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妈妈金融财经网 yyzn 2022-10-11 16:48:40

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第 四 部 分 TRb妈妈金融财经网财经门户

投 资 分 析 与 投 资 管 理 TRb妈妈金融财经网财经门户

考试要求: TRb妈妈金融财经网财经门户

了 解 股 票 市 场 分 析 方 法 ; 掌 握 股 票 价 值 分 析 模 型 ; 掌 握 远 期 TRb妈妈金融财经网财经门户

价 格 和 期 货 价 格 的 关 系 。
期 货 价 格 和 现 货 价 格 的 关 系 ; 掌 握 TRb妈妈金融财经网财经门户

互 换 价 值 分 析 方 法 ; 掌 握 期 权 价 格 的 特 点 和 积 极 、 消 极 的 投 TRb妈妈金融财经网财经门户

资 管 理 ; 熟 练 掌 握 债 券 价 值 分 析 的 主 要 方 法 、 久 期 和 凸 度 、 TRb妈妈金融财经网财经门户

远 期 期 货 定 价 公 式 和 投 资 业 绩 评 估 的 主 要 指 标 。
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股 票 价 值 分 析 TRb妈妈金融财经网财经门户

( 一 ) 股 票 价 值 分 析 模 型 TRb妈妈金融财经网财经门户

1 . 股 息 贴 现 模 型 , TRb妈妈金融财经网财经门户

(1) 零 增 长 模 型 。 TRb妈妈金融财经网财经门户

(2) 不 变 增 长 模 型 。 TRb妈妈金融财经网财经门户

(3) 三 阶 段 增 长 模 型 。
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(4) 多 元 增 长 模 型 , TRb妈妈金融财经网财经门户

2 . 市 盈 率 模 型 二 TRb妈妈金融财经网财经门户

(1) 不 变 增 长 的 市 盈 率 模 型 。 TRb妈妈金融财经网财经门户

(2) 零 增 长 的 市 盈 率 模 型 。 TRb妈妈金融财经网财经门户

(3) 多 元 增 长 的 市 盈 率 模 型 。 TRb妈妈金融财经网财经门户

3 . 负 债 情 况 下 的 自 由 现 金 流 分 析 法 TRb妈妈金融财经网财经门户

4 。
通 货 膨 胀 对 股 票 价 值 评 估 的 影 响 TRb妈妈金融财经网财经门户

( 二 ) 股 票 市 场 分 析 TRb妈妈金融财经网财经门户

1 . 基 本 面 分 析 TRb妈妈金融财经网财经门户

( l ) 宏 观 经 济 分 析 TRb妈妈金融财经网财经门户

① 经 济 周 期 与 股 市 的 关 系 。 TRb妈妈金融财经网财经门户

② 利 率 和 通 货 膨 胀 与 股 市 的 关 系 。
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③ 政 府 债 券 与 股 市 的 关 系 。 TRb妈妈金融财经网财经门户

④ 货 币 政 策 与 股 票 市 场 关 系 。 TRb妈妈金融财经网财经门户

⑤ 财 政 政 策 与 股 票 市 场 关 系 。 TRb妈妈金融财经网财经门户

( 2 )行业分析 TRb妈妈金融财经网财经门户

① 行 业 特 点 分 析 。 TRb妈妈金融财经网财经门户

② 行 业 比 较 分 析 。
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③ 公 司 分 析 。 TRb妈妈金融财经网财经门户

2 . 技 术 分 析 TRb妈妈金融财经网财经门户

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债 券 价 值 分 析 TRb妈妈金融财经网财经门户

( 一 ) 债 券 定 价 的 一 般 方 法 : 现 金 流 贴 现 法 TRb妈妈金融财经网财经门户

( 二 ) 债 券 的 基 本 属 性 对 债 券 收 益 率 水 平 和 债 券 价 格 的 影 响 TRb妈妈金融财经网财经门户

1 . 到 期 时 间 的 影 响 TRb妈妈金融财经网财经门户

2 . 息 票 率 的 影 响 TRb妈妈金融财经网财经门户

3 . 可 赎 回 条 款 的 影 响 TRb妈妈金融财经网财经门户

4 . 税 收 待 遇 的 影 响 TRb妈妈金融财经网财经门户

5 . 流 动 性 的 影 响 TRb妈妈金融财经网财经门户

6 . 违 约 风 险 ( 信 用 等 级 ) 的 影 响 TRb妈妈金融财经网财经门户

7 . 可 转 换 性 的 影 响 TRb妈妈金融财经网财经门户

8 . 可 延 期 性 的 影 响 TRb妈妈金融财经网财经门户

( 三 ) 债 券 定 价 基 本 原 理 : M a l k i e l 提 出 的 债 券 定 价 TRb妈妈金融财经网财经门户

5 个 基 本 原 理 。
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( 四 ) 久 期 TRb妈妈金融财经网财经门户

l 麦 考 利 久 期 的 计 算 公 式 : TRb妈妈金融财经网财经门户

T T TRb妈妈金融财经网财经门户

D=∑PV(ct)* t/B=∑[PV(ct)/P0* t] TRb妈妈金融财经网财经门户

t=1 t=1 TRb妈妈金融财经网财经门户

D* =D/(1+y) TRb妈妈金融财经网财经门户

其 中 :D 和 D* 分 别 代 表 麦 考 利 久 期 和 修 正 久 期 ; B 是 债 券 当 TRb妈妈金融财经网财经门户

前 的 市 场 价 格 ; P V ( C t ) 是 债 券 未 来 第 t 期 现 金 流 ( 利 息 TRb妈妈金融财经网财经门户

或 本 金 ) 的 现 值 ; T 是 债 券 的 到 期 时 间 ; y 为 利 率 。
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2 . 久 期 与 债 券 价 格 的 关 系 TRb妈妈金融财经网财经门户

P/P=- D* y TRb妈妈金融财经网财经门户

久 期 反 映 了 市 场 利 率 变 动 对 债 券 价 格 变 动 的 影 响 。 TRb妈妈金融财经网财经门户

3 . 麦 考 利 久 期 与 债 券 期 限 之 间 的 关 系 TRb妈妈金融财经网财经门户

4 . 久 期 的 主 要 缺 陷 TRb妈妈金融财经网财经门户

( 1 ) 价 格 一 收 益 率 曲 线 的 凸 性 。
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( 2 ) 收 益 率 曲 线 的 非 平 行 移 动 。 TRb妈妈金融财经网财经门户

(五) 凸 度 TRb妈妈金融财经网财经门户

债 券 的 凸 度 是 指 债 券 价 格 变 动 率 与 收 益 率 变 动 关 系 曲 线的曲度 TRb妈妈金融财经网财经门户

, 可 以 近 似 地 定 义 为 债 券 价 格 对 收 益 率 二 阶 导 数 除以价 格 , 即 TRb妈妈金融财经网财经门户

: C =1/P * 2P/y2 TRb妈妈金融财经网财经门户

考 虑 了 凸 度 问 题 后 , 收 益 率 变 动 幅 度 和 价 格 变 动 率 之 间的 关 系 TRb妈妈金融财经网财经门户

可 以 重 新 写 为 : TRb妈妈金融财经网财经门户

P/P= - D* y+1/2*C (y)2 TRb妈妈金融财经网财经门户

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远 期 和 期 货 价 值 分 析 TRb妈妈金融财经网财经门户

( 一 ) 远 期 和 期 货 定 价 公 式 TRb妈妈金融财经网财经门户

F=Sec(T-t) TRb妈妈金融财经网财经门户

其 中 : F 为 远 期 价 格 ( 期 货 价 格 ) ; C 为 持 有 成 本 ; S 为 标 TRb妈妈金融财经网财经门户

的 资 产 价 格 ; t为 定 价 时 刻 ; T 为 到 期 时 刻 。
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持 有 成 本 = 标 的 资 产 保 存 成 本 十 利 息 成 本 一 标 的 资 产 在 TRb妈妈金融财经网财经门户

远 期 ( 期 货 ) 合 约 期 限 内 提 供 的 收 益 TRb妈妈金融财经网财经门户

( 二 ) 期 货 价 格 与 远 期 价 格 的 关 系 TRb妈妈金融财经网财经门户

当 无 风 险 利 率 恒 定 , 且 对 所 有 到 期 日 都 不 变 时 , 交 割 日 相 同 TRb妈妈金融财经网财经门户

的 远 期 价 格 和 期 货 价 格 应 相 等 。
但 当 利 率 变 化 无 法 预 测 时 , TRb妈妈金融财经网财经门户

远 期 价 格 和 期 货 价 格 就 不 相 等 。 至 于 两 者 准 高 则 取 决 于 标 的 TRb妈妈金融财经网财经门户

资 产 价 格 与 利 率 的 相 关 性 。 TRb妈妈金融财经网财经门户

( 三 ) 期 货 价 格 和 现 货 价 格 的 关 系 TRb妈妈金融财经网财经门户

1 . 期 货 价 格 和 当 前 现 货 价 格 的 关 系 可 以 用 基 差 (Basis) 来 描 TRb妈妈金融财经网财经门户

述 , 基 差 可 能 为 正 , 也 可 能 为 负 。
当 期 货 到 期 时 , 其 价 格 会 TRb妈妈金融财经网财经门户

收 敛 于 现 货 价 格 。 TRb妈妈金融财经网财经门户

2 . 如 果 标 的 资 产 的 系 统 性 风 险 大 于 零 , 则 期 货 价 格 小 于 预 TRb妈妈金融财经网财经门户

期 的 未 来 现 货 价 格 ; 如 果 标 的 资 产 的 系 统 性 风 险 小 于 零 , 则 TRb妈妈金融财经网财经门户

期 货 价 格 大 于 预 期 的 未 来 现 货 价 格 ; 如 果 标 的 资 产 的 系 统 性 TRb妈妈金融财经网财经门户

风 险 等 于 零 , 则 期 货 价 格 等 于 预 期 的 未 来 现 货 价 格 。
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互 换 价 值 分 析 TRb妈妈金融财经网财经门户

互 换 可 以 通 过 将 其 分 解 为 债 券 的 组 合 或 是 远 期 合 约 的 组 合 进 TRb妈妈金融财经网财经门户

行 定 价 。 TRb妈妈金融财经网财经门户

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期 权 价 值 分 析 TRb妈妈金融财经网财经门户

( 一 ) 期 权 价 格 的 特 性 TRb妈妈金融财经网财经门户

1 . 内 在 价 值 和 时 间 价 值 TRb妈妈金融财经网财经门户

2 . 期 权 价 格 曲 线 TRb妈妈金融财经网财经门户

3 . 期 权 价 格 的 影 响 因 素 TRb妈妈金融财经网财经门户

(1) 标 的 资 产 的 市 场 价 格 与 期 权 的 协 议 价 格 。
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(2) 期 权 的 有 效 期 。 TRb妈妈金融财经网财经门户

(3) 标 的 资 产 价 格 的 波 动 率 。 TRb妈妈金融财经网财经门户

(4) 无 风 险 利 率 。 TRb妈妈金融财经网财经门户

(5) 标 的 资 产 的 收 益 。 TRb妈妈金融财经网财经门户

( 二 ) 期 权 定 价 TRb妈妈金融财经网财经门户

B l a c k - S c h o l e s 期 权 定 价 公 式 ( 参 见 “ 金 融 学 TRb妈妈金融财经网财经门户

原 理 ” 的 第 三 部 分 ) TRb妈妈金融财经网财经门户

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投 资 管 理 和 投 资 业 绩 评 估 TRb妈妈金融财经网财经门户

( 一 ) 积 极 的 和 消 极 的 投 资 管 理 TRb妈妈金融财经网财经门户

( 二 ) 主 要 的 投_资 业 绩 评 估 指 标 TRb妈妈金融财经网财经门户

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1 . 夏 普 测 度 rp-rf)/σp TRb妈妈金融财经网财经门户

夏 普 测 度 是 用 资 产 组 合 的 长 期 平 均 超 额 收 益 除 以 这 个 时 期 收 TRb妈妈金融财经网财经门户

益 的 标 准 差 。
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2 . 特 雷 纳 测 度 : (rp-rf)/βp TRb妈妈金融财经网财经门户

特 雷 纳 测 度 给 出 了 单 位 风 险 的 超 额 收 益 , 但 该 指 标 用 的 是 系 TRb妈妈金融财经网财经门户

统 风 险 而 不 是 全 部 风 险 。 TRb妈妈金融财经网财经门户

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3 . 詹 森 测 度 : αp=rp-[rf+βp(rm-rf)] TRb妈妈金融财经网财经门户

詹 森 测 度 是 建 立 在 C A P M 测 算 基 础 上 的 资 产 组 合 平 均 收 益 TRb妈妈金融财经网财经门户

, 他 用 到 了 资 产 组 合 的β值 和 平 均 市 场 收 益 , 其 结 果 为 资 产 组 TRb妈妈金融财经网财经门户

合 的 α 值 。
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4 . 估 价 比 率 :αp/σ(ep) TRb妈妈金融财经网财经门户

估 价 比 率 是 用 资 产 组 合 的α值 除 以 其 非 系 统 性 风 险 , 其 测 算 的 TRb妈妈金融财经网财经门户

是 每 单 位 非 系 统 性 风 险 所 带 来 的 非 常 规 收 益 。
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5、 M2 测 度 : M2=rp*-rm TRb妈妈金融财经网财经门户

这 一 指 标 的 含 义 是 指 , 在 风 险 资 产 组 合 中 加 入 无 风 险 资 产 来 TRb妈妈金融财经网财经门户

调 整 其 风 险 程 度 , 使 得 经 风 险 调 整 的 资 产 组 合 p* 与 市 场 指 数 TRb妈妈金融财经网财经门户

有 着 相 等 的 风 险 , 即 与 市 场 指 数 的 标 准 差 相 同 。
因 此 , 只 要 TRb妈妈金融财经网财经门户

比 较 资 产 组 合 之 间 的 收 益 率 , 就 可 以 考 察 不 同 资 产 组 合 的 业 TRb妈妈金融财经网财经门户

绩 。 TRb妈妈金融财经网财经门户

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