11.19今日燃料油期货价格行情走势 反弹仍待时机短期震荡整理
| 期货品种 | 期货机构 | 机构观点 |
| 燃料油 | 华泰期货 | 调和料供应紧张，新加坡船燃升水高企 投资逻辑 虽然当前欧美炼厂将逐渐从检修中回归，但装置升级与伊朗制裁等因素仍会对燃料油供应产生压制，全球燃料油市场整体依然维持强势。 近期的炼厂升级项目已在之前的周报有详细说明，本文将不再赘述。至于伊朗方面，11月4日美国第二轮制裁正式实施，随后美国对八个国家/地区进行了原油进口的豁免，由于各方当前没有公开豁免的细节，因此外界对伊朗成品油出口的现状只能进行一些推测。我们则对伊朗燃料油供应并不太乐观，首先，作为伊朗燃料油进入国际市场的重要渠道，阿联酋并不在豁免名单当中;其次，伊朗出口的相关航运、保险等配套服务依然难以得到保障;最后，根据隆重资讯的船期数据，伊朗自17年至今平均每月出口约100万吨的燃料油，而在今年8、9、10月的燃料油发货量则分别为70万吨、61万吨和35万吨，也就是说在制裁生效前伊朗燃料油的出口已经呈现明显的下降趋势。值得一提的是，来自伊朗的280cst直馏燃料油是一种相对便宜的船燃调和料，因此伊朗出口的退坡将进一步收紧调和料市场，对于富查伊拉、新加坡这样的亚洲船加油中心，其船燃供应也将受到冲击。 就新加坡市场而言，当前船燃成品的供应十分紧张，船燃升水在近期持续走高。根据普氏数据，新加坡380cst码头加油升水(ex-wharf bunker premium)在上周五达到了20.62美元/吨的高位。我们认为新加坡船燃市场当前主要受到以下几个因素的支撑：首先是套利船货供应不足，不过这个状况近期会有所缓解，因为市场预计本月下旬套利船货的抵达量将明显回升;然而，从欧洲运往新加坡的套利船货中包含大量重质燃料油(比如俄罗斯的M-100)，需要经过调和成为合规格的船燃产品后才能给船舶进行加油，而当前调和料的供应由于伊朗制裁等因素变得十分紧张，加之由于燃料油近期强Backwardation的期限结构，贸易商纷纷减少对储罐的租用，导致燃料油调和能力进一步受到限制，因此套利船货的增加并不一定能明显改善船燃成品的供应;最后，新加坡船燃需求也呈现逐步走强的态势，根据MPA最新发布数据，新加坡10月份船供油量为413万吨，同比去年上涨2.99%，环比9月份的411万吨上涨0.3%。此外，由于近期原油价格下跌带动燃料油单边价格大幅回调，使得船东的燃料成本有所减少，也在一定程度上提振了船燃的需求。 库存方面，根据IES最新数据，新加坡渣油库存在11月14日当周录得1582.1万桶，较前一周下降25.5万桶，降幅1.6%。从进出口数据来看，11月14日当周新加坡燃料油进口量196.1万吨，较前一周上升142万吨，涨幅262%;燃料油出口量60.2万吨，较前一周上升30.1万吨，涨幅100%;净进口量为135.9万吨，较前一周上升112万吨，涨幅466%。在净进口量大增的情况下，库存反而小幅下跌，这存在两种可能的解释。第一是当地需求十分旺盛，快速地消化了进口的燃料油;第二则是进出口数据和库存数据的统计不同步，部分商品在计入进口量的时候还未进入在岸库存。我们更倾向于第二种解释，因为根据前文，调和料供应现在十分紧张，进口燃料油被快速消耗的概率不大，库存的变化可能更多是出于统计口径问题。 国内市场方面，当前上期所燃料油期货主力合约FU1901与新加坡380cst Swap1812合约的内外盘价差大概在31美元/吨左右的水平;与此同时，上期所FU1901-1905的月差为169元/吨，相比之下新加坡380cst Swap 1812-1904的月差为31.25美元/吨，经汇率换算后内盘月差要比新加坡纸货月差低48元/吨。此外值得一提的是，上周岙山油库生成了2000吨保税380CST燃料油期货仓单，可能会一定程度地对盘面产生压制。 策略：中性，暂无操作建议 |
| 方正中期 | 要点： 行情综述：周五燃料油宽幅震荡，尾盘拉升。上期所燃油1901月开盘3211元/吨，最新3215元/吨，涨9元/吨，最高3232元/吨，最低3164元/吨，成交75.7万手，持仓97206手。 原油情况：虽然因石油输出国组织(OPEC)和非OPEC产油国计划在下个月开始减产，为油价带来有效支撑，但目前油市整体依然处于供应过剩局面，限制了油价的涨幅，多头还需等待更多的利好出现。纽约商品期货交易所WTI 12月原油期货合约收盘与前一交易日持平，报56.46美元/桶。洲际交易所布伦特1月原油期货合约收盘上涨0.14美元，至66.76美元/桶，涨幅0.21%。上海能源交易中心12月原油期货合约昨夜收盘下跌1.9元，至463.5元/桶，跌幅为0.41%。11月16日，OPEC成员国将在12月6日在维也纳举行政策会议，届时有望落实减产计划，有消息指出减产规模可能从之前预期的100万桶/日增加至140万桶/日。分析师表示，鉴于市场对2014年油价暴跌的恐惧情绪依然存在，OPEC很有可能会如期实施减产，现在需要关注的是具体的减产规模有多少。至少需要150万桶/日的减幅才能令油价重归均衡。 现货市场：11月16日，山东市场委内瑞拉380CST到岸价455.95美元/吨，涨9.51美元/吨，到岸贴水至15美元/吨。11月16日新加坡高硫380CST黄埔到岸价：美金价格461.95美元/吨，涨9.5美元/吨，到岸贴水为18美元/吨。11月16日FOB新加坡高硫180现货收盘涨5.1美元/吨至448.9美元/吨，380现货收盘涨5.3美元/吨至445.9美元/吨。 操作策略：美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)公布数据显示，截至11月16日当周，美国石油活跃钻井数增加2座至888座，过去六周内有五周录得增长，续刷2015年3月以来新高。去年同期为738座。油气短期内大跌并没有减少上游油气开发情况，预计会在两个月后有所显现。目前新加坡燃油市场供应紧张局面稍有缓解，有迹象显示本周流入新加坡的燃料油套利量增加，这打压了燃料油市场人气，预计11月船货将集中在11月下半月抵运，且抵运总量将高于10月。需求方面，因气温较暖，低硫燃料油冬季需求尚未出现，但终端船用油需求稳中走坚，故市场整体需求持稳为主。总体而言，供应增加而需求稳定，新加坡燃料油市场走势平稳。进入下周，国际油价的疲软态势在短期内无法得到改观，低位震荡为主流运行趋势，新加坡燃料油价格多继续震荡下行为主。 | |
| 中信期货 | 首批仓单注册成功，两地月差背离Fu承压下行 逻辑：11月份亚洲燃料油供应环比增幅较大(环比10月增长56%)，11月份预计到港723.8万吨，处于季节性高位，但从三地燃料油库存来看，新加坡燃料油库存企稳(净进口量增幅大或因浮仓未转换为库存)，富查伊拉燃料油库存小幅增长(中东燃料油紧张局面缓解)，ARA地区燃料油库存持续下降(至亚洲套利船货大幅增加)，因此11月份亚洲燃料油供应预计持续增加。中国来看，根据路透船期来看11月中国燃料油到港量约为113.4万吨，处于季节性高位，11.15日兴中库首批380CST仓单注册成功，数量为2000吨，当日盘面有较大程度的下挫。当周Fu主力下跌幅度较大，一方面是由于原油大幅度下跌，内外盘出现较大的套利空间，另一方面是首批仓单注册成功，交割库库存小计未变动，空头增仓加多。目前虽然两地的套利空间不大，但是两地月差出现一定程度的背离(仓单压力使得内盘月差弱于新加坡)，存在一定的交易机会。综合来看，亚洲燃料油供应增多，压力增大，裂解价差有转弱的驱动;内盘月差由于仓单注册较多相比新加坡月差跌幅较大，交易者可适当关注。 策略建议：观望 风险因素： 上行风险：原油超预期大涨。 下行风险：原油大跌，到港量大量增加。 | |
| 信达期货 | 上一交易日燃油FU1901合约延续反弹走势，小幅收涨0.28%，FU1901-FU1905跨期价差收窄至156元/吨，FU1901期价相比舟山IFO380现货贴水99元/吨，前值为-60元/吨， FU1901期价相比新加坡燃油380cst现货贴水88元/吨，前值为-16元/吨。国际油价小幅反弹，燃料油在成本端获得支撑。目前燃油需求保持平稳，且有逐渐改善迹象，流入新加坡的套利船货大部分船期是11月底，短期内新加坡燃油供应格局仍是偏紧的，现货升水、裂解价差和跨期价差在 11月底会有所承压，截至11月14日，新加坡残渣燃料油库存环比减少25.5万桶，库存处于低位。近期燃油走势受油价影响较大，持续关注油价走势，燃油价格或呈现震荡整理格局，暂无操作建议。 | |
| 以上内容仅供参考，不构成操作建议！ | ||
