3.4今日油脂期货价格最新行情走势 油脂期价表现分化

油脂表现分化 豆棕价差走扩Mzf妈妈金融财经网财经门户

油脂2月整体调整，三大油脂走势分化，棕榈表现最弱，产地和国内压力均较大，可以用内忧外患形容。马盘西马南方棕油协会SPPOMA发布的数据显示，2月1-20日马来棕油产量比1月份同期下降8.36%，而作为对比，在此前的预估中， Sppoma预估2月1-10日产量环比下滑47.4%。MPOA的数据则更是认为2月前20日产量为环比增加4.2%，产量恢复速度过快成为市场主要担忧。另外在出口层面，各家机构均预期2月出口下滑。Amspec数据显示2月1-28日马来环比出口下滑14.5%，而SGS数据显示相比1月环比减少15.25%。产量逐步恢复，且很可能逐步超出正常值，出口没有跟上，后期马来毛棕油只能继续压价销售。国内2月粕类相对继续偏弱，油粕比走强。非洲猪瘟疫情比较严重的地区的产能去化超过30%，南方地区的中小养殖户的补栏意愿也不高，全国生猪存栏可能同比减少20%以上，豆粕的需求在19年一季度受此影响，预计同比下降10%。整体豆油一季度看好的主要逻辑依然成立，即豆油的供应受大豆压榨量下降而下降，库存有望继续减少。棕油在持续累积的库存和外盘的打压下持续偏弱，本月我们推荐的豆棕价差走扩，棕油59反套策略表现较好。菜油整体维持相对偏强状态，中加关系不够稳定，月末持续上行，主要受市场传言中国禁止给加拿大进口菜籽发放GMO证书，但还没有得到充分证实。华南地区工厂菜籽原料相对紧缺，在正常生产下工厂近期挺价意愿较强，川渝地区现货市场成交稍好转，工厂提货正常，浓香小榨菜籽油成交稍好转。目前油脂需求进入阶段性淡季，需谨慎看待当下传言引起的多头炒作。Mzf妈妈金融财经网财经门户

策略：Mzf妈妈金融财经网财经门户

在节后粕类需求仍无起色，油厂挺油价的背景下，豆油仍较坚挺，棕油压力较大，后期库存将进一步累积，油脂整体震荡，但分化有望延续。套利上豆棕价差可继续持有，而棕油的反套预计仍有空间。菜油品种受政策扰动，不确定性较强且波动较大，建议规避。Mzf妈妈金融财经网财经门户

风险: 贸易谈判进展 棕油产量。Mzf妈妈金融财经网财经门户

主要观点及操作建议Mzf妈妈金融财经网财经门户

由于此前中美贸易谈判并没有给出确定的结果，本周油脂价格仍维持震荡走弱的态势，但是由于周四晚间传来国内菜籽进口 GMO 证书发放停止的消息，使得周五菜油引领植物油价格大肆反弹。加拿大司法部将于当地时间 3 月 1 日就是否继续推进针对华为 CFO 孟晚舟的引渡流程作出决定，本次国内对 GMO证书发放的调整相信也是对此就加拿大政府施加压力。Mzf妈妈金融财经网财经门户

加拿大司法部长当地时间 3 月 1 日决定就孟晚舟案签发授权进行令，加国政府这次的宣布，是指同意进入引渡审理程序。是否可以引渡，还需法院审理裁定，加国是否同意引渡，是在法院裁定之后。孟晚舟将于当地时间 3 月 6 日在温哥华高院出庭，法庭将确定引渡审讯的日期。这意味着孟晚舟是否被引渡至美国还将是一个长期事件，短期内不会看到结果，那么中国对加拿大的相关施压也会持续存在。3月之后菜籽的进口量会相对减少，但是由于此前菜籽压榨的利润一直维持在高位，港口菜籽库存依旧充足，未来 2 个月的菜籽到港量也会保持在较高水平，加上目前菜油仓单仍高达 24920 张，这都表明 5 月合约上菜油供给不会短缺，虽然多头借 GMO 证书事件拉高菜油价格，但是 5 月合约上不存在供给缺口，应该避免追高买入，相反棕榈油的价格下跌反而会拖累菜油价格。Mzf妈妈金融财经网财经门户

美国贸易代表办公室宣布，对 2018 年 9 月起加征关税的自华进口商品，不提高加征关税税率，继续保持 10%，直至另行通知。这基本和市场预期一致，中美贸易协定需要等至两国领导人见面后才能有新一步进展，由于目前尚未确定两人会晤时间，市场预期应该在 3 月中下旬左右，因此预期中美贸易协定可能要到 4 月之后才能落地，两国领导人见面后应该还有至少一轮贸易磋商才能将最终协定落于纸面。那么对国内而言，中国对美国放开大豆进口关税限制的时间大概率将出现在 5 月之后，豆油盘面 5月价格将不受此影响，豆油 5/9 价差将因此而缩小。不过相应月间价差，短期内还是应该继续做多油粕比价，相对更有价值。Mzf妈妈金融财经网财经门户

马棕方面，西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示，2 月 1 日-28 日马来西亚棕榈油产量比 1月份同期降 18.26%，单产降 15.73%，出油率降 0.48%。不过西马数据相来差异过大，和最终产量数据大相径庭，这时候还应参考 mpoa 的数据，2 月 1-20 日马来西亚毛棕榈油产量环比增 3.5%。由于历年 2 月棕榈油产量均低于 1 月，所以可以大至推定 19 年马来棕榈油产量可能略微减少，但是由于出口量的大幅下滑，棕榈油库存量仍然可能再次上涨。因此短期内棕榈油价格还将继续在底部徘徊，即使菜油价格受到支撑，也不会对棕榈油带来较大的拉升作用。另一方面，如果本次 mpob 报告出现库存大幅下滑的现像，那么可以反推出马来国内生柴消费推动显著，国内消费能力有明显提升，即可以建仓买入 5 月棕榈油，叠加 4 月消费高峰将出现有力上涨。Mzf妈妈金融财经网财经门户

【外盘影响】马盘毛棕油指数上涨3.1%至2216令吉;cbot美豆油指数下跌0.1%至30.49美分。Mzf妈妈金融财经网财经门户

【重要资讯】Mzf妈妈金融财经网财经门户

1. 马来西亚SPPOMA产量数据 2019年2月1-28日 :单产: -15.73%;出油率 : -0.48%;产量 : -18.26%。Mzf妈妈金融财经网财经门户

2. 印尼棕榈油协会GAPKI公布1月供需数据。1月末棕油库存预估285.3万吨，同比下降23%，环比12月下降17%。1月产量360万吨，基本持平去年同期产量。1月出口量同比增加11%至305万吨，12月为290万吨。Mzf妈妈金融财经网财经门户

3. 因中加关系导致中国限制加拿大菜系商品进口，目前较难获得进口加拿大菜籽的GMO证书，导致周五菜油期货大幅上涨。Mzf妈妈金融财经网财经门户

【交易策略】Mzf妈妈金融财经网财经门户

1. 单边：国内三大油脂如期企稳上涨，如上周入多者可阶段性平仓止盈。菜油因中国限制菜系进口量价齐增，但预计短期继续上冲幅度有限，三大油脂目前仍处于震荡区间。Mzf妈妈金融财经网财经门户

2. 套利：p5-9 反套可阶段性止盈;介入 y5-9 正套。Mzf妈妈金融财经网财经门户

3. 期权：卖出 p905-p-4500。Mzf妈妈金融财经网财经门户

市场传言国内进口菜籽GMO证书(转基因证书)审批收紧，内盘菜油菜粕大幅拉涨，但周五夜盘大幅下跌，周末中美两国达成协议，保持10%的关税不变，美盘也是触底反弹，预计今日连粕将继续回调。油脂基本面缺乏实质利多支撑情况下，这种上涨可持续性尚待观察，反弹空间或将受限。Mzf妈妈金融财经网财经门户