什么是Collateralized_mortgage_obligation?
一、什么是Collateralized_mortgage_obligation?
抵押担保债券（Collateralized Mortgage Obligation，简称CMO） CMO 是一种综合体现了分期支付证券和分级支付证券的特点的多层次的 转 付证券 。该 债券 结构的 核心技术 在于根据支持 资产 未来每期所产生的 收入的多寡而分别创造短、中、长期不同级别的 证券 ， 从而达到减低投资者所面临的 系统风险 的目的。 一个典型的CMO一般地包含有数个“正规级”债券和一个“ 剩余级”债券，其中，“正规级”债券的最后一级又称为“Z级” 债券。除“Z级”债券以外的每级“正规级” 债券于发行后都同时计付 利息 ，但 本金 却是按级别优劣依次偿付； 而“Z级”债券利息只计不付，累计 复利 ，只有在前几级“正规级” 债券偿付完毕后，“Z级”债券才开始清偿本息；因此，“Z级” 债券又被称为应计利息档债券， 实质上是一种附有本息禁偿期的债券。在所有“正规级” 债券都得到本息偿付后，剩余的支持资产的收入将全部支付给“ 剩余级”债券所有人。
二、什么是明股实债？
明股实债就是明面上上是入股，实际上是借债。
一、明股实债基本概念
1、明股实债是一种创新型的投资方式，按照字面意思理解即为“表面是股权投资，实质上是债权投资。”
2、其与传统的纯粹股权投资或债券投资的区别在于这种投资方式虽然形式上是以股权的方式投资于被投资企业，但本质上却具有刚性兑付的保本约定。
3、明股实债的投资方式已被私募基金或信托公司广泛运用于房地产投资领域。
二、明股实债操作模式
针对我公司为国有全资公司的特性，如有意向接受明股实债投资的话，其具体操作模式大致为：
1、首先，公司与交投公司层面要研究接受该产品是否会对我公司日常经营运作产生影响；
2、其次，要得到国资委的许可，并确保股权结构变化后，不影响交投公司对我公司银行授信的担保；
3、最后，建行、交投公司与交工集团签订增资扩股协议，投资三、明股实债的优势
1、既可以解决公司的资金问题，同时在解决资金的同时又可以优化公司报表的资产负债率指标。
2、明股实债产品有较长的融资期限，一般为3－5年，可以解决公司的中长期资金需求，相比流动资金贷款需要逐年转贷、转贷资金压力较大，明股实债产品也具有较大的优势。
3、明股实债产品不占用公司的授信额度，一般情况下也不会影响公司的银行借款等经营融资。
四、明股实债产品存在的问题
1、融资企业的股权架构将产生变化，针对我公司为国有全资公司的特性，势必需要得到市国资委的许可，审批流程较为麻烦，特别是涉及到股权架构变化，审批前的沟通工作比较重要。
2、融资成本高于银行借款融资方式，融资成本税前列支也存在着政策上的问题。按照国家税务总局2013年41号公告，将符合条件的明股实债投资称之为混合型投资，其成本允许税前列支，但必要同时符合下列条件的投资才能适用混合型投资的税务处理规则：
（1）被投资企业接受投资后，按投资合同约定利率定期支付利息；
（2）有明确的投资期限，投资期满，被投资企业需要赎回投资或偿还本金
（3）投资企业对被投资企业不拥有所有权；
（4）投资企业不具有选举权和被选举权，不参与被投资企业日常生产经营活动。显而易见，如若我公司为优化资产结构、降低资产负债率而接受了明股实债产 品，该产品到期后，肯定由交投公司向建行赎回投资。因此不符合第2个条件，融资成本不能税前列支，又将大大提高资金的实际使用成本。
3、在优化资产结构、降低资产负债率的同时，又将影响公司的盈利能力指标，如降低净资产收益率指标。公司作为交投公司的融资平台之一，融入明股实债产品资金后转交投公司使用，即使资金成本最终均由交投公司承担的话，但是因为公司净资产规模扩大，而净利润维持不变，净资产收益率等指标均将进一步降低。
4、明股实债产品也仅仅是解决了交投公司3－5年内的部分资金压力，产品到期后，仍需交投公司进行股权回购，加重了交投公司未来资金压力。
三、什么是金融上的杠杆
Leverage原意是指“杠杆作用”，用在经济领域，它常指“筹款、融资”。
而de-leverage就是“去杠杆化”。
金融领域的杠杆操作是指用较少的钱来“撬动”较多的资本，也就是借别人的钱来帮自己赚钱。杠杆操作是金融投资的一种形式，但“过度杠杆化”会产生较高风险，最终酿成金融危机，“去杠杆化”可以通过抛售资产等方式降低负债，把借的钱慢慢“还”回去，与此同时也会造成股票、债券、房地产等资产价格下跌。
四、下级政府收到上级政府转贷的地方政府债券收入时，使用什么核算
你说呢...
