3.4今日国债期货价格最新行情走势 国债期价震荡回落

美元加息抑制汇率利率，估值承压股指震荡5S3妈妈金融财经网财经门户

本月观点5S3妈妈金融财经网财经门户

1. PMI指数超出预期，需求维持补库降温5S3妈妈金融财经网财经门户

2. 工业生产强劲经济仍偏暖，楼市寒冬车市稳中带弱5S3妈妈金融财经网财经门户

3. 食品价格明显回落，工业品价格传导仍不畅5S3妈妈金融财经网财经门户

4. 美联储3月料将加息，汇率利率继续承压5S3妈妈金融财经网财经门户

5. 风险偏好小幅提振，限售解禁压力仍大5S3妈妈金融财经网财经门户

6. 央行提高短端利率水平，资金价格中枢继续上移5S3妈妈金融财经网财经门户

结论与建议5S3妈妈金融财经网财经门户

2月国债期货在节后首个交易日受到央行继MLF之后在OMO升息的消息面利空影响大幅调整，其后走出情绪和预期逐步修复驱动的反弹行情，整体上看依然处于低位震荡阶段，期债市场形成反转的时机尚未到来。随着国内流动性集中到期的高峰过去，货币市场流动性最紧张的阶段已经度过。但央行在提高MLF利率后再次提高逆回购利率，长端短端资金利率全面抬升彰显了央行防风险去杠杆、引导资金脱虚向实的决心，资金价格中枢的不断上移大幅挤压债市套息空间，债市杠杆率逐步下降。我们认为2月债市的反弹主要出于市场情绪和政策预期的修复，同时海外债市利率回调提供了良好的外围环境。但随着美联储3月加息概率的迅速飙升，3月15日议息会议上美元加息已几乎是确定性事件，这将再度对国内汇率和利率形成明显的压力。同时美联储主席耶伦在上周五回顾货币政策时暗示过去2年加息进度缓慢主要受到国内经济不达预期和海外不确定因素较多的影响，暗示未来加息步伐可能加快，这使国内利率被动抬升的压力加大。由于国内经济偏强且具有一定惯性，因此基本面对债市的支撑依然较弱，而近期海外政策因素的变化对债市形成较大压力。同时国内监管态度坚定，3月面临MPA考核以及表外理财纳入表内的政策变化冲击，我们维持债市阶段性交易型机会、反转时机尚未到来的观点，10年期国债到期收益率波动区间3.1%~3.5%。5S3妈妈金融财经网财经门户

2月两市震荡反弹，春节前市场“该跌不跌”的强势在节后延续，市场围绕业绩和基建等概念展开上攻，沪指高见3264点后逐步回落。2月市场回暖的主要力量依然来自于业绩稳定的绩优蓝筹和盈利改善的周期板块，但从最近一周的市场表现看这类个股开始走弱，表现为欲振乏力从而震荡回落，相反估值相对水平回落到较低位置的中小创出现了强于主板的反弹，一些具备良好内生增长动力的高成长个股在估值回归后的确具备了一定的配置价值，这使得市场风格看上去由大票向小票出现了切换。与此同时，近期市场出现的最大变化来自美元加息临近，3月美联储加息已是大概率事件。我们认为美元再次加息以及未来加息步伐加快的预期将对国内利率水平产生较为明显的压力，这使得蓝筹权重的估值受到考验。同时尽管高成长个股在估值相对水平回归的情况下具备配置价值，但由于其绝对估值依然偏高，且未来随着IPO加速(注册制事实上已经开始预演)，流动性溢价给予估值的溢价空间受到压缩，这对高估值个股始终是不利的。在蓝筹估值承压、成长具备配置价值但难有较大行情的判断下，我们认为市场未来震荡的概率偏大，风格切换或是阶段性和结构性的现象，同时周期行业尤其是中上游行业的盈利改善幅度需要继续观察工业价格的变化情况。5S3妈妈金融财经网财经门户

市场风险偏好维持高位 国债期货震荡回落5S3妈妈金融财经网财经门户

一周市场行情总结：5S3妈妈金融财经网财经门户

上周国债期货价格继续走弱，春节后股市连续走强对债市形成一定的翘翘板压力。宏观方面，上周公布的国内官方制造业 PMI 数据继续走弱，但财新制造业 PMI 数据明显好于预期，整体制造业仍处于收缩区间，但开始出现一定的转好迹象。政策层面，由于近期中美贸易谈判取得实质性进展，国内财政货币政策更加积极，有利于对冲国内经济下行压力，也有利于市场风险偏好回升，从而对近期国债价格形成一定压力。货币市场资金面受税期等多种因素影响，2 月下旬出现明显趋紧，央行适时重启资金投放，预计 3 月初会有一定回落。总体来看，国债期货牛市延续一年后，上行趋势明显放缓，市场想象空间收窄，叠加股票市场大涨，市场风险偏好回升，阶段性国债期货料延续震荡。但需要注意的是经济的好转不可能一蹴而就，政策底到经济底仍需较长时间，我们坚持国内经济年中探底的判断，因此当前基本面并不支持国债期货价格大幅走低。在政策预期向好与经济现实偏弱的组合下，股债在上半年同向而行的可能性较大。因此我们继续建议待阶段性调整企稳后可继续买入国债期货。5S3妈妈金融财经网财经门户

流动性预期转谨慎，期债存进一步下行压力5S3妈妈金融财经网财经门户

上周五国债期货早盘窄幅震荡，收盘前出现回落， TS1906、TF1906 和 T1906 分别下跌 0.01%、0.11%和 0.19%。上周公布的 PMI 数据表现一般，但年初以来，各地基建项目批复及开工表现积极，市场宏观预期较为乐观。流动性方面，上周五资金成本多数回落，但上周央行行金稳局局长提到需警惕流动性幻觉，近期资金到期压力或加大，再加上目前市场对股市热情较高，债市流动性存一定压力。整体来看，目前债市宏观面和流动性均存在一定利空因素，叠加两会期间市场风险偏好大概率维持乐观，期债预计将维持弱势。5S3妈妈金融财经网财经门户

央行解读政策 国债重心下移5S3妈妈金融财经网财经门户

2月份以来，中国央行整体上在货币投放方面有所克制，且1月份的大幅度投放导致社会的舆论压力较大。无论是总理、还是央行官方主要人员，均向市场表达“不是大水漫灌”。但是这并未打消市场认为央行长期货币宽松的导向。在短期内，央行的行为受到较大的克制，国债高位震荡回调。中长期看涨基础未变。5S3妈妈金融财经网财经门户

操作建议：多单短期离场5S3妈妈金融财经网财经门户