3.11今日纸浆期货价格最新行情走势 需求低迷纸浆期价弱势调整
| 期货品种 | 期货机构 | 机构观点 |
| 纸浆 | 华泰期货 | 浆价持续回调，预计回调幅度有限 行情回顾：截至2019年3月8日下午收盘，SP1906合约当周收于5408元/吨，较上周收盘价下降188元/吨;SP1909合约收于5348元/吨，较上周收盘价下降190元/吨，1906合约和1909合约价差为60元/吨。纸浆期货合约目前总持仓量为166420手。 截至2019年3月8日下午收盘，针叶浆国际价格方面，加拿大凯利普中国主港进口价为730美元/吨(3月净价);俄罗斯乌针、布针中国主港铁运价格为680美元/吨(3月陆运净价);智利银星中国主港进口价格为710美元/吨(3月面价)。针叶浆山东地区价格方面，加拿大凯利普当周销售价格为5800元/吨，较上周下降25元/吨;俄罗斯乌针、布针当周销售价格为5675元/吨，较上周下降25元/吨;智利银星当周销售价格为5675元/吨，较上周下降50元/吨。 截至2019年3月8日下午收盘，阔叶浆国际价格方面，智利明星中国主港进口价格为680美元/吨(3月面价);俄罗斯乌斯奇、布拉维克中国主港进口价格(铁运)为650美元/吨(3月陆运净价)。国内阔叶浆市场价格方面，山东地区巴西鹦鹉市场价格为5675元/吨，智利明星当周市场价格为5675元/吨，印尼小叶硬杂价格为5575元/吨。 截至2019年3月8日，生活用纸全国均价为8000元/吨，价格与上周持平;双胶纸全国均价为6033.33元/吨，价格与上周持平;双铜纸全国均价为5583.33元/吨，价格较上周增加16.66元/吨;白卡纸全国均价为5043.33元/吨，价格较上周持平。 未来行情展望：虽然欧洲地区木浆港口库存以及中国地区木浆库存均创阶段新高，但库存的高企主要是由于阔叶浆造成，国内2018年漂针浆供给比上年同比减少，针叶浆基本面好于阔叶浆，且目前国内针叶浆和阔叶浆价差较小，存在替代效应;Suzano表示未来将会减少亚洲地区的纸浆供给，短期内针叶浆期货价格或较为坚挺，有继续上涨可能。但上涨过程中木浆港口库存压力仍存，3月份纸浆价格的走势重点关注3-5月份文化纸消费旺季是否最终到来，港口木浆去库存能否顺利进行。长期来看，2018年四季度经济增速最新公布，为6.4%，自2009年一季度以来再次跌破6.5%的区间;2018年GDP增速为6.6%，创下自1990年以来的新低。经济增速的放缓会影响木浆及下游纸制品的消费，目前尚未看到经济筑底企稳的迹象，长期我们对纸浆期货持谨慎偏空的观点。 策略：替代效应支撑，盘面价格已回调至较低水平，可逢低建仓。 风险点：政策风险、主产国天气风险、汇率风险、贸易战风险 |
| 方正中期 | 需求低迷市场信心受挫 纸浆期货弱势调整 一、产业链情况 木浆报价下跌，下游成品纸涨价落实情况不佳，纸厂刚需采购，国内木浆库存继续增加，市场信心回落。文化纸方面，纸厂提价，但下游采购意向不高，持观望态度，终端需求仍在恢复中。生活用纸市场出现分化，河北地区在提涨后逐渐落实，但广西地区则出现下调，后期市场将平稳运行。白卡价格小幅上涨，经销商以去库为主，市场信心偏谨慎，下游需求回升，但采购仍偏刚需。 二、展望： 纸浆期货近期持续下跌，近月合约先后跌破 5500 和 5400 元，周五夜盘反弹。前期市场炒作宏观利好及纸厂补库预期，但随着时间推移，下游需求迟迟未见好转，成品纸提价后落实情况不一，经销商备货积极性较差，纸浆需求增量有限，仍以刚需成交为主，资金做多热情被逐渐消磨。对纸浆而言，港口库存虽然较高，但 2 月进口针叶浆成本在 800 美金以上，因此当前多处于深亏状态，商家可贸易资源较少。因此纸浆后期走势仍取决于成品纸需求情况，后者将影响纸厂原材料备货。在成品纸需求明显好转前，纸浆继续以刚需成交为主，浆价难有较强表现，但成本端也将限制现货下跌空间。考虑到 3-4 月进口量减少预期，及仓单注册条件和库存成本较高，我们仍将密切关注首次交割情况，尤其是 4 月仓单注册量，这也是后期影响近月合约走势的主要因素。当前期货贴水扩大后，对盘面形成支撑，6 月合约下方暂看 5300 元;建议开始小仓位布局远月多单。 | |
| 中信期货 | 纸浆基差支撑短期反弹但离中期底部尚有空间 (1)产业链价差分析：基差到达高位，支撑短期期货反弹，但下游利润依旧较低，现货价格受压。 (2)库存及供需分析：市场纸浆库存压力巨大，下游采购刚需为主。 逻辑：短期来看，纸浆国内现货在库存压力及期货带动下出现下行，下游纸品加工利润较低，旺季订单还未确认，加上涨价落实缓慢，因此短期采购刚需为主。高库存叠加弱需求，导致现货反弹乏力，出现下行。但从进口货源角度看，3月外盘报价整体上调，对国内价格是一定支撑。中期逻辑看，随着4、5月份的需求复苏，库存压力可能在需求恢复中被消化。下游纸品利润偏低，需要通过提价来打开生产加工意愿，一旦下游涨价开始，将会缓解下游产品利润偏低带来的纸浆下行压力，同时利润的抬升也能促使原料库存进入主动去库存状态。由于纸品涨价已经出现，因此纸品涨价来缓解原料下行压力的逻辑是大概率能实现的，且占据主导。这种逻辑的证伪则需要后期的观察，现阶段还难以确认。因此，中期预期向好，期货持续下行空间有限。价格角度看，由于技术上存在超跌且基差水平到达近期区间高位，期货本周存在反弹动能。但目前价格与下游状态依旧难以支撑现行纸浆现货价格，阔叶、针叶浆仍将弱势运行，因此期货短期反弹空间不大，波段下行趋势尚未改变。本周期货关注20日均线一带的反弹压制。 操作策略：短期待反弹至压力位后偏空交易。 风险因素： 1、利空因素：纸厂开始抵触、浆厂再次降价。 2、利多因素：浆厂集中检修、宏观政策释放、人民币大幅贬值。 | |
| 兴业期货 | 纸浆基本面偏弱，SP1906 前空继续持有 宏观方面，周末央行公布的 2 月份金融数据低于预期，或对浆价形成一定利空影响。中观方面，近期国内木浆现货市场高价成交存在较大压力，部分品牌针叶浆价格出现不同程度的下滑，跌幅在 25-50 元/吨不等。加之 2 月份青岛港、常熟港木浆库存再创新高，国内港口木浆高库存难以去化，盘面浆价继续受到压制。下游需求放量不及预期，纸浆价格难有提振。综合看，纸浆供稳需弱，浆价仍面临一定下行压力。策略上，建议 SP1906 合约前空继续持有，若下游需求有明显回暖迹象，则需注意及时离场，止损区间：5600-5620。 | |
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