今日白糖走势分析 当前白糖历史波动率与隐含波动率均处于相当低位
| 期货品种 | 期货机构 | 机构观点 |
| 白糖 | 华泰期货 | 核心观点：当前白糖历史波动率与隐含波动率均处于相当低位 白糖期货5月合约2月5日窄幅振荡，日盘价格收于5784元/吨，今日5月合约成交量为18万手，持仓量为51万手，成交量、持仓量维持稳定。 白糖期权今日总成交量为0.53万手（单边，下同），总持仓量为9.63万手，成交活跃度小幅回升。目前5月合约成交量占比为84%，持仓占比为64%。今日白糖期权整体成交量PC_Ratio由0.91移动至0.79，持仓量PC_Ratio则维持在0.73，市场情绪偏中性。 5月白糖期权平值合约行权价移动至5800的位置，而白糖当前60日历史波动率为8.43%，接近近一年以来的波动率低点，而期权隐含波动率同步下行至8.76%，两者的差值为0.33%，隐含波动率和历史波动率之差维持稳定。当前白糖历史波动率与隐含波动率均处于相当低位，建议通过买入期权，做多白糖波动率。 |
| 方正中期期货 | 核心观点： 但全球食糖增产预期更加强烈 要点:郑糖缩量整理，主力合约在5800元附近盘整。近期的现货消费高峰基本结束，外糖表现及国内低温天气对食糖生产的影响可能是主要炒作题材。 今日南宁报价下调10元为6090元。 郑糖缩量整理，主力合约在5800元附近盘整。国际糖价虽然有所反弹，但全球食糖增产预期更加强烈，预计糖价回升的空间有限。国内糖市稳中偏弱，产区报价下探至六千元附近，广东、云南部分地区已经低于六千关口。近期的现货消费高峰基本结束，外糖表现及国内低温天气对食糖生产的影响可能是主要炒作题材。 今日白糖期货缩量整理。平值期权隐含波动率略增为9.25%，期权成交量则回到低位。期货1805合约5日波动率变至7.72%；30日波动率则放大至6.20%。今日1805合约有成交的期权所表现出来的波动率分布在9.25%~16.16%。 | |
| 弘业期货 | 核心观点：市场供求关系就会相对宽松 洲际交易所(ICE)原糖期货周一大幅反弹，受助于3月/5月合约价差从贴水转至升水，以及有关近月合约需求的传言。ICE 3月原糖期货收高0.27美分，结算价报每磅13.9美分，盘中跌至13.28美分后反弹。美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五公布的数据显示，截至1月30日当周，投机客将所持原糖期货和期权净空头头寸增至创纪录的175,421手。目前，广西一级新糖南宁站台报价为6100元/吨，厂内含税提货价为5900—5970元/吨，柳州中间商站台交货价为5960—5980元/吨，钦州港基差贸易商仓库提货价为5940元/吨。在全球供给大幅过剩的背景下，国内产量同比增加120万吨以上，如果进口量也同比增加，那么市场供求关系就会相对宽松。 | |
| 英大期货 | 核心观点：成本线附近的现货价格不容乐观 郑糖1805合约在5700—5800元/吨区间振荡了两周，增仓时价格下跌、减仓时价格反弹，短期市场无明显超预期的因素，糖价阶段性企稳，区间振荡为主。我们认为，处于成本线附近的白糖现货价格仍不容乐观，而5800元/吨的期货价格也缺乏安全边际，糖价将继续振荡。 国际市场供过于求 2017/2018榨季全球食糖市场再次供大于求，ISO预计供应过剩500万吨、研究机构Kingsman预计过剩350万吨、研究机构F.O.Licht预计过剩440万吨、USDA预计过剩1070万吨，市场对于2017/2018榨季全球供应过剩的预期基本一致。从各主产国的产量情况来看，印度和欧盟产量增长较为明显，巴西、泰国和我国产量也均有增长。正是由于供大于求，国际糖价由2016年10月的24美分/磅下跌至2018年1月的13美分/磅附近，下跌了46%，折合白糖价格仅为2800元/吨，15%关税下的进口成本为3200元/吨，95%关税下的进口成本为5500元/吨，均大幅低于国内的现货价格和期货价格。 国内市场产需缺口缩小 2017/2018榨季国内食糖产量预计为1050万吨（同比增加120万吨），消费量为1500万吨，产需缺口为450万吨，巨大的产需缺口如何填补是关键。上榨季国内进口食糖230万吨，农业部预计本榨季进口量为320万吨，如果进口增加，意味着市场可能仅有130万吨的缺口。2016/2017榨季国家储备和地方储备累计拍卖了137万吨，如果本榨季仍拍卖100万吨以上，且进口量同时也是增加的，那么市场就几乎没有什么缺口去消化走私糖了。我们倾向于进口量保持在230万吨不变，走私量下降至140万吨，这样市场才有空间来容纳拍卖量。 基差扩大空间不大 目前，广西一级新糖南宁站台报价为6100元/吨，厂内含税提货价为5900—5970元/吨，柳州中间商站台交货价为5960—5980元/吨，钦州港基差贸易商仓库提货价为5940元/吨。目前广西糖网805合约价格在5860元/吨附近，郑糖1805合约价格在5780元/吨附近，郑糖反映了100—140元/吨的甜菜糖仓单贴水，基差继续扩大的空间不大，糖价阶段性企稳。虽然广西甘蔗收购价仍维持在500元/吨，但是由于入榨量增加，预计全行业平均生产成本下降至5920—5980元/吨，如果进口仍维持320万吨的预估量，那么市场供求关系将相对宽松，成本线附近的现货价格不容乐观。 整体而言，我们认为，在全球供给大幅过剩的背景下，配额外进口成本已经下降至5500—5700元/吨附近，国内产量同比增加120万吨以上，如果进口量也同比增加，那么市场供求关系就会相对宽松，现货价格跌破广西平均生产成本的概率很大。 | |
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