华泰期货：美棉突破前高 国内触底反弹
中亿财经网12月8日讯，美棉突破前高，国内触底反弹。
农产品
▌白糖
原糖持续回调 国内维持强势
昨日原糖持续回调，受投机性抛售卖盘打压。主力合约最高触及14.59美分每磅，最低跌到14.19美分每磅，最终收盘价格下跌0.62%，报收在14.36美分每磅。交易商表示，糖价重挫至逾一个月最低水平，因商品市场普遍下跌，且美元走强引发一波投机客的多头清仓，且有生产商额外的抛售。咨询机构Archer表示，巴西中南部地区2018/19年度甘蔗作物产量料为5.85亿吨，10月预估为5.91亿吨。而糖产量料为3270万吨，10月预估为3550万吨;相对地，国内白糖主力合约切换后，国内出现分化，近月合约依然总体更为强势。我们认为目前临近近月交割，广西尚无仓单预报，而持仓同比增加依然超过20万手，叠加12月国内春节消费旺季，国内白糖价格上涨趋势仍将继续，投资者可以待价格回调后，逢低买入1801或者1805合约。期权方面，现货商短期可在持有现货的基础上，进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来1—2年，备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。而对价值投资者而言，亦可以买入针对1805合约6200行权价左右的虚值看涨期权，并在到6300元/吨以上时逐步择机止盈。
▌棉花及棉纱
美棉突破前高 国内触底反弹
ICE棉花期货昨日继续上涨并突破前高，因投资者将到期的12月合约展期至3月合约，棉花出口增强也进一步带动价格上涨。主力ICE12月期棉上涨1.50美分/磅，报每磅74.22美分。美国农业部周四公布的出口销售报告显示，11月30日止当周，美国2017-18年度陆地棉出口净销售18.66万包，较之前一周减少33%，较前四周均值减少45%。当周，棉花出口装船量为24.68万包，创市场年度高位，较之前一周及前四周均值显著增加;国内方面，郑棉受到商品拖累而下跌，并在夜盘触底反弹，最终棉花主力1805合约收盘报15305元/吨，跌105元/吨，棉纱主力1801合约收盘报23095元/吨，下跌85元/吨。现货价格出现回落，CC Index 3128B报15842元/吨，较前一交易日下跌1元/吨;FC Index M到港价83.67美分/磅，上涨0.2美分/磅。下游纱线价格企稳，32支普梳纱线价格指数23220元/吨，40支精梳纱线价格指数26750元/吨。总之，目前新疆现货压力偏大，仓单增加较快，国内棉价短期偏震荡。但由于目前美棉逐步上涨带动内外价差缩小，同时化纤逐步走强，对于投资者而言可以逢低买入。
▌豆菜粕
美豆大幅下跌，继续关注南美天气
CBOT大豆周四大幅下跌，几乎回吐此前全部涨幅，主力1月合约收盘报992美分/蒲，美豆粕同样下跌。阿根廷天气令人担忧，直至12月中旬降雨仍然不足。USDA周度出口销售报告数据利好，截至11月30日当周美豆出口销售净增208.62万吨，高于市场100-165万吨预估区间。不过美豆累计出口订单明显低于去年同期，市场预计在下周公布的12月月度供需报告中，USDA暂时还不会调降南美产量预估，但美国出口可能下调，最终期末库存仍可能上调。后市我们仍然建议密切留意天气，另外关注下周公布的月度供需报告。国内供需面无大变化，上周港口和油厂大豆库存均上升，油厂开机率57.39%，本周预计开机率继续保持高位。上周豆粕日均成交量仅4.9万吨，一周前13.07万吨。由于近两周开机率较高而下游成交反而回落，油厂豆粕库存见底略有回升，截至12月1日油厂豆粕库存由62.25万吨继续小幅回升至67.99万吨。昨日盘面价格滞涨回落，且本周前半周买家已经补库，昨日成交量6.378万吨，成交均价3013(-12)。豆粕单边跟随美豆，基差方面则需密切关注12月大豆到港情况。
▌油脂
油脂继续偏弱
昨日美豆大跌，回吐此前涨幅，不过天气上仍值得关注，阿根廷北部包括巴西南部地区少雨天气已经使得美豆录得显著涨幅，并且气象预报显示阿根廷干旱天气可能持续至12月中旬。密切关注美国需求及南美天气变化可能带来的交易机会。马盘继续下跌，目前不能就此确定已经见底，市场对目前产量上行的担忧明显增强，而据Mpoa前20日报告来看，11月产量环比增2.5%。不过最新数据上，全月环比小幅减产，关注盘面动向，出口上也没有起色，前25日环比下降8.6%，印度11月继续调增进口关税，马盘库存月底有望继续上升。国内油脂整体震荡，反弹较为无力，菜油近期较弱，成交较之前萎缩，140万吨国储依然要抛，阶段性还是有压力。棕油冬季消费淡季，成交微弱，目前基差进一步走低，基差由升水转贴水，短期基本面消息面均没有太大变化，下跌态势持续，预计在供需报告前，油脂维持偏弱震荡。
▌玉米及淀粉
期价减仓回落
国内玉米整体继续稳中分化，其中东北产区与北方港口继续小幅上涨，华北与南方港口持稳;淀粉现货价格继续走弱，部分厂家继续下调10-30元。玉米与淀粉期价均大幅回落，近月合约大幅减持，主力合约亦有小幅减持。市场消息方面，天下粮仓重点跟踪的29家深加工企业+港口淀粉库存从上周的21.24万吨继续增加至23.53万吨，60家库存从上周的44.38万吨继续增加值48.55万吨。展望后期，对于玉米而言，市场预期新作压力最大时候已经过去，东北深加工与中下游需求企业补库带动产区现货价格上涨，或带动玉米期价继续反弹，但经过我们测算，5月前供需压力仍然存在，后期或有下跌可能;对于淀粉而言，上周的过山车行情表明市场已经转而预期淀粉供需有望趋于宽松，目前市场矛盾已经转为成本与供需的博弈，由于盘面生产利润的差异，1月合约反弹力度或相对受限。在这种情况下，我们建议投资者观望为宜，激进投资者逢高做空1月淀粉，或等待反弹后的5月合约做空机会。
▌鸡蛋
现货价格稳中上涨
禽病网数据显示，全国鸡蛋价格稳中上涨。北京上海依旧维稳，广东小幅上调。养殖户手中尚有存货，货源供应正常，产区走货加快，销区走货一般，蛋商收货较为积极，预计后市仍有涨价空间。鸡蛋期价继续分化运行，以收盘价计， 1月合约上涨3元，5月合约下跌44元， 9月合约下跌22元。展望后期，从芝华数据可以看出，目前养殖高利润情况下，养殖户补栏积极性上升，淘汰积极性下降，这意味着后期供应下降幅度或低于之前预期。再加上今年9月季节性下跌之后鸡蛋现货价格持续坚挺，或有贸易商和需求企业着手补库，这同样会压制后期春节前现货价格上涨幅度，对应1月合约接下来涨幅相对有限;而育雏期补栏量8月以来持续环比与同比大幅增加，表明5月之前鸡蛋供需改善的概率逐步提高，5月期价或持续弱势。在这种情况下，我们建议投资者放弃1月合约做多机会，转向5月合约做空机会。
▌生猪
涨跌调整
猪易网数据显示，昨日全国外三元生猪均价为15.01元/公斤，近两日猪价面临煎熬，难涨难跌。具体来看，东北重回上涨，主流价14.9元/公斤，涨0.05-0.1元/公斤。华北地区下跌0.1元/公斤，主流价14.85-15元/公斤。华东地区苏浙沪稳定，鲁皖下跌0.05元/公斤，福建上涨0.1元/公斤。华中地区湖南上涨0.2元/公斤，河南跌0.05元/公斤，赣鄂稳定。华南广东跌0.1元/公斤，其他地区稳定。西南地区重庆上涨0.1元/公斤，其他地区稳定。整体而言，全国屠养双方博弈僵持，猪价涨势迟缓。虽然屠宰场如今采购量有所增加，然需求跟进稍显不足，掣肘猪价持续走高，预计短期内猪价涨跌调整为主。
能化
▌动力煤
黑色系集体调整，动煤近月表现坚挺
昨日黑色系集体调整，动煤期价远月调整，近月表现坚挺，主力01合约夜盘收报678.2，1-5价差扩大至69.2元/吨。现货市场方面，坑口销售稍有好转，陕西榆林部分煤矿畅销煤种再次上涨10元，神府地区价格暂时平稳;内蒙古鄂尔多斯沫煤价格暂稳，煤矿块煤价格持续下跌;山西晋北地区价格暂时平稳。港口方面，港口煤价整体稳定，市场成交有所减少，但发运较难的情况没有明显缓解，秦皇岛5500大卡动力煤+1至686元/吨。
昨日北方港口库存跌势放缓，其中秦港日均装船发运量62.7万吨，日均铁路调进量67.7万吨，港存+5至655万吨;曹妃甸港-5至218万吨，京唐港国投港区库存+6至122万吨。
昨日沿海电厂日耗继续回升，沿海六大电力集团合计耗煤70.7万吨，合计电煤库存1190万吨，存煤可用天数16.8天。
昨日煤炭海运费上涨，中国沿海煤炭运价指数报1447，较前一日上涨3.7%。
整体来看，12月电厂日耗季节性回升叠加铁路运力限制，港口煤价跌势放缓，但产地供应尚可，坑口调整之势有望延续。而对于期货盘面来说，5月合约贴水幅度较大，但供需面松平衡预期下有调整压力，关注电厂日耗回升幅度/供暖季产能释放情况。
▌PTA
商品整体调整，PTA高位回落
昨日商品整体调整，PTA高位回落，主力05合约夜盘报收5416，1-5价差缩窄至98。市场成交气氛不强，主流供应商有所采购现货，仓单成交不多，日内立马可提现货商谈成交在升水280，下周可提商谈成交升水180，仓单和01报盘在升水200。夜盘5833送到成交，5710-5882自提成交，5643-5647仓单成交。
昨日PX报价震荡回落，亚洲隔夜CFR盘报903美元/吨(-6)，加工费950+。PX1月报902美元/吨，2月906美元/吨。PTA装置回归，PX库存去化。
PTA装置方面，华东一套70万吨/年的PTA装置已经出料并正常运行，另一220万吨/年的装置此前因故停车，目前初步计划本周末试重启，具体情况进一步跟进;华东一套60万吨/年的PTA装置11月下旬因故停车，目前据了解重启时间推迟至1月上旬。
下游方面，昨日江浙涤丝产销整体偏弱，至下午3点附近平均估算在5成。直纺涤短产销依旧十分清淡，大多在3-5成附近。
整体来看，短期聚酯低库存对高开工仍有支撑，12月PTA累库存量存在一定的不确定性，主要关注新装置能否投产，以及在产装置的稳定性情况。对期货主力05合约来说，春节前织造需求转淡预期、高加工差期价高位承压，关注原油及周边市场整体情绪。
▌PE
库存尚未累积前，进一步向下驱动弱化
12月7日中油华北出厂价为9700，华北低端市场价格下跌100至9500元/吨(煤化工)，目前L1801升水华北现货至15元/吨，现货下跌之后，成交有所好转;12月7日，CFR中国价格为1170，折合完税价9800左右，进口倒挂300元/吨，外盘较为颓势，压制国内价格走高，近期临近圣诞，美国开始清库，部分美国远洋货源报盘中国，对外盘价格造成一定的打压;相关品价差来看，LL-HD注塑和LD-LLD价差分别为-150和450元/吨，HD短期依旧偏强势，LD开始面临一定的压力，关注LD对LL的拖累。整体从价差来看，LL短期矛盾并不大，无明显驱动。
从供需面来看，昨日早库60附近，两油库存处于中等偏低水平，压力不大;外盘交投较为清淡，存在走跌预期，外盘市场调降预期转浓，今年外盘投产较多，印度信诚、美国陶氏、埃克森美孚等装置近期亦有装置投产，压力不小，四季度美国仍有清库惯例，外盘难言乐观;国内包装膜需求继续稳中回升，棚膜需求季节性走弱，地膜尚未启动，关注12月中下旬地膜的逐步启动情况，或将为LL带来一定的增量需求。供给方面主要关注宁煤二期的开车情况，预计近日将会产出成品，供给增量开始兑现，目前尚未表现为库存累积，悲观的预期和低库存的博弈下或将导致期价震荡为主，策略上，建议前期空单止盈观望，预计今日L1801价格运行区间9500-9750元/吨。
▌PP
矛盾并不突出，谨慎追空
12月7日国内中石化华东出厂价为9500，，华东低端市场价8900元/吨，下跌150元/吨，跌幅较为明显，PP1801对华东现货基本平水附近，价格下跌后，成交有所好转;山东丙烯单体昨日8125元/吨，粉料价格8700，目前丙烯库存偏低，现货下跌后，粉粒料价差收窄，支撑变强;外盘方面，12月7日CFR远东1150美金，较昨日持平，折合人民币完税价格为9650元/吨，现货倒挂至750元/吨。从产业链价差来看，PP支撑变强。
从供需面来看，昨日PP装置检修率7.86%，拉丝比例为35.37%，云天化和青海盐湖各16万吨装置开产拉丝，宁煤煤制油二期60万吨PP装置预计近日出成品;宁波富基40w装置计划检修20天，中化泉州20w装置计划检修40天，基本对冲检修装置，PP短期压力不大;近期塑编和BOPP刚需相对偏稳，产业链库存偏低，供需上PP短期矛盾依旧不大。近期价格也较为弱势，这主要是PP新装置先投产，而宁煤新装置临近出成品，市场偏悲观导致，但若价格持续低位，我们或将看到边际供给的挤出或者边际需求的增加，当前价差结构已经显示PP价格相对偏低，当前库存未积累情况下，我们不排除出现反弹的可能，预计今日价格运行区间为8850~9050
▌甲醇
天然气限产可能扩大，密切关注其发酵情况
现货：12月7日甲醇现货价格各地涨跌不一，其中太仓低端价格下跌50至3450元/吨，山东、河北、内蒙和西南的现货价格分别为3150(+0)、3000(+0)、2830(+0)和3100(+0)元/吨，港口现货松动，开始有一定回调;西南限气，川维和重庆卡贝乐装置有停车可能，西南价格偏强，昨日市场传言中油可能限制西南天燃气制甲醇装置的气体供给，这点需重点关注;从现货的实际成交来看，华东货源偏少，业者封盘较多，成交匮乏;当前区域套利空间均已打开，期货贴水350左右，基差依然偏大;
内外价差：12月7日CFR中国现货人民币理论进口盈亏为270元/吨(含50港杂费)，加点完税价盈利为170元/吨，华东全面升水外盘，升水其他地区，整体外盘对国内现货和盘面支撑继续减弱。
成本：鄂尔多斯和山东济宁5500大卡坑口煤为417和640元/吨，对应到盘面的成本为2276和2344元/吨，另外是川渝气头甲醇成本对应到华东为1830元/吨，华北焦炉气对应到华东为2240元/吨，产区现货抛盘利润再次回升到400元/吨以上的水平，目前仍难言成本支撑;
新兴需求：盘面加工费来看， PP-3*MA盘面和现货加工费回落至-418和-1450元/吨，华东地区MTO利润压缩较为明显，21日兴兴被迫短修，有可能提前大修，另有其他MTO装置或降负或外销甲醇，后市要逐步关注MTO工厂对甲醇的抵触情况;
综合来看，本周甲醇港口库存53万吨左右，可流通库存9万吨，属于偏低水平。供需上，由于天然气非常紧缺，保民用，限工业用气有扩大的迹象，西南和西北天然气制甲醇企业停车面积有扩大的可能，市场情绪对限气预期偏强，加之虚盘比例偏高，基差较大，存在期货向上挤压虚盘的可能性。客观来讲，我们认为当前的盘面已经充分交易了限气的预期，后期更多地需要关注国内外复产装置带来的内地和进口的供给增量，和烯烃装置停车带来的需求损失量，从供需的推演上看，我们认为12月将会开始出现MA的小幅累库，若烯烃装置停产扩大，则累库会大幅增多。01合约在基差修复持仓大幅减少前，依旧是对多头有利的格局，但风险也在积累，建议投资者谨慎参与当前的MA期货交易;从中期的角度考虑，MA当前的市格局主要是取暖季天然气和焦炉气限产所造成，天然气接连涨价的情况下，也驱使了近期相对极端的行情，但同时目前的绝对价格，有可能会大面积逼停烯烃工厂，且吸引超预期的进口量来到国内，这一矛盾虽不会立马显现，但05合约的预期将会更加悲观，我们认为当前01的非理性若可以带动05合约大幅上涨，或迎来05合约的中期做空机会，建议关注01合约基差修复、持仓减少之后的中期做空机会和烯烃利润的扩大机会，预计日盘MA801价格运行区间为3050-3250元/吨，05合约2800-3000。
▌橡胶
橡胶价格震荡，暂时观望
7日，沪胶主力收盘13970(-360)元/吨，复合胶报价11350元/吨(-300)，主力合约期现价差2620元/吨(-60);前二十主力多头持仓69600(-1071)，空头持仓104897(-401)，净空持仓35297(+670);截至上周末：交易所仓单238710(+16290)，交易所总库存338328(+15920)。
原料：生胶片43.80(+0.59)，杯胶36.5(0)，胶水47(0),烟片47.60(+0.27) 。
截至12月1日，青岛保税区总库存21.28(-0.67)
截止12月1日，国内全钢胎开工率为 66.03%(-0.46%)，国内半钢胎开工率为69.06%(-0.62%)
观点：昨天沪胶继续下跌，将前期仓库炒作的阳线完全吞没，夜盘有所止跌。现货价格最近的表现来看，上涨动能不强，但下跌动能也不强，基本都维持在11500元/吨上方震荡。国内现货价格表现一般，使得期现价差依然较大。受雨水的影响，泰国原料价格开始出现上涨，尤其烟片，前期因为价格相对偏低，最近开始出现较明显上涨。前二十主力净空昨天继续回升，且增幅较为明显，依然是净空占优格局，空头力量逐渐显现，施压盘面价格。总的来看，进入12月份，国内橡胶产区陆续停割带来的季节性供应萎缩，对价格有一定支撑，下游消费则表现弱稳，预计上方空间有限，建议暂时观望。
▌PVC
现货价格小幅松动，期价冲高回落
昨天PVC期货价格冲高回落，受原油的拖累，化工品均出现明显下挫。现货市场近几日来，氛围有所好转，但昨天受期价的影响，价格开始松动，交投氛围也开始转差。5型普通电石料，华东市场主流自提6320-6380元/吨，华南地区6300-6350元/吨自提;山东主流6120-6220元/吨送到，河北市场主流6090-6160元/吨送到。最新公布的截至12月1日的PVC库存继续小幅增加，环比上升1.7%，目前PVC社会库存处于中间水平。前期价格大幅下挫之后，PVC的生产利润已经转为负值，价格有修复需求。但目前氯碱企业的生产利润依然较好，使得PVC产量难以下降，同时，随着下游淡季的到来，下游型材厂开机率呈现缓慢下滑的趋势。短期现货价格的回暖，或使得PVC还能有所反弹，但昨天价格也开始出现松动，支撑动能减弱，且供应难以缩减以及下游需求的转弱难以支撑PVC有像样的反弹空间，原油价格的下行，或使得PVC短期重新承压，激进者可少量试空。
▌原油
尼日利亚石油工人罢工提振油价反弹
l 市场要闻与重要数据
1.WTI 1月原油期货收涨0.73美元，涨幅1.30%，报56.69美元/桶。 布伦特2月原油期货收涨0.98美元，涨幅1.60%，报62.20美元/桶。NYMEX 1月汽油期货收涨1%，报1.7000美元/加仑。NYMEX 1月取暖油期货收涨0.8%，报1.8970美元/加仑。
2.著名石油交易商Pierre Andurand预计油价2018年将超过80美元/桶;预计页岩油产量将减少50万桶/日。
3.穆迪称，原油供应过剩在1-2年内仍将抑制油价走势;OPEC减产协议帮助油价稳定在支持生产的水平。预计2019年油价将在40-60美元/桶区间。
4.能源情报机构数据显示，美国库欣原油库存最近一周下降213.391万桶，至5546.8885万桶，之前一周下降277.2015万桶。
5.油服公司贝克休斯：11月世界活跃钻井数下降20口至2057口，11月国际活跃钻井数下降9口至942口。
l 投资逻辑
昨日油市受到尼日利亚石油工人罢工的影响出现反弹，今年以来尼日利亚曾发生多次罢工事件，主要由于薪资以及安全协议等问题，短期需要关注罢工持续时间以及是否其影响范围会进一步扩大，不排除对近期尼日利亚的产量和出口产生扰动，但从目前来看罢工更多是脉冲性的影响，近期成品油价格表现明显弱于原油，全球炼厂利润高位回落，对整体去库存不利，对油市维持看淡观点。
▌沥青
期价大幅回落 现货保持稳定
观点概述：
沥青期货市场昨日日盘期间延续夜盘在原油价格回落后的下跌行情，同时在黑色系板块的联动下，下跌幅度不断拉大，截至昨日下午主力合约1806收盘价2614元/吨，较昨日结算下跌168元/吨，跌幅6.04%，持仓328682手，减少70322手，成交729328手，增加127322手。夜盘期间有小幅回调，最终报收2643元/吨。
现货方面整体价格维持稳定，华东中石化小幅上调价格50元/吨，但区域内中石化炼厂并未跟涨整体价格仍维持在2500-2650元/吨。山东地区东明石化和滨州均恢复生产沥青，炼厂开工率上涨27%至77%的水平，同时地区库存回升8%至29%，部门炼厂此前转产焦化料库存水平相对较低，主流成交价维持在2500-2750元/吨，但此后随着马瑞油原料到位炼厂将复产沥青，北货南下等因素或会使区域内沥青价格有所回落。目前西南地区道路开工进入高峰期，道路沥青需求旺盛，但前期中海油四川上调价格较快，目前仍以稳为主保持3580元/吨水平。西北地区克石化下调出厂价格疆内下调50元，疆外下降150元，刺激西北贸易商冬储热情;东北地区焦化料价格松动，高标号沥青价格下降50元。总体来看，虽然上周以来华东和华南部分受到天气不稳定的影响，但下游需求整体强势的格局并未改变。马瑞油到货山东港口，山东地区原料紧张的情况将会有所缓解。山东炼厂复产沥青，增大了沥青的供应量，南方沥青现货价格快速上涨的过程受到一定程度的抑制。珠海华峰11月30日常减压装置开工，但目前重交沥青尚无产量，预计后期其沥青出货后会加大华南和西南地区的沥青供应。随着山东和华南地区的沥青产量增加，区域外沥青不断流入需求向好的南方地区，沥青现货价格进一步上行空间有限。
目前情况来看，沥青期货此轮大幅下行有部分基本面需求走弱的影响，但更多受到国际油价和黑色系整体板块带动的扰动因素。现阶段南方沥青需求仍在支撑炼厂出货，贸易商对于明年沥青需求保持乐观，冬储有望按需展开，同时基差保持在相对合理范围，期货市场尚不具备持续滑落的条件。
策略建议及分析：
建议：期市价格持续滑落条件仍不成熟，前期空单建议获利离常
风险：马瑞油供应短缺，国际油价大幅波动。
量化期权
豆粕期权看多波动率，白糖波动率处于低位
▌豆粕期权
豆粕期货主力5月合约，12月7日豆粕1805合约价格高位回落，日盘价格收于2880元/吨，当日豆粕1805合约成交量为114万手，持仓量194万手，持仓量维持稳定。
豆粕期权12月7日成交活跃度保持稳定，总成交量3.23万手(单边，下同)，持仓量10.64万手，豆粕1月期权合约到期，持仓量大幅下降属正常现象。当前5月合约成交量占所有合约成交量的53%，5月合约持仓量占所有合约持仓量的57%。豆粕看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值移动至0.77，看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值则维持在0.83，市场情绪转为中性。
5月豆粕期权平值合约行权价移动至2900元/吨的位置，伴随着豆粕近期波动放大，隐含波动率同步走高，当前隐含波动率为13.77%，60日历史波动率为13.67%，隐含波动率与60日历史波动率的差值为0.10%，隐含波动率已逐步贴合历史波动率。当前隐含波动率正处于逐步回升的过程，临近12月月度USDA供需报告出炉，投资者可考虑于5月期权合约上买入跨式组合，布置看多波动率头寸。
▌白糖期权
白糖期货5月合约12月7日价格振荡，日盘价格收于6171元/吨，今日5月合约成交量为26万手，持仓量为42万手，成交量、持仓量维持稳定。
白糖期权今日总成交量为0.92万手(单边，下同)，总持仓量为6.87万手，1月合约到期后白糖期权成交活跃度显著走低。目前5月合约成交量占比为83%，持仓占比为73%。今日白糖期权整体成交量PC_Ratio移动至1.15，持仓量PC_Ratio则维持在0.99，市场情绪中性偏乐观。
5月白糖期权平值合约行权价移动至6200的位置，而白糖当前60日历史波动率为10.23%，期权隐含波动率仅为9.44%，两者的差值为-0.79%，白糖隐含波动率仍处于低位，投资者可通过买入跨式期权，同时通过Gamma Scalping的方式在白糖期货市场进行高抛低吸。
