未来两周双焦或偏强震荡 煤炭价格行情分析观点汇总
| 期货品种 | 期货机构 | 机构观点 |
| 焦煤＆焦炭 | 华泰期货 | 钢材社会库存增幅超过市场预期，煤焦期货小幅调整 观点：上周焦炭焦煤期货冲高回落，走势弱于成品材，唐山市非取暖季执行错峰生产对煤焦形成一定利空。春节后钢材价格小幅上涨，钢厂未对煤焦进行去库存。尽管独立焦化企业开工率高位运行，但是独立焦化企业焦炭库存还是出现了下降，反应北方钢厂3月份集中复产前开始提前补库。3月份钢材终端消费将迎来黄金期，螺纹现货价格走势可能偏强，上周焦炭焦煤期货冲高回落主要受钢材社会库存增幅过大利空影响，需密切关注焦炭现货能否继续上涨。套利方面，焦炭期货略强于焦煤期货，上周五焦炭、焦煤主力1805合约比价小幅上升至1.61附近，比价仍处于合理水平，目前主流地区焦化企业利润上升至190元/吨左右，买焦炭抛焦煤套利可继续持有。 现货情况：上周焦炭市场保持强势，港口焦炭价格小幅上涨。澳洲煤价格稳中有涨，上周中挥发焦煤上涨至207.5美元/吨，折算成人民币1574元/吨。蒙古炼焦煤价格坚挺，通关量缓慢恢复，入境车辆570辆/天左右。 价差情况：日照港准一级冶金焦价格上涨50元/吨至2250元/吨，2日夜盘收盘焦炭主力1805合约期现价差为-26元/吨，近期普氏京唐港澳大利亚中等挥发焦煤价格高于山西及蒙古煤，2日夜盘收盘焦煤主力1805合约期现价差在5元/吨左右。(与山西煤价差) 周度供需和库存数据：上周焦炭四大港口库存增加29.3万吨至267.6万吨，港口贸易商采购积极，信心较强，炼焦煤港口库存下降23.6万吨至141.6万吨，蒙古焦煤资源依旧偏紧，进口炼焦煤价格小幅上涨。上周独立焦化企业开工率基本没有变化，钢厂采购煤焦速度加快，煤焦库存也有小幅增加。春节后第二周独立焦化企业焦炭库存有所下降，独立焦化厂炼焦煤库存连续下降，主要是因为部分炼焦煤品种资源紧张。上周全国高炉开工率小幅下降至63.26%，不过钢材社会库存上升幅度还是超过市场预期，节后第二周钢材社会库存单周上升235.7万吨，但考虑到钢厂厂内库存开始小幅下降，钢厂在销售压力不大的情况下以挺价为主，钢材价格或偏强运行。 本周策略：观望为主，逢低可少量做多。买焦炭抛焦煤1805合约策略继续持有。 风险点：各限产城市钢厂及焦化企业限产执行情况，钢厂复产前补库力度，蒙古进口炼焦煤数量增加。 |
| 弘业期货 | 焦炭期价触底反弹 焦煤周五夜盘下跌9元，至1385元，跌幅0.65%。焦炭下跌18元，至2224元，跌幅0.80%。下游采购力度加强，焦煤仍在回调整理，震荡走强的概率大，在当前点位可尝试多单介入。焦炭本轮调整基本到位，预计今日触底后将继续上行，下方支撑2216元。 焦煤需求方面，焦企焦煤库存有所下降，但仍维持在中高位。供应端，主流大矿价格稳定，部分优质焦煤供应紧张，近期或有小幅上涨情况。另因两会召开山西部分煤矿或有延迟开工现象，据了解现在山西大多数煤矿已经恢复正常生产，现有少数B类、C类煤矿恐受影响。焦炭市场现货价格稳中偏强，西南地区焦炭价格上调80元/吨，山西地区焦炭价格第一轮上涨100普遍落地。目前焦企出货顺畅，库存压力较前期有所缓解，心态较乐观。下游部分钢厂为本月中旬复产积极备货，港口贸易商囤货惜售心理依旧较强，累加焦煤价格的坚挺为焦价提供支撑。 | |
| 方正中期期货 | 双焦偏弱震荡 2 月 26 日-3 月 4 日当周，国内主流焦炭现货市场涨 50-100 元/吨，部分钢厂仍在挺价中。下游方面，近期高炉产能利用率仍无明显上升，部分钢厂有一定补库迹象，库存突破高点，需求端表现尚可且后期仍有增长潜力;焦炉开工近期也以稳为主，复产前，焦炭产耗出现实质性变化的可能性较低。库存方面，本周钢厂、港口库存大幅上升，焦企库存高位小幅回落，各环节库存总量仍然不减，焦炭向下游运动缺乏可持续性的驱动动力。原料方面，本周部分高硫煤种继续降价 50 元/吨左右，多数焦企利润回升至200 元/吨以上，成本方面支撑不强。综合来看，目前产耗、供需均未达到焦价上涨的理想状态，后期涨价节奏可能较慢。 2 日 Mysteel 港口焦炭库存：天津港 69 增 2(港外全部运至港内)，连云港 10.8 减 0.5，日照港95.8 增 20.8，青岛港 92 增 7。(万吨)本周国内炼焦煤市场总体上持稳运行,部分中高硫资源价格小幅下调，低硫主焦品种价格坚挺。煤矿方面，主流大矿价格稳定，部分优质焦煤供应紧张，近期或有小幅上涨情况。另因两会召开山西部分煤矿或有延迟开工现象，据了解现在山西大多数煤矿已经恢复正常生产，现有少数 B 类、C 类煤矿恐受影响。焦化厂方面，本周 Mysteel 统计全国 230 家独立焦企样本：产能利用率 77.39%，上升 0.72%;炼焦煤总库存 1403.05 万吨，减 69.85 万吨，平均可用天数 15.34 天，减 0.91 天。焦化厂产能利用率相比上周微增，短期内炼焦煤焦煤需求依旧良好，加之近期焦炭价格首轮提涨基本落实，对炼焦煤价格也有一定的支撑，但且大多焦化厂炼焦煤库存处于中高位，近期采购意向相对较弱，多按需采购。综合考虑，预计短期国内主流炼焦煤现货价格或将稳中偏强运行。 消息面 1.中钢协：2 月上旬重点钢企粗钢日均产量 178.47 万吨 2.公开市场今日净回笼 200 亿元 央行本周净投放 1200 亿元 3.春节后多地上调房贷利率 严控涉房资金或成全年基调 | |
| 中信期货 | 观点： 终端需求谨慎乐观，钢价震荡偏强 信息分析： (1)2日当周，全国高炉产能利用率环比降低0.32至72.19%，剔除淘汰产能的利用率为78.33%。本周来看，环保限产接近尾声，高炉复产计划增多，预计开工率小幅回升。 (2)钢厂螺纹、热卷库存双双下降，钢厂库存压力降低。社会库存季节性继续累积，但增幅已经明显放缓。本周螺纹库存增幅17%，而春节间增幅达到38%。 (3)对于春季需求，我们持谨慎乐观态度。主要在于以下两点。一是，17年地产和基建需求的惯性仍然存在，宏观经济的韧性也比较明显。二是，环保限产压制的需求延后。类似十九大后，2017年11月需求环比大增，取暖季限产抑制的需求，也会集中回归。 逻辑：本周开始，终端需求将逐步回归，基于经济惯性和取暖季需求延后，我们对于春季需求谨慎乐观，预计拉动钢价震荡偏强。 操作建议：回调买入 风险因素：厂内库存加速累积;社会库存去化不及预期 | |
| 中信期货 | 观点： 复产预期 焦炭震荡上行 (1)山西吕梁准一级焦 1850 元/吨(+100)，长治准一级焦 1925 元/吨(+70);山东日照准一级焦 2250 元/吨(+50)，河北唐山准一级焦2070 元/吨(+100)，天津港准一级焦 2125 元/吨(+50); (2)上周 Mysteel 统计全国 100 家独立焦企样本产能利用率 80.04%，上升 0.10%;日均产量 38.40 万吨(+0.05);焦炭库存 76.30 万吨(-13.80);上周 Mysteel 统计全国 110 家钢厂焦炭库存 491.18 万吨(+24.71)，平均可用天数 14.51 天(+0.73 天)。从焦炭的库存来看，独立焦化厂库存下降，说明需求回暖。 (3)05 合约升水现货 117。 逻辑：随着钢厂的复产预期以及焦炉开工率达到高点，焦炭当前供需错配的格局将扭转，焦化厂焦炭库存的下降即这一供需格局的直接表现。尽管近期唐山将延长限产，但是并不能改变焦炭整体大的供需格局。近期焦炭价格普涨，预计后期现货市场仍将延续涨势。但目前钢厂焦炭库存较高，将制约涨幅。 操作建议：注意调整，回调买入 风险因素：终端钢材需求不及预期;部分钢厂焦炭库存较高 观点： 复产预期 焦煤震荡上行 (1)柳林低硫主焦 1640 元/吨(-)，柳林高硫主焦 1080 元/吨(-)，另外，京唐港山西主焦煤价格 1790 元/吨(-)，各地配焦煤价格平稳。进口澳大利亚峰景主焦煤 CFR 价 235 美元/吨(-); (2)上周 Mysteel 统计全国 100 家独立焦企炼焦煤总库存 806.80 万吨(-33.10)，平均可用天数 15.80 天(-0.67 天);110 家钢厂炼焦煤库存780.11 吨(+19.58)，平均可用天数 15.54 天(+0.39 天)。 (3)05 焦煤期货贴水澳洲中挥发煤 180 元; 逻辑：从焦煤的库存来看，独立焦化厂焦煤库存处在相对高的水平，钢厂焦煤库存则在相对低位，后期钢厂开工率上升将使得钢厂焦化厂补充库存，对焦煤存在需求支撑。 操作建议：注意调整，回调买入 风险因素：钢材终端需求不及预期;部分焦化厂焦煤库存较高。 | |
| 兴业期货 | 钢材终端需求将回归，焦炭 05 多单继续持有 焦炭方面，焦化厂开工率继续大幅回升空间较小，叠加环保常态化趋势预期较强，焦炭供给增量相对有限，而吨钢利润回升，且长流程炼钢性价比高于短流程炼钢，高炉复产是大概率事件，钢厂焦炭需求向好预期较强，焦炭基本面边际有改善倾向，或将逐步从供给宽松向供给相对偏紧转变。同时 2 月份 PMI 低于市场预期，经济仍有下行压力，焦炭远月合约相对近月合约偏弱。操作上焦炭多单仍可适当逢低介入，买 5 卖 9 套利组合继续持有。焦煤方面，蒙古煤通关缓慢恢复叠加国内矿山复产，焦煤供应增加，而焦钢企业双重复产支撑下游补库需求，焦煤基本面有支撑，不过考虑到独立焦化厂开工率回升空间有限，焦煤走势整体弱于焦炭。操作上可适当介入买 J1805-卖 JM1805 组合。 策略上，J1805 合约前多持有，目标区间：2300-2310，止损区间：2200-2210,;买 J1805-J1809 组合继续持有，目标区间：135-145，止损区间：80-90。 | |
| 倍特期货 | 焦煤焦炭战术调整 【盘面评述】今日调整速度超出预期，焦炭在下破2220后有加速迹象，短期期货市场心态不稳，价格已到前期提醒重点关注位2180-2200下沿，建议若小级别下破不能迅速收回，战术上需要减仓调整。现货第一轮调涨后，价格弱稳，短期环保等因素依然是制约供给重要因素，市场开始关注下游高库存，高利润，高预期情况，且当前库存主要集中在中间环节，一旦预期转变，易出现较大波动。中期看，焦炭后期偏紧情况未变，看多观点不变，当前调整幅度的主要为超预期部分。综述，焦炭基本面平稳，中期看多不变。焦煤，现货报价稳定，个别优质煤种有上调预期。操作上，注意短期投机风险，一旦不能迅速收回2180，则减仓处理。焦煤1805，最高1400，最低1368，收于1374.5。焦炭1805，最高2251.5，最低2168，收于2177。 【观点与操作策略】焦煤焦炭，多单谨慎持有。若焦炭不能迅速收回2180一线，焦煤不能迅速收回1380一线，减仓。 | |
| 中钢期货 | 成材端或走弱 双焦反弹受阻 【基本面信息】 现货市场：上周五国内焦炭现货市场偏强。天津港准一级冶金焦(A<12.5,S<0.7,CSR>60,Mt8)平仓价报2125元/吨，环比持平。 上周五国内炼焦煤市场持稳。京唐港澳大利亚产主焦煤(A9%,V26%,0.4%S,G87)报1710元/吨,环比持平。 消息面：中国社科院报告：预计北京等一线城市房价短期仍将延续当前跌势。 【期货市晨 上周五焦炭主力合减量增仓下跌，夜盘低开低走收于2224.0，中期均线完全多头排列，10日均线支撑，短期技术面偏空;上周五焦煤主力合约缩量减仓下跌，夜盘低开低走收于1385.0，5日均线向下拐头，10日均线暂时失守，短期技术面偏空。 【综合分析】 上周主流焦炭现货市场上涨50~100元/吨，市场挺价意愿仍在。焦化厂开工率稳步小幅下滑，焦化厂焦炭库存、钢厂焦炭可用天数持续走低，说明供需情况发生较大改观，但下游钢材库存累积较大导致成材有走弱之势以及期价上涨过快导致的卖保担忧，双焦受此影响盘面出现超预期调整，但近期连续四日调整基差回升消除部分忧虑，如果成材端企稳则进一步调整概率较校预计本周煤焦前抑后扬走势概率较大，关注焦炭1805合约2220一线、焦煤1805合约1370一线能否企稳。 | |
| 宏源期货 | 未来1-2周双焦或偏强震荡运行 焦炭：独立焦化厂开工率自上周受春节假期影响小幅下行后，本周再次小幅回升，目前已恢复至限产刚刚执行水平，焦化厂生产较积极;厂内焦炭库存本周降幅较大;焦炭港口库存则表现相反，出现较大幅度上行，贸易商再次出手拿货;钢厂焦炭库存本周也出现明显回升，以上综合反映出节后第一周，贸易商采购和钢厂补库陆续复苏;伴随节后高炉陆续复产(包括315限产解除)，钢厂对焦炭仍具一定补库空间，预计未来1-2周焦炭现货价格以逐步上行走势为主。另外，本周焦炭港存的大幅上升体现出贸易商看好3月市场价格(即看好3月钢厂补库)，在情绪上对盘面价格或有向上带动作用。综上所述，预计盘面J1805未来1-2周大概率表现出偏强震荡走势，操作上同样可逢低买5抛9正套布局，或做多焦化厂利润。 焦煤：受独立焦化厂开工率持续改善影响，炼焦煤需求有保证;炼焦煤煤矿库存本周小幅下滑，整体处于偏低水平，侧面反映出春节长假前后，焦煤供给紧张程度加剧，特别是低硫主焦资源;炼焦煤库存水平表明，独立焦化厂自节前持续补库后，节后去库明显，但本周去库速度有所放缓，由于独立焦化厂开工率已经接近至限产前水平，因此至少在未来1个月内，开工率进一步提升空间有限，导致整个3月焦化厂对焦煤需求增量空间有限，厂内焦煤库存仍以去库或保持稳定为主，难有大幅补库空间。综上所述，预计未来1-2周焦煤现货价格以保持稳定为主，盘面JM1805走势跟随焦炭，可能表现出震荡上行。 | |
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