焦煤焦炭短期震荡调整概率较大 煤炭期货机构观点汇总
| 期货品种 | 期货机构 | 机构观点 |
| 焦煤＆焦炭 | 华泰期货 | 核心观点：焦炭下跌压力加大，预期悲观导致期货高贴水 观点：上周钢材价格大幅下跌后钢厂开始对焦炭价格上涨产生抵触情绪，由于北方钢厂限产幅度较大，预计春节前的补库或弱于往年，1月份焦炭价格有一定下跌压力。上周五收盘焦炭1805合约维持370元/吨左右贴水，反应了部分悲观预期，因此不建议继续做空，若螺纹期货延续反弹，焦炭焦煤期货可能上涨修复贴水。套利方面，近期独立焦化企业利润升至400元/吨左右，上周五焦炭、焦煤主力1805合约比价下降至1.5，鉴于焦炭现货下跌压力较大，焦炭焦煤1805合约比价有继续下降的可能性。 现货情况：上周焦炭市场继续走强，华东华北地区焦炭价格上涨50-100元/吨，主流地区累计上涨750元/吨。澳洲煤价格持续上涨，上周中挥发焦煤涨至196.5美元/吨，折算成人民币1535元/吨。 价差情况：日照港准一级冶金焦价格上涨50元/吨至2350元/吨，29日夜盘收盘焦炭主力1805合约期现价差为-370.5元/吨，近期普氏京唐港澳大利亚中等挥发焦煤价格高于山西及蒙古煤，29日夜盘收盘焦煤主力1805合约期现价差在-137元/吨左右。(与蒙古进口煤价差) 周度供需和库存数据：上周焦炭四大港口库存上升27.5万吨至287万吨，贸易商囤货待涨，增加了钢厂补库难度，炼焦煤港口库存大幅上升19.9万吨至207万吨，进口炼焦煤价格持续上涨，贸易商对高价煤接受程度变差，成交不佳。上周独立焦化企业开工率大幅上升，山西11家焦化企业因保气供应被允许满负荷生产，市场预期焦炭供应上升心态开始转为悲观，钢厂及焦化企业焦炭库存小幅上升。上周样本钢厂及独立焦化厂炼焦煤总库存小幅上升，焦化企业加大了对炼焦煤的补库力度。2+26城市钢厂维持限产，部分高炉检修完毕复产，因此上周全国高炉开工率小幅上升至62.57%。上周钢材社会库存继续上升，钢厂螺纹库存大幅增加，钢材价格下跌导致贸易商不敢囤货，钢厂钢材库存被动增加。 本周策略：等待螺纹现货企稳后做多焦炭1805合约。买焦煤抛焦炭1805合约建议减仓持有。 风险点：各限产城市钢厂及焦化企业限产执行情况，冬季需求下滑超预期，蒙古进口炼焦煤数量增加。 |
| 弘业期货 | 核心观点：焦煤市场基本面乐观 焦炭市场成交清淡 焦煤上涨11.5元，至1313元，涨幅0.88%。焦炭下跌2元，至1979.5元，下跌0.10%。今日黑色系整体下午开盘后快速下跌，但是收盘前小幅反弹，总体维持震荡，短期焦炭继续维持2000元附近波动。 目前山东地区焦煤市场需求良好，走货顺畅，地方煤矿基本无库存，国有大矿库存也程下降态势，12月山东地区主焦煤价格涨30元/吨，涨后出矿含税现金1400元/吨，气精煤价格零星补涨30元/吨，1/3焦煤供应紧张。预计元旦过后，山东地区焦煤市场有望迎来普涨。内蒙方面，现内蒙乌海地区洗精煤供不应求，12月份价格累计涨200元/吨左右，后期仍有看涨预期，现乌海地区1/3焦煤S<1出厂含税1170元/吨。山西方面，低硫和高硫煤表现差异较大，高硫市场需求一般，价格基本无波动，低硫煤供应紧张，价格坚挺并继续看涨。29日午后，日照、董家口焦炭报价继续走弱迹象明显，现二级报2250元/吨、准一级报2350元/吨、一级报2450元/吨，均现汇平仓含税，承兑加50元/吨;山西资源价格高100元/吨，市场成交清淡，贸易商节前多观望暂不备货;下周开市港口焦炭价格或继续走跌。 | |
| 中信期货 | 观点： 供应有增加 需求平淡 价格继续调整（焦炭） 信息分析： (1)29 日，山西吕梁准一级焦 2200 元/吨(-)，山东日照准一级焦 2300 元/吨(-30)，河北唐山准一级焦 2410 元/吨(-)，天津港准一级焦价格 2300 元/吨(-30)。 (2)Mysteel 数据显示，上周样本焦化厂产能利用率 68.28%(+1.12%)，自身焦炭库存 31.70 万吨(+1.07);样本钢厂产能利用率 71.91%(+0.58%)，焦炭库存可用天数 13.03(+0.63)。 (3)基差较大 400+，盘面焦化利润已由之前的 300+下降至 200 附近。 逻辑：焦炭生产有所释放，港口贸易商抛货增加，焦化厂和钢厂焦炭库存都有上升，在供应继续有增量、需求平淡的背景下，焦炭现货价格继续回落。目前期现基差有点大，导致焦炭期货价格慢慢下跌、跌幅较校 操作建议：调整思路 风险因素：钢价调整到位 观点： 自身有支撑 跟随调整（焦煤） 信息分析： (1)29 日，柳林低硫主焦价格 1450 元/吨(-);柳林高硫主焦价格 1100 元/吨(-)。澳洲峰景矿主焦价格 231.5 美元/吨(-)，澳洲中等挥发硬焦煤价格 195 美元/吨(-)。 (2)Mysteel 数据显示，上周样本焦化厂产能利用率 68.28%(+1.12%)，炼焦煤库存可用天数 18.29(+0.66);上周钢厂产能利用率 71.91%(+0.58%)，炼焦煤可用天数 16.37(-0.51)。 (3)基差较小，现货焦化厂利润高达 700-800 元/吨。 逻辑：煤矿产量受限、运力紧张;焦化厂和钢厂生产增加、补库需求也在陆续进行，焦煤自身有支撑。不过基差较小，在焦价和钢价调整下价格也调整。 操作建议：调整思路 风险因素：钢价调整到位 | |
| 中信建投期货 | 核心观点：焦煤焦炭近期维持震荡概率较大 建议观望 焦煤期货：国内现货稳中有涨，煤企有挺价意愿，但目前钢厂和焦化厂库存持续增加，库存处于高位，另外需求受限产影响难以有明显好转，近期维持震荡的可能性较大。焦煤 1805 合约建议观望。 焦炭期货：现货市场稳定，市场看涨情绪依然较浓，焦化厂和钢厂库存整体偏低，但山西地区为增加煤气供应，满负荷开工，供给将更加宽松，后期维持震荡的概率较大。焦炭 1805 合约建议观望。 | |
| 兴业期货 | 核心观点：钢材利润大幅降低，双焦跟随钢材为主 上周黑色系整体先抑后强，截至 12 月 29 日下午收盘，焦炭 1805 一周下跌 6.54%，持仓增加 25778 手，焦煤 1805 一周下跌 5.71%，持仓减少 6122 手，郑煤 1805 跌 3.84%，持仓减少 666 手。 一、价格链条 1、动力煤：截止 12 月 29 日，动力煤指数 CCI5500 为 708 元/ 吨(上周+5)。(注：现货价格取自汾渭能源提供的指数);主力合约 ZC805 基差为 102.6 元/吨(上周+29.2)，基差大幅扩大;郑煤 1-5 价差为 84.6(上周+23.8)，郑煤 5-9 价差为 19.8(上周-3)，郑煤 5-9 价差收窄。 2、焦煤焦炭：截止 12 月 29 日，京唐港山西产主焦煤提库价 1600 元/吨(上周+0)，焦煤 1805 基差为 287 元/吨(上周 +79.5);天津港一级冶金焦平仓价(含税)2495 元/吨(上周+150)，焦炭 1805 基差为 515.5(上周+288.5)。焦煤 5-9 价差为 53(上周-22);焦炭 5-9 价差 72.5(上周- 38.5);煤焦比 J1805/JM1805 为 1.51(上周-0.01)，焦煤，5-9 价差收窄，05 合约煤焦比继续收窄。 3、海运价格方面：截止 12 月 29 日，中国沿海煤炭运价指数报 1179.67(上周-26.51%)，国内运费大幅回落。 二、库存链条 1、动力煤：截止 12 月 29 日，秦皇岛港库存 657 万吨(上周- 19.5 万吨)。秦皇岛预到船舶数 9 艘，锚地船舶数 111 艘。近期秦港停泊船只数量维持高位，库存水平大幅减少。六大电厂煤炭库存 990.49 万吨(上周-6.52%)，可用天数 13 天(上周-1 天)，日耗 76.19 万吨/天(上周 +0.67%)。电厂日耗维持同期高位，库存大幅下降且可用天数偏低，未来还有补库空间。 2、焦煤、焦炭：截止 12 月 29 日，焦煤方面，港口库存(六港合计)为 207 万吨(上周+10.64%)，独立焦化厂库存为 796.6 万吨 (上周+4.77%)，可用天数 18.29 天(上周+0.66)，样本钢厂焦煤库存为 821.80 万吨(上周-3.02%)，大中型钢厂焦煤可用天数为 15(上周+0);焦炭方面，港口库存(四港合计)为 300 万吨(上周+10.09%)，独立焦化厂库存为 31.70 万吨(上周+3.49%)，样本钢厂库存 441.20 万吨 (上周+5.12%)，大中型钢厂焦炭库存可用天数为 11 天(上周-0 天)。焦炭整体库存增加明显，焦化厂主动增加焦煤库存。 三、产量链条：焦煤、焦炭：截止 12 月 29 日，焦化厂(产能<100 万吨)开工率为 76.21%(上周+5.82 个百分点)，焦化厂(产能 100~200 万吨)开工率为 74.35%(上周+4.91 个百分点) ，焦化厂 (产能>200 万吨)开工率为 64.93%(上周-0.91 个百分点)，全国钢铁厂高炉开工率为 62.57%(上周+0.42 个百分点)，高炉检修容积为 21.26 万立方米(上周- 2.03%)，检修限产量 70.91 万吨(上周-1.98%)。焦化厂增产较明显，而钢厂部分检修高炉复工，高炉开工率回升。 四、利润链条 焦煤、焦炭：截止 12 月 29 日，焦化厂模拟利润为 367.94(上周 +21.89);螺纹上海现货价格为 4320 元/吨(上周-350)，螺纹天津现货价格为 4070 元/吨(上周-280)，上海螺纹钢模拟利润为 1195 元/吨(上周-22)，热卷上海现货价格为 4230 元/吨(上周-100)，热卷模拟利润为 995 元/吨 (上周-16)。上周钢材现货市场大幅下跌，炉料价格尤其是焦炭、焦煤价格调涨，吨钢利润持续减少，焦化厂盈利继续小幅增加。 观点综述及建议： 1、动力煤：为缓解年前国内燃煤供应紧张问题， 2018 年 2 月 15 日前暂时取消对进口煤的从严监管措施，进口煤供应有增量预期，加之发改委引导煤价归回意图并未变化，对郑煤形成一定压制。但是电厂日耗维持高位而库存平均可用天数处于偏低水平，电煤需求旺季特征明显，叠加煤炭最低库存限制使得电厂补库空间较大，以及长协煤供应导致市场煤供应有限，郑煤基本面仍然维持强势。策略上，ZC805 新单观望，等待调整后的做多机会，关注 590-600 之间。 2、焦炭、焦煤：焦化厂盈利已经有 400 元/吨左右，加上山西部分承担民用供暖任务的焦企限产已经放松，焦企开工率大幅回升，焦炭供应偏紧状态有所缓解。而焦煤方面进口煤限制政策暂时取消，焦煤供应有增加预期，但焦化厂开工明显回升，对焦煤需求支撑较强，焦煤基本面短期仍强于焦炭。另外，检修高炉逐渐恢复生产，全国高炉开工率有所回升，叠加钢材现货市场企稳后，钢厂有春节前补充原料库存预期，焦煤焦炭需求仍有支撑，叠加焦炭期货深度贴水，一旦钢材价格企稳反弹，焦炭或将出现一波贴水修复行情。策略上，J1805 新多观望，等 待介入机会，买 JM1805-卖 J1805 组合减仓，兑现部分盈利。 | |
| 倍特期货 | 核心观点：焦煤焦炭震荡 【现货市晨现货市场，政策方面，山西长治，吕梁，太原地区承担供暖任务焦化厂可适当提产，但由于环保问题，长治地区焦化厂受到限制，该地区焦化厂目前观望状态。价格方面，目前日照港口焦炭平仓价：一级平仓价2350元到2420元之间，到港焦沫平仓报价1450元实际采购平仓价1250-1300元，最近客户出货情绪较高。综合来看，焦炭现货有走弱迹象，下游钢厂出现抵触情绪，高价对需求的影响开始显现。焦煤现货强势，低硫品种及消费区域报价依然坚挺，由于运力方面问题，下游补库进度缓慢，焦煤短期依然不具备下跌条件。 【期货走势】现货强势仍在，近期政策变动较大，远月震荡处理。 【今日涨跌】震荡 【操作策略】远月变数增多，按照震荡思路处理，激进者可依托压力位持有空单。焦炭1805关注2050，焦煤1805关注1350处压力。 | |
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