3.4今日纸浆期货价格最新行情走势 纸浆期价回调有限
| 期货品种 | 期货机构 | 机构观点 |
| 纸浆 | 华泰期货 | 四月CFR外盘报价或继续上调，抬升三月浆价中枢 核心观点：全球范围来看，W20国家纸浆的发货量目前处于相对平稳水平，1月份阔叶浆的发货量大幅减少,供应压力有减小趋势,但全球纸浆的消费端目前仍未有较大改观，阔叶浆库存天数目前达到阶段新高为62.7天，环比增加的趋势依然未有改变，针叶浆库存天数目前同样达到阶段新高41.35天，但环比增速较小，阔叶浆的压力明显要高于针叶浆。 分不同区域来看，北美、欧洲地区印刷书写纸产量下降的趋势依然没有改变，在一定程度两地对于纸浆的需求在不断的较小，欧洲地区木浆港口库存再创自2009年至今的新高，但分析可知欧洲地区的木浆港口库存主要集中阔叶浆。中国面临和欧洲一样的境况，供给方面，中国1月纸浆的进口数量创历史1月份进口数量新高，2018年度阔叶浆进口量同比增加81.5万吨，针叶浆进口量同比减少17.94万吨，针叶浆的供给压力相对较小;需求方面，2018年中国文化纸和生活用纸的出口创近几年新低，国内纸制品产量自2001年至今首度减少,需求端较为疲软;纸浆供给依然平稳增加，下游消费疲软这也导致纸浆的库存大幅增加，国内纸浆库存目前高达195.65万吨，为近5年新高。 投资策略：4月份针叶浆外盘美金报价预计仍会调涨，浆价中枢或继续上移，对3月份纸浆期货持谨慎偏多观点，可逢低建仓。 风险点：政策风险、汇率风险、贸易战风险、自然灾害风险 |
| 方正中期 | 需求波动不大 关注地缘政治风险 一、产业链情况 木浆报价偏向高位，各地区走势出现细微差异，纸厂仍以刚需采购为主，据悉实单成交情况一般。文化纸市场平稳运行，纸厂发布涨价涵后，下游经销商多持观望态度，实际成交仍需看后期需求恢复情况，下游库存偏低，目前市场继续维持看涨预期。 生活用纸提价后，需求一般，客户继续观望为主，周内价格未有变化，木浆报价上涨也利多生活用纸市场。白卡市场需求恢复不及预期，且价格上涨，下游备货意愿减弱，市场心态较前期转弱。 二、展望： 纸浆期货冲高后持续回落，主力多头持仓大幅减少，周五夜盘 6月合约跌至 5500 元附近。现货市场成交及价格变动不大，山东银星报价仍在 5700 元附近，成品纸价格在节后不断提涨，虽实际成交情况未知，但提振市场情绪。据 PPPC 统计，1 月世界主要 20 个产浆国木浆库存继续增加，其中阔叶浆季调后增至 61 天，针叶浆持稳在 39天，据卓创统计，中国青岛及常熟港木浆库存分别增至 121 万吨和70 万吨，总量上供给问题仍未缓解。不过从现货市场反馈情况看，青岛港库存中近一半成本在 6400 元以上，预计在当前价格下难以形成有效供给。同时下游纸厂原料库存较低，经销商成品纸库存不高，若 3 月需求回升，经销商补库，则纸浆需求有望增加，在当前的有效库存水平下，纸浆价格将再度上涨。但从全球库存总量看，已接近临界点，若需求继续延后或不及预期，则纸浆也将开启主动去库。另外，加拿大决定就孟晚舟案签发授权进行令，中加关系紧张，作为中国针叶浆主要进口国，在菜籽进口出现问题后，建议关注对针叶浆进口影响。 | |
| 中信期货 | 库压渐增，但价差支撑，纸浆盘面回调有限 逻辑：上周纸浆盘面再次出现回落，幅度186元/吨，贴水现货幅度再次到200附近，到了阶段性基差支撑边界，盘面下行空间也被限制;而从基本面去看，3月份下游仍逐步复苏，短期可能带来一定去库存支撑，且国外浆厂仍是挺价为主，前期逻辑仍在，另外就是今年宏观利好政策不断以及06合约交割货源偏少，增强了多头信心，不过下游成品库存存在结构性压力，且下游逐步复苏后会给下游利润带来压力，进而传导至盘面，另外目前阔叶替代支撑是源于浆厂放货量减少，彰显其控价能力，但这会逐步增大浆厂的库存压力，从最近出来的1月份数据就能看到非常大的库存压力，未来存在释放可能，保持关注释放节奏，整体来看，我们认为浆价仍维持高位，中期操作上反弹抛空为主。 操作逻辑：谨慎偏强，继续关注阔叶现货和需求恢复状况 上涨风险：浆厂集中检修、宏观政策释放、人民币大幅贬值 下跌风险：纸厂开始抵触、浆厂再次降价 | |
| 弘业期货 | 纸浆主力合约SP1906周五收盘价格为5596元/吨，价格较前一交易日结算价小涨0.87%，周五夜盘回跌明显。现货方面，现货市场贸易商报价持稳，但下游纸厂对高位浆价持观望态度，多以按需采购为主，市场整体购买力不足。库存方面，港口库存继续累加，2月下旬国内青岛、常熟纸浆库存合计约190万吨，较1月下旬增加约20%，短期库存压力仍偏大。预计本周纸浆的走势区间震荡，下探空间有限，长期行情走势重点关注三、四月份文化用纸的消费旺季和库存情况。 | |
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