11.12今日燃料油期货价格最新行情走势 相对基差修复燃油增仓下行
| 期货品种 | 期货机构 | 机构观点 |
| 燃料油 | 方正中期 | 要点： 行情综述：周五燃料油低开低走，尾盘大幅度跳水，盘中振幅较大。上期所燃油1901月开盘3465元/吨，收盘3400元/吨，跌80元/吨，最高3472元/吨，最低3371元/吨，成交93.3万手，持仓11.8万手。 原油情况：主要产油国产量的增长引发原油供应过剩忧虑以及经济增长放缓令油价承压，连续第十个交易日走低，在熊市区域中越陷越深。纽约商品期货交易所WTI 12月原油期货合约收盘下跌0.48美元，至60.19美元/桶，跌幅0.79%。洲际交易所布伦特1月原油期货合约收盘下跌0.47美元，至70.18美元/桶，跌幅0.67%。上海能源交易中心12月原油期货合约昨夜收盘下跌7.1元，至491.4元/桶，跌幅为1.42%。11月9日，美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)公布数据显示，截至11月9日当周，美国石油活跃钻井数增加12座至886座，过去五周内有四周录得增长，触及逾三年最高水平。去年同期为738座。美国石油钻井总数在10月共增加了12个，为今年5月以来最大的月度涨幅。今年第三季度美国石油活跃钻井数累计增加5座，是2017年第四季度以来增幅最小的季度，当时增加了3座。2018年第一季度和第二季度美国石油活跃钻井数分别增加50座和61座。 现货市场：11月9日新加坡高硫380CST黄埔到岸价：美金价格498.48美元/吨，涨3.6美元/吨，到岸贴水为18美元/吨。11月9日，山东市场委内瑞拉380CST到岸价504.49元/吨，涨3.6美元/吨，到岸贴水至24美元/吨。11月9日FOB新加坡高硫380纸货12月收盘跌19.1美元/吨至445.1美元/吨，1月纸货收盘跌18.2美元/吨至435.6美元/吨。 操作策略：截止外盘11月8日，新加坡高硫380CST燃料油现货均价为479.44美元/吨，较上周均价487.59美元/吨，跌8.15美元/吨，跌幅为1.67%。上周国际原油期货均价较上周大幅下跌，新加坡燃料油价格亦震荡下行。具体来看：供应方面，市场供应紧张未见缓解，燃料油库存有限外加11月到岸的套利货供给都集中在下半月，助推了目前新加坡燃料油的供给紧张态势。需求方面，终端船用油需求稳定，但供应紧张令船用油市场受到影响，船用油供应商表示，因即月合格品供应不足，导致市场卖兴不佳。总体而言，供应紧张而需求稳定，新加坡燃料油市场行情保持坚挺。后期来看国际油价短期内难以摆脱疲软的态势，此外波罗的海干散货指数上周连续大跌，对船用燃油后市利空，建议短期内仍看空燃油，套利方式可以选择空近月多远月合约。 |
| 华泰期货 | 投资逻辑 燃料油市场在上周继续维持强势。虽然欧美炼厂开工率本月将逐渐恢复，但炼厂装置升级与伊朗制裁等因素仍会对供应产生压制。 首先，我们在之前的报告中提到过，埃克森美孚旗下安特卫普炼厂的延迟焦化装置(5万桶/天)已经正式上线，自此之后西北欧市场将减少约20万吨/月的燃料油供应。此外，阿布扎比国家石油公司(ADNOC)决定在19年开始停止出售从Ruwais装船的直馏燃料油，因为其旗下Ruwais炼厂将在今年年底或明年年初重启RFCC装置。这套装置在17年因遭遇火灾而关闭，从那以后ADNOC每月都会出售4到5船Ruwais炼厂生产的直馏燃料油(每船9万吨)，因此该装置的重启将使从市场剔除每月40到45万吨的燃料油供应。伊朗方面，上周开始美国施加的第二轮制裁正式生效，虽然美国对八个国家/地区进行了豁免，但作为伊朗燃料油进入国际市场的重要渠道，阿联酋并不在豁免名单当中，因此我们认为伊朗燃料油的供应减少依旧是不可避免。根据隆重资讯的船期数据，伊朗自17年至今平均每月出口约100万吨的燃料油，而在今年8、9、10月的燃料油发货量则分别为70万吨、61万吨和35万吨，呈现出明显的下滑态势，至于其未来进一步下降的幅度，仍需要我们持续的跟踪。值得一体的是，来自伊朗的280cst直馏燃料油是一种相对便宜的船燃调和料，因此伊朗出口的退坡将进一步收紧调和料市场，对于富查伊拉、新加坡这样的亚洲船加油中心，其船燃供应也将受到冲击。 就新加坡市场而言，由于当前抵达的套利船货量还未明显回升，市场供应依旧维持偏紧态势，现货升水、近月月差以及裂解价差均维持在高位。根据相关的船期信息，来自欧洲的套利船货将在11月下半月集中到达，也就是说供应从本周开始将有所增加，市场也会一定程度地从高位向下回调。但我们认为回调的幅度不会太大，当前仍存在着两个支撑市场的因素，其一是调和料的紧缺，其二则是新加坡处于低位的库存。 库存方面，根据IES最新数据，新加坡渣油库存在11月7日当周录得1607.6万桶，较前一周上升62万桶，涨幅4%。与此同时，11月7日当周新加坡燃料油进口量54.2万吨，较前一周下降24万吨，降幅30.6%;燃料油出口量30.1万吨，较前一周下降3.1万吨，降幅9.3%;净进口量为24万吨，较前一周下降21万吨，降幅46.7%。在净进口量大幅减少、需求保持平稳的情况下，库存却不降反升，我们认为这反映了市场调和料供应的紧张。当前抵达新加坡的船货大多是未经调和的重质燃料油(比如来自俄罗斯的M-100)，需要在储罐中调和成合规格的产品方能进入船燃市场销售，而调和料的供应不足导致部分燃料油只能留在库存当中。 国内市场方面，当前上期所燃料油期货主力合约FU1901与新加坡380cst Swap1812合约的内外盘价差大概在35美元/吨左右的水平;与此同时，上期所FU1901-1905的月差为181元/吨，相比之下新加坡380cst Swap 1812-1904的月差为28.5美元/吨，经汇率换算后内盘月差要比新加坡纸货月差低17元/吨。 策略：谨慎看空，暂无操作建议 | |
| 中信期货 | 观点：当周三地燃料油库存企稳，Fu 多头摇摆不定先涨后跌 逻辑：11 月份亚洲燃料油市场紧张局面随着供应增多有望缓解，根据路透船期来看，11 月份预计到港546 万吨(比上周预期增加60 万吨，环比10 月366 万吨增加49%)。预计11 月份亚太地区燃料油库存开始积累(ARA、新加坡库存当周环比上周上涨，富查伊拉降幅放缓)月差、裂解价差回调。但也要注意价差的走弱持续时间有限，目前各地炼厂升级步伐加快，俄罗斯、欧洲焦化、加氢裂化等二级装置投产， 沙特新电站的投产( 燃料油需求为0.4mb/d,11 月份投产)，拉美燃料油产量的损失(委内瑞拉、墨西哥产量衰减，特立尼达和多巴哥炼厂关停)，根据到港量推断，12 月亚太燃料油还会延续强势局面。 中国来看，10 月份中国5-7 号燃料油进口量119.4 万吨，根据路透船期来看11 月中国燃料油到港量约为104.5 万吨，基本处于2016 年以来的季节性高位(同比去年大增，自2015 年地炼取得原油“二权”后，燃料油进口降幅明显且用途逐渐向保税船用燃料油靠拢，2018 年开始燃料油进口量环比大增，侧面反映我国保税船用油市场不断扩大)，此外交割库可交割量充足(11.2 日，交割库库存小计127335 吨)，均对盘面带来压力。国内多头增减仓位也对短期价格影响较大，但最终还要回归基本面，Fu1901 合约走势、月差走势基本与新加坡市场同涨同跌，那么11 月份随着亚洲燃料油供应增加，裂解价差面临回调，Fu 裂解价差也大概率回调，我们认为目前交割库货源充足，且在目前原油价格偏弱的大格局下，燃料油逆势走强的概率不大，维持震荡偏弱的观点。 策略建议：1901-1905 空单 风险因素：上行风险：原油超预期大涨。下行风险：原油大跌，到港量大量增加。 | |
| 信达期货 | 上周五燃油FU1901合约低开低走，跌破多条均线支撑，下行动力较大。FU1901-FU1905跨期价差收窄至205元/吨，FU1901期价相比舟山IFO380现货贴水33元/吨，前值为23元/吨，FU1901期价相比新加坡燃油380cst现货贴水99元/吨，前值为93元/吨。国际油价的持续大幅下挫拖累燃油走势，虽然新加坡燃油市场整体供给仍然紧张，但截至11月7日，新加坡残渣燃料油库存环比增加了62万桶，随着11月流入新加坡的套利船货增多，燃油价格或将进一步承压，但燃油库存仍处于历史低位，燃油价格下行空间或将有限，短期内燃油偏空运行，暂无操作建议。 | |
| 国信期货 | 上周五燃油FU1901合约低开低走，跌破多条均线支撑，下行动力较大。FU1901-FU1905跨期价差收窄至205元/吨，FU1901期价相比舟山IFO380现货贴水33元/吨，前值为23元/吨，FU1901期价相比新加坡燃油380cst现货贴水99元/吨，前值为93元/吨。国际油价的持续大幅下挫拖累燃油走势，虽然新加坡燃油市场整体供给仍然紧张，但截至11月7日，新加坡残渣燃料油库存环比增加了62万桶，随着11月流入新加坡的套利船货增多，燃油价格或将进一步承压，但燃油库存仍处于历史低位，燃油价格下行空间或将有限，短期内燃油偏空运行，暂无操作建议。 | |
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