郑糖长期偏弱运行 白糖价格行情分析观点汇总
| 期货品种 | 期货机构 | 机构观点 |
| 白糖 | 华泰期货 | 白糖：原糖小幅反弹 国内反应疲软 昨日原糖小幅反弹，因受投机性空头回补推动。主力合约最高触及13.64美分每磅，最低跌到13.36美分每磅，最终收盘价格上涨0.97%，报收在13.55美分每磅。据印度马哈拉施特拉邦截至2月27日的压榨数据显示，本榨季至今已压榨甘蔗7609.3万吨，以10.99%的出糖率预估低端来推测，糖产量已达到836.4万吨，并且全部185家糖厂均在运作中。16/17榨季马邦仅产糖420万吨。本榨季初，马哈拉施特拉邦合作部长Subhash Deshmukh对糖产量的预估为730万吨，紧接着在今年1月份预估被上修至899.5万吨，而从目前的情况看，马邦的产量仍然被低估。据悉，近日马邦食糖委员会已将本榨季该邦糖产量预估上调至约1060万吨，这意味着印度全国的糖产量预估或进一步上调，关注印度糖厂协会(ISMA)将于3月7日公布的本榨季第三次估产;相对的，国内糖期货昨日反应疲软，总体维持在震荡区间内。 策略：我们认为在国内春节过后总体国内处于弱势，但目前存在17/18榨季成本支撑、1月各产区产销率同比上升、国内政策支持以及下游终端和贸易商较低的库存水平，1805和1809价格目前存在着短期投资价值而波动率相对较小，投资者可以逢低逐步买入1805或者1809合约并维持波段操作;而长线投资者则可以等下游补库结束后进行抛空操作，长期糖价底部目标设在5200-5500元/吨左右。期权方面，现货商短期可在持有现货的基础上，进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来1—2年，备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。而对价值投资者而言，亦可以买入针对1805或1809合约卖出5600行权价左右的看跌期权，并赚取其时间价值。月差方面，投资者可以等待5-9价差平水后入场5-9正套，并可以适当入场9-1反套并构建蝶式套利组合。 风险点：国内政策风险、产量不及预期风险、国际汇率风险、现货偏紧风险、气候变化风险 |
| 弘业期货 | 洲际交易所(ICE)原糖期货周一收盘上涨，因在上周五大幅下跌过后，投机性空头回补带动市场脱离六个半月低位。5月原糖合约收涨0.14美分或1%，报每磅13.56美分。交易商表示，周一期价收复部分跌幅，因在下跌过后出现少量的空头回补。美国商品期货交易委员会(CFTC)同样显示，截至2月27日当周，投机客增持原糖期货期权的净空头仓位至四周高位。然而，交易商表示涨势脆弱，市场仍然易于遭到抛售。主产区报价保持不变，总体成交一般。具体情况如下：南宁中间商报价5990-6100元/吨。南宁集团报价5850-6000元/吨，报价不变，成交一般。柳州中间商报价5930-5960元/吨。柳州集团报价5940-5960元/吨，报价不变，成交一般。昆明中间商报价5740-5760元/吨;大理中间商报价5670元/吨，祥云中间商报价5690元/吨，报价不变，成交一般。湛江中间商报价5850-5880元/吨，报价不变，成交一般。乌鲁木齐中间商报价6050-6150元/吨，集团报价6000-6050元/吨，报价不变，成交一般。糖价横盘下跌概率较大，投资者空单继续持有。 | |
| 中信期货 | 观点：2月销售或低于预期 郑糖小幅回落 信息分析： (1)昨日，郑糖小幅下跌，成交量有所增加，持仓量增加 1.0 万手，主力合约全天下跌 0.64%。 (2)印度马哈拉施特拉邦截至 2 月 27 日的压榨数据显示，本榨季至今已压榨甘蔗 7609.3 万吨，糖产量已达到 836.4 万吨，并且全部 185 家糖厂均在运作中。16/17 榨季马邦仅产糖 420 万吨，但马邦的产量仍然被低估，据悉，近日马邦食糖委员会已将本榨季该邦糖产量预估上调至约1060万吨，这意味着印度全国的糖产量预估或进一步上调。 (3)据广西糖网报道，截至 2 月底，云南省全省 56 家糖厂已经全部开榨;共入榨甘蔗 772.50 万吨(去年同期 715.69 万吨);产糖 94.08 万吨(去年同期 86.55 万吨);产糖率 12.18%(去年同期 12.09%);工业累计销糖28.73 万吨(去年同期 27.15 万吨);销糖率 30.54%(去年同期 31.37%)。 逻辑：近期关注 2 月产销数据，预计销售或不及预期;1 月进口大降，对郑糖短期形成支撑;目前属于新糖大量上市期，现货压力较大，广西现货维持在 5900 一线。外盘方面，印度、泰国压榨进度较快，对原糖形成压力，全球过剩情况短期难有缓解。我们认为，长期来看，中国进入增产周期，全球糖市进入熊市，郑糖长期偏弱运行。但因前期下跌幅度较大，郑糖短期预计上下均无太大空间。 操作建议： 震荡 风险因素：抛储低于预期导致价格上涨、极端气候导致价格上涨、打击走 私力度加强支撑糖价 | |
| 倍特期货 | 白糖窄幅波动趋势不明 目前主产区广西一代现货报价目前5850-5900附近，昆明5800-5850，略走强，但幅度不大;期货805目前价格5800上下，贴水缩小中。外加805合约是紧邻803的现货合约，实际剩余交易时间并不长，因此5750-5850之间形成一个核心震荡窄幅区域。无外力打破平衡前，805合约估计长时间在5750-5850之间窄幅来回，投机价值不大。 策略应对：sr805合约在5750-5800之间低吸 | |
| 浙商期货 | 1、 从相关部门获悉，2017/18榨季新疆以中粮屯河新源糖业公司9月20日率先开机拉开生产序幕，至2月18日绿华糖业最后一家停机。截至2月底累计压榨甜菜444万吨，产糖54.11万吨，同比增加5.37万吨。截至2月底累计销糖25.78万吨，同比增加10.43万吨;产销率47.63%，同比提高16.14%。其中2月份单月产糖0.92万吨，同比减少0.5万吨;销糖2.39万吨，同比增加1.47万吨。 2、 云南省 2017/18榨季，截止2月28日统计，全省56家糖厂已经全部开榨(去年同期开榨56家);共入榨甘蔗772.50万吨(去年同期715.69万吨);产糖94.08万吨(去年同期86.55万吨);产糖率12.18%(去年同期12.09%);生产酒精3.6万吨(去年同期2.92吨)。工业累计销糖28.73万吨(去年同期27.15万吨);销糖率30.54%(去年同期31.37%);销售酒精2.45万吨(去年同期1.23万吨);昆明糖价5780元/吨(去年同期6620元/吨)。 其中2月份单月产糖47.89万吨(去年同期51.74万吨);销糖10.36万吨(去年同期15万吨)。 3、 ICE原糖期货周一收盘上涨，因在上周五大幅下跌过后，投机性空头回补带动市场脱离六个半月低位。5月原糖合约收涨0.14美分或1%，报每磅13.56美分。伦敦5月白糖期货收高3.90美元，或1.1%，报每吨367.10美元。 交易提示：原糖上涨。全国甘蔗主产区糖厂已基本开榨，少数糖厂进入收榨阶段。节后，产区现货价格有小幅下降，销区价格跟随下跌，整体市场转淡,销售情况一般， 2月产销数据陆续公布，受春节放假影响，销售数据偏弱。前期雨水、霜冻情况下，对产量将会有所影响，但在市场对后市悲观的情况下，盘面反应较为平淡，若后续定产中产量下降出乎意外，或有补涨可能。关注近期会议中扶贫政策对甘蔗农户等的扶贫力度。郑糖以5750为中轴震荡为主，区间为5700-5830，建议滚动操作。 | |
| 宏源期货 | 1.原糖：受空头回补影响，原糖呈现小幅反弹，近期在12.8-13.8美分之间进行拉锯震荡，一方面国际糖过剩的现状市场已经反复发酵，另一方面对巴西用蔗料生产更多乙醇对盘面也形成了一定的支撑。 2.国内现货：昨日(3月5日)，主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商新糖报价5930-5960元/吨(-30);南宁中间商新糖报价5990-6100元/吨(-60);湛江中间商广东糖报价5850-5880元/吨(0);昆明一级糖报价5740-5760元/吨(-5)。 3.郑糖盘面回顾：昨日(3月5日)，SR1805合约开盘5757，收跌49点(跌幅0.85%)，报收5722，增仓10014手，持仓为447398手。 4. 云南：截至2月底产糖94万吨，单月销量同比减少4.64万吨。新疆：17/18榨季累计产糖54万吨，截至2月底累计销糖25.78万吨，产销率几乎过半 5. 巴西贸易部公布的2月商品出口数据显示，巴西2月份原糖出口量为103万吨，环比减少24万吨，同比减少51万吨，创三年最低水平。 6. 17/18年度全球供需过剩量预估上调66万吨，至651万吨，主要因印度预计估产增加180万吨，欧盟估产小幅上调。 小结：云南2月份同比少销4.64万吨糖，引发市场对广西2月销糖数据的担忧，广西主产区的现货持续阴跌，报价在5950-6050之间。由于政策不明朗和消费淡季，现货的压力仍未得到有效释放，直接导致郑糖805再度向下考验箱底5700一线区域的支撑，而19年的合约近期抗跌更主要是来自于对天气的担忧。操作上保持大方向、大趋势看空的观点，短线建议观望。 | |
| 信达期货 | 全球糖市处于供应过剩阶段 郑糖观望为主 ICE原糖期货周一收盘上涨，因在上周五大幅下跌过后，投机性空头回补带动市场脱离六个半月低位。然而涨势脆弱，市场仍然易于遭到抛售。市场焦点同样转回印度，因强劲的产量提升了作物产量增加的预期，因此国内价格疲软。这将导致政府快速采取行动。唯一可稳定国内市场的行动就是增加出口。巴西1月乙醇需求达到13.7亿公升，较上年同期大增逾55%，因加油站汽油和生物燃料之间存在巨大的价差，促使车主转向生物燃料。在4月正式开始的新的榨季，乙醇需求强劲以及国际糖价低迷预计将促使更多的糖厂尽可能地加大乙醇生产力度。这将导致糖产量减少，预期中南部地区糖产量将减少约400或500万吨。全球糖市正处于大量的供应过剩阶段。郑糖保持观望。 | |
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