6月28日白糖价格行情分析 原糖震荡概率较大郑糖有继续下行可能

昨日原糖回落下跌。主力合约最高触及12.51美分每磅，最低跌到12.02美分每磅，最终收盘价格下跌0.34美分每磅，报收在12.05美分每磅。行业机构Unica公布的数据显示，巴西中南部地区糖厂6月上半月甘蔗压榨量高于去年同期。6月上半月，中南部地区糖厂压榨了4200万吨甘蔗，较去年同期増长6.4% ，生产了200万吨糖，较去年同期减少17.2% ，产出21亿升乙醇，较去年同期增长42.2%。本月上半月，36.5%的甘蔗用于生产糖，63.5%的甘蔗用于生产乙醇。去年同期49.4%的甘蔗用于生产糖，50.6%的甘蔗用于生产乙醇;相对的，国内期货维持震荡。现货方面，广西持平，云南持平。Jwd妈妈金融财经网财经门户

策略：我们认为在端午节后国内糖市处于短期磨底的阶段，近期甘蔗直补的传言打压了糖价，市场也陷入恐慌中，目前国内进入了糖市的“至暗时刻”，距离熊市周期底部越来越近。对于短期投资者可以利用传言进行逢高抛空操作，而对于长线投资者而言，目前已具备逐步轻仓买入的条件，后期可以直接逢低买入远月合约，下方极限5000元/吨左右。期权方面，现货商短期可在持有现货的基础上，进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来半年左右，备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。而对价值投资者而言，亦可以先卖出虚值看跌期权，并赚取其时间价值，随后再直接买入虚值看涨期权博取收益最大化。月差方面，投资者可以逢高构建809-901以及809-905的反套组合，长期目标为远月升水200元/吨。Jwd妈妈金融财经网财经门户

风险点：国内政策风险、国际汇率风险、现货偏紧风险、气候变化风险Jwd妈妈金融财经网财经门户

观点：巴西制糖比持续低位，短期支撑外盘原糖Jwd妈妈金融财经网财经门户

信息分析：Jwd妈妈金融财经网财经门户

(1)昨日，郑糖小幅震荡，成交量小幅下降，持仓量增加0.26万手，主力合约全天上涨0.12%。Jwd妈妈金融财经网财经门户

(2)Unica公布的数据显示，巴西中南部地区糖厂6月上半月压榨了4200万吨甘蔗，较去年同期増长6.4% ，生产了200万吨糖，较去年同期减少17.2% ，生产乙醇21亿升，较去年同期增长42.2%。本月上半月，36.5%的甘蔗用于生产糖，63.5%的甘蔗用于生产乙醇，而去年同期49.4%的甘蔗用于生产糖，50.6%的甘蔗用于生产乙醇。在4月1日至6月16日期间，该地区糖厂压榨了1.77亿吨甘蔗，比去年同期增长16.7%。食糖产量下降7.8%至750万吨，乙醇产量增长50%至87亿升。Jwd妈妈金融财经网财经门户

(3)商务标准报报道称，在创记录的糖产量与高企的甘蔗欠款压力下，近日印度最大产糖邦北方邦政府向中央政府要求将当地月度食糖销售配额上调至100万吨。17/18榨季北方邦产糖逾1200万吨，马邦为1070万吨，但目前前者的月度食糖销售配额为62.5万吨，低于后者的90万吨。Jwd妈妈金融财经网财经门户

逻辑：从5月产销数据来看，销售数据表现一般，截至5月末，糖厂库存处于近年高位，消费显弱;内外价差较大，市场担心走私冲击;利多方面，短期内，期价接近食糖生产成本，或市场对夏季消费或有所期待，且后期主要是去库存阶段，关键看后期消费。外盘方面，印度、泰国产量均创新高，对原糖形成压力，全球过剩情况短期难有缓解。我们认为，长期来看，中国进入增产周期，全球糖市维持熊市，郑糖长期偏弱运行。但短期受成本支撑及糖协近期召开食糖会议影响，价格或企稳。Jwd妈妈金融财经网财经门户

操作建议：震荡Jwd妈妈金融财经网财经门户

风险因素：抛储低于预期导致价格上涨、极端气候导致价格上涨、打击走私力度加强支撑糖价Jwd妈妈金融财经网财经门户

郑糖弱势震荡，建议短线操作Jwd妈妈金融财经网财经门户

国内盘面：2018年6月27日白糖主力1809合约震荡收涨，开盘5161元/吨，收盘5166元/吨，较前一交易日结算价涨13元/吨或0.25%，成交量21.49万手、持仓量53.60万手。Jwd妈妈金融财经网财经门户

外盘走势：洲际交易所(ICE)原糖周三震荡收跌，原糖主力10月合约收盘较前一交易日收盘价跌每磅0.34美分或2.74%，报每磅12.05美分。Jwd妈妈金融财经网财经门户

基本面消息：Jwd妈妈金融财经网财经门户

1.今日国务院关税税则委员会在《〈亚洲-太平洋贸易协定〉第二修正案》中下调部分亚太国家部分产品进口关税。日前印度方面更是盛传中国将在6月正式发文从印度进口100-150万吨糖，引发市场恐慌，但此次进口关税调整的清单中食糖进口关税全部维持原有水平，所以目前来看消息仍然处于传闻阶段。Jwd妈妈金融财经网财经门户

2.近期食糖市场低迷，糖业发展受到巨大影响，严重违背国家宏观调控精神。经与国家有关部门沟通，协会定于2018年7月3日～6日在云南省昆明市召开食糖产销形势分析会。Jwd妈妈金融财经网财经门户

3.行业机构Unica公布的数据显示，巴西中南部地区糖厂6月上半月压榨了4200万吨甘蔗，较去年同期増长6.4% ，生产了200万吨糖，较去年同期减少17.2%。36.5%的甘蔗用于生产糖，去年同期为49.4%。Jwd妈妈金融财经网财经门户

4.巴西中南部地区6月上半月含水乙醇产量为14.4 亿公升，创下2010年8月以来两周最高水平，因较汽油的价格优势使需求强劲，继续提升产量。Jwd妈妈金融财经网财经门户

现货方面：6月27日下午白糖维持震荡。主产区现货报价保持不变，总体成交一般偏好，具体情况如下：南宁中间商站台报价5420-5460元/吨;仓库报价5380-5420元/吨，报价不变，成交一般。南宁集团站台报价5530-5580元/吨;厂仓报价5390-5440元/吨，报价不变，成交一般。柳州中间商站台报价5430-5440元/吨;仓库报价5380-5430元/吨，报价不变，成交一般。柳州集团站台报价5410-5450元/吨，报价不变，成交一般。来宾中间商仓库报价5390-5410元/吨，报价不变，成交一般。钦州中间商仓库报价5440-5490元/吨，报价不变，成交一般。昆明中间商报价5130-5300元/吨;大理中间商报价5080-5230元/吨;祥云中间商报价5090元/吨，报价不变，成交一般。湛江中间商广东糖报价5380元/吨，报价不变，成交一般。乌鲁木齐中间商报价5650-5750元/吨，报价不变，成交一般。Jwd妈妈金融财经网财经门户

观点总结：目前国内压榨已结束，供应的宽松等因素对国内糖市形成较大压力，下一步需关注消费情况。6月27日SR809震荡收涨0.25%。新榨季全球供应过剩量预期对原糖构成的压力持续存在，洲际交易所(ICE)原糖主力10月合约周三震荡收跌2.74%。进一步关注外盘走势及国内消息，目前市场维持震荡格局的可能性较大。操作上，空单可逢低减持，谨慎做多，区间短线操作为主。Jwd妈妈金融财经网财经门户

预期利空要素叠加，是造成糖市连连下跌的主因Jwd妈妈金融财经网财经门户

要点Jwd妈妈金融财经网财经门户

1.原糖：受巴西雷亚尔币值下滑的拖累，原糖移仓换月后，远月放量中阴，技术上10合约考验12美分。Jwd妈妈金融财经网财经门户

2. 国内现货：昨日(6月27日)，主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商站台报价5430-5440元/吨(-20);南宁中间商站台报价5420-5460元/吨(0);湛江中间商报价5380元/吨(0);昆明中间商报价5130-5300元/吨(0)。Jwd妈妈金融财经网财经门户

3. 郑糖盘面回顾：昨日(6 月27日)，SR1809合约开盘5161，收涨13点(涨幅0.25%)，报收5166，减仓4292手，持仓为535982手。Jwd妈妈金融财经网财经门户

4. 海关总署公布的数据显示，中国5月份进口糖20万吨，同比增加1.3万吨，环比大幅减少27万吨，基本符合市场预估。2018年1-5月我国累计进口糖110.19万吨，同比减少16.51万吨。2017/18榨季截至5月底我国累计进口糖156.22万吨，同比减少16.48万吨。Jwd妈妈金融财经网财经门户

5.巴西中南部地区糖厂6月上半月甘蔗压榨量高于去年同期，同比增加6.4%。巴西中南部地区6月上半月含水乙醇产量为14.4亿公升，创下2010年8月份以来两周最高水平。Jwd妈妈金融财经网财经门户

6. 据澳大利亚农业和资源经济与科学局(ABARES)六月份的季度预测，2018/19榨季澳大利亚糖产量或同比增加2.8%，达到483万吨;甘蔗收割面积预计扩大1.3%，达到38.5万公顷;单产预计同比持平为88.2吨/公顷，甘蔗产量或从17/18榨季的3350万吨微幅增加至3394.1万吨。Jwd妈妈金融财经网财经门户

小结：以809为计的本榨季合约，主跌浪已接近尾声，809由于与现货贴水和下方的空间可评判，抗跌性增强，将逐步磨合与现货的贴水问题。但反过来，19年合约大的背景仍将延续熊市周期，对直补的预期、关于印度进口糖的不确定性，下榨季成本到底下降多少，都是些悬而未悬的问题。18/19榨季全球仍将处于过剩背景，国内延续增产周期，且国内糖市运行环境发生微妙的变化。按以往的统计规律和经验，本轮熊市周期将延续到2020年的1月至5月22日，理论上19年合约5000以上的价格都可以分批、分仓卖出套期保值。在熊市周期，大趋势下跌不宜主观臆断测底，更不宜去上演人性与周期的博弈。Jwd妈妈金融财经网财经门户

白糖：巴西雷亚尔大幅走弱，原糖重挫Jwd妈妈金融财经网财经门户

由于巴西货币贬值，刺激生产商卖出，原糖回吐前一日涨幅。10月原糖价格下跌0.4美分，跌幅为3.2%。原糖转弱引发技术性抛盘。近期宏观方面的影响较大，原糖波动加剧。但整体来看，上下空间都有限。郑糖夜盘受到外盘走软打压低开，随后维持弱势震荡，技术上转弱。如果现货依旧低迷，郑糖有继续下行可能。关注5100点一线支撑，操作上建议短线交易为主。Jwd妈妈金融财经网财经门户

洲际交易所(ICE)原糖期货周三重挫逾3%，因巴西货币雷亚尔下跌。10月原糖期货合约收低0.4美分，或3.2%，报每磅12.05美分，受巴西雷亚尔下滑打压。交易商称，巴西雷亚尔走软，刺激生产商卖出以美元计价的期糖以获取更高的本币收益。10月白糖期货合约收挫8.10美元，或2.3%,报每吨337.50美元。　南宁中间商站台报价5420-5460元/吨;仓库报价5380-5420元/吨，报价不变，成交一般。南宁集团站台报价5530-5580元/吨;厂仓报价5390-5440元/吨，报价不变，成交一般。柳州中间商站台报价5430-5440元/吨;仓库报价5380-5430元/吨，报价不变，成交一般。柳州集团站台报价5410-5450元/吨，报价不变，成交一般。来宾中间商仓库报价5390-5410元/吨，报价不变，成交一般。钦州中间商仓库报价5440-5490元/吨，报价不变，成交一般。糖价继续震荡概率较大，关注7月糖会消息。Jwd妈妈金融财经网财经门户

6 月上半月巴西中南部地区甘蔗压榨量再次高于上年同期，但产量仍同比减少 17.2%为 200 万吨，巴西累计糖产量 750 万吨，降幅 7.8%。主产国货币雷亚尔跌至近两年来的低位，拖累糖价。盘面上，原糖再次回到触及 12美分支撑处，关注其有效性，预计 12-13 的震荡行情持续。中国市场进入夏天消费旺季，但较大的库存价格的主要压力所在，关注消费量及库存的消化进度。现货方面，柳州报价 6430-6440，下调 20 元/吨。盘面上，昨夜价格出现回落，关注前低有效性。Jwd妈妈金融财经网财经门户

操作上，期货：空单减持。期权：持有跨式期权组合。Jwd妈妈金融财经网财经门户

ICE 原糖大幅下跌愈 3%，巴西雷亚尔走软引发技术性抛盘，期价跌破60 日均线的支撑，后期如不能重新站稳在 60 日均线上方，则反弹行情宣告结束。广西南宁中间商报价 5460 元/吨，南宁集团站台报价 5580 元/吨。郑糖夜盘小幅下跌，短期在外盘下跌打压下有试探前低的可能，操作上多单离场。Jwd妈妈金融财经网财经门户