SAP 系统中的OTC是什么意思？
SAP 系统中的OTC是什么意思？
SAP 是全球企业管理软件与解决方案的技术领袖，同时也是市场领导者。30余年，通过其应用软件、服务与支持，SAP持续不断向全球各行业企业提供全面的企业级管理软件解决方案。随着以SAP为代表的新一代商业智能应用所受到企业用户的广泛青睐，SAP在中国用户的激增，具备最终用户或内部顾问应掌握的基本SAP技能的人才需求数量也相应增加。
（场外交易市场，又称柜台交易市场），柜台交易是指在证券交易所以外的市场所进行的股权交易。在我国建立柜台交易市场，能为数百万计达不到上市条件的企业提供股权交易平台，有利于中小企业发展，也有助于我国形成一个多层次的资本市场。英文全称Over-the-CounterMarket，中文翻译为柜台市场。市场这一叫法起源于100多年以前，那时的美国证券市场就已经有许多不在纽约证券交易所和其他证券交易所市场交易的有价证券，投资者可以通过证券公司或是银行购买这些股票。由于当时的投资者只能够到证券公司和银行开的门市部的柜台上买卖股票，柜台市场和柜台交易也因此而得名。
市场 （Over The Counter）市场是世界上最古老的证券交易场所。源自于当初银行兼营股票买卖业务：因为采取在银行柜台上向客户出售股票的做法，被称柜台交易市场。又因为这种交易不在交易所里进行，也叫做场外市场或店头市场。 （场外交易市场，又称柜台交易市场或店头市场），和交易所市场完全不同，没有固定的场所，没有规定的成员资格，没有严格可控的规则制度，没有规定的交易产品和限制，主要是交易对手通过私下协商进行的一对一的交易。场外交易主要在金融业，特别是银行等金融机构十分发达的国家。
什么是OTCBB
美国BB市场
数据编号：K7-F1796
在反向收购中，私营企业并购的对象通常是一个在BB上交易的公众公司。那么，BB究竟是一个什么样的市场？为什么并购对象要选择BB上交易的公司而不是NASDAQ、AMEX或NYSE
交易的公司？
要理解这一点，我们首先需要对多层次、演进中的美国证券市场有一个初步的了解。
问题1：多层次的美国证券交易市场包括哪些市场？
美国证券市场分为交易所市场(stock exchange)和场外交易市场(市场)。
■ 交易所市场：
典型代表是纽约证券交易所和美国证券交易所。它们有一个集中交易的大厅，采用竞价制度(auction system)。纽约交易所的历史可以回溯至1792年，距今已有200多年的历史。
■ 场外交易(市场)：
在早期，一些企业的股票在交易所外进行交易，形象地称为柜台交易()或场外交易，这些交易由国会于1939年授权设立的美国证券商协会(“NASD”)管理。
NASD于1971年设立了一个电子报价系统，即NASDAQ，将符合一定条件企业的股票纳入该系统交易，以提高这些场外交易的效率。NASD进一步于1990年设立了另一个电子报价系统，即BB((Over The Counter Bulletin Board)，供不能满足NASDAQ条件的场外交易股票进行交易。
NASDAQ和BB均采用做市商制度(market maker system)。虽然名称上仍然历史地沿用柜台交易市场，但实质上它们充分应用了现代电子技术飞速发展的成果，是一种通过网络连接、先进高效的无形的报价和交易平台。
随着美国中小企业和科技型企业的发展，NASDAQ迅速发展成为全球第二大的证券市场，交易量居全球第一。BB市场也有长足的发展，体现为上市公司的数量庞大，企业整体素质提高，交易日益活跃。
纽约交易所(NYSE)、美国交易所(AMEX)和纳斯达克(NASDAQ)，均对上市公司在财务方面提出了最低数量要求。在上述三个市场交易的公司，我们通常称为挂牌公司(listed company)。然而，BB对上市公司没有提出财务方面的最低要求，这意味着，一个企业即使是资产为零、盈利为零，理论上也是可以在BB上交易的(这实际为反向收购提供了非常好的制度安排)。
一个在三大市场挂牌交易的公众公司被摘牌后，如果仅仅是因为量化指标方面不能满足要求，它通常会在BB继续交易。反过来，一个BB的公司，如果满足了其它三个市场的要求，也可以向该市场申请而到该市场挂牌交易。实际上，在任何一个市场上交易的公司，都可以自主申请到另一个市场上交易，只要公司能使该市场确信，公司已经满足该市场的要求。
这种多层次、多制度、多门槛的证券市场体系，适应了不同企业的多种需求，正是美国证券市场的特征和活力体现。
问题2：什么是BB市场？
BB(Over The Counter Bulletin Board)是由全美证券商协会(NASD)监管的一个非交易所性质的交易市场，是一个联网的电子化报价和交易系统(国内有些学者撰文坚持BB不过是一个报价系统，其实在BB做过交易的人都知道，BB的交易功能已经相当完善，一般投资者已无法区分在BB上的交易和NASDAQ的交易在效率上有何区别)。
1。一个公司如要申请在BB上交易，必须满足如下条件：符合和遵从美国SEC关于公众公司的所有要求，包括《1933年证券法》、《1934年证券交易法》和2002年的《沙宾奥克斯法》(SOX)等，即SEC对一个在BB上交易的公司与一个在纽约证券交易所交易的公司(如GE)的要求是完全一致的〔1〕。
2。 必须有至少一个做市商(market maker)为其做市。
BB和同为NASD监管的NASDAQ的区别(见前文表1)：
显而易见，在BB上交易的公司，在法律地位上是一个公众公司，必须满足美国证券法律和SEC对公众公司的所有要求，尽管它们在量化指标方面可能还达不到NYSE、AMEX和NASDAQ的要求。
当然也有一些在量化指标上达到三大市场要求的公司，出于费用、灵活性或其它的考虑，选择继续留在BB交易。 非常有意思的是，纳斯达克作为一个交易报价系统，本身已成为一个公众公司，但它并非是通过IPO上市的，也没有在三大市场上交易。它于2001年申请在BB上交易，代码为NDAQ，2004年7月23日收市价为6.30美元，总市值为近5亿美元。
显然，纳斯达克已完全符合三大市场的要求，但作为一个交易所本身，它寻求走BB市场的道路值得探究。也许我们从另外一些事实中可以寻出端倪：
■ BB在近年一直努力成为一个管理更严格的交易市场，即BBX(公告板市场)。它的这一努力可能很快成为现实。
■ 成为BBX之后，将对BB公司实行与其它市场一样的治理结构的要求，因而将更规范，一改以前“低价股市场”(“penny stock”)的形象。
■ BB市场的总体交易量近年来大幅上升〔2〕。
问题3：反向收购的对象为什么通常会指向BB上交易的公司，而不是NASDAQ、AMEX和NYSE？
在这四个市场上交易的公司，作为上市公司的法律地位是完全一样的，而只有在BB上才可能有趋于零资产、零负债和无法律纠纷的所谓的净壳公司，因而可以以非常低的代价收购，而成为一个美国上市公司。NASDAQ、AMEX和NYSE由于有财务方面的门槛，其收购成本包括收购后对其现有业务和劳工的处置成本，使得仅仅出于上市目的而在这三个市场进行反向收购，变得过于昂贵而不可行，实践中也极少有这种案例。
BB正在演进之中，一如NASDAQ在过去30年的演进。相对一个私人公司，BB的上市公司带来了流动性(退出渠道)、融资渠道、知名度、公司治理等所有大家耳熟能详的上市的好处。如果满足了NASDAQ、AMEX或NASDAQ的条件，公司又可以申请到这个市场挂牌交易，而在美国，转板的经济成本是非常低的。
这样，在BB进行反向收购的机理或逻辑就非常清晰了，简而言之，就是以一个相对低的成本、有保障地获得一个美国上市公司的地位，如果符合任何一个市场的条件，则申请在这个市场挂牌交易，上市后，公司再利用上市公司的融资便利在资本市场上筹集资金。对适合进入美国资本市场的中国企业而言，反向收购是一个聪明而又精明的安排。不过，不幸的是，就中国企业的反向收购实践来看，反向收购被大量不适合进入美国资本市场的中国企业看成了一个可以投机取巧的安排。
数字财富
