10.25今日最新锌价格行情走势 库存低位格局有望缓解锌价大概率下行

现货方面，LME锌现货升水52.5美元/吨，前一交易日升水63美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交22760-23080元/吨，0#普通对1811合约报升水100-150元/吨;炼厂正常出货，贸易商逢高积极调价出货，下游采购趋于谨慎，日内整体成交偏弱，成交货量较昨日小降。广东0#锌主流成交于22580-22680元/吨，粤市较沪市由昨日的贴水180元/吨转至贴水110元/吨附近，较昨日收窄了70元/吨。下游畏高观望，市场多出少接，整体成交稍差于昨日。2Cy妈妈金融财经网财经门户

库存方面，10月24日LME锌库存减少0.22 万吨至 16.12 万吨，注销仓单占比下滑至 38.03 %。根据我的有色，10月22日锌锭库存16.01 万吨，较上周五增加0.76 万吨。镀锌库存 99.60 万吨，较上周增加 0.57 万吨。2Cy妈妈金融财经网财经门户

观点：昨日坊间传出韩国Sukpo锌冶炼厂由于环保问题导致减产消息，该厂减产或导致月均产量下滑2.5万吨。LME(0-3)略有缩窄，注销仓单占比略有下滑，或吸引海外隐性库存大量流入LME仓库，但如果海外锌锭实际供给偏少，则会继续推升LME锌价。当前进口窗口关闭，现货升水再度扩大，国内市场因而走势也偏强。外围方面，美股暴跌对市场带来的恐慌情绪缓解，国内货币以及财政政策频出利好，短期看国内有色市场风险略有恢复。供应方面，以当前锌价以及锌矿TC算，冶炼企业利润高企，且10月以后检修减少叠加冶炼厂冬储需求，预计本月锌锭产量将有所恢复。中线看，随着锌矿的释放，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证。TC将维持上行趋势，锌冶炼利润恢复，冶炼厂开工难以长期维持低位，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，加之进口窗口打开预期仍存，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看沪锌仍存下行空间。2Cy妈妈金融财经网财经门户

策略：中性，建议远月空头减仓观望，关注韩国冶炼厂减产最新动态。套利：观望。2Cy妈妈金融财经网财经门户

风险点：宏观风险，库存低位。2Cy妈妈金融财经网财经门户

宏观方面，单次税改的动量不足，后续应该有进一步的减税措施，但问题是目前国家债务偏高，这是拆东墙补西墙的游戏，扩大税基在某些暴利行业增加税目是趋势，因而后续看一旦完成税基的扩建制造业减税还是有很大可能。昨日美股重挫，今日预计市场资金情绪低迷，工业板块或受拖累。从外汇变动上看，美元如判断一样接连上攻，人民币再临整数关口，预计有较大概率解释破关并加速贬值，目前阶段没有太多死守 7 的必要性，贬值是好事，后续可能会带来相应版块的定向资金释放。整体上宏观情绪偏弱，但内外价差扩大有利可图。2Cy妈妈金融财经网财经门户

量价方面，目前很明显的是内外对冲盘的主战场已经转战伦敦，伦锌现在略高，不过多方可能继续借库存故事抬价，伦锌库存从 10 月 3 日的 203675 吨已经下滑至 167450 吨，下滑幅度近 20%，要么是大贸易商在搞显性转隐性库存，要么是大对冲基金在左手换右手，昨日动能有所下滑，夜盘冲高回落，叠加美元强势伦锌推手或将反手或观望，至少今日继续上攻的概率不大。2Cy妈妈金融财经网财经门户

基本面方面，10 月交割日过后，锌现货升水迅速回落，三地社会库存偏高，加工费上涨令长线利空确定，短线又有现货商炒作供给不足，国家统计局和 SMM 的数据分歧挺大，但是无关痛痒，宏观市和外盘市请抓主要矛盾。2Cy妈妈金融财经网财经门户

综合看，受美股重挫和美元上行抑制，伦锌上攻动量减弱，比价套有较大的利润空间2Cy妈妈金融财经网财经门户

锌观点： 沪锌仓单再回2万吨之下 沪锌震荡偏强2Cy妈妈金融财经网财经门户

1、上海期锌主力 1812 合约震荡上行，开盘价 21890 元/吨，最高价 22575 元/吨，最低价21805 元/吨，收盘价 22540 元/吨，较上交易日结算价涨 555 元/吨，涨幅 2.52%。全天成交723116 手，持仓 204210 手，增仓 21682 手。2Cy妈妈金融财经网财经门户

2、国统局中国 9 月锌产量为 45.6 万吨，较上年同期减少 10.1%;1-9 月锌产量同比减少 2.6%至 414.6 万吨。2Cy妈妈金融财经网财经门户

3、LME 锌总库存量为 161200 吨，较上交易日减少 2225 吨，降幅 1.36%。SHFE 锌金属期货仓单库存 18438 吨，较上交易日减少 3419 吨。2Cy妈妈金融财经网财经门户

4、上海现货锌报价 0#锌 22770-22870 元/吨，较上一交易日上涨 220 元/吨，较沪锌 1811 合约升水 70 元/吨-升水 170 元/吨，1#锌 22710-22810 元/吨，较上一交易日上涨 220 元/吨，较沪锌 1811 合约升水 10 元/吨-升水 110 元/吨。双燕锌锭升水 400-450 元/吨左右。进口锌品牌方面，SMC 锌锭对 1811 合约升水 110-150 元/吨，KZ 锌锭对 1811 合约升水 40-60 元/吨，西班牙锌锭对 1811 合约升水 10-30 元/吨。2Cy妈妈金融财经网财经门户

逻辑 ：云南个旧选厂关停将打压锌精矿供给，结合国统局中国 9 月锌产量下滑，供给收缩库存下降，表明精锌供给压力仍大，利好锌价。虽然随着沪锌价格的上扬，冶炼厂加工综合费用已经达到 5000 元/吨以上，使得锌冶炼企业利润较前期有所改善，但企业实际增产数量还有待观瞻。外矿增量释放缓慢，进口矿加工费上调至 100-110 美元/干吨，国产锌精矿加工费上调至4300-4700 元/金属吨。但保税区库存降至仅 3.5 万吨，虽然国内锌锭社会库存回升至 16 万吨，但整体库存依然处于低位。2Cy妈妈金融财经网财经门户

操作建议：偏多操作2Cy妈妈金融财经网财经门户

风险因素：美元指数大幅波动，保税区锌锭库存迅速流入国内2Cy妈妈金融财经网财经门户

供应增加预期仍存，沪锌前空耐心持有2Cy妈妈金融财经网财经门户

美股再度走低，市场避险情绪重燃致使沪锌风险偏好有所下降。且四季度冶炼厂开工率预计回暖，而镀锌等下游消费继续弱势，锌锭库存低位的格局有望得到缓解。因此我们维持锌价大概率向下的观点，建议前空可耐心持有。2Cy妈妈金融财经网财经门户