连续三年现金流净额为负 一汽夏利停牌“戴帽”变“ST 夏利”
一、连续三年现金流净额为负 一汽夏利停牌“戴帽”变“ST 夏利”
（文/张钰翊）季度交替，车企接连发布2019年成绩单。4月8日，一汽夏利披露了2019年年度报告。报告显示，2019年一汽夏利实现营收4.29亿元，同比下滑61.85%；净利润为-14.18亿元，同比巨跌4068.32%。
此外，财报还显示到2019年末，一汽夏利净资产为-13.9亿，同比下降1585.65%。这也是继2017年以来，一汽夏利连续第3年扣除非经常拦颂性损益的净利润和经营活动产生的现金流净额为负。结合销量来看，2019年全年，一汽夏利汽车产销量仅为4023辆和1186辆。
与财报同一天发布的还有一则有关停牌的“预告”。一汽夏利表示，因净资产为负值于4月9日停牌一天，4月10日复牌。与此同时，公司股票自2020年4月10日起被实行“退市风险警示”处理，股票简称由“一汽夏利”变更为“*ST夏利”。
为此，一汽夏利表示，为了尽快消除退市风险，公司将开展全员改善活动和探索多样化的闲置资产处置咐则方式，盘活闲置资产，增收节支，实施多角度、多层面、多类别的成本改善课题，在降低成本的同时加大增效改善力度；降低各项能耗，控制各项成简简郑本费用，利用好各项优惠政策实现减亏。
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二、一汽夏利退市进行中 国民“神车”退出历史舞台
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9月28日，一汽夏利发布多条企业重要公告，一是关于重大资产重组事项已经获得中国证监会并购重组委的无条件通过，股票今日复牌；二是和博郡汽车合资的天津博郡已经停产停业。这两条重大信息，不仅意味着一汽夏利面临退市的时间早晚问题，更是转型之路已经被堵死。
当日，*ST夏利以跌停报收，股价为4.26元；29日，市场依旧用脚投票，一字跌停，同样以跌停收盘。这让人不仅唏嘘，一闭棚汽夏利曾经巅峰时期的281.2亿元的总市值，如今仅剩64.6亿元。
忆往昔，一汽夏利曾拿下多个国产品牌第一的荣誉。自2004年，夏利成为第一个产销量过百万的国产品牌，并且创造了连续18年拿下国内销量冠军的记录，至今无人打破。在2011年，达到销量顶峰后，接下来便走上了下坡路。到了2016年，一汽夏利累计销量仅剩3.7万辆。
销量的骤降让一汽夏利连年亏损，随着亏损的窟窿越来越大。为了保住上市的“壳”，自2016年一汽下来开始变卖资产，先后出售一汽丰田约15%股份，并且将其下属与动力总成日常生掘态此产制造相关部分予以转让，直到去年12月公布资产重组意向，拟其上市公司的“壳资源”免费划转给铁物股份。结果今年9月17日，突发公告称因资产整体经营状况不佳，拟以1元的价格剥离不良资产。
选车君观点：
时代抛弃你的时候，真的是都来不及打招呼。回顾传统燃油车一汽夏利跌落神坛之路，没有及时地随着市场需求的改变，来对产品进行创新调整。从而引发产品竞争力差、市场渠道薄弱等问题，直接导致销量锐减判迅。即使中途也想借造车新势力重回辉煌，但是新产品不仅研发周期长，而且也需要大量资金支持。结果到如今的退市局面。
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三、狂澜难挽！三家“ST”车企上半年亏损，或面临退市
7月过半，在国内A股上市的24家整车企业已经有9家公布了上半年业绩预告，其中，3家利润同比增长，2家扭亏，4家亏损。
联系起车市低迷环境和突发疫情对行业带来的影响，9家整车企业只有4家亏损，占比还不到一半，这样的成绩似乎还算不错，但仔细分析另外5家车企业绩增长或者扭亏的原因，真正靠自己的本事发家致富的只有两家。
也就是说，今年上半年业绩真正实现增长的，只有两家车企。
此外，4家带“ST”或“*ST”前缀的车企，有3家上半年持续亏损，面临退市风险。难道，这年头卖车真的没出息？
商用车企业最大赢家
分析上市企业的枯判没财报是一件很有意思的事情，不仅可以清晰掌握一个行业的处境和脉络走势，也可以看到各种光怪陆离的现象。
今天是入伏第一天，一年之中最热的时候来了，但国内上市车企的决策层们大部分心里拔凉拔凉的，因为上半年的业绩实在不理想。
已公布上半年业绩预告的9家整车企业，有4家亏损，剩下的5家企业，凭借真才实学提升自己盈利能力的，其实只有两家，分别是一汽解放和江铃汽车。
这两家企业的共同点是，主营业务都是商用车。
中汽协数据显示，今年1-6月，乘用车产销分别完成775.4万辆和787.3万辆，同比分别下降22.5%和22.4%；与疲软的乘用车市场形成对比的是，商用车产销分别完成235.9万辆和238.4万辆，同比分别增长9.5%和8.6%。商用车板块的逆势强劲崛起，让商用车制造企业直接受益。
一汽解放的前身是一汽轿车，在与一汽解放完成资产置换前，一汽轿车的自主业务一直是一汽集团心中的痛：2014年至2019年的六年时间里，除2017年之外，其他时间净利润都出现巨大下滑，2016年甚至巨亏9.54亿。
为了解决一汽轿车和一汽夏利同业竞争的老大难问题，也为了一汽集团的整体上市大业，2019年年初开始，一汽轿车开启了资产重组之路，置出一汽奔腾等乘用车业务，纳入一汽解放优质资产，从此步枪换大炮，运营主业也从乘用车改为商用车。
2020年5月，一汽轿车与一汽解放完成资产置换，一汽轿车正式更名为一汽解放，实质上这是一汽解放借此登陆A股市场，开启公司新的发展阶段。
一汽解放本身就是商用车的老大，今年上半年商用车板块的发展利好，让一汽解放的净利润得到大幅增长，相比去年同期预计增长14.48%。
而江铃汽车不光靠着商用车红利实现业务的增长，还靠持续推动降本增效、严控费用支出，以冲侍及改善销售结构，上半年净利润实现252.54%的巨大增幅。
“ST”和“*ST”车企狂澜难挽
在国内A股上市的24家整车企业中，带有“ST”前缀和“*ST”前缀的各有2家，分别是ST海马和ST安凯，以及*ST众泰和*ST夏利。“ST”表示公司财务状况或其他状况出现异常，存在退市风险；“*ST”代表已经连续两年亏损，若第三年持续亏损将被强制退市。
巧的是，上述四家带有前缀的整车企业全部已公布上半年业绩预告，其中，只有*ST夏利实现盈利，其余三家都预计亏损，其中包括去年靠卖房扭亏为盈的ST海马。
最近两年，ST海马的车子卖得很失败，没纳房子却卖得风生水起。去年，ST海马前面还带“*”，靠出售401套房产保壳成功，消除退市风险警，直到今年6月份才摘掉了前面的“*”号。今年，ST海马故伎重演，继续做起了房地产生意，拟出售145套房产。
然而，ST海马的汽车主业仍是扶不起的阿斗，产销量同比大幅下降，即使获得政府4000多万的补贴，另外还拿出100多套房出售，仍无法扭转局势，整个上半年预计亏损1.65亿。
面临被强制退市风险的*ST众泰处境更加艰难。其业绩预告显示，“受资金短缺叠加新冠肺炎疫情的影响，以及汽车行业整体景气度不高，公司下属各基地基本处于停产、半停产状态，公司的汽车产销大幅下降，销售收入大幅下降”，公司2020年上半年净利润预计亏损9亿元，与去年同期（亏损2.9亿）相比大幅增加。
ST安凯则因原材料供应、物流和市场需求均受到疫情严重影响，公司上半年营业收入未达预期，预计亏损4250万。
值得一提的是，唯一实现盈利的*ST夏利，则是靠着出售华利汽车实现扭亏，这笔收益约为7.4亿元，若减去这笔交易带来的收入，*ST夏利将亏损3.45亿。
去年，一汽夏利与新势力中的博郡汽车成立了合资公司，但随着博郡资金链断裂宣告造车失败，一汽夏利混改不成反面临一地鸡毛，加上整车生产销售业务停摆，除了出售华利汽车之外，几乎没有其他收入，全年可能继续亏损，如此一来，一汽夏利将可能被迫退市。
车市荒年卖车没出息？
一个有意思的现象是，在车市荒年下，除了以商用车为主业的江铃和一汽解放表现比较争气外，其他上市整车企业都要靠投资或出售资产实现盈利。
除了上述的*ST夏利之外，长安汽车是其中的典型。
长安汽车发布的业绩预告显示，预计公司2020年上半年净利润为25亿，而去年同期为亏损22.4亿元，同比大幅扭亏为盈。但分析业绩变化原因，长安汽车的三项非经常性损益项目非常抢眼，分别是：
1.全资子公司重庆长安新能源汽车科技有限公司引入战略投资者，公司放弃增资优先认购权，增加归属于上市公司股东的净利润约21亿元；
2.出售长安标致雪铁龙汽车有限公司股权，增加归属于上市公司股东的净利润约14亿元；
3.公司持有的宁德时代股票股价上涨，增加归属于上市公司股东的净利润约17.75亿元。
靠着引入投资、出售长安PSA股权给宝能和炒股，长安汽车总共获得收益约52.75亿，若减去这三笔收入，长安汽车将亏损27.75亿，比去年同期的亏损金额还多。
虽然长安汽车今年上半年靠着长安福特合资公司的回暖，汽车业务表现不俗，累计销量同比微增1.33%，大大跑赢大市，但其汽车主业仍然亏损。
业绩预增的比亚迪，汽车主业也极不理想。数据显示，1-6月比亚迪累计销售新车158628辆，同比下滑30.45%，其引以为傲的新能源汽车业务，累计销量更是同比下滑58.34%。
根据业绩预告，比亚迪今年上半年的净利润预计为17亿，与去年同期相比增长16.88%，但增加的收益主要来自手机部件及组装业务，以及口罩业务。
由此可见，除了江铃汽车和一汽解放是真正的优等生，其他实现净利润增长或扭亏的车企，成绩都有些水分。最先公布业绩预告的车企尚且如此，其他车企又当如何？
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