3.1今日纸浆期货价格最新行情走势 库存再创阶段新高纸浆期价弱势震荡

全球浆厂库存再创阶段新高，浆价弱势震荡LzQ妈妈金融财经网财经门户

重要数据 2019年2月28日，纸浆1906合约收盘价格为5548元/吨，价格较前一日下降0.32%，当日成交量为35.5万手，持仓量为14.3万手。纸浆1909合约收盘价格为5498元/吨，价格较前一日下降0.72%，成交量为11264手，持仓量为29218手。1906和1909合约价差为50元/吨。LzQ妈妈金融财经网财经门户

针叶浆方面：2019年2月28日，加拿大凯利普中国主港进口价为700美元/吨(2月净价)，俄罗斯乌针、布针中国主港进口价格为680美元/吨(3月陆运净价)，智利银星中国主港进口价格为710美元/吨(3月面价)。针叶浆山东地区价格方面，加拿大凯利普当日销售平均价格约为5825元/吨，俄罗斯乌针、布针当日销售平均价格约为5700元/吨，智利银星当日销售平均价格约为5725元/吨。LzQ妈妈金融财经网财经门户

阔叶浆方面：2019年2月28日，智利明星中国主港进口价格为680美元/吨(3月面价)，俄罗斯布阔和乌阔中国主港进口价格为650美元/吨(3月陆运净价)。国内阔叶浆市场价格方面，山东地区巴西鹦鹉当日销售平均价格约为5725元/吨，智利明星当日销售平均价格约为5700元/吨，印尼小叶硬杂当日销售平均价格约为5600元/吨。LzQ妈妈金融财经网财经门户

世界20主要产浆国化学商品浆销量一月同比下降2.2%。软木浆(针叶木浆)出货量同比下降1.2%;北方松增长1.4%，南方松增加1.1%，而辐射松下降18%。硬木浆(阔叶木浆)销量一月同比下降2.7%;北方硬木出货量增长18%，而南方硬杂下降28%，桉木浆下跌4.8%;硬木浆平均需求供应比为70%。一月浆厂库存量增长3天，达到52天(标准计算方式)，硬木浆增加6天，为63天;软木浆持平，为41天。经过季节性因素调整，硬木浆库存量增加2天(为61天)，软木浆稳定保持在39天。LzQ妈妈金融财经网财经门户

未来行情展望：虽然欧洲地区木浆港口库存以及中国地区木浆库存均创阶段新高，但库存的高企主要是由于阔叶浆造成，国内2018年漂针浆供给比上年同比减少，针叶浆基本面好于阔叶浆，且目前国内针叶浆和欧洲针叶浆价差为历史高位，价差有回归动力;Suzano表示未来将会减少亚洲地区的纸浆供给，短期内针叶浆期货价格或较为坚挺，有继续上涨可能。但上涨过程中木浆港口库存压力仍存，3月份纸浆价格的走势重点关注3-5月份文化纸消费旺季是否最终到来以及未来外盘报价的变化。长期来看，2018年四季度经济增速最新公布，为6.4%，自2009年一季度以来再次跌破6.5%的区间;2018年GDP增速为6.6%，创下自1990年以来的新低。经济增速的放缓会影响木浆及下游纸制品的消费，目前尚未看到经济筑底企稳的迹象，长期我们对纸浆期货持谨慎偏空的观点。LzQ妈妈金融财经网财经门户

策略：外盘美金报价调增，推动期价走高，但港口库存继续累加，终端需求仍有待验证，继续追高存在风险，对纸浆期货持中性观点，关注4月份外盘报价。LzQ妈妈金融财经网财经门户

风险点：政策风险、汇率风险、贸易战风险、自然灾害风险LzQ妈妈金融财经网财经门户

需求回暖概率较大 纸浆价格偏多LzQ妈妈金融财经网财经门户

一、纸浆:LzQ妈妈金融财经网财经门户

1.木浆价格继续上涨，山东银星成交价 5700 元，纸厂开机对其需求有所提振。LzQ妈妈金融财经网财经门户

2.非木浆延续刚需采购氛围，价格波动不大。LzQ妈妈金融财经网财经门户

3.国废价格波动不大，供需情况尚可。LzQ妈妈金融财经网财经门户

二、纸及纸板：LzQ妈妈金融财经网财经门户

1.文化用纸价格稳中偏强，多家纸厂涨价，需求仍在恢复中。LzQ妈妈金融财经网财经门户

2.生活用纸，保定厂家涨价意愿较强，具体情况有待观察。LzQ妈妈金融财经网财经门户

3.白卡纸市场需求缓慢回升，经销商库存不高，多以观望为主。LzQ妈妈金融财经网财经门户

三、展望：LzQ妈妈金融财经网财经门户

纸浆期货近期五连跌，现货市场旺季未能证伪，市场继续维持乐观预期，下游成品纸企业提价，刺激上游纸浆市场。1 月世界主要 20个产浆国木浆库存继续增加，其中阔叶浆季调后增至 61 天，针叶浆持稳在 39 天，根据卓创统计，中国青岛及常熟港木浆库存分别增至121 万吨和 70 万吨，供应压力较大。从现货市场了解到，青岛港库存中近一半成本在 6400 元以上，当前价格下预计难以形成有效供给。而下游纸厂原料库存偏低，因此若成品纸需求回升，则纸厂补库有望带动纸浆供需情况好转，纸浆仍有望维持偏强走势。如果成品纸需求复苏时点延后，则库存继续增加，木浆价格将开始主动去库过程。LzQ妈妈金融财经网财经门户

阔叶替代支撑仍存，短期回调空间仍有限LzQ妈妈金融财经网财经门户

(1)国内现货：2月28日华东针叶浆低端现货价格暂稳至5700元/吨，SP1906合约贴水至152元/吨左右，阔叶现货暂稳至5600元/吨，现货和阔叶替代支撑仍存，且昨日华东凯利浦降价50，而华东明星涨价50，表明目前阔叶仍限制盘面下行空间。LzQ妈妈金融财经网财经门户

2)外盘现货：2月28日交割品针叶浆价格低端面价稳至690美元/吨(俄浆)，折合人民币为5435元/吨，阔叶(俄浆)CFR报价暂稳至650美元/吨，折合人民币价格5124元/吨，外盘套保压力位小幅下降至5700元/吨附近，外盘对盘面压力目前不大。LzQ妈妈金融财经网财经门户

3)下游产品价格有些上涨乏力：2月28日，国废黄板纸价格涨跌互现，部分地区白卡纸上调;200元/吨，其他浆纸价格稳定，而目前下游产品库存仍结构性偏高，且随着需求陆续启动，浆纸价格压力将逐步增大，考虑到目前浆纸利润偏低，未来存在压力传导的可能性。LzQ妈妈金融财经网财经门户

逻辑：近期盘面继续回落，目前纸浆价格运行逻辑仍是往上有期现平水压力，往下有阔叶替代支撑，价格重心仍取决于现货端，目前现货稳定为主，价格有望维持高位震荡，回调有限;后市去看，尽管短期下游复苏和提价转移压力至终端，为纸浆现货赢得一定上方空间，且外围浆厂持续挺价，特别是阔叶浆厂，纸浆现货价格仍坚挺，此种支撑目前仍在，导致盘面价格上下两难，不过更长周期去看，随着需求逐步复苏，浆纸压力或逐步增大，进而反过来传导至盘面，从而带来负反馈压力的释放。综合来看，目前阔叶替代支撑仍在，短期回调空间有限，但考虑到下游利润偏低，震荡偏强也需谨慎，继续等待矛盾积累带来行情拐点。LzQ妈妈金融财经网财经门户

操作策略：偏弱谨慎，重点关注阔叶现货价格走势和节后需求恢复情况LzQ妈妈金融财经网财经门户

风险因素：LzQ妈妈金融财经网财经门户

上涨风险：浆厂故障、产区森林火灾、人民币再次加速贬值LzQ妈妈金融财经网财经门户

下跌风险：纸厂抵触、厂商库存积累、整体宏观维持弱势LzQ妈妈金融财经网财经门户

纸浆主力合约SP1906昨日收盘价格为5548元/吨，价格较前一交易日结算价下跌0.39%，持仓量为14.32万手，合约整体走势区间震荡。现货方面，现货市场贸易商报价坚挺，但下游纸厂对高位浆价持观望态度，多以按需采购为主，市场整体购买力不足。库存方面，港口库存继续累加，2月下旬国内青岛、常熟纸浆库存合计约190万吨，较1月下旬增加约20%，短期库存压力仍偏大。预计本周纸浆的走势区间震荡，下探空间有限，长期行情走势重点关注三、四月份文化用纸的消费旺季和库存情况。LzQ妈妈金融财经网财经门户