基本面偏空棉价冲高回落 棉花价格行情分析观点汇总
| 期货品种 | 期货机构 | 机构观点 |
| 棉花＆棉纱 | 华泰期货 | 核心观点：美棉再创新高 国内逐步走强 行情回顾：回顾本周，美棉在本周大幅上涨，并再创近2年的高点，随后在周五USDA供需报告公布后出现了冲高回落。截止周五收盘，ICE美棉主力合约在本年度最高触及84.65美分/磅，最低至77.93美分/磅，最后报收于81.38美分/磅，涨幅4.53%。国内方面，受到美棉强势、现货走弱等共同因素影响，郑棉逐步走强。截止发稿时，郑棉主力合约收盘报15450元/吨，涨280元/吨，涨幅1.85%。棉纱主力合约收盘报23100元/吨，跌55元/吨，跌幅0.24%。 美国棉市：出口方面，新作物季陆地棉净签约总体良好。最新数据显示12.29-1.4美国2017/18年度陆地棉签约62256吨，环比增加42%;周度装运陆地棉63866吨，为年度以来最高水平，较前周增加35%，较近4周平均增加41%。从全年来看，截止1月4日已签约量261.5万吨，占年度出口80%， 远高于去年的62%，为5年来最高。17/18年度美棉销售总体持续偏好，美国农业部亦可能在18年初的供需报告中不断上调出口预估。据美国农业部统计，截至2017年11月26日当周，美国棉花收割率为79%，之前一周为74%，去年同期为76%，五年均值为80%，总体收割进度正常。截止12月15日当周，2016/17年度美棉新花加工总量317.59万吨，其中陆地棉308.19万吨，皮马棉9.40万吨。去年同期累计加工量278.08万吨，其中陆地棉269.65万吨，皮马棉8.43万吨。 印度棉市：本周印度棉价小幅回落。S-6棉花现货价40700卢比/坎地，折80.9美分/磅，报价较上周下跌0.2美分/磅。据印度商务部数据，10月份印度出口棉花11400吨，较上月(13235吨)环比减少13.9%，较去年同期(8730吨)增加30.6%。8-10月印度累计出口棉花3.9万吨，较去年同期(3.1万吨)增加25.3%。10月份印度进口棉花14553吨，较上月(70814吨)环比锐减79.4%，较去年同期(64556吨)大幅减少77.5%。在十月进口的棉花中，41%为美棉，28%为西非棉，13%为澳棉。8-10月印度累计进口棉花16万吨，较去年同期(28万吨)减少42.8%。 国内棉市：目前新棉采摘基本结束，市场预期新棉产量上升到570-580万吨左右。根据国家棉花市场检测系统调查数据显示，截至12月8日，全国棉花采摘进度为97.3%，同比下降1.6个百分点，新疆采摘率97.5%，交售率98.5%;全国交售率为89.6%，同比下降0.2个百分点，全国籽棉采摘交售基本收尾。目前各地籽棉收购均出现走弱的继续，棉籽价格也不如人意，轧花厂为了加快销售节奏，下调皮棉价格。现货方面，CCindex指数(3128B)报价15658元/吨，下跌7元/吨。化纤走势出现回暖，粘胶报价14400元/吨，维持不变，涤纶则报价9225元/吨，上涨175元/吨。而在政策上，2018年新一轮抛储政策落地，在去库存背景下的棉花价格长期看好。同时我们也看到经国务院批准，自2017年起在新疆深化棉花目标价格改革。棉花目标价格由试点期间的一年一定改为三年一定，2017-19年新疆棉花目标价格为18600元。 未来展望：从国际来看，目前印度新花上市偏慢，同时棉铃虫灾导致产量不及预期，棉农惜售情绪严重。我们也注意到此次USDA继续修改了8年的全球棉花供需平衡表，在表中每年上调全球的消费，但是我们要注意到此次USDA大幅上调中国产销数据的影响，而原油价格的强势则对化纤利多;对于国内，大格局上看，17年国储轮出顺利，去库存较为成功，新年度库销比大幅下降26个百分点至102%，基本面进一步转好，价格总体平稳。我们看到全国新棉采摘进度基本完成，本年度的皮棉成本也基本锁定，虽然轧花厂报价下调，但向下空间有限。在国储库存下降后以及进口棉花、棉纱成本上升后，总体价格中枢将逐步上升。 2018年策略：对于后期棉花的策略，目前产量超过之前市场预期，新疆现货压力偏大，仓单增加较快，国内棉价短期偏震荡。但由于目前美棉逐步上涨带动内外价差缩小，同时化纤逐步走强，在去库存年份，对于投资者而言可以逢低买入并可长期持有多单。 风险点：全球产量超预期风险、宏观紧缩风险、政策超预期风险、替代品价格下跌风险。 |
| 方正中期期货 | 核心观点：供需报告利空 棉价冲高回落 本周棉价冲高回落，整体呈现高位震荡走势。周初ICE棉花对上周回落走势进行整理，形成连续三根小阳线，周四ICE棉花强势上涨收于涨停板，周五小幅回吐;郑棉在周初涨跌互现，因ICE棉花走势指引性不强，郑棉进退两难，周四在ICE棉花带动下郑棉突破15500前期阻力，周五亦回吐涨幅。截至本周五，ICE棉花冲高遇阻大幅回落，至81美分/磅一带获支撑，郑棉回吐前期涨幅至15200一线企稳。本周棉纱区间震荡，盘中震荡区间不过210，成交量萎缩，持仓量减少。 现货市场表现尚可，本周国际棉花现货价格维持上涨，国内棉花大多止跌企稳，局部地区反弹。涤纶短纤和黏胶短纤在原油价格上涨拉动下维持上行。在期货价格反弹带动下，现货询价要货积极性增强，皮棉走货稍有好转，元旦过后纺企为3-4月份纺织旺季做准备，棉花需求预期向好。供给压力不减，新棉销售压力大。按照国内棉花预计产量569.8万吨测算，截至1月12日，全国累计加工皮棉504.5万吨，同比增加36.0万吨，其中新疆加工皮棉457.5万吨;累计销售皮棉189.3万吨，同比减少89.3万吨，其中新疆销售161.2万吨。国际市场方面，美棉签约继续大增和装运量再创年度新高,进一步提升了市场对美棉出口预期。本周巴基斯坦政府正式取消棉花进口关税，其国内纺织企业对进口棉需求将进一步扩大，刺激国际棉花出口，对国际棉价形成一定程度的支撑，另外，国际原油价格的不断上涨，带动化纤原料价格上涨，也给棉花市场增添信心。 总体来看，国际棉价高位震荡，有助于国内棉价利空出荆1月份供需报告利空，美棉或将带动郑棉继续回调，美棉支撑位75，郑棉支撑位15000。长期来看，棉价预期向好，郑棉整理过后仍将继续上行，长期投资者可逢低布置多单。风险提示：年前基金获利了结或将带动美棉高位回落，加之年前资金压力大，持货厂家在与纺企价格博弈过程中很可能继续降价销售以回笼资金;期货价格一旦大幅回落，将导致现货市场购棉意愿下降，直至抛储展开，期价很难有所作为。 | |
| 弘业期货 | 核心观点：美棉强势延续 郑棉中期区间震荡运行 洲际交易所(ICE)期棉合约周五下跌逾1%，受累于美国农业部供需报告略微利空，以及稍早价格触及近四年高位后出现获利回吐。交投最活跃3月合约收跌0.97美分报每磅81.68美分。上周五国内郑棉主力合约高开高走，午盘涨幅扩大，大幅增仓放量走高，全天涨190元/吨、增仓六万多手后日K线报收长阳线;隔夜盘面受美农报告调增中国产量预估和美棉走跌影响大幅下行，最终跌165元/吨，回吐日间涨幅。棉纱主力继续弱势运行，日盘走跌45元/吨，夜盘盘跳空低开，收跌110元/吨后报收于23075元/吨，交投清淡。美农报告调增全球棉花产量预估100万包，恰逢美棉高位，获利回吐较为明显;不过小幅调减美棉产量预估和期末库存量预估，维持出口量预估不变，预计美棉将继续维持强势。美农报告大幅调增中国棉花产量预估140万包，这将使国内雪上加霜。国内棉市依然冷清，下游采购谨慎，多以随用随买为主;棉花价格和纱线、坯布价格持续阴跌，走货不畅。盘面走跌后套保盘压力下降，但基本面利空或将市郑棉进一步走跌，操作上建议投资者观望为主;中期依然看区间震荡，涨跌幅有限。棉纱下游购销不畅，预计短期内将呈震荡走势，建议观望为主。 | |
| 中信期货 | 观点： 美棉冲高回落 郑棉周内或震荡运行 信息分析 ： (1 ) 上游， 棉花企业销售进度慢于上年同期 ，仓单创历史新高 。12月商业库存同比增加，工业库存同比微增，现货市场棉花价格止跌回升。仓单流入，有效预报减少。周五，中国棉花价格指数3128B为15658(-7)元/吨，CotlookA指数为90.35(+1.55)，折14953美分/磅;郑棉仓单4636(+1065)张，有效预报798(-600)张。 (2 ) 下游， 进口 纱价格优势丧失 。棉纱市场成交转淡，进口纱价格优势丧失。中国棉花信息网数据显示，周五，国产32支普梳棉纱价格指数23000(-10)元/吨，进口32支普梳棉纱价格指数23236(+48)元/吨。 (3 )1 月12 日一周，棉纱期货跟随棉花价格整体震荡运行 ，价差保持在7800-8100区间。总持仓188手。 (4 ) 美棉 出口 数据利多 ， 助 美棉突破80 美分 。截至1月4日一周，美国净签约销售本年度陆地棉6.22万吨，环比增42%，同比增16%。 (5) USDA 供需预测报告调 高 全球棉花产量，调低期末库存。1月USDA报告上调全球棉花产量22万吨，下调全球棉花期末库存4.4万吨。其中，下调美棉产量3.8万吨至463万吨，下调美棉期末库存2.2万吨至124.1万吨，数据利多，市场反应平淡。 (6 ) 印度现货棉价 上涨 ， 期货 收 涨。瑞嘉国际信息，1月11日，印度国内S-6报价41300卢比/candy，折82.80美分/磅。当日印度MCX01月合约收于20740卢比/包，涨幅2.12%。 逻辑：国际方面，美棉未点价合约处于历史高位，出口签约进度保持平稳，基金净持仓处于高位，1月USDA报告数据利多，市场反应平淡。印度棉病虫害问题引发关注，其国内预期棉花减产，棉价坚挺。国内方面，上游，棉花企业销售进度慢于上年同期，商业库存同比增加，工业库存同比微增，近期或存在补库需求。综合分析，国内外价差处于低位，美棉冲高回落，国内潜在仓单压力依然巨大，近期或存在补库需求。预计郑棉周内或震荡运行。 操作建议 ：观望 风险因素：宏观风险：若美元持续走强，利空棉花价格。 | |
| 兴业期货 | 核心观点：USDA上调全球产量，郑棉新单观望 上周郑棉主力合约收于 15450 元/吨，同比+1.85%，持仓 383668 手，同比+78850 手，周内呈震荡上行走势。 上游环节跟踪: (1)国产棉方面: 棉花现货市场维持，因美棉 ICE出现大涨带动郑棉期货上涨，市场气氛出现略微好转，但贸易商也考虑出货压力，出货占据主导，因目前多数点价形势成交，期货价格上涨后即带动了点价基数上涨，导致部分需求减弱。截止 1 月 12 日,中国棉花价格指数(CCIndex 328B)收于 15658 元/吨(-7 元/吨,周涨跌幅，下同)，较主力 1805 合约基差为 208 元/吨(-287), 基差因郑棉上涨明显而大幅走弱。内地棉籽收购价为 1.04 元/斤 (+0.01)，籽棉收购价格为 3.16 元/斤(持平)，折合盘面利润率为 5.68%(对应 CF801 合约，下同)，南疆棉籽收购价为 0.84 元/斤(持平)，南疆手摘棉收购价格为3.18 元/斤(-0.02)，折合盘面利润率为 4.01%;北疆棉籽收购价为 0.82 元/斤(持平)，北疆机采棉收购价格为3 元/斤(持平)，折合盘面利润率为 3.59%。 截止 1 月 12 日, 全国累计加工 496.73 万吨，周加工量 9.7 万吨。其中新疆累计加工 0.05 万吨，周增量-471.8 万吨。兵团累计加工 0.01 万吨，地方累计加工0.03 万吨，全国累计公检 487.28 万吨，公检进度快于上年度水平。截止 1 月 12 日, 郑棉注册仓单 4636 张(+885 张,周涨跌幅, 下同)，其中新疆棉 4105 张(+737);有效预报798 张(-600)，总量 5434 张(+285)。 (2)进口棉方面: 隔夜 ICE 期棉大幅回落，跌幅为1.54%，主要原因在于 USDA 本月上调了全球产量预测，但随美元指数回落，且美棉未点价合同处高位水平，预计后市仍有反弹空间，周内进口指数大幅回升，国内外价差有所走扩。截止 1 月 12 日,中国棉花进口指数(FCIndex M)收于 92.25 美分/磅(+2.86)，折滑准税约为16113 元/吨(+334)，较同级地产棉价差为-455 元/吨(未考虑配额价格,-341)。 中游环节跟踪: (1)纱线方面: 粘胶短纤表现平静，厂家无库存压力，资金方面保持良好水平，底气较足，目前受利润面推动，成交价格缓慢上行。截止 1 月 12 日,纯棉纱 C32S 普梳均价为 23260 元/吨(+250 元/吨)，较主力 CY801 合约基差为 245 元/吨(+165),纺纱利润为 536 元/吨(-7);涤短 1.4D*38mm 均价为 9225 元/吨(+175)，利润为+230 元/吨(+180);粘胶短纤 1.5D*38mm 均价为14400 元/吨(+0)。其中，涤纶短纤和纯棉纱价差为 14035 元/吨(+75);粘胶短纤和纯棉价差为 8860 元/吨(+250);进口纯棉纱 C32S 普梳到厂均价 22940 元/吨(-20),较同级国产纱线价格 320 元/吨(+270)。 (2)布料方面: 整体价格走势变化不大。截止 1 月12 日,32 支纯棉斜纹布价格指数为 5.716 元/米(-0.002)，40 支纯棉精梳府绸价格指数为 7.986 元/米(- 0.004)。 上周相关重点报告及数据: (1) 据 ICAC 最新 1 月供需报告，17/18 年度全球棉花产量调增 7%至 2512 万吨;全球棉花消费量不变，期末库存小幅减少 26 万吨至 1872 万吨，其中美国棉花期末库存减少 3 万吨至 129 万吨。 综合看，供给端新棉集中上市压力有所缓解，下游需求端部分纺企前期储备棉基本用完，现已逐步开始采购用以补库，随时间推移需求或将逐步转好，但 USDA 最新月报上调了全球产量，其中主要为中国，叠加隔夜 ICE 期棉大幅回落，郑棉短期上升空间有限，预计棉花棉纱后市将维持震荡态势。 单边策略：调出 CF805 合约多单;策略类型为单边;头寸动态为：调出;出场区间：15100-15200。 | |
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