12.25今日锌期货价格最新行情走势 短期或维持震荡态势
| 期货品种 | 期货机构 | 机构观点 |
| 锌 | 兴业期货 | 现实供应紧张支撑期价，沪锌不宜追空因国内冶炼厂产量释放缓慢，锌锭库存仍无累库迹象，货源紧张致升水维持高位，对期价存在支撑，因此单边暂不建议追空。组合策略上，预计冶炼厂在利润驱动下有望待采暖季后增加开工，因此建议买近卖远组合持有。 |
| 华泰期货 | 现货方面，LME锌现货升水51.5美元/吨，前一交易日升水50美元/吨。根据SMM，上海0#普通主流成交21770-21800元/吨，双燕、驰宏主流成交于22040-22080元/吨。0#普通对1901合约报升水580-650元/吨;双燕、驰宏对1月报升水880-900元/吨。1#主流报21480-21500元/吨。炼厂出货正常，大部分长单交投结束后，下月货流入补充，市场流通有所缓解，但长单仍有两日方完全结束，当月货较为稀缺，低库存下当月下月价差达到30-50元/吨。 库存方面，12月25日LME锌库存较上一交易日增加0.15 万吨至13.23 万吨。根据我的有色，12月25日锌锭库存9.68 万吨，较上周五减少0.17 万吨。镀锌库存 99.75 万吨，较上周下滑0.17 万吨。 观点：昨日沪锌大幅下跌，更多是由于美股大幅下挫以及国内宏观利空因素带动的下跌，基本面变化不大。由于株冶搬迁，双燕渣料处理问题等非利润因素导致锌冶炼瓶颈难以突破，国内现货升水继续走高，需求端镀锌利润低位反弹，镀锌库存下滑，镀锌产能利用率小幅抬升。中线看，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证，锌冶炼利润恢复，因此待市场因素如环保、搬厂等问题解决(时间节点或出现在19年一季度以后)，炼厂开工难以长期维持低位，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，届时进口窗口打开预期仍存，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看沪锌仍存下行空间。 策略：单边：中性，观望。套利：轻仓布局跨市反套(买国内抛伦敦)头寸。 风险点：中线矿增预期仍存。 | |
| 方正中期 | 关税调整抑制内外比价 锌价转为空向预期 锌，下跌。在 21000 点位徘徊数日后，国内今日出台了进出口税率调整的相关文件，从1 月 1 日起对相应关税进行调整，对多头产生重挫，挺价意愿减弱，并且利空趋势将延续，尤其是香港加入协定地区后，进口正套或将出现绕路的机会，即通过香港后再 0 关税流入境内，这将根本性的解决国内锌冶炼能力不足的问题，进而影响贸易商持货情绪。值得注意的是，国内冶炼成本 6000 的逻辑线仍难以打破，考虑到目前加工费 5150 元/吨及 28 分成下，预计国内锌价将守住 19500 元/吨上方，相对而言向下的机会也较为有限。 具体来看，出口方面：铜锌合金、未锻轧锌合金出口税率从 30%下降至 0%-5%，对锌合金企业形成较大利好，有效扭转今年锌合金市场低迷的局面;另外将未锻轧锌的出口税率从20%下降 15%，但鉴于锌锭主要进口而非出口，出口小幅降税影响不大。进口方面：主要表现在未锻轧锌、锌合金的税率从 3%下降至 1%，将盘活境内进口贸易为导向的企业利润，令境内外价差收敛。协定税率从 6%-8%下降至 0%，意味着部分进出口将采取绕路而行的方式，国内锌供应紧张的情况将得到根本性的缓解，锌价承压下行。 | |
| 中信期货 | 宏观谨慎情绪下锌价承压调整短期锌价或维持震荡态势 信息分析： (1)昨日有色板块震荡调整，锌价领跌走弱，且沪锌增仓明显。此外，锌期货近强远弱结构延续。 (2)昨日LME锌库存继续增加2450吨至13.2825万吨，主要为弗利辛恩的增加所致。此外注销仓单量回落至1.575万吨，占库存比例为11.86%。同时，昨日上期所锌仓单库存减少253吨至906吨的低位。 (3)至12月21日LME锌升贴水(0-3)为51.5美元/吨，近日LME锌现货月升水反复波动，关注短期其变动趋势。 (4)昨日国内锌现货价整体下调。上海0#普通品牌对沪锌1901合约升水580-650元/吨，下游逢低采购意愿上升，成交好转。天津市场炼厂发货部分转向华东市场，货源减少，持货商挺价出货，下游逢低采购增加，对沪市贴水收窄至90元/吨附近;广东市场货源进一步紧张，对沪市转为升水40元/吨附近。 (5)据我的有色网数据显示，至12月24日国内锌锭社会库存为9.68万吨，较21日微幅回落0.17万吨，周环比减少0.32万吨。目前来看，国内锌锭社会库存维持缓慢去化态势。 (6)据《2019年进出口暂定税率等调整方案》，2019年进出口关税对锌的影响有限。锌锭和矿的调整在大类上没有变化，仅调整了从韩国进口1号锌锭的关税。从2018年的0.6%调至0%，2018年国内进口的1#总量约1.5万吨，其中韩国进口约7千吨，1#锌锭的进口量占国内锌锭进口总量的2-3%。 逻辑：从锌基本面来看，近日呈现出内强外弱态势。国内锌锭库存进一步去化，锌现货升水抬升;而LME锌库存低位逐渐增加。因此目前国内锌锭低库存的支撑较强，但LME锌库存的支撑有所弱化。宏观方面，在股市大幅波动以及美国政府部分关门下，美元指数波动加剧。25-26日美、英、香港等进入圣诞假期并休市，继续关注宏观情绪的变动影响，预计短期锌价或呈现震荡态势。 操作建议：趋势性机会暂时观望;关注并把握沪锌期货买近卖远套利机会 风险因素：美元指数大幅波动，国内环保政策明显变动 | |
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