双焦或高位震荡运行 煤炭期货机构观点汇总
| 期货品种 | 期货机构 | 机构观点 |
| 焦炭＆焦煤 | 华泰期货 | 核心观点：焦炭焦煤或将高位震荡 环保将是重要变量 1、后市展望：连续两年去产能任务超额完成以及今年上半年完成地条钢清理大幅改善了煤炭、钢铁行业利润情况。虽然煤焦钢产业链仍旧产能过剩，但严厉的环保限产政策控制住了钢铁、焦炭产量，如果政府能够继续从环保角度限制钢厂及焦化厂的生产，那么螺纹钢及焦炭仍有望保持高位强势震荡，而炼焦煤因需求减弱或走势稍弱。对于明年的需求，市场普遍不看好，认为在严厉的房地产调控政策施压下房价转跌的可能性大增，进而可能影响房地产新开工增速。但是对于明年春季的房地产需求我们并不悲观，主要逻辑是目前二、三线城市房价还未转跌，且2+26城市取暖季停工的工地在明年春季将进入赶工期。对于明年6-11月份的黑色品种行情我们同样持悲观态度，由于钢厂及焦化厂预期明年11月份可能再度被环保限产，三季度需求淡季中的生产积极性可能非常高，届时供需错配将给市场带来沉重压力。 2、2018年策略：1、目前焦炭、焦煤1805合约小幅贴水，考虑到明年3月份北方钢厂有复产预期，焦炭焦煤仍处于贴水格局反映了市场对明年上半年需求持悲观态度。明年春季需关注需求的复苏节奏，若螺纹钢走出修复贴水行情，则焦炭焦煤也会有小幅上涨机会。2、明年钢厂在高利润刺激下，3-10月满负荷生产概率较大，5月份后钢材供给有望超过需求，钢厂可能再度打压焦炭价格，建议择机对焦炭、焦煤1810合约逢高做空。3、目前炼焦利润在300-400元/吨左右，春节前钢厂补库结束后焦炭存在一定下降压力，焦炭、焦煤1805合约比价高于1.65可以考虑做空，后期当近月合约比价低于1.5时则可以考虑做多。4、目前焦炭、焦煤期货呈现远月贴水格局，在房地产下行潜在利空无法证伪的情况下当9-5价差或者1-9价差缩小时可以把握正套机会。 3、风险点：房地产市场下滑超预期，机械、汽车等行业需求下降幅度超预期，明年3月取暖季结束钢厂复产速度超预期以及北方终端需求恢复速度不及预期风险，明年冬季是否继续执行取暖季限产以及限产的范围和强度变化风险。需关注房地产政策、环保政策、钢铁、煤炭行业政策变化，市场预期变化，汇率及利率变化。 |
| 方正中期期货 | 核心观点：利多发酵 多单持有 21 日，国内炼焦煤市场暂稳运行。焦企利润改善开工有小幅上扬趋势，补库意愿较强，采购积极性良好。供应端煤矿销售压力明显缓解，近期部分低硫主焦资源仍较为紧张，结构性紧缺仍较为突出，低硫主焦成交价格持续上涨。焦炭方面，内蒙地区某大型焦企焦炭外销价涨 150，山东部分地区焦炭采购价格上涨 50，市场延续看涨心态。供应方面，焦企开工情况持续低位，焦炭库存仍旧偏低;原料焦煤价格上涨，对焦炭价格高位形成支撑。下游方面，钢厂基本按需采购，供需仍旧偏紧。操作上，多单持有。 | |
| 银河期货 | 核心观点：焦企库存企稳 期货方面，夜盘 JM1805合约减仓32088手收于1383元/吨;J1805合约减仓25618收于2130.5元/吨。 宏观方面，十九大后首个依法开征的新税种——环境保护税，将在2018年1月1日起依法开征，而首笔税收入库将会在2018年的4月。新华社：中国今后三年只要年均增长6.3%就能实现GDP翻番目标. 工信部公布今年十件大事：钢铁行业毒瘤“地条钢”全面出清。行业方面，工信部公布今年十件大事：钢铁行业毒瘤“地条钢”全面出清。山西：采煤沉陷区治理资金将分级负担. 双休日期间唐山钢坯下跌 部分市场钢价继续走低。 现货方面，日照钢铁焦炭采购执行如下价格：水熄焦一级省内2400元/吨，省外2410元/吨，强二级焦省内2350元/吨，省外2360元/吨，23日0时起执行。湖南华菱集团焦炭采购基价上调200元/吨，准一级冶金焦执行湘钢2310元/吨，阳春2430元/吨，均到厂含税价。河北邢台地区某大型焦企23日焦炭价格提涨100元/吨，涨后准一冶金焦承兑出厂含税报2300元/吨。河北邯郸地区主流焦企上涨100元/吨，现执行准一焦2310-2320，二级焦2260，均出厂含税价，23日执行。上周五山东主流钢厂焦炭采购价经历第七轮上涨，累计涨幅达700元/吨，已重回9月底高点，现货高位、贸易商接货减少，焦企高利润驱动产能利用率已有小幅回升，焦企库存企稳走势。 | |
| 弘业期货 | 核心观点：焦煤维持震荡有回落风险 焦炭现货价格继续走强 焦煤下跌9.5美元，至1383.0美元，跌幅0.68%。焦炭上涨12.5元，至2130.5元，涨幅0.59%。 炼焦煤市场暂稳运行。需求方面下游焦企焦炭价格累计上涨750元/吨左右，焦企利润改善开工小幅上扬，焦煤补库意愿较强，上周焦企库存继续上升;供应端煤矿销售压力明显缓解，近期部分低硫主焦资源仍较为紧张，结构性紧缺仍较为突出，低硫主焦成交价格持续上涨。焦炭市场现货价格继续走强，主流地区焦炭价格明日执行上涨100元/吨，累计上涨7轮共750元/吨，基本涨回9月底焦炭高点价格。上周华北、华东焦企受焦炭价格上涨利润明显改善，开工小幅上升，但环保检查力度依旧严格，开工仍处低位，贸易商近期接货积极性较前期有所下降，焦企焦炭库存微增。焦煤到达前高位置后维持震荡，持仓量持续减少，有回落的风险，下方关注1350元。 | |
| 中信期货 | 核心观点：焦煤支撑更强 焦炭压力更大 (1 ) 炼焦煤现货价格上涨：柳林低硫主焦 1450 元/吨(-)，柳林高硫主焦 1100 元/吨(+30)，临汾安泽地区的主焦煤价格 1600 元/吨(+120)，各地配焦煤价格上涨 90-120 元/吨。另外，京唐港山西主焦煤价格1600元/吨(-)。进口澳大利亚峰景主焦煤CFR价226.3美元/吨(+14.3)。 (2 ) 焦炭现货价格继续上涨：山西吕梁准一级焦 2150 元/吨(+150)，晋中二级 2050 元/吨(+200)。山东日照二级冶金焦2250元/吨(-190)，河北唐山二级冶金焦 2060元/吨(+150)，天津港准一级焦2380元/吨(+50)。 (3 ) 焦化厂：开工与库存双回升上周焦化厂产能利用率 67.16%(+0.97%)，炼焦煤库存可用天数 17.63(+0.45)，自身焦炭库存 30.63 万吨(+1.00)。 (4 )钢厂： 原料库存微升 上周钢厂产能利用率 71.33%(+0.01%)，焦炭库存可用天数 12.40(+0.05)，炼焦煤可用天数 16.88(+0.16)。 (5 ) 焦煤 供应与运输受限：临近春节，煤矿以保安全为主，检修增多，供应运输仍较紧张。 (6 ) 基差：焦炭期货贴水现货 172 元/吨，贴水修复;焦煤期货贴水现货正常。 (7 ) 展望：焦煤供应与运输偏紧。山西地区为保障供气，部分焦化厂恢复生产，生产需求释放实质性利好焦煤，生产需求有边际改善与空间。因此对于焦煤实质性利好已经发生，下方支撑更强。不过谨防钢价再次调整。焦炭供应有边际改善和回升空间。一方面，限产外的华中华东焦化厂开工率低于华北焦化厂开工率，后期有较大释放空间;一方面，各地为民生保气逐渐放宽焦化厂限产，山西地区焦化厂开始缩短结焦时间，供应已经有实质性增加。需求方面，高炉产能利用率仍在下降，生产需求偏弱。贸易商囤货力度削减并且开始抛售。短期焦炭面临压制更大。 | |
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