2.25今日燃料油期货价格最新行情走势 需求不振新加坡燃料油市场承压
| 期货品种 | 期货机构 | 机构观点 |
| 燃料油 | 方正中期 | 行情综述: 本周，原油继续上涨，消息面支撑尚可，燃料油市场氛围良好，价格上行明显。具体来看，油浆方面，受外盘走高外加下游深加工补货需求提振下，油浆出货情况较好，且炼厂库存低位，外销压力不大，价格继续稳中走高。渣油方面，国内减压渣油市场价格均涨至高位，但焦化装置亏损加剧，地炼接货意愿有限，而船燃调油商利润可观，拿货需求较好。船用油市场走势良好，原料纷纷大涨，调油成本明显走高支撑下，船燃价格大幅走高，但下游需求未有实质改善，市场整体交投淡稳为主。 原油情况: WTI 与布伦特创 2018 年 11 月 12 日以来收盘新高，美国原油钻井数下降以及中美贸易谈判释放乐观信号为油价提供有效支撑。纽约商品期货交易所 WTI 4 月原油期货合约收盘上涨 0.30 美元，至 57.26 美元/桶，涨幅 0.53%。洲际交易所布伦特 4 月原油期货合约收盘上涨 0.05 美元，至 67.12 美元/桶，涨幅 0.07%。上海能源交易中心 4 月原油期货合约昨夜收盘上涨 0.2 元，至 454.7 元/桶，涨幅为 0.04%。2 月 22 日，美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)公布数据显示，截至 2 月 22 日当周，美国石油活跃钻井数减少 4 座至 853 座，本月以来累计下滑 9 座。去年同期为 799 座。这令美国产量不断攀升的担忧情绪有所缓解，从而为油价提供支撑。美国页岩油产商预期称，2019 年将会削减钻探活动，因油价去年下跌约 25%，为 2015 以来首次全年下跌。美国石油活跃钻井数在去年 12 月减少 2 座，今年 1 月减少 23 座。部分分析师认为 2019 年美国石油活跃钻井数将录得三年来首次下跌。更多数据显示，截至 2 月 22 日当周美国石油和天然气活跃钻井总数减少 4 座至 1047 座。 燃料油情况：截止外盘 2 月 21 日，本周新加坡高硫 180CST 燃料油现货均价为 424.24 美元/吨，较上周均价 408.67 美元/吨，涨 15.57 元/吨，涨幅为 3.81%;本周新加坡高硫 380CST 燃料油现货均价为 420.27 美元/吨，较上周均价 405.96 美元/吨，涨 14.31 美元/吨，涨幅为 3.52%。 操作策略：上周国际原油期货价格呈现上行走势，均价大幅走高，新加坡燃料油价格亦明显上涨，但市场基本面依旧疲软。具体来看，供应方面，市场供应充足，大量燃料油船货将于 2 月底至 3 月初运抵新加坡，预计 2 月将有 350-400 万吨来自欧洲和美洲的套利船货，3 月将有逾 400 万吨燃料油船货运抵新加坡。需求方面，船用油需求不佳，由于部分船东在春节前提前安排了 2 月底交割的轮船，现货市场交投清淡;而低硫燃料油市场依旧平静，因 LNG 和煤的消耗增加，日本电力公司减少了低硫燃料油的进口。此外，节前有商家储存燃料油，但春节后需求走软，目前燃料油库存水平较高。总体而言，供应充足而需求疲软，新加坡高硫燃料油市场卖压沉重。进入下周，国际原油价格仍看涨，新加坡燃料油价格多继续震荡走高。 风险点：美国页岩油地区管道运输能力逐渐增强导致原油出口增多，波罗的海干散货指数下跌导致船用燃油需求下降，新加坡燃料油库存增加，新加坡套利货增多。 |
| 中信期货 | 三地总库存下降支撑亚太地区裂解价差，当周仓单继续注销 逻辑：二月亚太地区燃料油到港567.5万吨(环比下降21.5%，同比下降11%)，ARA地区燃料油库存当周继续下降，一部分原因是欧洲新增的焦化装置增加了燃料油的需求，另一部分原因是委内瑞拉制裁后美国向欧洲寻求重油，叠加欧洲至亚太运费仍在高位，套利空间继续被压缩;中东Ruwais炼厂RFCC装置2.5日重启后阿联酋到亚太地区燃料油供应大幅下降;亚洲内部韩国二月基本没有外放燃料油，后期新增催化裂化、焦化装置进一步压缩外放燃料油。2019年第八周三地燃料油总库存环比下降7%，新加坡燃料油需求启动，出口量大增，此外3-4月份是全球炼厂检修高峰，燃料油供应可能进一步削减，亚太地区燃料油裂解价差有望继续走强。国内来看，2.20日当周新加坡出口至中国0吨，中国2-3月燃料油进口量有限，此外当周仓单注销200吨，两地5-9月差仍有背离，继续向上修复概率较大。 策略建议：观望 风险因素： 上行风险：原油超预期大涨。 下行风险：原油大跌，到港量大量增加。 | |
| 华泰期货 | 需求不振，新加坡燃料油市场承压 投资逻辑 上周，原油价格继续小幅走强。OPEC减产依然是支撑原油市场的重要因素，其中以沙特为首的OPEC传递出很强的减产决心，而此前相对消极的俄罗斯也开始行动，最新数据显示其2月上半月原油产量较2018年10月减少6万桶/日，俄能源部长表示将逐步加大减产力度，整个2月份减产幅度将达到10万桶/天。从当前的情况来看，OPEC+联盟减产的步伐是较为顺畅的。此外，中美贸易关系也出现了积极的进展，一定程度缓解了市场对贸易战恶化、石油需求遭受打击的担忧。但另一方面，最新EIA数据显示美国原油产量与出口创历史新高，此前IEA、EIA、OPEC三大机构均在2月月报中上修了2019年非OPEC供应的量，并相应地下调了Call on OPEC，因此由美国引领的非OPEC供应增长将一定程度抵消OPEC减产的效果。总的来说，受到各种利多利空因素的影响，原油价格在近期可能仍会维持区间震荡的走势，并对燃料油单边价格产生扰动。 而从原油市场结构上来看，中重质酸油供应依然维持紧张的态势。如我们在此前的周报中所提到的，由于中东OPEC国家的减产，其中重质酸油的供应受到压制。在沙特坚守亚太市场的策略之下，欧美原油市场会首先感受到酸油资源收紧的影响，而随着OPEC减产幅度的逐步加大，其对亚太市场的出口量也开始受到影响，使得全球进料轻质化的趋势加速，从源头压制燃料油产量。另一方面，由于美国对委内瑞拉的制裁，委内瑞拉对美国的原油及燃料油出口均受到冲击，为寻找替代资源，美国炼厂开始加大欧洲以及拉美其他地区酸油资源的采购力度，Urals等原油的价格(升水)得到抬升。与此同时，美国也会从欧洲进口重质燃料油(如俄罗斯的M-100)作为焦化装置进料，根据路透的船期数据，2月从欧洲抵达美国的燃料油船货量约为102.6万吨，同比前两年大概有10万吨左右的上升。当前来看，委内瑞拉制裁当前对欧美燃料油市场均有一定程度的支撑。不过由于原油端的走强，上周ARA与美湾的燃料油裂解价差小幅回调，但依然保持在接近历史高位的水平。 就新加坡市场而言，2月份从欧美抵达新加坡的套利船货量可能会处于相对低的水平，其中来自欧美的船货量约为300-400万吨，相较1月份明显下滑(根据船期来看下滑量大约在100万吨)。与此同时来自中东的套利船货量较1月份水平有小幅上涨，但这个边际量相较欧美来说影响甚微。总体来看，2月份新加坡的套利船货供应是有所收紧的，但其市场结构仍近期明显走弱，燃料油现货升水、近月月差以及裂解价差均有不小幅度的回落，我们认为矛盾更多地集中在需求端。其中，亚太地区燃料油发电需求继续呈现结构性的下滑趋势，以巴基斯坦、孟加拉国为代表的国家在逐步使用LNG等能源替代高硫燃料油作为电厂原料，其燃料油进口维持低位;与此同时，由于北亚地区今年冬天相对温暖，日本等国电厂对低硫燃料油的需求表现平淡。此外，根据相关消息，日本Kyushu电力集团计划在今年二季度报废3部以石油为原料的发电机(1部电容375MW，2部500MW)，将导致日本对燃料油的需求在未来进一步下滑。除了来自电力部门需求的持续走弱外，航运业对燃料油的需求当前同样表现低迷。从大的航运市场来看， BDI指数近期持续下滑，当前水平接近两年来的最低位，可明显感受到1月底的巴西淡水河谷溃坝事件对航运市场造成了巨大冲击。从新加坡船燃市场来看，船用油价格从中国春节开始明显走弱，380cst船用油码头自提货价格对MOPS升水(ex-wharf premium)从1月份7-8美元/吨左右的水平迅速滑落。现在虽然春节已结束，但由于船东在节前提前备货，导致当地船燃消费现在仍未复苏，截至上周五，380cst船用油ex-wharf升水跌落到0.45美元/吨，处于相当低的水平，也反映了当前船燃需求的不振。不过，相较于电力部门需求的结构性下滑，船燃需求的疲软可能受短期因素的影响更大，因此我们仍需持续观察新加坡船燃消费的恢复情况，包括跟踪BDI指数与船用油升水的走势。 国内市场方面，燃料油主力合约FU1905与新加坡380cst掉期1904合约的内外盘价差约为18美元/吨，;FU1905-FU1909的跨期价差为112元/吨，相较之下新加坡380cst掉期1904-1908的月差为20.5美元/吨，经汇率换算FU月差较外盘月差大概低26元/吨。 策略：中性。等待原油基本面进一步修复;等待船燃需求恢复 | |
| 信达期货 | 国内市场：2月22日舟山 IFO 380cst 参考价格为442美元/吨，环比增加2美元/吨，MGO参考价格为724美元/吨，环比增加5美元/吨。2月22日上期所燃料油库存为26600吨。 新加坡市场：据普氏能源资讯，3月初新加坡将有大量船货到港，预计3月份来自西方的套利船货量在400万吨左右。供给增加的同时，需求端表现较为疲弱，波罗的海综合运价指数BDI跌至630 点左右的低位，全球贸易量大幅减少。截至2月20日当周，新加坡残渣燃料油库存减少260万桶至 2055.5万桶，随着后期供过于求，库存有上行压力。 操作建议：短期内新加坡市场仍有累库压力，或拖累外盘燃油表现，但成本端支撑较强，短期或以震荡整理走势为主，同时FU1905-09价差较新加坡380cst掉期合约价差已大幅收窄，观望为宜。 | |
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