11.26今日锌期货价格最新行情走势 短期锌价有望表现相对抗跌
| 期货品种 | 期货机构 | 机构观点 |
| 锌 | 华泰期货 | 本周锌市场回顾：本周伦锌较上周收跌 4.11 %至2510 美元/吨。本周沪锌主力收盘价较上周收跌2.90 %至20890 元/吨。LME锌现货由上周五升水73美元/吨扩大至升水90 美元/吨。根据SMM，本周上海市场0#锌对沪锌1812合约自升水200-300元/吨左右降至升水80-120元/吨左右;本周成交尚可，成交货量较上周小增，但下游实际消费量增长有限。 本周广东0#现锌对沪锌1901合约由上周升水520-560元/吨转至升水590-630元/吨，扩大了70元/吨左右，粤市较沪市由上周升水90元/吨转至升水60元/吨附近，较上周收窄了30元/吨左右。本周市场整体成交较上周有所好转。 锌矿市场：矿供应呈现宽松状态，锌精矿加工费仍有上调趋势。本周国内锌精矿加工费主流成交于4800-5200元/吨，进口锌精矿加工费主流报价于130-140美元/干吨左右。根据我的有色，本周锌矿港口库存12.73万吨，较上周增加0.55万吨。 锌锭库存变动：据我的有色，截至11月23日全国锌锭总库存13.01 万吨，较周一减少 0.41 万吨。交易所库存，上期所锌库存 3.55 万吨，较上周减少 0.42 万吨，LME锌库存减少0.29 万吨至12.16 万吨。 下游消费：据本周Mysteel调研数据显示，在130家镀锌生产企业(共计266条镀锌产线)中，共有19条产线停产检修，整体开工率为92.86%;产能利用率为69.19%，较上周下降1.68%;周产量为83.23万吨，较上周减少2.02万吨;钢厂库存量为74.7万吨，较上周增加0.67万吨。 中线供需逻辑(3个月)：随着国内外矿山逐渐复产，锌矿加工费企稳回升，冶炼厂原料库存天数增加，锌锭短缺现状有望扭转，锌价中期或易跌难涨。 综合观点：上周沪锌指数再度下挫，宏观方面，全球股市以及油价暴跌，市场避险情绪加深，利空锌价。市场方面，由于当前由于LME现货升水扩至历史高位，进口亏损持续扩大，叠加环保等因素国内冶炼产能恢复尚有限，因此国内供给偏紧张。不过换月锌锭现货对三月升水有所收敛，锌锭社会库存也出现增加现象，供需面有边际走弱趋势。由于季节性因素以及冬储等因素，锌冶炼企业开工率将在11月后逐步回升，锌矿加工TC维持高位，锌冶炼利润亦得到恢复，预计开工率也将回升，后期锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升。需求方面钢厂镀锌产能利用率持续走低，但钢厂库存却在累积，或反映终端疲软的滞后效应在逐渐显现，后期镀锌需求仍堪忧。后面主要关注冶炼厂产量恢复情况，若届时国内库存大幅累积，则锌价仍有下跌空间。 策略：谨慎看空，维持轻仓空配。 风险点：库存低位。 |
| 方正中期 | 库存压力明显大于消费减压 成本线附近持多何豫 内容摘要： 锌，震荡。 目前看故事已经编的差不多了。空头信心似乎很足，月末中美贸易可能谈不出太好的结果，下游各板块的开工率不好，叠加市场弥漫的宏观悲观预期和消费抢跑的事实，给予了空头足够强的动力。 从个人角度看，1、年中喊消费不好的成群，消费到底不好成什么样?2、G20 谈判中美直接互相丢砖头的概率不大，更多可能是避重就轻，所以会上没谈什么才是关键的压力，并不会出现过强的负面反应。3、下游开工率不好的主因是对明年消费的不确定，但越是这样大家手里的货源越少，之前伦锌高升水了半个月，进口窗口持续大幅度亏损了半个月，也就是说后续大家指望外围锌锭流入补充的概率极低，那么更多是国内锌锭冶炼+社会库存+保税区库存三者与消费之间的较量，但是从冶炼的角度说，考虑到 28 分成机制下现在市场的冶炼综合成本是 6000 元/吨，结合现在 4850 元/吨的加工费来看，反推出锌价大概要维持 21000 元/吨的水平，否则炼厂就亏损，这样的角度下现在锌价正好在成本线上下，如果炼厂亏损直接会导致国内供给彻底崩塌，那么锌价还能下跌多少? 我们讲锌的故事一直是讲传导逻辑，现在看锌价就处于炼厂成本线上方一点点，而库存低位+外围进口基本很难指望的情况下，12 月份交割甚至更早的时候出现逼仓动作的概率极大，就跟弹簧一样，跌的越凶，弹的越让人目瞪口呆。作为猎人们，已经可以准备出手抄底了。 铅，震荡，+。宏观中性，量价中性，基本面利多。 宏观方面参考锌，各地开启的蓝天保卫战或为铅价上行的核心动能，上下游好消息共振，或许会有比较可观的拉升。好不容易有故事了平静已久的盘面在窄幅炒作，目前已听说环保令再生铅 10 月开工率下滑，铅价后续会有新上行，上涨仍为主要的趋势。相较于其余品种，铅的特点很明显：第一是铅锌联动性很强;第二是再生品供应比例高，供给边际弹性大;第三是现货盘定价优势明显优于期货盘;四是铅是环保压力下重点照顾的品种。因而铅期货更适合炒作，目前看环保压力仍会加大，后续上涨的概率仍然较高。 | |
| 兴业期货 | 库存低位支撑，沪锌追空存风险海外库存仍处下降，全球合计库存偏低，因此我们认为锌价下跌走势或难言顺畅，且 G20 峰会临近，中美贸易关系到了关键时点，因此在宏观局势暂不确定的情况下，锌价暂不建议追空。 | |
| 中信期货 | 宏观情绪将继续主导短期锌价有望表现相对抗跌 1、上周国内自产锌矿加工费主流成交持稳于4900-5200元/吨，进口锌矿加工费主流成交维持于130-150美元/干吨附近。 2、上周LME锌库存进一步去化，小幅下降了2900吨至12.155万吨。 3、据SMM数据显示，至11月23日国内锌锭社会库存为12.52万吨，较16日微幅增加0.22万吨，较19日小幅回落0.43万吨。 4、LME锌升贴水(0-3)至11月22日为90美元/吨，LME锌现货月升水维持高位运行态势。 5、据WBMS报告显示，2018年1-9月全球锌市场供应短缺5.23万吨，2017年全年供应短缺43.1万吨。6、据Mysteel数据显示，上周样本的镀锌企业产能利用率69.19%，周环比下降1.68%;主要镀锌仓库库存102.17万吨，周环比增加1.66万吨。逻辑：全球经济放缓背景下，市场对中美贸易战担忧增加，同时原油和黑色板块重挫，拖累上周锌价下调。我们认为，上周锌价的走弱更多为市场避险情绪所拖累。从锌自身基本面来看，锌锭供应端偏紧的局面，对短期锌价仍有支撑。目前国内锌锭社会库存小幅回升，不过整体尚处于相对低位。且近期国外锌锭去库存态势延续，国外锌现货升水维持高位运行。预计短期锌锭明显累库的可能性不大。但冬季北方环保压力再度提升，国内镀锌开工面临下滑可能。加上中长期锌供应趋松预期不改，以及目前整体宏观形势尚不容乐观，对锌价仍将形成压制。预计短期锌价走势将继续由宏观情绪所主导，但有望表现出相对抗跌的态势。 操作建议：暂时观望 风险因素：美元指数大幅波动，国内环保政策明显变动 | |
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