利好政策已在路上，不确定性仍较大，本周中性偏空
【本周观点】
5月全国制造业PMI为49.4%，较4月回落0.7个百分点，跌至荣枯线下且创13年以来同期新低，制造业景气持续转弱，分项指标中，需求、生产双双放缓，价格回落，库存回补，从规模看，大、中、小型企业PMI同步回落，但大型企业PMI仍在荣枯线上。
政策方面，发改委召开推进新型城镇化年度重点工作电视电话会议，推动落实2019年新型城镇化建设重点任务；国常会表示，进一步促进社区养老和家政服务业加快发展，放宽准入，引导 社会 力量广泛参与社区养老服务，鼓励本科和职业院校开设家政服务专业，开展“家政培训提升行动”；加大对养老、托幼、家政等社区家庭服务业的税费政策优惠，进一步支持生活服务业发展。
海外方面，周四，纽约联储宣布了缩表计划结束后的债券购买初步方案；周五美国总统特朗普宣布自6月10日起对墨西哥所有商品加征5%关税，并威胁税率从7月1日起逐月上调，10月1日上调至25%，直至非法移民问题得到解决；此外，特朗普还签署行政命令，6月5日起终止对印度普惠制待遇。
技术面上看，上周市场缩量震荡，盘面整体依然偏弱，各指数目前均低于60日均线；受MSCI被动建仓影响，北上资金周度转为流入，但日均金额较少；本周公开市场操作计划回笼上周投放的5300亿资金，另有4630亿MLF到期，资金面较为紧张；从两融余额来看，杠杆资金稳中有升，穗宽尤其在周一跌破2838关键点位后，市场迅速拉升，当日融资余额也有较大幅度增加；从股指基差来看，继续保持高波动和较深的贴水程度，投资者预期偏空，同时对大小盘的预期有一定分化，相对更看好中小盘股。
择时模型对未来一段时间给出的上涨概率为60.12%，后续将缓慢上升。
综上所述，经济基本面依然较弱，可能需要政策面的利好支持，部分政策已经在路上，海外市场风险也在升温，不确定性程度较大，技术面继续偏空，但边际有所改善，总的来看本周给予中性偏空的观点。
【股市整体行情回顾】
股市指数涨跌
上周指数均收誉姿涨，中小创涨幅相对靠前，均在2%以上，上证50和沪深300偏弱，涨幅在1%；走势上表现为小区间内弱势震荡，成交量继续维持低位，市场情绪低迷；相比前期有两个明显改善，一是上证指数跌破2838缺口位置后迅速拉升，并没有形成恐慌情绪，二是盘中不乏热点炒作，例如雄安新区概念股、次新股等。
股指基差
从基差走势来看，与上周相比，IH震荡区间收窄但贴水程度加大，IC则震荡区间扩大但贴水程度有所好转，IF保持上周的震荡区间；IH震荡区间在贴水-100bp至帖水-50bp，IF震荡区间为贴水-120bp至升水-40bp，IC震荡区间为贴水-240bp至贴水-70bp；投资者继续看空后市，对大小票庆族绝的分歧更为明显，相对更看好小票后市表现。
外围股市涨跌
上周外围市场继续下跌，恒指周跌1.66%，日经跌2.44%；美三大股指跌2.4-3%左右，其中道指连跌六周，标普500和纳指连跌四周，同时标普500创下2010年以来最大的5月份跌幅；欧洲各市场跌幅在1.5-2%左右；VIX指数上涨18.04%。
市场风格
行业大类情况
【备注:上游行业大类包括采掘、有色金属、钢铁， 中游制造大类包括化工、轻工制造、机械设备、电气设备、国防军工、 汽车 ， 基建地产大类包括公用事业、建筑装饰、建筑材料、家用电器、房地产、交通运输， 消费大类包括商业贸易、休闲服务、纺织服装、医药生物、食品饮料、农林牧渔、综合， TMT大类包括电子、通信、计算机、传媒， 金融大类包括银行、非银金融】
从行业来看，也表现出比较明显的轮动现象；上周TMT、上游、消费行业表现较好，周涨2%以上；金融行业表现相对较差，周涨0.56%。
各行业换手率较上周基本保持不变，只有TMT行业下降较为明显，市场交易情绪依然低迷。
【AH市场对比】
外资流向
上周北上资金继续净流出，南下资金继续净流入。北上资金日均流出1.86亿，程度已大大缓解，其中周二有大量流入，单日流入50多亿，与MSCI指数被动买入有关；南下资金日均流入16.61亿。
5月全月净流出达534.43亿元，净流出金额为 历史 上最高规模。
【资金面】
公开市场投放
上周公开市场净投放4300亿，其中回笼1000亿，投放5300亿；本周将陆续回笼上周投放的5300亿，另有4630亿MLF到期，资金面压力较大。
融资融券
融资余额有所回升，日均增加5.21亿，主要集中在周一，震荡调整期间融资余额基本无所表现。
【期货行情】
【铁矿石】
钢材盈利继续下降，压制铁矿价格。
当前铁矿价格高企，全球停产矿石将会有明显利润，会有部分慢慢开启。此外Vale的Brucutu也随时有复产可能。
【豆粕】
由于天气升温，美国农作物整体种植进度严重落后引发担忧。
美国农业部公布的最新一周生长周报显示美豆播种进度29%，去年74%，5年均值66%。美玉米播种进度58%，去年90%，5年均值90%。玉米最后种植期在6月初，近5年14-18年美玉米最后种植期分别是6月2日，6月1日，6月6日，6月5日，6月4日。由于目前天气状况仍然多雨，预计难以在播种期结束时赶上种植进度。而大豆种植期可以持续至6月中旬至6月底，近5年14-18年美豆最后种植期分别是6月23日，7月6日，6月20日，6月19日，6月18日。因此6月天气格外重要，若天气能够恢复正常，则大豆仍有时间追回播种进度。
上周美国公布了农业补贴计划，对农民的补贴将不基于农户种植哪种作物，而根据农户所在地区给予补贴，该种补贴措施将促使农户尽量种植更多作物，若最终无法播种玉米，则仍有可能选择去播种大豆。因此对于大豆的种植面积仍难以进行评估。
【苹果】
从基本面看：受去年大幅减产影响，当前库存低于往年同期，供需表现偏紧，现货价格稳步上扬。新果方面，产区5月进入坐果期，调研数据显示坐果情况不及预期，预估今年产量相比2017年还是有一定幅度减产，山东产区近期受强风影响，具体还要等待进一步证实。
【原油】
首先，中国成品油市场表现疲弱，作为最大的原油需求增量贡献国家，这样的终端市场表现将会对原油市场表现形成重大拖累，尤其是汽油市场上周开始价格已经低于年初价格；其次，据有关机构预测在贸易谈判前景不乐观的情况下，全球石油需求今年将仅增长0.7%，仅为目前预估的一半。
同时，在供应端并未恶化，伊朗等地缘不确定性面前，油价存反复可能。
【黄金】
现货黄金涨破1300美元/盎司，为5月15日以来首次
【其他】
美国玉米期货5月份累涨约18%，创约四年最大单月涨幅；
美国天然气期货创逾10年最大单月跌幅，5月份累跌4.0%，连跌六个月，创最近10年最长连跌周数，并录得2009年4月份以来最大单月跌幅；
美国棉花期货创将近三年最大单月跌幅，ICE 7月棉花期货在5月份累跌逾10%，创2016年8月份以来最大单月跌幅。
【本周展望】
周末要闻
1、中国央行副行长潘功胜：中国人民银行将综合运用多种货币政策工具，保持银行体系流动性合理充裕，对中小银行继续执行较低的存款准备金率，扩大再贷款、再贴现等工具规模
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2、中金所：将对股指期货实施跨品种单向大边保证金制度
中金所：自2019年6月3日（周一）结算时起，对沪深300股指期货、上证50股指期货和中证500股指期货的跨品种双向持仓，按照交易保证金单边较大者收取交易保证金。
3、商务部：中国将建立不可靠实体清单制度
商务部有关负责人6月1日表示，中国政府在决定是否将某个实体列入“不可靠实体清单”时，会综合考虑四方面因素：一是该实体是否存在针对中国实体实施封锁、断供或其他歧视性措施的行为；二是该实体行为是否基于非商业目的，违背市场规则和契约精神；三是该实体行为是否对中国企业或相关产业造成实质损害；四是该实体行为是否对国家安全构成威胁或潜在威胁。
将企业列入“不可靠实体清单”会有一个调查程序，相关利益关系方将拥有相关的申辩权。根据相关标准，清单内企业也会进行相应调整。
4、中国对美部分进口商品加征关税于6月1日正式实施
根据国务院关税税则委员会2019年第3号公告，中国已于2019年6月1日起，对原产于美国的部分进口商品提高加征关税税率。根据公告，国务院关税税则委员会对原产于美国约600亿美元进口商品清单中的部分商品，分别实施加征25%、20%、10%的关税。对之前加征5%关税的税目商品，仍实施加征5%的关税。
5、最高法举行民营企业家座谈会：坚持平等保护全面保护依法保护
最高人民法院院长周强强调，要加强刑事司法保护，严格落实罪刑法定、疑罪从无原则，坚决防止利用刑事手段干预经济纠纷，坚决依法保护企业家人身财产安全。要加强民商事司法保护，深化对经济新业态的研究，进一步加大知识产权司法保护力度，服务创新驱动发展。要充分挖掘运用司法大数据资源，为民营企业防范化解风险提供参考。要进一步加强与工商联等部门沟通协调，形成强大合力，共同助力民营经济 健康 发展。
6、深圳调整小 汽车 调控增量指标配置额度
深圳市交通运输局决定调整深圳市2019年至2020年小 汽车 调控增量指标配置额度。2019年6月起，在原定每年普通小 汽车 增量指标配置额度为8万个的调控目标基础上，2019年至2020年每年增加投放普通小 汽车 增量指标4万个（个人指标占88%，企业指标占12%）。
广州市交通运输局明确在目前12万个配置增量指标的基础上，于2019年6月至2020年12月，增加10万个中小客车增量指标额度
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本周投资日历
