2.18今日燃料油期货价格最新行情走势 燃料油期价有望继续走强
| 期货品种 | 期货机构 | 机构观点 |
| 燃料油 | 华泰期货 | 中重质酸油供应持续收紧，燃料油裂差保持强势 投资逻辑 上周，原油价格在供应端的支撑下走强。其中，OPEC减产持续传出利好消息，从产量来看，OPEC国家1月份减产79.7万桶/天，已接近其81.2万桶/天的减产目标，而为首的沙特更是表现出强烈的减产决心，并传递出进一步控制产量的信号(3月份产量缩减至980万桶/天)。而除了OPEC的主动减产外，伊朗、利比亚、委内瑞拉产量由于地缘政治因素被动下滑。其中，近期美国对委内瑞拉实施的制裁冲击了两国间石油贸易，一方面使得委方对美50万桶/天的原油出口受到阻碍，另一方面由于失去来自美国石脑油(作为重油稀释剂)，委内瑞拉产量有继续下滑的风险。总的来说，在供应端收紧的背景下，原油端价格有所稳固，并带动燃料油价格进一步走强。然而，当前原油价格的持续上行依旧面临潜在的阻碍，包括贸易战的恶化与宏观经济的走弱，除此之外美国产量的持续上涨以及利比亚沙拉拉油田的(计划)恢复生产也可能会部分抵消当前供应端的利好效应。 值得一提的是，近期收紧原油市场的两个重要因素也对燃料油市场有一定的支撑作用。一方面，由于中东OPEC国家的减产，中重质酸油的供应会首先受到冲击。而由于沙特坚守亚太市场份额的策略，欧美原油市场会更直接地感受到酸油资源收紧的影响，特别对于欧洲来说，作为全球燃料油的主要产区，其炼厂的原油进料愈发呈现轻质化的趋势，从源头端抑制燃料油产量。另一方面，我们也在上期的周报中提过，由于美国对委内瑞拉的制裁，西区的重质酸油资源进一步收紧，而在失去的委内瑞拉燃料油出口的情况下，美国炼厂需要从欧洲进口重质燃料油(如俄罗斯的M-100)作为焦化装置进料，因此欧美燃料油市场均受到美对委制裁事件的抬升。此外，作为俄罗斯最大燃料油生产商，Rosneft旗下Tuapse炼厂于2月15日进入检修，其2月份燃料油计划出口量约为20.9万吨，相较1月份的46.3万吨大幅下滑。总体来说，欧美燃料油市场供应在近期作明显收紧，而市场也迅速地回应这种态势，两地燃料油裂解价差均在近期达到历史最高位水平。 就新加坡市场而言，由于黑海地区港口装船延期，2月份从欧美抵达新加坡的套利船货量可能会处于相对低的水平，根据普氏相关消息，这个数字大概在300-400万吨，因而我们此前预计新加坡市场在2月份呈现稳中走强的趋势，库存相应地保持低位。但根据IES最新数据，新加坡燃料油在上周出现超预期累库(涨幅19.8%)，至2315.5万桶，其库存水平也在一周内从5年同期最低位升至5年平均水平，作为市场反应，燃料油现货升水和近月月差均有所收窄。根据IES公布的进出口数据，上周新加坡净进口量的大幅攀升或许是其累库的最直接原因，而从路透船期数据来看，2月亚洲燃料油预计到港量不足500万吨(主要是西区和中东流入量大幅下滑)，但根据IES数据新加坡2月至今的进口量大概已超300万吨，因此在未来两周进口量可能难以维持高位，隆重资讯的到港量数据也印证了这一点(隆重预计未来两周新加坡燃料油到货量分别为66万吨和96万吨)，因而我们判断上周库存的超预期大涨更多是由于船货到港时间的分布不均所致，未来两周库存可能会重新回落。但值得一提的是，从进入中国春节开始，新加坡船用油升水(bunker ex-wharf premium)出现明显下滑，从1月底的8美元/吨迅速降至4-5美元/吨的水平，一定程度反映了船燃消费的转弱，而该升水当前仍停留在4.77美元/吨。因此，我们仍对新加坡市场的需求有所担忧，需要持续跟踪新加坡船燃消费情况及其价格走势。 国内市场方面，燃料油主力合约FU1905与新加坡380cst掉期1904合约的内外盘价差为18.5美元/吨，;FU1905-FU1909的跨期价差为148元/吨，相较之下新加坡380cst掉期1904-1908的月差为24.25美元/吨，经汇率换算约为164元/吨，两地月差在近期有所收敛。 策略：中性操作，等待原油基本面进一步修复;考虑FU1905-FU1909正套 风险：船舶脱硫塔(预定)安装数量超预期增长;临近FU交割时多头接货能力(意愿)不足导致FU1905-FU1909转为Contango结构 |
| 中信期货 | 套利压缩亚洲到港继续下降，全球炼厂检修高峰来临有望继续走强 逻辑：二月亚太地区燃料油到港598万吨(环比下降17%，同比下降6%)，欧洲2018年新增的焦化装置持续消耗ARA地区燃料油库存，美国制裁委内瑞拉后，湾区炼厂向欧洲寻求替代重油，加剧了燃料油原料紧张局面，叠加运费上涨欧洲至亚太燃料油套利空间不断被压缩，套利船货也不断下降;中东Ruwais炼厂RFCC装置2.5日重启，燃料油需求大增，中东至亚太燃料油套利空间也在低位;亚洲内部流通燃料油未来也相对紧缺，主要是韩国炼厂装置升级，由之前的燃料油出口转化为燃料油进口。2019年第6周三地燃料油总库存环比上涨，主要是新加坡燃料油库存意外增加(春节前后亚太地区燃料油需求未启动)，此外3-4月份是全球炼厂检修高峰，燃料油供应可能进一步削减，亚太地区需求启动后燃料油裂解价差有望继续走强。国内来看，2.13日当周新加坡出口至中国17.47万吨，近期新加坡燃料油不断走强，两地套利空间始终维持低位，Fu绝对价格受到支撑，两地5-9月差仍有背离，继续向上修复概率较大。 策略建议：多Fu1905-1909 风险因素： 上行风险：原油超预期大涨。 下行风险：原油大跌，到港量大量增加。 | |
| 方正中期 | 行情综述: 本周，原油震荡上涨，燃料油市场操作氛围逐渐恢复，市场价格稳中上行为主。具体来看，油浆方面，受外盘走高外加节后下游补货需求支撑下，油浆市场人气受到提振，成交价格稳中走高。渣油方面，近期地炼柴油市场走高，减压渣油需求有所改善，加之地炼外放量有限，支撑市场价格走坚。船用油市场走势尚可，调油原料价格走高，船燃价格稳中小涨，但下游需求以及市场运力皆未完全恢复，市场整体交投依旧清淡。 原油情况: 虽然美国石油活跃钻井数再度增长，但 OPEC 减产行动带来的提振效果以及中美贸易谈判的积极前景改善市场情绪为油价提供支撑。纽约商品期货交易所 WTI 3 月原油期货合约收盘上涨 1.18美元，至 55.59 美元/桶，涨幅 2.17%。洲际交易所布伦特 4 月原油期货合约收盘上涨 1.68 美元，至 66.25美元/桶，涨幅 2.60%。上海能源交易中心 3 月原油期货合约昨夜收盘上涨 13.1 元，至 453.6 元/桶，涨幅为 2.97%。2 月 15 日，美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)周五(2 月 15 日)公布数据显示，截至 2月 15 日当周，美国石油活跃钻井数增加 3 座至 857 座，连续两周录得增长。另一方面，国际能源署(IEA)周二发布报告称，由于页岩油产量上升，美国已经在去年成为全球最大原油生产国，预计今年将进一步增加 150 万桶/日至 1240 万桶/日的纪录新高。 燃料油情况：2 月 15 日新加坡高硫 380CST 黄埔到岸价：美金价格 436.03 美元/吨，涨 11.1 美元/吨，到岸贴水为 17 美元/吨。2 月 15 日，山东市场委内瑞拉 380CST 到岸价 434.03 美元/吨，涨 11.1 美元/吨，到岸贴水至 15 美元/吨。截止外盘 2 月 14 日，本周新加坡高硫 180CST 燃料油现货均价为 408.67美元/吨，较上周均价 389.10 美元/吨，涨 19.57 元/吨，涨幅为 5.03%;本周新加坡高硫 380CST 燃料油现货均价为 405.96 美元/吨，较上周均价 388.42 美元/吨，涨 17.54 美元/吨，涨幅为 4.51%。 操作策略：上周国际原油呈震荡上行走势，新加坡燃料油价格亦震荡走高，市场基本面无较大变化。具体来看，低温和极端天气导致俄罗斯燃料油出口延期，来自欧洲的套利货将减少，此外因套利经济性不佳，市场预计来自美国的套利货流也有限。而需求方面，因冬季临近尾声，温和天气打压需求，低硫燃料油需求下滑;而因需求低迷，本周终端船用油市场依旧清淡。总体而言，供应减少而需求下滑，新加坡高硫燃料油市场供需大体平衡。进入下周，原油继续小幅看涨，新加坡燃料油价格多继续窄幅走高。 风险点：美国页岩油地区管道运输能力逐渐增强导致原油出口增多，波罗的海干散货指数下跌导致船用燃油需求下降，新加坡燃料油库存增加，新加坡套利货增多。 | |
| 信达期货 | 国内市场：2月15日舟山 IFO 380cst 参考价格为438.5美元/吨，环比增加3美元/吨，MGO参考价格为732.5美元/吨，环比增加8美元/吨。2月15日上期所燃料油库存为26800吨。 新加坡市场：新加坡高硫燃料油现货升水和月差有所收窄，但对布伦特裂解价差继续保持强势，主要是受到美国制裁委内瑞拉的影响。中东、日本等地的燃料油船货集中运往新加坡，贸易商预计2月份接收的套利船货量在350万吨左右，较前一月会有所下滑。截至2月13日当周，新加坡残渣燃料油库存激增383.9万桶至2315.5万桶，从5年来历史同期低位快速回归至五年均值水平。波罗的海综合运价指数小幅回升至608，需求端保持相对弱势。 操作建议：油价回升带来成本端直撑，同时新加坡燃料油套利船货供应保持偏紧，但受到需求端走弱以及新加坡燃油库存攀升的拖累，或限制燃油上行空间。预计燃油短期内震荡偏强运行，短线上测2970元/吨压力位，关注5-9正套机会。 | |
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