交易所交易的期权属于何种期权？
什么是波动率倾斜
1987的全球股灾后，为稳定股市与保护者，纽约证券交易所
美式期货期权，也即期权买方有权在期权合约到期日或到期日之前任一交 易曰连续交易期间申请执行。
什么是波动率倾斜
1987的全球股灾后，为稳定股市与保护者，纽约证券交易所(NYSE)于1990年引进了断路器机制(Circuit-breakers)，当股价发生异常变动时，暂时停止交易，试图降低市场的波动性来恢复者的信心。但断路器机制引进不久，对于如何衡量市场波动性市场产生了许多新的认识，渐渐产生了动态显示市场波动性的需求。因此，在NYSE采用断路器来解决市场过度波动问题不久，芝加哥期权交易所从1993年开始编制市场波动率指数(Market Volatility Index，VIX)，以衡量市场的波动率。
CBOE 在1973年4月开始股票期权交易后，就一直有通过期权价格来构造波动率指数的设想，以反映市场对于的未来波动程度的预期。其间有学者陆续提出各种计算方法，Whaley(1993)[1] 提出了编制市场波动率指数作为衡量未来股票市场价格波动程度的方法。同年，CBOE开始编制VIX 指数，选择SP100 指数期权的隐含波动率为编制基础，同时计算买权与卖权的隐含波动率，以考虑交易者使用买权或卖权的偏好。
VIX表达了期权者对未来股票市场波动性的预期，当指数越高时，显示者预期未来股价指数的波动性越剧烈；当VIX指数越低时，代表者认为未来的股价波动将趋于缓和。由于该指数可反应者对未来股价波动的预期，并且可以观察期权参与者的心理表现，也被称为“者情绪指标”(The investor fear gauge )。经过十多年的发展和完善，VIX指数逐渐得到市场认同，CBOE于2001年推出以NASDAQ 100指数为标的的波动性指标 (NASDAQ Volatility Index ,VXN)； CBOE2003年以SP500指数为标的计算VIX指数，使指数更贴近市场实际。2004年推出了第一个波动性期货（Volatility Index Futures）VIX Futures， 2004年推出第二个将波动性商品化的期货，即方差期货 (Variance Futures)，标的为三个月期的SP500指数的现实方差(Realized Variance)。2006年，VIX指数的期权开始在芝加哥期权交易所开始交易
计算波动率指数（VIX）需要的核心数据是隐含波动率，隐含波动率由期权市场上最新的交易价格算出，可以反映市场者对于未来行情的预期。其概念类似于债券的到期收益率(Yield To Maturity)：随着市场价格变动，利用适当的利率将债券的本金和票息贴现，当债券现值等于市场价格时的贴现率即为债券的到期收益率，也就是债券的隐含报酬率。在计算过程中利用债券评价模型，通过使用市场价格可反推出到期收益率，这一收益率即为隐含的到期收益率。
什么叫无价值定价
1973年，费雪.布莱克和梅隆.斯科尔斯教授发表了期权定价模型，之后绝大多数的期权定价模型都是在这一模型的基础上逐渐演化而成的。
期权价格是期权合约中唯一随市场供求变化而改变的变量，它的高低直接影响到买卖双方的盈亏状况，是期权交易的核心问题。
期权定价是所有金融应用领域数学上最复杂的问题之一。第一个完整的期权定价模型由Fisher Black和Myron Scholes创立并于1973年公之于世。BS期权定价模型发表的时间和芝加哥期权交易所正式挂牌交易标准化期权合约几乎是同时。不久，德克萨斯仪器公司就推出了装有根据这一模型计算期权价值程序的计算器。现在，几乎所有从事期权交易的经纪人都持有各家公司出品的此类计算机，利用按照这一模型开发的程序对交易估价。这项工作对金融创新和各种新兴金融产品的面世起到了重大的推动作用。
由于推导期权定价模型的数学知识过于复杂，在这里我们只对其进行一些简要的介绍。
（一）、期望值和理论价值
布莱克和斯科尔斯证明了任何金融资产的公平合理的价格就是其本身的期望价值。什么是期望价值呢？比如有一枚骰子，如果投出1点我们可以获得1元，2点可以获得2元，以此类推投出6点可以获得6元，如果可以投掷无限多次，则每投掷一次平均可以得到（1+2+3+4+5+6）/6=21/6=3.5元。如果投掷骰子需收费，我们最多愿意支付多少呢？如果收费为3.5元以下，则就长期而言，我们一定是赢家；但是如果费用高于3.5元，则长期而言我们一定是输家；如果费用为3.5元，则长期而言我们不输不赢。3.5元就是我们投掷骰子的期望价值。又如：欧元兑美元6个月后20%的可能到达1.3000，80%的可能到达1.2000，则欧元兑美元的合理公平的价值就是：（0.2*1.3）+（0.8*1.2）=
