7.20今日白糖价格行情走势 郑糖短期低位震荡运行
| 期货品种 | 期货机构 | 机构观点 |
| 白糖 | 华泰期货 | 白糖：原糖震荡偏弱 国内继续平稳 昨日原糖震荡偏弱。主力合约最高触及11.11美分每磅，最低跌到10.95美分每磅，最终收盘价格下跌0.1美分每磅，报收在10.98美分每磅。顾问公司Safras Mercado周三称，巴西2018/19榨季中南部地区糖产量料降至2800万吨，低于此前预估的3100万吨，因受干旱以及乙醇产量增加影响。巴西中部多数地区今年的降雨量低于均值。据Agriculture Weather Dashboard数据，处于巴西主要甘蔗种植帯中心的Ribeiro Preto地区在过去90天的降雨量为23毫米，而历史同期为65毫米。Safras的糖及乙醇分析师Mauricio Muruci称，干旱将会对预计晚期收割的蔗田产生负面影响，降低今年的出糖量。Muruci亦表示，巴西较高的汽油价格将持续提振糖厂的乙醇生产，从而降低产量。Safras预估糖厂当前正分配62%的甘蔗用于乙醇生产，用于产糖的比例仅为38%。巴西今年糖产量的大幅下滑并未支撑全球糖价，因泰国、印度、欧洲等其它地区的产量增加令价格徘徊在数年低位附近;相对的，国内继续平稳，广西和云南南华价格维持不变。 策略：我们认为在糖会之后国内糖市陷入恐慌中，目前国内进入了糖市的“至暗时刻”，距离熊市周期底部越来越近，我们也看到政府为保护国内糖市场所做的努力。对于短期投资者可以逢低平空止盈，而对于长线投资者而言，目前已具备买入的条件，现在可以直接逢低买入远月合约。期权方面，现货商短期可在持有现货的基础上，进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来半年左右，备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。而对价值投资者而言，亦可以先卖出虚值看跌期权，并赚取其时间价值，随后再直接买入虚值看涨期权博取收益最大化。月差方面，投资者可以逢高构建809-901以及809-905的反套组合，长期目标为远月升水200元/吨。 风险点：国内政策风险、国际汇率风险、现货偏紧风险、气候变化风险 |
| 中信期货 | 观点：关注6月进口，郑糖短期维持低位震荡 信息分析： (1)昨日，郑糖小幅震荡，成交量有所下降，持仓量减少 1.1 万手，主力合约全天下跌 0.28%。 (2)印度内阁经济事务委员会(CCEA)周三批准将 2018-19 年度的甘蔗公平报酬价格(FRP)从本年度的 255 卢比提高至 275 卢比/100 公斤，基于 10%的出糖率。至此，印度甘蔗价格比生产成本高出 77.42%，从而确保了蔗农的回报超过其成本 50%以上，2018-19 年度蔗农获得的支付款总额将超过 8300 亿卢比，政府也将采取措施确保蔗农及时获得蔗款。 (3)巴西咨询公司 Safras & Mercado 表示，考虑到榨季初期糖厂更加青睐乙醇生产且最近几个月天气干旱，该国中南部地区 2018/19 榨季糖产量预估现由 3100 万吨下调至 2800 万吨，同比下降 23%。如果该数值符合实际，这将是 2008/09 榨季(产量 2675 万吨)以来最低水平。 逻辑：6 月销售数据仍不乐观，糖厂库存处于近年高位，消费显弱，后期销售压力大;内外价差较大，走私仍是市场担心因素之一;外盘方面，印度、国产量均创新高，对原糖形成压力，全球过剩情况短期难有缓解。我们认为，长期来看，中国进入增产周期，全球糖市维持熊市，郑糖长期偏弱运行。不过，从生产成本来看，即使下榨季广西甘蔗价格下调到 450元/吨，SR1901 价格已经接近这一成本;且后期主要是去库存阶段，若政策不出太大问题，新旧交替，糖价后期或有反弹。 操作建议： 震荡 风险因素：抛储低于预期导致价格上涨、极端气候导致价格上涨、打击走私力度加强支撑糖价 | |
| 英大期货 | 郑糖弱势反弹，建议短线操作 国内盘面：2018年7月18日白糖主力1809合约震荡反弹，开盘4928元/吨，收盘4944元/吨，较前一交易日结算价涨22元/吨或0.45%，成交量37.25万手、持仓量41.98万手。 外盘走势：洲际交易所(ICE)原糖周三震荡收跌，原糖主力10月合约收盘较前一交易日收盘价跌每磅0.07美分或0.63%，报每磅11.08美分。 基本面消息： 1.商务部发布的2017年第26号公告目前实施已届满一年，公告所附《不适用保障措施的发展中国家(地区)名单》中进口占比低于3%的国家(地区)的进口份额累计超过9%，符合取消不适用名单条件。自2018年8月1日起，取消不适用名单，对所有配额外食糖进口统一适用保障措施。 2.福四通囯际称，受气候因素和蔗田老化影响，预计在始于2018年4月的年度当中巴西中南部的甘蔗压榨量将下降近4%至5739亿吨，预期2018/19年度(10月至次年9月)全球糖市供应过剩量为700万吨，低于2017/18年度的过剩1080万吨。 3.2017-18年度截至2018年6月30日，印度产糖约3219.5万吨，预计截至9月份泰米尔纳德邦和卡纳塔克邦的特殊生产季还将产出5-6万吨，因此预计2017-18年度总糖产量为3225万吨。在假设降雨量正常的情况下，ISMA预计印度2018-19年度产糖量为3500-3550万吨。 4.印度糖厂协会(ISMA )周二称，到当前市场年度末，印度糖库存可能增加逾一倍，因该国难以出口过剩的供应。库存增加将会打压当地糖价，可能推动该国设法向海外出口更多糖，这将进一步拖累今年已经累计下挫16%的全球糖价。 现货方面：7月18日下午白糖尾盘小幅拉升。主产区现货报价保持不变，总体成交一般偏好，具体情况如下：广西：南宁中间商站台报价5210-5220元/吨;仓库报价5210元/吨，报价不变，成交一般。南宁有集团站台报价5220元/吨;厂仓报价5160-5230元/吨，报价不变，成交一般。柳州中间商站台报价5260元/吨;仓库报价5170元/吨，报价不变，成交一般。柳州有集团仓库报价5220-5260元/吨，报价不变，成交一般。来宾中间商仓库暂无报价。钦州中间商仓库暂无报价。云南：昆明中间商报价5010-5060元/吨;大理中间商报价4950-4970元/吨;祥云中间商报价4940-4960元/吨，报价不变，成交一般。广东：湛江中间商报价5150-5200元/吨，报价不变，成交一般。新疆：乌鲁木齐中间商报价5600元/吨，报价不变，成交一般。 观点总结：目前国内压榨已结束，供应的宽松及消费不旺等因素对国内糖市形成较大压力，进一步关注消费数据。7月18日SR809震荡收涨0.45%。新榨季全球供应过剩量预期对原糖构成的压力持续存在，洲际交易所(ICE)原糖主力周三震荡收跌0.63%。进一步关注外盘走势及国内消息，目前市场维持震荡格局的可能性较大。操作上，空单可逢低减持，谨慎做多，区间短线操作为主。 | |
| 浙商期货 | 商务部公布自8月1日起取消不适用名单，对所有配额外食糖进口统一适用保障措施，但由于增加保障措施关税后，进口仍有利润，因此对后期国内进口量的影响仍然有限，但利空国际糖价，若内外价差继续扩大或将加剧走私情况。需求暂未启动，再叠加走私糖影响，预计后期销售压力仍然较大。2018/19年度甘蔗已进入生长关键期，目前长势正常，关注后续天气情况。政策提振有限，销售未启，郑糖震荡为主，等待后期做空机会 | |
| 宏源期货 | 糖市短线陷入盘整，长线依然黯淡 要点 1.原糖：受印度提高甘蔗收购价，18/19持续增产，国际市场供应宽松，过剩的库存导致原糖走势疲弱，要防止秋季原糖运行在个位数。 2. 国内现货：昨日(7月19日)，主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商站台报价5260元/吨(0);南宁中间商站台报价5210-5240元/吨(10);湛江中间商报价5150-5200元/吨(0);昆明中间商报价5000-5060元/吨(-5)。 3. 郑糖盘面回顾：昨日(7 月19日)，SR1809合约开盘4949，收涨2点(涨幅0.04%)，报收4930，减仓20762手，持仓为399008手。 4. 截至6月底，全国食糖新增工业库存380.6万吨，同比增加16.8%，环比减少16.6%。 5. 顾问公司Safras Mercado称，巴西2018/19榨季中南部地区糖产量料降至2800万吨，低于此前预估的3100万吨，因受干旱以及乙醇产量增加影响。 Safras预估糖厂当前正分配62%的甘蔗用于乙醇生产，用于产糖的比例仅为38%。 6. 印度内阁经济事务委员会(CCEA)批准将2018-19年度的甘蔗公平报酬价格(FRP)从本年度的255卢比提高至275卢比/100公斤，基于10%的出糖率。至此，印度甘蔗价格比生产成本高出77.42%，从而确保了蔗农的回报超过其成本50%以上，2018-19年度蔗农获得的支付款总额将超过8300亿卢比，政府也将采取措施确保蔗农及时获得蔗款。 小结：受政策利好长阳后，郑糖横盘约3个交易日，南方主产区现货端未能有效的成交放量，市场订货信心仍未调动起来。郑糖近月陷入了4900-4950的窄幅盘整，而远月合约901受阻于5100,905受阻于5000大关，郑糖能否向上再度拓展反弹空间，决定因素来自于现货端的好转。但对新榨季的合约来说，要防范未来原糖市场运行到个位数带来的输入性风险。操作上809短多离场，耐心等待远月长线抛空机会的到来。 | |
| 国信期货 | 原糖收跌，郑糖小幅整理 全球供应过剩打压糖价，原糖维持弱势。10月原糖价格下跌0.11美分，跌幅为1%。印度供应过剩以及巴西印度糖厂资金压力使得糖价继续承压。夜盘郑糖维持震荡整理走势，主力合约回踩4888点，但之后迅速弹起。盘面上看郑糖转为多头控盘。再次上攻需要洗盘完毕。操作上建议中线低位多单持有。如调整至4870一线可增持多单。有效跌破4850点止损。 | |
| 弘业期货 | 洲际交易所(ICE)原糖期货周四收跌，因全球供应充裕重压期糖价格。ICE 10月原糖期货收跌0.1美分，或1%，报每磅10.97美分。价格一直受到供应充裕的预期的压力，主要是来自印度的供应，该国本季产量急增。10月白糖期货收跌3.70美元，或1.2%,报每吨318.40美元，为5月中以来最低.主产区现货报价保持不变，总体成交一般，具体情况如下 广西：南宁中间商站台报价5210-5240元/吨;仓库报价5210元/吨，报价不变，成交一般。南宁有集团站台报价5240元/吨;厂仓报价5160-5250元/吨，报价不变，成交一般。柳州中间商站台报价5260元/吨;仓库报价5170元/吨，报价不变，成交一般。柳州有集团仓库报价5220-5260元/吨，报价不变，成交一般。糖价反弹遇阻，利好题材炒作基本结束，回归基本面，反弹放空为主。 | |
| 迈科期货 | 美棉出口销售上周净增 1.29 万包，17/18 年度新销售 2.88 万包，下年度销售已增加至 25.88 万包，国际需求仍旺盛。主产区得州方面，天气干旱情况出现恶化，且北卡罗来纳及俄克拉荷马天气也出现问题，这可能是打破横盘行情的爆发点。中国市场上，棉市存在长周期的利好，同时目前处在纺织传统淡季，购销均不佳，阶段价格支撑力度不强，大涨行情难出现，价格走势进入缓慢抬升的阶段。技术上，郑棉价格本周来呈现调整态势，16000 上方多单可继续持有。 操作上，多单持有。 | |
| 华信期货 | 原糖延续跌势，10月合约跌10点收于10.98美分，5日均线压力效果显现，盘后雷亚尔大涨2%，或支撑周五原糖能够高开。目前巴西燃料乙醇产量达到高位后，库存高企，消费端相对增速有限，乙醇价格难有进一步上涨，尽管较汽油仍有优势。印度提高甘蔗收购价，农户种植利润达到70%，预计延续增产势头，未来头号产糖国或从巴西变为印度。盘面关注5日均线的压制能否继续有效，以及汇率波动对糖价影响，短期看，已经超卖。 郑糖维持4930一线波动，空头逐步离场，部分席位集中平仓。1月合约受关税提高的影响，维持5050以上相对强势，随着汇率贬值，进口利润也更大的受原糖波动影响。目前泰国升水较正常水平偏低明显，理论的进口成本，泰国低于巴西，且运输时间更短。据悉下半年配额已经发放了25万，以拿到货运提单的企业为主。仓单方面，甜菜糖开始注销出库，但数量非常有限，甘蔗糖注销速度较快，目前盘面价格低于现货甘蔗糖200元，也基本体现了甜菜和甘蔗糖的市场价差情况，集团以稳价走量为主。9月仍需进一步减仓，预计围绕4900-4950区间波动。 | |
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