月份全球炼厂进入春季检修，燃料油整体产量本月开始明显下滑，尤其是对于欧洲和中东地区而言。与此同时，由于阿联酋ADNOC(阿布扎比国家石油公司)位于Ruwais炼厂的RFCC装置正式重启，未来阿联酋的直馏燃料油供应会相应地减少35-45万吨/月。此外，我们在此前报告中提到过，近两个月阿联酋燃料油出口明显增加的源头可能是伊朗。伊朗方面通过关闭AIS信号、转口贸易、以及船对船贸易等手段规避制裁，其燃料油出口得以在近期大幅回升。对于伊朗走私活动的增加，以色列总理在上上周表态该国海军可能会采取行动，如果未来美国和以色列等国对伊朗走私活动实行打击，那么来自中东地区的供应将会进一步收紧。最后，对于新加坡市场而言，欧洲与中东燃料油产量下滑的效应将通过套利船货的收紧来传递，考虑到船期大概要到4月份显现。除此之外，未来新加坡(亚太地区)还将面临中东和美国对燃料油货物的竞争。其中，由于5月将进入中东的夏季用电高峰，沙特会在4月开始减少燃料油出口并增加对欧洲船货的采购;此外，美国炼厂也将逐步从检修中回归，在委内瑞拉重质原油及燃料油出口均被制裁阻隔的背景下，美国会从欧洲寻求替代资源，导致欧洲燃料油到美国的流量增加。 需求端方面，受到春节以及航运市场整体低迷的影响，新加坡与中国地区的船燃消费仍未有明显起色，未来我们仍需要重点关注新加坡船燃需求的恢复情况，包括BDI指数与船用油升水的走势。值得一提的是，在5月份的发电高峰临近之际，巴基斯坦需要开始为燃料油消费旺季做准备，该国政府可能会解除对燃料油进口的禁令。因此，如果船燃这一块的需求能有显著恢复的话，新加坡基本面将逐步由“供需两弱”转变为“供弱需强”，燃料油市场结构也会重新走强。 国内市场方面，当前上期所燃料油期货主力合约FU1905与新加坡380cst掉期1904合约的内外盘价差大概在6.4美元/吨;与此同时，FU1905-FU1909的跨期价差为62元/吨，相较之下新加坡380cst掉期1904-1908的月差为18.75美元/吨，经汇率换算后FU 59价差相较外盘月差大概低63元/吨;此外，FU1909-FU2001跨期价差为303元/吨，而新加坡380掉期1908-1912合约价差为54.25美元/吨，经汇率换算FU 91价差较外盘月差低61元/吨。参考外盘，59与91价差均有一定上涨空间。但1905合约距离交割期只有一个多月的时间，59价差上涨空间有限，且91正套头寸会对59价差形成压制。 策略：中性操作，可考虑FU1909-2001正套 风险：船舶脱硫塔(预定)安装数量超预期增长;临近FU交割时多头接货能力(意愿)不足导致内外盘月差结构背离 |
| 方正中期 | 行情综述: 本周，国际原油震荡走高，消息面支撑尚可，但目前燃料油市场需求不佳，购销清淡下，市场价格窄幅波动为主。具体来看，油浆方面，受外盘上涨影响，部分炼厂试探性推高报价，但下游需求清淡，炼厂出货欠佳，实际购销气氛一般。渣油方面，由于地炼柴油价格走高，焦化料市场行情坚挺，个别地炼仍有涨价意愿，下游谨慎观望为主，成交量有限。船用油市场跌后回稳为主，原料价格走势震荡，船用油市场观望氛围浓郁，下游按需定进仍是主流，市场整体交投淡稳为主。 原油情况: 美国经济数据不佳令市场对经济放缓的担忧情绪进一步加重，导致原油承压下滑。纽约商品期货交易所 WTI 4 月原油期货合约收盘下跌 0.09 美元，至 58.52 美元/桶，跌幅 0.15%。洲际交易所布伦特 5 月原油期货合约收盘下跌 0.07 美元，至 67.16 美元/桶，跌幅 0.10%。上海能源交易中心 4 月原油期货合约昨夜收盘下跌 1.0 元，至 451.2 元/桶，跌幅为 0.22%。3 月 15 日，国纽约联储制造业指数不及预期，这令市场对经济放缓的担忧情绪进一步加重，美国 2 月制造业产出连续第二个月下滑，纽约联储本月制造业活动弱于预期，进一步显示第一季初经济成长大幅放缓。由于生产者面临贸易政策的不确定性以及从中国到欧洲的主要经济体经济前景暗淡，制造业的不利逆风持续存在。经济学家预计，美国经济将今年每个季度都会放缓。 燃料油情况：截止外盘 3 月 7 日，本周新加坡高硫 180CST 燃料油现货均价为 433.50 美元/吨，较上周均价 421.09 美元/吨，张 12.41 元/吨，涨幅为 2.95%;本周新加坡高硫 380CST 燃料油现货均价为 428.52美元/吨，较上周均价 415.63 美元/吨，涨 12.89 美元/吨，涨幅为 3.10%。 操作策略：进入下周，国际原油走势向好，对燃料油市场多有提振，外加春季炼厂检修增多，供应量收紧预期下，对市场仍存利好，故预计下周燃料油各产品价格稳中上行为主，但下游需求难有改善，多抑制涨幅。 风险点：美国页岩油地区管道运输能力逐渐增强导致原油出口增多，波罗的海干散货指数下跌导致船用燃油需求下降，新加坡燃料油库存增加，新加坡套利货增多。 | |
| 中信期货 | 空头提前布局1905面临压力，月差走弱或与基本面相悖 逻辑：三月亚太地区燃料油到港532.5万吨(环比下降3%，同比下降17%)，二月新加坡燃料油销量同比环比均出现明显下滑(380CST和500CST降幅明显，除去季节性影响外，1.25巴西淡水河谷矿难也抑制了燃油需求)，当周三地库存环比上涨。值得注意的是，韩国(新增装置)、俄罗斯(出口关税利于原油出口抑制本地炼厂开工从而减少燃料油产量)、中东(Ruwais燃料油外放量大幅减少)燃料油出口继续减少，目前供应减少幅度大于需求减少幅度，因此当下处于紧平衡，四月炼厂检修更加集中，或加剧供应收缩力度，届时燃料油裂解价差有望走强。国内来看，1-3月中国5-7号燃料油进口均同比出现下滑(全球炼厂检修燃料油供应相对紧缺4-5月有望继续下滑)，基本面偏紧但Fu5-9月差当周一直被空头压制，或与空头提前布局有关，在原油企稳，且前有炼厂检修后有燃料油需求恢复(新增二级装置)的背景下，复制1901-1905月差(近月大幅贴水)难度不小，我们仍相对看好月差向上修复。 策略建议：逢低多Fu1905-1909 风险因素： 上行风险：原油超预期大涨。 下行风险：原油大跌，到港量大量增加。 | |
| 信达期货 | 全球炼厂处于检修季，燃油产量季节性下滑，同时东西方套利窗口关闭，流向新加坡的船货量收紧。供给收紧的同时，新加坡船燃需求依旧疲弱，MPA数据显示，2月份新加坡燃料油销量为378万吨，环比下降10%，为近三年低位，亚洲农历新年假期过后船燃需求未有明显改善。根据新加坡企业发展局数据，截至3月13日当周，新加坡残渣燃料油库存环比增加184.5万桶至2217.9万桶，为近四周高位。需求端弱势拖累燃油现货以及近远月价差表现。 操作建议：船燃需求未有改善迹象，新加坡库存攀升或拖累燃油表现。国内燃油主力合约FU1905 临近交割，多头接货意愿有待观察。预计燃油以震荡偏弱走势为主，短线关注40日均线支撑力度。 | |
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