使用思维导图分析巴菲特买入台积电股票的原因苹果
新闻原文：11月14日，伯克希尔哈撒韦公司在一份文件中表示，其持有全球最大芯片制造商台积电约6010万股ADS，超过41亿美元，这是巴菲特对科技行业一次罕见地大举进军。
巴菲特给大家的印象是价值投资，对于科技股，大家一般都是嗤之以鼻的，认为巴菲特错过了特斯拉，高科技股只有苹果支撑门面。那么这一次巴菲特为何买入高科技的半导体代工龙头台积电？我认为可能有以下原因。
龙头护城河优势
台积电的护城河是它在半导体代工领域是当之无愧的龙头，占到了全球的59.5%的市场份额，被他甩在身后的还有英特尔、三星、中芯国际等知名企业。财务指标来看，台积电的营业利润率都在40%以上，比同行业半导体代工15%的平均水平高出了很多。
台积电还有其高科技制造的护城河属性。台积电在领先世界的先进制程，有高通、英伟达等大客户加持，未来几年5nm市占率在90%左右，3nm则介于80%-90%，打遍业内无敌手。
和我国的半导体制造龙头中芯国际相比，工艺水平方面，台积电目前是已经量产4nm，预计2022年年底会进入3nm的量产。而中芯国际目前能够量产的是14nm。从14nm到4nm中间还隔了10nm、7nm、5nm三代工艺。
而体现在工艺方面的，台积电主要靠先进工艺赚钱，55nm及以上工艺贡献的份额只占18%，而5nm贡献19%、7nm贡献31%、16nm贡献14%，这里就合计占了64%了。另外28nm贡献11%、40/45nm贡献7%。
而中芯国际主要靠成熟工艺，55nm及以上工艺贡献的，占比达到70%，然后FinFET/28nm贡献15%、40/55nm贡献15%。所以我国的派含半导体还有很大进步空间。
半导体周期下行结束
这张图是半导体市场规模，可以看到高高低低，有明显的周期性。其中比较小的起伏都是因为库存周期导致的，也就是在半导体上行周期中加大产能，但是在产能释放的时候恰好遇到了周期下行的情况，因此出现库存积压被迫降价。但是比较巨大的下行都伴随着经济衰退，比如2008年。
半导体产生周期饥梁性的原因是供需错配，也就是当半导体需求增加的时候，这些芯片厂商一般会下单给台积电去制造，那么台积电制造需要一个时间的间隔。这段时间之后，很可能芯片的市场就降温了，从而产能就过剩了，多出的芯片卖不出去，只能降价，从而进入下行周期。上行周期是一样的，也就是大家都缩减产能，然后芯片慢慢的供给缩减，价格开始上升，然后又进入了新一轮的周期。
现在半导体不仅处在库存周期的下行，而且还遇到了美国继续加息导致的经济衰退。那么半导体周期何时重新上行呢？
据SIA数据和中信证券的研究，2022Q2，全球半导体库存天数约为108天左右。从半导体行业库存水平来看，大概率已经在今年的Q3见顶开始回落，因此股价有可能在明年上半年产能去化后会见底回升。不过我查询了半导体的库存天数，但是并没有发现什么明显的规律，所以半导体的周期是挺难把握的。
另外，美股半导体的业绩依然是处于下行周期，美股的主要半导体企业的业绩一致预期，开始进入下调区间。
尽管现在半导体的企业的估值和2018年底下行周期的底部水平比较相似，但这些更多的是因为2020年之后，美联储QE带来的放水式的业绩提升，那么随着美联储的加息缩表、回收流动性，这些因为放水多出来的业绩会被回收回去，所以这个估值是有一定水分的。
并且本次半导体的下行遇到了美联储史无前例的激进加息。烂羡运苹果砍单潮影响的就是消费电子所使用的半导体，消费电子市场的疲软就是经济衰退的体现，也会负面影响半导体销量。
利率和2008年引发次贷的利率相近，所以本次半导体受到了需求端的扰动，那么股价能否快速的上行依然是比较不确定的。
因此，中信证券的研究指出，尽管可能受益于美联储加息预期降温，半导体走出反弹，但是本轮的反弹的幅度一定是因为需求萎缩而较小的。
总结：半导体周期接近底部，但仍需确认。不过目前的估值很有吸引力。虽然我还是比较谨慎，但是再过半年半导体大概率能够触底。
和苹果、科技发展的联系
台积电是苹果最大供应商之一，可以说，iPhone的普及带来了半导体销售的放量。苹果公司2007年发布iphone，从此智能手机取代诺基亚的板砖手机，带动了半导体的销量，从而使半导体的主要客户从个人电脑转向智能手机。因此，09到18年，半导体企业的业绩增速是全球GDP增速的三倍。
相对于被担忧用户见顶的互联网公司，半导体可以说是数字化科技之母。从曾经的个人电脑到智能手机，到现在的新能源车，无一例外的需要使用半导体作为原料。例如新能源车需要的功率半导体。所以，随着科技的进步，半导体的业绩大概率能够稳健增长。
另外，半导体还被用于高性能计算，例如英伟达的显卡大多用于人工智能模型的训练。因此，科技的发展离不开半导体带来的数字化。
晶圆厂扩产
据华尔街日报报道，台积电准备在美国亚利桑那州投资120亿美元建设晶圆代工厂，这将会为未来的芯片供给提供放量，从而能够带动业绩的提升。
这些产能释放后，结合届时经济很有可能已经反转，将会为芯片半导体带来一波波澜壮阔的行情，这有助于带动半导体设备的需求增长。
根据机构的预测，这些晶圆厂的扩产将会在未来为台积电带来年复合19%的增长率。
估值
台积电市盈率是13.15倍，目前处于较为低估的位置。同时，台积电的股息率也达到了惊人的2.61%，这对于一家成长股来说非常的不容易。
总结
台积电拥有半导体代工的龙头护城河优势，同时半导体的周期下行有望结束，重回上行，同时也是巴菲特最大的苹果的最大供应商之一，受益于科技的不断发展，台积电本身也积极的扩产，有望受益于未来的需求爆发，估值也处在低位，所以巴菲特可能因为这些原因去选择建仓了。
股神的影响力还在不粗消誉在？之前有人说，巴菲特的旗舰公司伯克希尔哈撒韦今年前三季度亏了几百亿美元，股神的光环已经暗淡。但也有人认为，股神就是股神，特别是三季度还逆势净买入股票，眼光独特、勇气可见。当然其增减仓的行业路径更引人关注。
美东时间周一（11月14日）盘后，伯克希尔向美国证券交易委员会提交季度报告。报告显示，三季度伯克希尔花费90亿美元买入股票。尤其值得关注的是，在前十大重仓股中首次出现了台积电的身影，这是伯克希尔三季度新建仓的品种，共买入6006万股，持仓市值达41亿美元，占总仓位比例的1.39％。台积电也是继惠普和苹果之后，巴菲特买入的第三只科技股。此前巴菲特一直不太喜欢科技股，他说很多时候看不懂科技股的财报，而大消费个股的财报及成长逻辑简单易懂。
很多人不理解为什么巴菲特会在此时买入台积电。从前期买入惠普和苹果的角度分析，可能是巴菲特认为台积电是消费电子产业链不可或缺的一环，况且其目前股价够便宜，估值也够低。目前台积电最新估值只有10倍，而且其股价已在11月3日触及近两年多以来的低点，较今年1月初的历史高点已跌去近六成。与股价跌跌不休形成鲜明对比的，是台积电今年以来的销售总额为1.85万亿元台币，同比增长44％，其中第三季单季度公司毛利率为60.4％，环比增长1.3个百分点，高于此前57.5％-59.5％的毛利率指引。可以说，巴菲特即便不把台积电当作电子消费企业看，也可以算是选择了一个被市场错杀的优质公司，投资投机两不误。
对于半导体行业在股票市场上会不会出现反转，市场的分歧是比较大的。特别是在越来越多的半导体企业落户美国，以高成本生产后，怎么面对消费市场的萎缩和成本上升的难局？这是一个绕不开的话题。而且很多人认为，巴菲特虽然有抄底错杀股的丰富经验，但未必每次都能成功。比如其因看好后疫情时代经济复苏，而买入过高铁股和航空股，但全都铩羽而归。2020年巴菲特抄底美国达美航空和西南航空，几个月就亏了近50％，不得不挥泪出局桥基。
回过头来看巴菲特的投资轨迹，其赚得最多的还是长线持有的品种，或者大周期底部品种。比如周期品种中的中国石油、比亚迪，长线持有的可口可乐、富国银行等，反倒是其中短线抄底的品种判断失误较多。而一旦认定失误，股神挥刀斩仓也毫不岩段含糊。所以大家可以看到，今年巴菲特的仓位变化还是比较大的，新建仓和减仓品种未必与此前的逻辑吻合。比如三季度伯克希尔减持了动视暴雪，这个游戏股在此前被认为是巴菲特投资理念转向的一个标志，但现在看，其不过是在玩短线。还有其三季度减持了纽约梅隆银行、美国合众银行和通用汽车以及零售企业Kroger，但这就说明他不看
龙头护城河优势 台积电的护城河是它在半导体代工领域是当之无愧的龙头,占到了全球的59.5%的市场份额,被他甩在身后的还有英特尔、三星、中芯国际等知名企业。财务指标来看,台积电的营业利润率都在40%以上,比同行业半导体代工15%的平均水平高出了很多。 台积电还有其高科技制造的护城河属性。台积电在领先世界的先进制程,有高通、英伟达等大客户加持,未来几年5nm市占率在90%左右,3nm则介于80%-90%,打遍业内无敌手。 和我国的半导体制造龙头中芯国际相比,工艺水平方面,台积电目前是已经量产4nm,预计2022年年底会进入3nm的量产。而中芯国际目前能够量产的是14nm。从14nm到4nm中间还隔了10nm、7nm、5nm三代工艺。 而体现在工艺方面的,台积电主要靠先进工艺赚钱,55nm及以上工艺贡献的份额只占18%,而5nm贡献19%、7nm贡献31%、16nm贡献14%,这里就合计占了64%了。另外28nm贡献11%、40/45nm贡献7%。 而中芯国际主要靠成熟工艺,55nm及以上工艺贡献的,占比达到70%,然后FinFET/28nm贡献15%、40/55nm贡献15%。所以我国的半导体还有很大进步空间。 半导体周期下行结束 这张图是半导体市场规模,可以看到高高低低,有如羡明显的周期性。其中比较小的起伏都是因为库存周期导致的,也就是在半导体上行周期中加大产能,但是在产能释放的时候恰好遇到了周期下行的情况,因此出现库存积压被迫降价。但是比较巨大的下行都伴随着经济衰退,比如2008年。 半导体产生周期性的原因是供需错配,也就是当半导体需求增加的时候,这些芯片厂商一般会下单给台积电去渣者拍制造,那么台积电制造嫌缓需要一个时间的间隔。
从前期买入惠芹码普和苹果的角度分析，可能是巴菲特认为台积电是消费电子产业链嫌磨哪不可或缺的一环，况且其目前股价够便宜，估值也够游迟低。目前台积电最新估...
