3.25今日煤炭期货价格最新行情走势 现货持续走弱煤炭反弹高度受限
| 期货品种 | 期货机构 | 机构观点 |
| 煤炭 | 中钢期货 | 现货持续走弱 反弹高度受限 焦炭供给方面，河北、陕西等地区环保限产影响减弱开工率回升，山东检修数量增加开工率小幅下降，整体上周焦企产能利用率小幅下滑。近期焦企开工保持相对高位水平，焦企库存水平增加明显，高于去年同期水平;第二轮提降后焦化利润压缩严重但未出现大面积亏损情况，焦企产量短期内下降可能性较小，预计短期内供给整体维持相对宽松。焦炭需求方面，河北强化管控临近结束影响逐步减弱，两会结束后钢厂复产增加，上周高炉产能利用率小幅回升，截至3月22日，全国163家钢厂高炉开工率为63.40%，环比上升1.14%。港口库存处近年同期高位，贸易商采购积极性较弱并且有较强的出货意愿;钢厂库存水平回升，多以按需采购。综合来看，钢厂环保限产有所减弱，高炉复产数量增加，下游需求短期内将有一定改善。综合来看，焦炭供给相对充足，需求有所回升，但短期内供需宽松格局难以显著改善，预计短期内J1905合约将震荡偏弱运行为主，反弹压力位2030/2050。 原料方面，上周受焦炭现货市场持续走弱影响，山西临汾、长治等地区降价让利，焦煤现货价格下跌预期较强。近期煤矿集中复产，供给增加确定性较高;下游需求端利润压缩严重，采购积极性将受到影响，供需偏紧格局将逐步改善;预计短期内焦煤期价有下行压力，JM1905合约反弹压力位1250。 |
| 华泰期货 | 山西环保趋严，焦价止跌企稳 观点：上周煤焦市场偏弱运行。焦炭方面，主流地区钢厂开启焦炭价格第二轮提降，累计降幅200元/吨，多数焦企已经接受，但降价后焦企出货并未转好。上周焦企产能利用率小幅下滑，但仍处于高位，出货较差焦企库存累积。后期钢厂逐步复产，焦炭需求将有所回升，但目前焦炭各环节库存均相对较高，焦炭价格仍受到压制。此外，山西省开展焦化行业专项检查整治行动，当地焦企将面临限产力度再次加强，周五盘面也受此影响小幅上扬，但专项行动执行力度需进一步观察，短期内焦炭仍处于供过于求格局。焦煤方面，受炼焦利润降低影响，下游焦企对焦煤价格不断施压，前期高价焦煤小幅下调。但晋中煤矿检查持续，短期焦煤供应难有增量，煤矿库存低位且洗煤厂挺价现象较多，短期焦煤价格下跌幅度有限。综合来看短期煤强焦弱，但目前焦企利润基本消失，焦价支撑力度较大，下跌幅度有限。 产业逻辑：目前焦企受下游钢厂打压，炼焦利润不断下滑，部分焦企已面临亏损。在焦企开始面临亏损局面下，不断试图通过打压上游焦煤价格，但由于近期矿难导致主产地煤矿安检力度高压，下游洗煤厂挺价现象较多，焦煤价格下跌并不顺畅。从而焦企面临上下游夹击的局面。虽然前期盘面价格反映了下跌2-3轮左右预期，配合山西专项活动开展的影响下盘面如期在1950左右止跌企稳，但目前港口库存处于历史高位，焦炭供应充足，短期焦价上涨驱动较弱。此外，山西专项整治加强了市场对于远期盘面走强的预期，且去年所提及的4.3米焦炉以及以钢定焦政策目前均未有开展的迹象，进一步加强了市场看好远期走势，随着政策承诺时间(2020年)的临近，这种远期走强的预期将更为明显，焦炭期限结构或将从Backward转变为Contango结构，也就是近期盘面呈现出反套行情的原因。但应引起注意的是，由于终端房地产等数据的疲弱，下游钢材价格有一定的下跌预期，如果在未来未能见到房产数据转好，不排除出现成材带动原料下跌的情况。 本周策略：焦炭方面：中性，钢厂复产逐步复产，焦炭需求逐渐回升，但目前焦炭库存过高压制焦价，上涨力度较弱。焦煤方面：中性，短期晋中煤矿限产，焦煤供应仍较为紧张，但受炼焦利润滑落，煤价也将面临震荡格局。套利方面：焦炭5-9反套，抛J1905买J1909。 风险点：煤矿安全检查力度减弱;焦化限产力度放松;成材库存去化不及预期;山西专项整治开展不及预期。 | |
| 中信期货 | 基本面未有明显好转，焦炭价格震荡偏弱 信息分析 ：(1)上周，焦炭限产比例整体弱于钢铁。虽有山西焦化行业专项检查的通知，但3月15日-4月15日为动员部署与自查自纠阶段，4月16日以后才开始集中检查与专项整治，因此短期内对焦炭供给影响并不大，而河北强化限产的执行时间要持续至3月底，焦炭供需结构偏弱的格局未有明显改变。 (2)在焦炭供给宽松格局下，焦炭库存持平攀升，总库存已攀升至1704万吨，库存压力较大，从库存结构来看，焦化厂库存继续累积，钢厂库存处于中高位，采购意愿较低，港口库存维持高位，库存结构对焦炭不利。 (3)两轮提降后，焦化利润已降至盈亏边缘，虽已无利润，但由于焦炭供给较为充足，高炉未大规模复产，焦炭供需关系仍偏弱，焦化利润将维持在低位运行。 逻辑：两轮提降落地后，焦炭市场偏弱运行。由于焦炉产能利用率仍高位，供给压力较大，库存持续攀升，而下游高炉未大规模复产，需求受限，焦炭高供给、高库存、需求偏弱的基本面未变，因此，焦炭自身驱动不强，供需关系偏弱，基本面好转需等待钢厂复产与焦炉主动限产。预计现货价格短期内将承压偏弱运行。期货价格将震荡偏弱。 操作建议：逢高抛空与区间操作相结合。 风险因素：终端钢材需求超预期;焦化环保力度加大(上行风险);下游需求持续走弱(下行风险)。 煤矿事故影响复产节奏，期货价格维持震荡 信息分析： (1)两会时间已过，但由于煤矿事故、江苏爆炸事故，安全监管较严格，短期内各地煤矿产量仍受安全生产因素影响，后期焦煤产量有望增加。 (2)进口煤方面，澳煤进口仍严格受限，通关时间在40-50天左右;蒙煤进口近期较为稳定，并有稳步回升，甘其毛都日通关量维持在800车左右。 (3)库存来看，煤矿库存继续下降，随着煤矿复产增产，焦煤总库存将逐步企稳，供需结构将整体维持稳定。需求来看，下游焦化厂仍维持较高的产能利用率，焦煤需求平稳，主焦煤结构性紧缺，支撑焦煤价格。 逻辑：两会时间已过，但各地煤矿产量仍受安全生产因素影响，介休地区煤矿因义棠事故全部停产自查，目前尚未复产。进口方面，澳煤进口仍严格受限，蒙煤进口较为稳定;而下游焦化厂开工率维持高位，焦煤供需维持紧平衡。但下游焦企已经连续两轮降价，利润大幅压缩，受产业链传导影响，部分煤种价格下调，预计短期内焦煤现货将承压偏稳运行，期货价格将延续震荡。 操作建议：区间操作。 风险因素：煤矿复产、终端钢材需求超预期(上行风险);焦炭利润压缩(下行风险)。 | |
| 信达期货 | J：港口2000元/吨,日照港2000元/吨，钢厂开始第二轮提降。采暖季限产结束，高炉产能利用率回升，焦炭需求改善;而华东焦企开工回升导致整体开工高于往年同期，焦炭自身供给压力仍大;焦企库存累积，贸易商出货情绪浓，港口库存回落，到货增多钢厂库存回升。后续关注成材走势、钢厂利润修复及焦企自身限产变化。操作建议：暂观望。 JM：混煤1400元/吨左右。山西临汾地区煤矿陆续验收复产叠加蒙煤通关回升，供应偏紧有望缓解;而需求端焦企开工同期仍在高位，但近期下游去库放缓，整体看焦煤供需有所弱化。后续关注煤矿复产情况及焦企限产变动。操作建议：观望。 | |
| 方正中期 | 焦炭稳中偏弱 盘面上行承压 本周全国焦企吨焦盈利继续呈现下滑趋势，焦炭处于下行通道。两会期间，钢厂限产较多，需求减少，而焦企开工高位，供应无明显缩减，焦炭供需失衡，随着日钢 21 日焦炭采购价格下调 100 元/吨，全国焦炭主流市场焦价陆续落地执行，焦企盈利大减。目前高炉仍在限产，需求端释放有限，短期市场市场情绪依旧偏弱，焦企下调风险犹在。成本方面，近期部分煤种价格下调 30-50 元/吨，成本有所下降，但其余煤种持稳为主，成本端变化并不明显，焦企生产压力较大，后期焦企仍会要求上游让利，预计短期炼焦煤现货价格将稳中偏弱运行。需求偏弱，双焦价格走低，吨焦盈利仍有下滑预期。 | |
| 兴业期货 | 焦炭：上周山西省发布《关于开展焦化行业专项检查整治行动的通知》，时间将从 2019 年 3 月中旬持续至 9 月底，或影响焦炭供应。目前焦炭第二轮提降落实中，考虑到炼焦利润已降至低位，部分焦已处于盈亏边缘，对焦炭降价抵触情绪较强，加之采暖季限产结束日期也逐步临近，钢企将陆续复产，焦炭需求亦将有所增加，对焦价形成支撑。但是，考虑到整体焦炭库存环比继续增加，焦价亦将受到压制。综合看，短期焦炭走势以震荡调整为主。策略上，由于山西焦化行业专项检查整治活动对远月焦炭供应影响较大，建议布局 J1909 合约多单，买 J1905-卖 J1909 正套组合止损离场。考虑到目前炼焦利润偏低，做多焦化利润组合继续持有，建议将做多 05 合约焦化利润移至做多 09 合约，买 J1905-卖 JM1905 合约止盈离场，调入买 J1909-卖 JM1909 合约。 焦煤：近期临汾地区煤企开工基本恢复至正常水平，随着地方矿产能的逐步释放，区域供应量增加，并且蒙煤通关量维持在 800 车以上，整体焦煤供应边际增加或压制焦煤价格。同时，第二轮焦炭价格提降落地范围扩大，焦企利润降至低位甚至微亏，部分焦企对焦煤采购有所放缓，亦对煤价形成利空。综合看，焦煤走势震荡偏弱，建议焦煤 1909 合约寻求高位介入空单机会。 | |
| 国信期货 | 基本面支撑不足 焦炭高位回调 周五夜间，焦炭1905高位开盘，震荡走弱，报收1987，上涨8.5，涨幅0.43%。上周五焦炭期货盘面在山西焦化行业安全检查的利多刺激下震荡走强，但基本面来看，各环节焦炭库存累积，现货市场情绪偏弱，目前焦企开工高位，价格上方压力仍存，建议短线操作。 周五夜间，焦煤1905高位开盘，震荡下行，报收1241.5，上涨0.5，涨幅0.04%。焦炭现货两轮提降，打压煤价，关注近期煤矿复产对供应的补充，期货价格上方压力仍存，建议短线操作。 | |
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