原油产业分析：长期看国际油价重心或将下移但下方空间有限
【市场聚焦】
【OPEC方面】
美国决定在11月4日对伊朗实施第二轮制裁，试图零封伊朗原油出口。同时美国方面曾表示，计划出售战略原油储备来填补伊朗的供应空缺。美国总统特朗普也在周日致电沙特国王萨勒曼，希望其能够保持充足的供应，从而保证原油市场稳定。特朗普在联大发表讲话时称：“石油输出国组织(OPEC)正在剥削全世界，我不喜欢这样。我希望他们停止推高油价，他们必须为享受到的军事保护做出贡献。”
【美国方面】
1.美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)周五(9月28日)公布数据显示，截至9月28日当周，美国石油活跃钻井数减少3座至863座，四周来有三周录得下降。今年第三季度美国石油活跃钻井数累计增加5座，是2017年第四季度以来增幅最小的季度，当时增加了3座。2018年第一季度和第二季度美国石油活跃钻井数分别增加50座和61座。更多数据显示，截至9月28日当周美国石油和天然气活跃钻井总数增加1座至1054座。
2.美国能源信息署(EIA)周三(9月26日)公布报告显示，截至9月21日当周，美国精炼油库存减少224.1万桶，连续3周录得增长后再度录得下滑，且创5月11日当周(20周)以来最大降幅，市场预估为增加75.2万桶。
3.美国能源信息署(EIA)周三(9月26日)公布报告显示，截至9月21日当周，美国原油库存增加185.2万桶至3.96亿桶，连续5周录得下滑后再度录得增长，且创8月17日当周(6周)以来最大增幅，市场预估为减少127.9万桶。更多数据显示，上周俄克拉荷马州库欣原油库存增加46.1万桶。美国汽油库存增加153万桶，市场预估为增加78.8万桶。此外，上周美国国内原油产量增加10万桶至1110万桶/日。
【宏观方面】
1.虽然上周五市场仍对美加贸易谈判在10月1日特朗普设定的谈判截止日之前达成协议十分忧虑，就在上周日子夜前的最后时刻，美加两国谈判官员在不分昼夜地工作之下，终于敲定。今日起，美国、墨西哥和加拿大将对自1994年签下的历时24年的NAFTA作出修改，组成三边自由贸易协定，新协定更名为“美国-墨西哥-加拿大协定”(United States-Mexico-Canada Agreement)。有直接了解谈判情况的消息人士证实，两国达成了一项协议，其中包括向美国农民提供更多的乳制品准入权，以及加拿大同意签署一项有效限制汽车出口到美国的附加条款。不过无论名称是什么，美国、加拿大和墨西哥达成三边协议都是一件好事，尤其是在当前全球贸易战一触即发的大环境下。
2.在中国举国欢庆国庆假期之际，全球金融市场却并不平静，两则重磅消息掀起市场波澜：美加贸易谈判突破性进展，新北美自由贸易协定USMCA终于达成，受这一消息提振，加元、墨西哥比索与美股齐涨，其中加元大涨近120点;有关英国脱欧也传来重磅消息，英国官员称英国首相特雷莎·梅准备向欧盟提供一个新的不同的脱欧协议，消息传来英镑与欧元一度短线上涨。不过美元仍在适度反弹，这令油价的上行空间遭受一定限制。
【经济数据】
1.周一(10月1日)公布的美国供应管理协会(ISM)制造业指数为59.8，低于市场预期值60.3，大多数受访制造业人士再度担忧关税相关活动。
2.周五(9月28日)公布的美国9月芝加哥PMI指数为60.4，低于前值63.6和预期62.5，处于5个月低位。
3.周四(9月27日)公布的美国8月成屋签约销售指数月率为下跌1.8%，低于前值-0.7%和预期-0.4%，评论称8月购买二手房的合同降幅超过预期，已连续8个月出现同比下降。最新迹象表明，房地产市场正艰难恢复增长势头。
4.周四(9月27日)公布的8月美国商品贸易赤字758亿美元，连续三个月增扩，不但比市场预期水平706亿美元高出50多亿美元，而且接近2008年7月760.25亿美元的纪录高位。7月逆差由722亿美元小幅下修为720亿美元。
5.根据美国商品期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission，CFTC)的最新数据，因黄金未能守住1200美元/盎司的关键支撑位，看跌对冲基金继续主导黄金市场并进行看空押注。截至9月25日的当周，CFTC的分类交易报告显示，基金经理将Comex期金的投机性多头头寸增加609手至98,513手。与此同时，看跌押注增加1,823份合约至182,190份。黄金的净空头头寸目前为83,677手，接近历史高位。
6.周五(9月28日)公布的美国通胀指标8月核心PCE物价指数年率为2%，与前值和预期一致，符合美联储的通胀预期，该数据自5月份以来一直企稳在2%的水平。与通胀数据一致的是，美国消费者个人开支继续攀升，8月增长率为0.3%;略低前值0.4%，但符合预期。
7.周五(9月28日)公布的美国9月密歇根大学消费者信心指数终值为100.1，低于前值和预期100.8，数据说明9月美国消费者信心保持在“非常利好”的水平，对远期通胀更有信心，因为终值是在2004年1月以来第三次突破100整数关口。
8.周四(9月27日)公布的美国二季度实际GDP年化季环比终值4.2%，与预期和8月公布的修正值持平，略高于初值4.1%，为自2014年第三季度以来最快增速，使美国经济有望达到特朗普政府所设定的年增长率3%的目标。
【基本面分析】
供需方面，OPEC方面，美国对伊朗的第二轮经济制裁将于11月4日起执行，届时国际油价短期或受供应偏紧忧虑情绪上升而上行，但美国方面也表示将动用储备原油来填补油市供应缺口，同时美国也致电沙特希望其配合增产来稳定油价，因此油价上行时间及空间都可能有限。此外，OPEC近期稳步增产，据OPEC最新数据显示，当前OPEC产油国增产幅度已能填补伊朗方面受经济制裁而出现的供应缺口，油市供需局面发生转变，未来油价承压回调的可能性较大。
美国方面，据油服贝克休斯最新数据显示，截止9月28日当周，美国石油活跃钻井数减少3座，美国石油天然气钻井总数增加1座，短期美原油供应预期或小幅下滑，总体来看美原油产量或持稳运行，产量大幅波动的可能性较小。另外，据EIA能源报告显示，上周美原油产量增长10万桶/日，利空油价。
库存方面，EIA最新报告显示，截止9月21日当周，美原油、库欣库存及汽油库存均录得增长，且超出市场预期，油价短线走跌，但精炼油库存录得减少，一定程度上抵消利空影响。
宏观方面，10月1日当天，新北美自由贸易协定最终如愿敲定，加元与美股提振上行，加元大涨近120点;另外欧洲方面也传来捷报，英国方面准备向欧盟提供一个新的不同的脱欧协议，消息传来英镑与欧元一度短线上涨，不过美元也存在适度反弹，油价上行空间受限。
经济数据方面，美国ISM制造业指数、芝加哥PMI指数、成屋签约销售指数月率、美国9月密歇根大学消费者信心指数表现疲软;另一方面，美国通胀指标8月核心PCE物价指数年率为2%符合预期，也符合美联储通胀预期，美国二季度实际GDP年化季环比终值略高于前值，美国经济仍有较强的增长动力，利好美元，利空油价。
【观点总结】
综合来看，供需方面，国际供需格局随着OPEC方面的稳步增产而发生转变，油市供应偏紧向供需相对平衡转变，油价继续上行空间有限。伴随美国对伊朗第二轮经济制裁的执行开始，油价短期或仍有上行驱动，但基于当前油市最大供应缺口已被OPEC增产幅度填平，且美国方面表示制裁开始美国将动用储备原油及拉拢沙特增产配合来填补油市供应缺口，预计美国对伊朗的第二轮经济制裁对油价的提振有限，短期油价受市场炒作心理提振而上行，但后市美国投放储备原油叠加OPEC增产，油价或将承压回调。宏观基本面上，多空因素交织，美元指数小幅反弹，利空油价。中美贸易战由于美国方面的“不靠谱”至今仍处僵持格局，原油等避险资产仍然承压，市场空头压力仍然较大。短期看，国际油价或仍有上行驱动，长期看，利空因素占据主导，国际油价承压回调的可能性较大，但受OPEC增产积极性并不高的因素影响，油价回调空间也将受限。
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