2.26今日纸浆期货价格最新行情走势 纸浆期价仍延续高位震荡
| 期货品种 | 期货机构 | 机构观点 |
| 纸浆 | 华泰期货 | 浆价冲高回落，短期内谨慎追高 重要数据 2019年2月25日，纸浆1906合约收盘价格为5612元/吨，价格较前一日下降1.02%，当日成交量为38.5万手，持仓量为17.1万手。纸浆1909合约收盘价格为5594元/吨，价格较前一日下降0.57%，成交量为19912手，持仓量为29744手。 针叶浆方面：2019年2月25日，加拿大凯利普中国主港进口价为700美元/吨(2月净价)，俄罗斯乌针、布针中国主港进口价格为680美元/吨(3月陆运净价)，智利银星中国主港进口价格为710美元/吨(3月面价)。针叶浆山东地区价格方面，加拿大凯利普当日销售平均价格约为5875元/吨，俄罗斯乌针、布针当日销售平均价格约为5700元/吨，智利银星当日销售平均价格约为5750元/吨。 阔叶浆方面：2019年2月25日，智利明星中国主港进口价格为680美元/吨(3月面价)，俄罗斯布阔和乌阔中国主港进口价格为650美元/吨(3月陆运净价)。国内阔叶浆市场价格方面，山东地区巴西鹦鹉当日销售平均价格约为5725元/吨，智利明星当日销售平均价格约为5675元/吨，印尼小叶硬杂当日销售平均价格约为5600元/吨。 近日，美国公布印刷书写纸的消费和库存状况。1月份美国未涂布纸的消费量较去年同期下降了7%;与去年12月相比，1月份未涂布纸的库存水平增加了2%。与2018年1月相比，1月份美国涂布纸的消费量减少了2%;与上个月相比，库存基本持平。1月份美国未涂布机械纸的消费量同比下降1%;涂布机械纸的消费量增加了7%;与12月份相比，涂布机械纸和未涂布机械纸的的库存水平与12月份相比均有所增加。 未来行情展望：虽然欧洲地区木浆港口库存以及中国地区木浆库存均创阶段新高，但库存的高企主要是由于阔叶浆造成，国内2018年漂针浆供给比上年同比减少，针叶浆基本面好于阔叶浆，且目前国内针叶浆和欧洲针叶浆价差为历史高位，价差有回归动力;Suzano表示未来将会减少亚洲地区的纸浆供给，短期内针叶浆期货价格或较为坚挺，有继续上涨可能。但上涨过程中木浆港口库存压力仍存，2月份纸浆价格的走势重点关注3-5月份文化纸消费旺季是否最终到来，港口木浆去库存能否顺利进行。长期来看，2018年四季度经济增速最新公布，为6.4%，自2009年一季度以来再次跌破6.5%的区间;2018年GDP增速为6.6%，创下自1990年以来的新低。经济增速的放缓会影响木浆及下游纸制品的消费，目前尚未看到经济筑底企稳的迹象，长期我们对纸浆期货持谨慎偏空的观点。 策略：外盘美金报价调增，推动期价走高，但港口库存或继续累加，终端需求仍有待验证，继续追高存在风险，对纸浆期货持中性观点，可逢高做空。 风险点：政策风险、汇率风险、贸易战风险、自然灾害风险 |
| 中信期货 | 阔叶替代支撑和现货平水压力继续主导盘面，纸浆仍维持高位 (1)国内现货价格：2月25日华东针叶浆低端现货价格暂稳至5700元/吨，SP1906合约贴水至100元/吨左右，阔叶现货暂稳至5600元/吨，现货支撑和阔叶替代支撑仍存，限制短期下行空间。 2)外盘现货价格：2月25日交割品针叶浆价格低端面价暂稳至690美元/吨(俄浆)，折合人民币为5453元/吨，阔叶(俄浆)CFR报价暂稳至650美元/吨，折合人民币价格5142元/吨，外盘套保压力位小幅下降至5710元/吨附近，外盘对盘面压力不大。 3)下游产品价格有些上涨乏力：2月25日，国废方面，个别纸企如安徽山鹰纸企价格跟随下调30元/吨;仅白板纸价格仍有部分上调，整体浆纸涨势继续趋缓，给盘面的支撑有减弱，且下游产品库存仍结构性偏高，节前补库存后，需求还有一定透支，且下游利润持续缩水，或将影响未来需求回升。 逻辑：近期盘面高位回落，回调的压力主要期现平水后，多头出现止盈压力，不过目前纸浆价格的运行逻辑仍是往上面临期现平水压力，往下面临阔叶替代支撑，而价格重心在于现货端，随着下游逐步复苏和下游被迫提价转移压力至终端，且外围浆厂持续控价，特别是阔叶浆厂，导致纸浆价格仍处于高位，不过自纸浆现货价格触底反弹以来，下游利润逐步缩水至低位，且浆价能否持续上涨取决于终端需求能否接受当前浆价，因此3月份需求复苏非常关键，一方面从需求量回升的角度有支撑，但另一方面会增加浆纸的压力，进而限制纸浆的反弹空间，带来负反馈压力的释放，因此我们认为前期阔叶替代支撑仍在，短期盘面震荡偏强或维持，但考虑到下游利润偏低，震荡偏强需谨慎，等待矛盾积累带来行情拐点。 操作策略：谨慎偏多，重点关注阔叶现货价格走势和节后需求恢复情况 风险因素： 上涨风险：浆厂故障、产区森林火灾、人民币再次加速贬值 下跌风险：纸厂抵触、厂商库存积累、整体宏观维持弱势 | |
| 方正中期 | 现市场氛围偏多 期货延续高位震荡 一、纸浆: 1.木浆价格继续上涨，山东银星成交价 5700 元，纸厂开机对其需求 有所提振。 2.非木浆延续刚需采购氛围，价格波动不大。 3.国废价格波动不大，供需情况尚可。 二、纸及纸板： 1.文化用纸价格稳中偏强，多家纸厂涨价，需求仍在恢复中。 2.生活用纸，保定厂家涨价意愿较强，具体情况有待观察。 3.白卡纸市场需求缓慢回升，经销商库存不高，多以观望为主。 三、展望： 纸浆期货近期偏强运行，据悉现货报盘也偏向高位，但实际成交情况仍需验证。从供需看，下游纸厂开机，相关木浆纸报价普遍上涨，提振市场情绪，导致上游浆价也随之走高，而外盘报价上涨加剧这一情况，但供给问题仍继续存在，库存能否有效去化需看下游需求情况。宏观氛围向好，导致商品市场情绪偏多，也波及纸浆期货，预期修复加速纸浆 6-9 价差修复，目前已接近平水。人民币年初以来大幅升值，则被动降低纸浆进口成本，虽外盘报价提高，实则人民币成本增幅却明显低于前者。但随着交割月临近，市场开始从交割层面考量盘面走势，虽实际情况当前仍难以预测，但却加剧市场非理性运行可能。单边操作风险加大，建议可关注盘面与进口针阔的套利机会 | |
| 兴业期货 | 利多驱动逐步减弱，SP1906 多单谨慎持有 受木浆价格上涨等成本压力驱动，近期铜版纸价格开始松动，各大纸厂通过发布涨价函尝试上涨，其中 APP、太阳纸业、华泰纸业等自 3 月 1 日起上涨 200 元/吨铜版纸产品，一定程度上对浆价形成利好。但是，目前下游纸企需求多显平淡，以刚需采购为主，对于涨价支撑力度不大。前期外盘木浆报价普涨对浆价的提振也已逐步减弱，再加上国内港口木浆高库存难以去化，对浆价形成较大压制作用。综合看，纸浆利多因素已基本被盘面消化，暂无新增利多驱动下，浆价面临回调压力。策略上，建议 SP1906 合约多单谨慎持有。组合方面，建议 SP1906- SP1909 正套组合离场观望。 | |
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