非农提振美元油价回调风险增加 原油价格行情分析观点汇总
| 期货品种 | 期货机构 | 机构观点 |
| 原油期货 | 华泰期货 | 核心观点：WTI原油结构性强势未变但中期存在压力 上周油价高位调整，但下跌并不顺畅，WTI原油的月差表现依然强劲，且WTI Cushing对WTI MEH以及ICE Brent的升水持续走高，这都显示出目前WTI仍处于结构性强势当中，而反观布伦特市场，Forties对Dated Brent升水已经跌至负值至近期低点，显示非美现货市场之疲弱。库存方面，虽然上周EIA周报显示全美商业原油库存终结十连降，环比回升近700万桶，但库欣库存却继续下降200万桶，显然库欣低库存是支撑WTI结构性强势的重要原因。 近期来看库欣库存何时见底将成为市场关注的核心矛盾，前期库欣库存持续下降的几个原因：1.Keystone北段管道的泄漏关停以及在11月底重新上线后管道输送量下降，这一管道故障一度导致WCS对WTI价差扩大至25美元/桶以上，不过当前Keystone管道的运量已经已经恢复至故障前水平;2.Diamond管道于12月正式投产上线，20万桶/日的管道运力将库欣原油向东输送至Memphis的瓦莱罗炼厂，让LLS北上Capline的流量进一步下降，目前Capline的原油输送量已经降至20万桶/日，仅为其运力的六分之一左右，因此Diamond管道的开通增加了库欣原油需求的同时降低了路易斯安娜原油如LLS、Mars原有的需求，也是支撑近期WTI Cushing对LLS贴水收敛的重要原因;3.PADD2区与3区炼厂开工率的差异，从1月份公布的炼厂原油加工量数据上看，今年2区与3区炼厂检修幅度要低很多，3区炼厂加工量从年初的930万桶/日下降至830万桶/日，而2区炼厂开工率下降幅度仅20万桶/日，且近期已经开始回升，这得益于前期WTI Cushing大幅贴水而让2区炼厂原料成本更低;4.Midland-Sealy管道的开通，让WTI Midland有了直达美湾的新通道，从而降低了Midland至Cushing的输油压力，这让前期Midland-Cushing升水一度接近2美元/桶，同时Midland-MEH价差也收窄，此外，去年年底开始的极寒天气也导致Permian的油田生产受阻，不过目前随着WTI Cushing的强势回归，目前Midland-Cushing升水已经回归至0以下水平。 因此就目前来看，随着库存持续下降，WTI Cushing从北美原油价格洼地中快速回归，但随着其与Midland、MEH、LLS等价差收窄，库欣到美湾的套利窗口以及库欣出口套利窗口已经关闭，且Permian原油生产重回正轨之后，Midland地区的原油仍将流向库欣，美国原油管道系统是按月排产并在每个月25号开始新的排产周期，我们认为从价差反应到实际的管道运量调整存在时滞，但预计2~3月期间库欣库存大概率将见底回升，WTI的结构性强势短期未变，但在未来仍然存在压力。 |
| 方正中期期货 | 核心观点：美元走弱推升油价 后期面临回调风险 1.宏观经济： 2018年全球经济整体向好，但各经济体走势分化，美国、欧洲等发达经济体经济相对强劲，新兴经济体经济依然疲软，货币政策整体由松向紧，但加息兑现以及欧洲经济向好令美元指数高位回落，对原油形成较强支撑。 2.供需方面：OPEC减产以及北美增产的局面将延续，但OPEC减产的力度或不及北美页岩油增产的力度，且有提前退出减产的可能性，全球供应进一步增长，而需求增幅也有望加速，新能源汽车在短周期内对石油需求端冲击有限，同时全球去库存速度将放缓，原油市场将进一步趋于平衡。 3.地缘政治：中东地缘问题仍然存在，美国欲重启对伊朗的制裁、沙特内政外交困境以及委内瑞拉作为石油储量大国在现行石油体制下如何应对国内经济萎缩对石油业的冲击均关系到中东局势以及全球石油供应，此外突发的地缘冲突以及恐怖主义活动等仍然会扰动原油市常 4.行情展望及操作建议：全球原油市场趋向平衡，长期来看，国际油价运行重心将继续上移，2018年WTI原油运行中枢预计在57美元附近，Brent原油运行中枢预计在62美元附近，同时一季度后期及二季度油价回调概率较大，下半年有望上涨。 | |
| 弘业期货 | 核心观点：非农数据提振美元 油价回调风险增加 美国WTI原油3月期货周五(2月2日)收跌0.92美元，跌幅1.39%，报65.06美元/桶，交易区间64.47-66.30美元。布伦特4月原油期货收跌1.04美元，跌幅1.58%，报64.68美元/桶，交易区间64.17-66.00美元。TOCOM原油06合约涨1.65%。周五的非农报告显示美国1月非农就业人口新增20万，高于预期的18万，大幅高于前值(14.8万)。失业率维持4.1%不变，持平预期。时薪环比增加0.3%，高于预期，持平前值，同比增加2.9%，创09年来最大增幅。非农报告提升了美国通胀预期，进一步引发市场对美联储2018年加息频率的猜测。受此影响，美元指数收涨0.64%，收复上一日跌幅，短线美元存继续反弹动能。 伊朗石油部长Bijan Namdar Zanganeh：伊朗正在增产石油，但也表现出自我克制，OPEC并不希望油价“太贵”。欧佩克推升油价的措施是暂时的;应该等到6月再来决定是否延长减产协议。 周五的早评中我们说“NYMEX03原油期货合约日线继续走高吞没了周二的大阴线，短线大概率有回调的可能，应当回归五、十日线，若上方66.6强压力位一直无法突破则果断看空”，美国石油活跃钻井数再度增加引发了市场对美国原油产量续增的担忧，同时近期美元反弹以及投资者锁定获利也加大油价的回调压力。周五NYMEX03合约再次收于10日均线下方，日内仍考虑逢高做空，短线关注64.55和64.25附近支撑，跌破后进一步看跌至63.7附近。 | |
| 中信期货 | 核心观点： 关键价位再度回调，关注金融变量影响 逻辑：上周油价整体回落。商品属性与金融属性前期制衡逻辑延续。商品方面，欧佩克产量持稳，美国产量上行，成品需求下滑，短期存在压力。美国原油产量前周继续增加 4 万桶/日至 992 万桶/日，本月或将突破 1000 万桶/日关键里程碑。贝克休斯原油钻井平台增加 6 座至半年新高。原油库存结束十连降，即将进入季节累库。金融方面，地缘风险与美元下行推动前期油价快速上行。地缘影响暂时消除，油价与美元负相关性回归。上周美元止跌暂稳，对油价支撑暂时减弱。油价曲线结构吸引宏观资金入场，高位净多持仓或将放大涨跌幅度。期货方面， Brent 在 70 美元处依旧遇阻，两次触及引发回调。回调压力逐渐积累，继续上行动力减弱。供需演变逻辑相对确定，继续关注金融变量影响。 策略建议： 1. 单边：若美元止跌企稳，回调压力或将继续积累。 2. 波动率：继续关注关键价格处历史低位的波动率做多机会。风险因素：上行风险：地缘冲突升级。下行风险：盘面持仓结构。 | |
| 兴业期货 | 核心观点：美元大涨、钻机数续升，原油前空持有 油价走势：上周油价延续整理态势，周末则遭受强美元打压大幅下滑，WTI 日间上涨 1.78%或 1.18 美元/桶，收于 65.06 美元/桶，布油上涨 2.58%或 1.81 美元/桶，报收 68.23 美元/桶。 美元指数：上周美元曲折前行，首先美国通胀数据向好令美元此前的颓势有所止步，随后欧元区等国经济数据向好提振欧元等非美货币，侧面压制美元，但美联储意外的鹰派声明与特朗普的国情咨文则令美元获得短暂喘息，最终周末的非农数据表现超预期强劲则令美元大幅上扬;本周预计将迎来偏鸽的澳央行声明、偏鹰的新西兰联储利率决策表态以及英国央行利率会议后的表态，纵使市场均预期以上央行按兵不动，但会后的表态仍旧值得关注，同时，美联储官员的讲话也将成为影响美元短线走势的重要因素，在无明确利空因素驱动的前提下，美元有望延续上周末的乐观情绪，阶段性低位有望进一步巩固。 基本面消息方面：1.截止 2 月 2 日当周，美国原油活跃钻机数为 765 台，环增 6 台。 综合预测：周末美国非农数据表现超预期强劲，美元大幅攀升，此前支撑油价上涨的主要驱动被大幅削弱，随着美元的进一步巩固阶段性低位的概率增加，原油难以再度依靠弱美元获得上行动力;而周末公布的美国原油钻机数则如预期录得连续的第三周增长，高油价环境中，减产的 OPEC 给予美国增产的机会，但也应看到，上周 EIA 公布的美国需求数据也在不断增长，因此总体上来看，结合需求增速，钻机数的增长带来的利空影响可能更多地是反映在短期内情绪面的波动;同时，根据最新公布的持仓数据，截止当前，WTI的净多投机头寸再度出现上涨，近期高位整理无明确趋势的油价也体现出油市多头并未偃旗息鼓，多空力量博弈仍在进行时，在美元巩固、钻机数上涨利空短期情绪面的背景下，把握短线波动行情，预计本周油价仍将有一定下行空间，但整体仍将维持当前整理区间不变，前空继续持有，至区间下沿可止盈离常 建议：策略类型：单边做空;合约：WTI1803/BRENT1804;头寸动态：持有;资金占用：5%;入场区间：65.8 上方/70.6 上方;出场区间：64.5下方/69 下方;止损区间：66.5 上方/71.5 上方。 产业策略：原油高位盘整，产业链企业不宜过分增加套保头寸，在 WTI 与 BRENT 的逆价差结构将弱化的预期下，买远抛近存套利空间 | |
| 倍特期货 | 核心观点：原油偏弱震荡 PTA短期偏弱调整 【外盘市晨美原油主力收于65.45美元/桶，跌0.35;布伦特原油主力收于68.58美元/桶，跌1.07;亚洲PX中FOB韩国收于963.2美元/吨，涨4.1;CFR中国收于982.5美元/吨，涨4.1。 【现货市晨PTA现货自提5648元/吨，涨5，和1805主力合约结算价基差贴水32元/吨，基差绝对值缩小;美金盘PTA市场船货报盘维持在765-770美元/吨附近，涨0，PTA一日游货源供应商报盘维持至775-780美元/吨附近，涨0，未有成交听闻。海南逸盛200万吨装置1月16日停车，1月31日已重启;扬子石化60万吨装置11月26日停车，推迟至下周重启;上海石化40万吨装置12月29日停车，预计2月10日重启;桐昆石化220万吨新装置12月26日投产负荷五成。PTA开工率上周上涨0.43%，聚酯开工率上周下跌1.53%，江浙织机开工率上周再下跌20%，聚酯可能会继续停工，织机生产也将进一步转入淡季，PTA生产逐步进入累库存进度。 【操作策略】近期PTA主力继续回落，主力合约持仓量继续减少，多头大幅止盈出常原油价格继续偏弱调整，PX价格比较稳定，成本端支撑依然较好，下游涤纶、短纤和瓶级聚酯报价保持稳定。PTA现货市场价格调整后继续下行，PTA开工率上周上涨0.43%，织机开工率上周再下降20%。当前主要考虑原油价格继续偏弱震荡和下游需求大幅降低，预计PTA期货市场短期偏弱调整为主，操作上1805可依托20日均线短线试空，继续关注原油价格走势和下游需求转弱情况。 | |
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