12.3今日锌期货价格最新行情走势 短期锌价有进一步企稳回升可能
| 期货品种 | 期货机构 | 机构观点 |
| 锌 | 兴业期货 | 宏观利多与库存低位共振，沪锌短期看多操作习特会圆满结束，中美贸易紧张关系暂缓提振锌市，且国内外锌锭库存持续下降，现实供应紧张利多锌价。因此我们认为短期内锌价看多的安全性较高，建议沪锌新多轻仓入场。 |
| 华泰期货 | 供应恢复性增长，锌下行压力不减 锌：主要逻辑 1.远期锌矿供应变动主导锌价涨跌 2.2019年精炼锌增速先低后高 3.进口套利窗口预计更加常态化 4.下游需求增速或下滑至1% 近两年锌价往往反映的是远期矿市场供应变动情况，锌价大幅远离矿山成本，精矿供给预期转变，锌价将重新定位。近两年的锌价走势可分为两个阶段。2017-2018年间，国内精矿产量会不断增长，国外锌矿山产能也在增加，国内锌精矿市场紧张程度会逐渐缓解，到2019年出现小幅过剩。18年开始全球矿山产能和产量恢复性增长，国外矿山增产基本符合预期，TC的上行验证了矿山供给恢复的逻辑。由于环保因素中国矿山增量释放不及预期，国外新增矿山产能逐步释放，因此精矿市场呈现结构性供给。但内强外弱的基本面推升沪伦比，因此国内进口窗口打开频率增加，促使中国锌精矿进口量的增加，弥补了国内精矿供应的不足，因而中国锌矿供给也是由紧张走向宽松的趋势。根据矿山投产进程，预计多数矿山将在2019开始逐渐达产，并在年内进一步释放产量。 18年底甚至到2019年一季度库存仍然难以累积起来，逼仓行情仍可能仍将继续上演，因此19年一季度之前仍然建议择机把握正套的机会。今年因环保、搬厂等原因，炼厂产量或不增反减，预计18年全年精炼锌产量约为544万吨，环比减少2万吨附近，2019年考虑到有富裕的锌精矿给冶炼厂补充原料库存，加工费大幅抬升，矿端和冶炼端利润分化情况有所好转，锌冶炼企业利润持续修复，因此冶炼厂开工积极性增加，后期锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端。2019年预计锌锭投入产能在98万吨附近，考虑到环保以及产能置换因素，因此我们预测最终实际的新增产能或不足预期，综合分析，保守预估2019年的锌冶炼产量为574万吨。 下游需求增速预计下滑至1-2%，整体锌的供应缺口料将逐渐缩窄，锌价价格中枢预计仍将下移。但需考虑到大概率不会出现类似08年的金融危机，以及15年大量的产能过剩的情况，所以19年的下跌趋势或是中级行情，不会是大级别单边行情，综合判断锌2019年的价格区间或在18000-22000元/吨之间。 策略： 单边：观望或等待阶段性逢高抛空机会。 套利：19年一季度之前若库存仍未累积，建议择机参与跨期正套。 风险点：低库存，宏观风险。 | |
| 中信期货 | 关注宏观层面的指引短期锌价有进一步企稳回升可能 1、上周国内锌矿加工费上调。国内主要地区自产锌矿加工费主流成交为4900-5400元/吨，进口锌矿加工费主流成交为140-170美元/干吨附近。 2、据SMM数据显示，12月国内自产锌矿加工费为4900-5300元/吨，环比回升250元/吨;同时12月进口锌矿加工费为140-170美元/干吨，较11月也上调了25美元/干吨。 3、据海关总署数据，10月份锌精矿进口20.58万实物吨，环比下降7.73%，同比上升39.81%。1-10月累计进口241.99万实物吨，累计同比增加19.38%。 4、海关总署数据显示，10月份国内锌锭进口量8.06万吨，环比上升18.67%，同比上升31.36%。1-10月累计进口50.81万吨，同比上升12.62%。 5、据Mysteel数据显示，上周样本的镀锌企业产能利用率66.76%，周环比下降2.43%;国内主要市场镀锌仓库库存101.33万吨，周环比减少0.84万吨。6、上周广东货源偏紧，对上海地区升水扩大，吸引上海货源部分转移至广东地区。7、上周LME锌库存进一步去化，下降了4000吨至11.755万吨。8、LME锌升贴水(0-3)至11月29日为98美元/吨，再度创下近期新高。9、上周国内锌锭社会库存再度回落。SMM数据显示，至11月30日国内锌锭社会库存为11.1万吨，较23日减少1.42万吨，较26日回落1.53万吨。逻辑：上周国内锌锭社会库存再度下降，国外锌锭去库存态势延续，国外锌现货升水维持高位运行态势。且短期锌锭明显累库的可能性不大。因此，锌锭供应端偏紧的局面，对近日锌价仍形成较好地支撑。不过，国内锌消费疲弱，以及锌矿进一步趋松，对锌价也有压制。此外，本周需进一步关注宏观层面指引和影响。总的来看，若短期宏观层面未出现明显的利空因素，锌价有进一步企稳回升的可能。 操作建议：趋势性操作暂时观望;关注并把握沪锌期货买近卖远的机会 风险因素：美元指数大幅波动，国内环保政策明显变动 | |
| 方正中期 | 锌，上涨。 锌最近两周的观点基本没变，就是在赌 12 月交割日前因库存不足，能否出现逼仓，目前看市场对于该思路已进行了多次印证，目前剩下传导逻辑链最为关键的环节，即库存低位是否令国内现货升水走高，目前还算中等水平，即货源短缺的问题是否真正给予市场压力，一旦压力真正传导，那么 12 月逼仓的行情就得以确认。 G20 峰会对于铅锌市场还是有一定的利好。对于锌来讲，周一延续上涨仍是较大概率的事件。目前核心问题就是库存低，确切的说包括国内和国外的库存都到了极低的水平，通过对于升贴水等关注角度看，由于比利时 Nystar 炼厂的意外事件，11 月伦锌交割已经形成了实际的逼仓，这也令在之后的一两个月间，通过 LME 市场进口的亏损大增。而目前国内的锌精矿和锌锭的实际供给量是不足满足国内市场的，尤其是锌锭实际冶炼能力不足，在进口窗口关闭后，国内总的供不应求的问题增大，反应为社会库存+保税区库存+交易所库存和下游厂商的库存持续走低，而在之前锌价的接连下挫后，炼厂勉强维持着薄利甚至亏损水平，冶炼和供货的欲望下降，加速了库存不足的状况。此轮 G20 峰会谈判，可能令锌下游消费产生一定量的转机，过度悲观的情绪料将扭转，这时库存的低位将呈现出来，一旦该趋势得不到有效逆转，最终将反映到现货市场升水的逐步走高，上周五锌价夜盘的持续拉涨可能只是开始。基于此，我们认为周一锌价大概率继续上涨，沪锌主力合约第一目标位有望上冲至22000 元/吨甚至更高。 | |
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