3.4今日沥青期货价格最新行情走势 马瑞原油到港减少贴水继续上涨
| 期货品种 | 期货机构 | 机构观点 |
| 沥青 | 华泰期货 | 供需增长的博弈 观点概述： 国际原油市场进入2019年第一季度后， 宏观利空因素占主导的原油市场逐步回归到OPEC+的减产的利多因素上来，叠加加拿大重质油减产以及美国政府在1月底对委内瑞拉实施进一步制裁，此外炼厂在检修季前的实货市场买盘相对相对较强，对原油需求形成一定支撑。原油市场对于沥青整体维持成本端的利多支撑，特别是在1月28日美国扩大对委内瑞拉制裁以来，国际重质油市场进一步收紧，中燃油出售的马瑞原油结算价对WTI的升贴水在2月和3月分别涨至5.03美金和7.84美金，沥青成本端提升明显。 进口市场方面，进口量环比有所回升，但同比仍处于低位。韩国和新加坡进口重交到岸价格在1月和2月份低于华东和华南地区的市场价格，进口存在一定的利润窗口。S-Oil和GS相继在3月份和4月份进行装置检修，特别是S-Oil的重油加工装置上线以来运行情况并不尽如人意，一方面轻质成品油价差走弱，另外一方面装置自身也出现一些列调配问题，后续检修期间，韩国炼厂或会加大沥青的产量和出口量。但展望来看，3月-4月的韩国和新加坡重交沥青的装船价格已上涨：韩国沥青3月FOB价格上调至380-395美元/吨;新加坡沥青3月-4月船货FOB价格上涨至410-420美元/吨，华南到岸价上涨至435-445美元/吨;后续进口窗口基本关闭，同时随着IMO 2020的临近，韩国炼厂下游装置升级步伐预计将进一步加快，沥青产量将延续下滑的趋势，对华出口量整体持续增长的空间较小，大概率受到相关装置检修和升级的影响有小幅的增减。 国内供需市场在1月和2月期间呈现出一种“淡季不淡”的特殊情况。一方面供给端虽然逐步恢复，但炼厂主要执行前期签订合同，产量回升的过程中炼厂库存向社会库存转移，炼厂端库存维持低位，供给方价格出行反季节性的强势。而需求端在1月份春节假期前南方施工赶工期需求拉动，而春季假期之后，普遍存在2019年基建强预期和春季开工恢复的情况，虽然北方气温仍处在逐步回升的过程，而南方受到雨雪天气的影响，实际需求并未到来，形成的结果即炼厂低库存，贸易商社会库库存迅速回升。后续展望来看，目前华北和山东等地炼厂开工率已经有所回升，部分炼厂也计划在3月从焦化方面转产沥青，供应端预计将维持增加的态势。而需求端受到政策强基建的预期，仍需要在强预期与弱实际中寻找平衡，具体观察指标为社会库的去库存能否顺利进行，已经炼厂开工率回升后累库幅度与5年均值之间的比较。 基于已有数据展望，比较大概率发生的是炼厂累库低于预期，供给端增速弱于需求端的拿货强度，顺利度过季节性淡季。与之相反的是，中长期的强预期被短线的弱需求所打败，进而出现社会库存向炼厂库存的转移。 |
| 方正中期 | 上周山东、东北地区价格上涨，其他地区沥青现货价格持稳。北方部分地区焦化料需求稳定，炼厂维持较低库存。南方地区受天气影响沥青需求恢复缓慢。长三角地区雨水天气较多，终端需求较为清淡，贸易商备货有所增加。山东地区炼厂出货量有所提升，库存消耗加快。西南地区主力炼厂间歇性停产，区内需求仍需时日恢复。东北地区当地焦化需求较好，库存处于低位。西北地区主力炼厂产销稳定，但库存处于仍然偏高，短期内仍将稳价销售。盘面上，沥青主力 1906合约上周五盘面大幅拉升，主要仍源于原料端马瑞原油供应紧张的担忧，加之当前现货端库存并不高，对盘面提振较强，建议维持多头思路，上方关注 3500 附近阻力。 | |
| 中信期货 | 马瑞原油到港减少贴水继续上涨，持续关注沥青需求 逻辑：当周沥青主力期价涨幅较大，一方面OPEC原油减产兑现，原油价格受到支撑，另一方面随着沥青施工逐渐增多，沥青需求受到支撑，但目前山东、华东被阴雨笼罩，需求受到抑制，一旦天气好转，受到压缩的工期会持续支撑沥青需求。三月马瑞贴水环比二月上涨2.8美元/桶，沥青成本大幅上提，据隆众资讯三月沥青炼厂排产环比同比均大增20%以上，根据三月马瑞到港来看，此排产计划大概率要搁浅(三月马瑞原料短缺，焦化利润明显优于沥青利润)，焦化开工有望限制沥青产量。利空因素集中于基差，由于目前华东、山东现货仍未明显上涨，期价单方面上涨背景下，山东已经出现无风险期现套利空间，会吸引贸易商入场，但未来需求主导下沥青有望继续走强。 策略建议：震荡偏强 风险因素： 上行风险：原油超预期大涨，需求超预期。 下行风险：全国大范围持续降雨，原油大跌。 | |
| 弘业期货 | 上周最后一个交易日期价在3280一线窄幅震荡，午后多头发力，几波拉升冲破3400，夜盘收涨3446，全天大涨6%。现货方面，国内炼厂供应面仍略显紧张，尤其是部分炼厂库存维持低位，整体开工负荷不高;需求面来看，北方地区刚性需求尚未启动，贸易商高价备货需求放缓，南方道路施工尚未开启，贸易商整体补库需求一般。预计国内沥青市场仍维持供需两弱的局面，但是考虑部分炼厂低库存、高成本支撑，后期现货价格仍有小幅推涨可能。外盘原油期货市场行情连续两天走低，但不排除维持高位震荡可能，沥青期市短期行情仍以震荡为主，短期上行空间有限。中长期看涨思路，且需密切关注原油走势，目前期价升水较大，不宜追多，谨防回落。 | |
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