11.26今日燃料油期货价格最新行情走势 三地库存积累燃料油仍相对强势
| 期货品种 | 期货机构 | 机构观点 |
| 燃料油 | 华泰期货 | 三地库存积累，燃料油市场仍保持坚挺 投资逻辑 上周，欧洲燃料油市场持续偏紧，虽然炼厂逐渐从检修中回归，燃料油产量会有所回升，但炼厂升级与来自新加坡的强劲需求仍然对市场产生支撑。首先，作为最重要的燃料油出口国之一，俄罗斯的燃料油供应持续下滑，根据俄罗斯能源部数据，俄罗斯10月份燃料油产量375万吨，环比上月下降4.6%，同比去年减少5.1%;与此同时，俄罗斯10月份燃料油出口量为223.3万吨，环比上月下降10.8%，同比去年减少23.5%。俄罗斯国内大范围的炼厂升级使得其燃料油产量在近一两年呈现结构性的下滑态势，而由于国内冬储的需求，导致俄罗斯对国际市场的供应进一步受到挤压。此外，安特卫普炼厂焦化装置投产的影响开始在西北欧市场显现，由于新装置的上线收紧了安特卫普市场的供应，一些船只选择去附近的鹿特丹加油，并加深了鹿特丹市场供应紧张的局面，导致鹿特丹港口在上周出现了严重的拥堵现象。最后，新加坡市场的强势使得燃料油东西价差维持在高位，吸引来自西方的套利船货，也进一步地对欧洲市场的基本面产生支撑，12月鹿特丹3.5% barge掉期对Brent裂解价差更是在上周五达到历史高位的-3.44美元/桶。 中东方面，伊朗的燃料油供应大概率将由于制裁而继续下滑。此外，沙特的燃料油需求则继续保持坚挺，虽然从季节性来看，沙特的电力需求会在冬天有所减弱，但今年逐步投产的海水淡化装置与即将上线的Jazan电厂使得发电需求同比上涨，再加上沙特为弥补潜在市场缺口，对原油优先出口，导致原油直烧发电的比例明显减少，而作为替代的发电原料，燃料油的需求得到一定程度地提升。 就新加坡市场而言，燃料油进口量在近两周有所增加，180和380现货升水均小幅回调，但仍处于7美元/吨以上的高位，供应紧张的局面并没有得到显著缓解，市场依然维持强势，加之原油在近期表现疲弱，燃料油裂解价差呈现持续走强的态势。根据普氏数据，新加坡12月180和380掉期对Dubai裂差于上周二分别达到了历史最高位的4.61美元/桶和3.94美元/桶，此后几天也大致保持在这个水平，当前新加坡燃料油裂差已经明显超过汽油以及石脑油等轻馏分产品。此外，来自欧洲的套利船货将在本月底集中抵达新加坡，未来一到两周新加坡的市场结构可能会继续小幅转弱，但市场预计12月份到达新加坡的套利船货又将回落到400万吨左右的水平，一些贸易商认为这个量无法满足当前逐渐向好的需求，因此新加坡燃料油市场的强势很可能会持续到今年年底，而纸货市场也很好地反映了这种预期，燃料油依然保持强Backwardation的期限结构，180和380的Swap(12月/1月)月差当前分别处在8.75美元/吨和10.9美元/吨的高位。 库存方面，根据IES最新数据，新加坡渣油库存在11月21日当周录得1790.3万桶，较前一周上升208.2万桶，涨幅13%;此外，根据PJK数据，ARA燃料油库存在11月21日当周录得103.7万吨，较前一周累库12.4万吨，涨幅14%;而根据普氏数据，富查伊拉重馏分与渣油库存在11月19日当周录得777.5万桶，较前一周累库99.9万桶，涨幅14.74%。三地库存均出现一定程度积累，但燃料油基本面并没有明显地由紧转松，因此我们认为未来持续累库的概率不大。 国内市场方面，当前上期所燃料油期货主力合约FU1901与新加坡380cst Swap1812合约的内外盘价差大概在26美元/吨左右的水平;与此同时，上期所FU1901-1905的月差为200元/吨，相比之下新加坡380cst Swap 1812-1904的月差为32.5美元/吨，经汇率换算后内盘月差要比新加坡纸货月差低25元/吨。主力合约正在逐步地从FU1901换到FU1905，当前FU1905的持仓量已经超过FU1901，二者成交量的差距也在缓慢缩小。 策略：中性，暂无操作建议 |
| 方正中期 | 要点： 行情综述：周五燃料油受国际油价下跌影响大幅下挫，上期所燃油1901月开盘2999元/吨，最新3125元/吨，跌84元/吨，最高3016元/吨，最低2893元/吨，成交77.4万手，持仓20.9万手。 原油情况：担心超供，交易商在欧美原油期货急剧抛盘，欧美原油期货继续暴跌，布伦特原油期货一年多来首次跌破60美元。周五(11月23日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2019年1月期货结算价每桶50.42美元，为2017年10月10日以来最低，比前一交易日下跌4.21美元，跌幅7.7%，为2015年7月以来最大单日跌幅，交易区间50.15-54.12美元;伦敦洲际交易所布伦特原油2019年1月期货结算价每桶58.80美元，为2017年10月24日以来最低，比前一交易日下跌3.80美元，跌幅6.1%，交易区间58.41-62.79美元。担心美国制裁伊朗原油出口，下半年国际油价开始上涨，到10月3日涨至近4年以来最高水平。但是其他产油国增加原油产量弥补了伊朗原油空缺，11月初美国豁免八个国家或地区临时性豁免，允许他们继续购买伊朗石油，其中部分国家为伊朗石油的主要购买国。国际油价随后连续七周下跌。 现货市场：11月23日新加坡高硫380CST黄埔到岸价：美金价格445.04美元/吨，跌0.1美元/吨，到岸贴水为21美元/吨。11月23日，山东市场委内瑞拉380CST到岸价439.04美元/吨，跌0.1美元/吨，到岸贴水至15美元/吨。 操作策略：截止2018年11月21日当周，新加坡燃料油库存攀升至四周高位1790.3万桶，较上周增加208.2万桶或13%，但较去年同期人减少24%。本周库存上升符合市场预期，因11月抵达新加坡的套利船货增加，11月下半月可能还有更多船货抵达。国际原油期货均价较上周再度大幅下跌，新加坡燃料油价格亦震荡下行为主，本周市场基本面较上周变化甚微。具体来看：近期抵达新加坡的套利船货增，且消息人士称，预计更多的套利货将于11月末12月初抵运，因而短期内供应紧张局面会有所缓解。需求方面，终端船用油市场需求稳中走坚，10月份新加坡船用油销售量同比攀升3%至412.5万吨，表明进入新加坡加油的船舶数量在小幅增长，污染燃料油的担忧已基本缓解。总体而言，供应增加而需求走坚，新加坡燃料油市场延续平稳走势。11月底国际油价继续保持疲软震荡的态势，新加坡燃料油价格多继续低位震荡为主。 | |
| 中信期货 | 原油超预期下跌，三地库存积累燃料油仍相对强势 逻辑：原油当周下跌幅度逾12%，新加坡1812下跌逾8%，Fu1901下跌仅5%，原油超预期下跌使得燃料油走强，但亚太地区11月燃料油到港量大幅增加，三地燃料油库存均出现积累的背景下裂解价差走强让人意外，11月最后一周新加坡燃料油进口出口均有较大程度的下滑，库存或结束上涨趋势从而继续支撑裂解价差。中国来看，11月中国燃料油到港量约为122万吨，处于季节性高位，原油超预期下跌使得多头较为恐慌，23日，前二十多头持买单量多头减少3299手或验证这点，但值得注意的是，Fu1901相比于新加坡1812是走强的，临近交割随着注册仓单的增加，两地价差有望实现修复。综合来看，11月亚洲燃料油供应增多，但裂解价差在原油超预期下跌的背景下仍表现强势，12月亚太地区燃料油供应趋紧裂解价差有望继续强势;当周Fu1901相比新加坡1812走强，临近交割，随着交割燃料油增多，两地价差有望实现修复。 策略建议：观望 风险因素：上行风险：原油超预期大涨。 下行风险：原油大跌，到港量大量增加。 | |
| 信达期货 | 周五燃油FU1901失守3100元关口，收跌-2.3%，FU1901-FU1905跨期价差小幅走扩至215元/吨，FU1901期价相比舟山IFO380现货贴水141元/吨，前值为-162元/吨，FU1901期价相比新加坡燃油380cst现货升水26元/吨，前值为-6元/吨。近期国际油价大幅下挫，成本端坍塌使得燃油承压较大。波罗的海综合运价指数BDI走高至1100点，环比涨幅7.37%，表明燃油需求较为强劲。新加坡方面，预计新加坡11月份接收的套利船货量在450万吨左右，12月份会稍有回落，进口量的增加导致燃油库存有所增加，11月21日当周，新加坡残渣燃料油库存较前一周增加208.2万桶，燃油库存处于四周以来高位。近期燃油受油价影响较大，持续关注油价后期变化，燃油走势或呈弱势震荡，暂无操作建议。 | |
| 以上内容仅供参考，不构成操作建议！ | ||
