4.1今日纸浆期货价格最新行情走势 港口库存或缓慢消纸浆期价预计缓慢回升

二季度港口库存或缓慢消化，浆价预计缓慢回升DUC妈妈金融财经网财经门户

核心观点：全球来看，2月份全球纸浆库存天数从高位回落，针叶浆库存和阔叶浆库存天数都是近半年来首次下降;全球纸浆发货量自2018年10月份之后首次回升。但是巴西近两月纸浆发运量同比大幅减少，或在一定程度减少二季度全球纸浆供给，改善纸浆供需结构。DUC妈妈金融财经网财经门户

北美和欧洲地区：两地区对于纸浆的需求依旧较为疲软，欧洲地区的纸浆港口库存再创新高，文化纸的发运量依旧同比为负，欧洲地区漂针浆的消费1月份同比减少，漂针浆的库存继续上行，综合来看，纸浆仍面临较大需求压力;北美地区需求同样不容乐观，非涂布纸和非涂布机械纸产量同比递减的趋势仍未改变，且两种纸制品年度产量逐年递减，降低纸浆需求。DUC妈妈金融财经网财经门户

中国方面：2月份中国纸制品进口量减少较多，但相对针叶浆来说，阔叶浆仍然有较大供给压力。目前国内需求较为疲软，纸和纸板的产量同比依然大幅减少，各种纸制品的开工率处在较低的位置。中国3月份纸浆港口库存自高位回落，虽然目前国内纸浆需求不乐观，但由于巴西纸浆出口数量的大幅减少，预计2季度中国纸浆供应偏紧，利于港口库存的缓慢消化，在目前需求疲软的情况下，或对浆价形成支撑。DUC妈妈金融财经网财经门户

投资策略：替代效应支撑，且预计4、5月份中国纸浆到港量或减少，利于港口库存消化，短期内浆价支撑较强，2季度对纸浆期货持谨慎偏多观点，但需防范月度纸制品产量持续同比下降的风险。DUC妈妈金融财经网财经门户

风险点：政策风险、汇率风险、贸易战风险、自然灾害风险DUC妈妈金融财经网财经门户

需求旺季基差结构不利，前期空头择机离场DUC妈妈金融财经网财经门户

逻辑：最新数据显示国内外库存均出现了小幅度的下滑，市场对于库存的担忧或许会有所减弱。文化纸在此之前涨价后，下月可能会继续上调报价。如果文化纸价格能够顺利再度涨价200，则纸浆价格只需再下滑100至150元左右，就会使得文化纸利润回到历史中位水平。逻辑上看，一旦下游利润水平回到中位水平，就会使得纸厂对于纸浆的采购需求恢复，纸浆的下行空间就会消失，尤其目前还是下游传统旺季时间。目前纸浆期货对于现货依旧有一定程度的贴水，但从时间角度考虑1906合约逐步贴近交割时间，因此从理论上基差会逐步缩窄。虽然短期现货价格依旧有下行空间，但是基差结构并不有利于空头方向，因此，前期空头建议逐步平仓了结。预计本周期货价格依旧震荡偏弱，但短期价格再创新低的概率不高。DUC妈妈金融财经网财经门户

操作策略：前期空头逐步离场。中线多头暂时未见明显交易机会。DUC妈妈金融财经网财经门户

风险因素：利多因素：浆厂集中检修、下游产品顺利提价。DUC妈妈金融财经网财经门户

基本面未有明显好转，浆价或继续震荡调整DUC妈妈金融财经网财经门户

宏观方面，我国 3 月官方制造业 PMI 值为 50.5，重回荣枯线上方，加之中美贸易关系缓和预期增强，市场情绪有望受到提振。中观方面，4 月文化用纸秋季教辅教材招标，或对市场需求形成一定支撑，并且后期木浆到货量预计减少，木浆价格压力有所缓和。不过，今日起增值税税率将正式从 16%调至 13%，或对整体浆价有所压制;同时，4-5 月为生活用纸淡季，近期厂家纸品库存攀升，使得多地纸企下调纸价，亦将继续压制浆价。综合看，短期市场情绪乐观或带动浆价上行，但基本面未有明显好转，浆市大幅回暖缺乏有效支撑，浆价仍以震荡调整为主。策略上，建议 SP1906 合约单边暂观望。DUC妈妈金融财经网财经门户

部分纸品需求季节性好转，2019 年二三季度是纸厂产能投产高峰期，需求对期价有所推动。但近期港口库存仍较高，据不完全统计，2 月下旬，国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计 197 万余吨，较 1 月下旬增加 18%，较去年 2 月下旬增加 60%。此外，环保检查日趋严格，对纸浆需求将产生不利影响。从技术上看，SP1906 合约短期建议在 5250-5400 区间交易。DUC妈妈金融财经网财经门户