全球供给旺盛需求平淡 油脂“回暖”尚需时日
中亿财经网2月26日讯
2018年，虽然油脂基本面压力较大，但价格也处于相对低位，建议投资者多关注特定阶段市场交易的题材，抓住波段性交易机会。在相对长的周期中，油脂市场变化依然较大，但短期仍有机会。
2018年美豆播种面积仍将保持高位，全球大豆供给宽松局面将持续。棕榈油依然是高产周期，油脂整体供应压力仍较大。而在需求方面，油脂食用消费稳定增长，但增幅有限，主要变化还在生柴需求上。目前来看，2018年生柴使用量还将提升，主要集中在印尼和巴西，整体需求增长幅度不及供应。
全球油脂供给旺盛需求缓增
全球大豆供给宽松的局面大概率将在2018年持续下去，全球大豆需求年增速稳定，需求对价格的影响相对较弱。美国农业部月度供需报告称，2017/2018年度全球油料供需双增，期末库存较上年度小幅上调，整体仍处于较高位置，全球油料仍处于供给宽松的格局中。
具体而言，大豆和菜籽库存不断累积，而葵花籽库存有所下降，油料间价差会带来消费结构的缓慢变化。
全球油脂在2017/2018年度预期产量和消费均会有所上升，棕榈油仍处于高速增产中，菜籽油及葵花籽油库存下降，油脂整体库存仍在往上走。另外，在三大油脂库消比中，豆油库消比继续维持低位，菜油库消比持续下降，但棕榈油库消比拐头向上。
棕榈油仍处于高产量周期
近两年油脂行情大涨大跌，其中的主导源头就是棕榈油产量的变化。
其实2017年主产国马来西亚产量较低，但市场认为产量会有反弹，现实与预期产生反差，产量并未上去。
1886万吨的产量同比仅增100多万吨，主要增量发生在印尼。所以，马来西亚和印尼产量总计增长约10.3%，印尼的树比较年轻，活力较足，而马来西亚很多树龄已开始老化。
食用及生柴需求均稳定增长
笔者认为，国内油脂市场供给压力仍然很大，油脂的食用消费仍是保证需求的关键，从食用消费看，在印度、巴基斯坦和孟加拉国等南亚三国中，印度仍为2018年油脂的最大增长点，中国需求稳步增长，而生柴消费中，主要受制于补贴和一些政策的推行，预期稳定增长。总体上，新年油脂需求端还将有稳定的增长，但是相比供应端的旺盛，恐怕还略显平淡。
2018年食用油的食用加生柴总计消费增量可能在500万吨。世界食用油的食品需求每年均呈平稳增长态势，年约增长300万吨，2016/2017年度增加300万吨，2017/2018年度仍将增加300万吨。
而生柴需求上存有一定变量。马来西亚喊了很长时间的“B10计划”仍未开始执行，而针对工业领域的“B7计划”同期在全国范围内执行，预计2018年棕榈油制生柴需求稳定增长25万～30万吨；印尼2016年强制执行B20，棕榈油制生柴消费量乐观估计能达到360万吨，预计2018年仍能稳步增长20万吨左右；巴西植物油行业协会称，2018年巴西生物柴油产量预计增加31%，因为政府提高了生物柴油的强制掺混比例，目前巴西规定柴油中必须掺混8%的生物柴油，估计2018年生柴消费增量在150万吨左右。
我国食用油供应呈增长趋势
从年度上看，我国食用油脂供应整体呈现增长趋势。其中，豆油增长趋势明显，近两年进口利润不佳导致我国直接进口豆油减少，豆油供应主要依赖大豆压榨，豆油定价和大豆压榨利润密切相关。而随着2015年临储菜油的拍卖，国产菜油供应量大幅增加。受融资进口退出、去年产地减产等因素影响，24度棕榈油进口明显减少。随着我国油脂消费结构多样性，近两年国外葵花籽油增产，价格优势下我国增加了葵花籽油的进口量，但增幅有限。其他品种油脂供应相对稳定。
从我国食用油脂品种结构看，豆油占比趋于提高，2015年起因临储拍卖、菜油消费占比增加，2014年起棕榈油消费占比减少。整体上看，豆油、菜油、棕榈油三种油脂的消费占比相对稳定。
预计临储菜油去库存还需要一段时间，随着我国油菜籽产量的缩减，长期看菜油占比趋于减少，豆油占比稳步提高，棕榈油占比经过近两年萎缩，减少空间有限，后期占比有望小幅提高。我国年度食用油脂消费量目前在3200万吨左右，其中豆油占比52%，菜油占比16%，棕榈油占比14%。
