6月20日今日券商看好个股一览
中亿财经网6月20日讯，6月20日今日券商看好个股一览
中顺洁柔：新品类落地渠道持续完善，兼具防御和成长性
类别：公司研究机构：国盛证券有限责任公司研究员：丁婷婷
日用品社零增长稳定，必选消费品防御属性凸显。19年5月社会消费品零售总额为32956亿元，同比增长8.6%(扣除价格因素实际增速为6.4%)，增速较上月提升1.4pcpts;1-5月社零总额同比增长8.1%。其中日用品类5月社零同比增长11.4%，增速较上月下降1.2pcpts;1-5月累计同比增长14.5%，18年初至今保持双位数增长。5月社零增速有所回暖，日用品类增长维持双位数，生活用纸作为必选消费品具备防御属性。同时下游需求仍较好，面对C端分散的消费者，生活用纸企业对下游企业议价能力较强，预计增值税降税利好将大部分留在公司层面。
木浆价格超预期下跌，增厚公司利润。国内木浆港口库存维持高位，国际大厂停产计划并未明确，叠加下游低库存运行策略，木浆价格自19年3月开始持续下跌，截止目前外盘针叶/阔叶浆价格分别较3月底下降13%/7%。悲观预期下纸浆期货1906/1909今日报价均下跌至4562元/吨，分别较3月底价格下降14.3%/13.5%，预计后市木浆价格仍将下行。人民币贬值部分对冲浆价下跌带来的利好，但当前人民币汇率较3月底贬值3%，小于浆价下跌幅度，预计19Q2生活用纸企业原材料环比降幅在5%~8%。同时，叠加增值税降税，若售价维持稳定，预计Q2毛利率环比有望提升3%~5%。
新品类拓展，产品结构继续优化。公司主营生活用纸，18年推出个人护理新品棉花柔巾，6月卫生巾产品线上开始销售。卫生巾市场规模达到400亿元，公司具备渠道和品牌优势，新业务有望带来新增长点。Face+Lotion+自然木为公司主推的三款高毛利产品，19Q1收入占比提升至65%以上(vs18年占比63.4%)，其中Lotion收入增速达100%以上，为公司19年发展重点，并且公司仍在开发其他高毛利产品，未来通过产品结构调整，单吨售价仍有提升空间。
渠道网络布局持续完善，具备较高成长属性。公司通过GT+EC+KA+AFH四大渠道加速网点布局，公司15年至今依托经销商拓展实现快速增长，其中商销渠道收入去年仅占比5%左右(2.7亿元vs维达商销收入12.8亿元，占比14%)，面对国内接近300亿的市场空间，目前集中度尚低，公司仍有较大拓展空间。经销商渠道，截至18年末已覆盖的县市区达到1791个(超目标达成)，经销商数量新增256个，2019年目标新增加县市区500个。公司电商渠道增长强劲，依托线上渠道有望加速提升市占率。产能方面，19年预计湖北将新增10万吨产能、唐山将新增5万吨产能，未来总产能将达到81万吨，有望维持销量18%的增长。
成本端压力持续缓解，产品结构高端化，全渠道布局进一步完善，内生增长动能充足，维持“买入”评级。预计19-21年净利分别为5.5/6.6/7.8亿元，同比35.0%/20.2%/17.5%，对应PE26.2X/21.8X/18.5X。
风险提示：原材料价格波动风险、新产品销售不及预期风险、渠道拓展不及预期风险
金隅集团：资产优，估值低，重估潜力大
类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：黄道立，陈颖
优质资产集中，产业协同发展
公司前身是1955年成立的北京市建筑材料工业局，1992年公司正式成立，并于2009年和2011年分别登陆香港联交所和上交所。公司主营业务包括水泥及预拌混凝土业务、房地产开发板块业务、物业投资与管理业务和新型建材及商贸物流业务等四大板块，并形成了纵向一体化的核心产业链优势，各项主业互相支撑，相互促进，综合实力突出，
地产业务稳步发展，土地资源丰富，工业用地重估价值潜力大
公司房地产业务拥有三十多年历史，是北京地区综合实力最强的房地产开发商之一，目前已进入北京、上海、天津、重庆等15个城市，重点布局一二线城市。近年来公司拿地节奏稳健，土储保持稳定增长，截至2018年末拥有总土储874.97万平米，为业绩增长提供良好保障。除商品房用地外，公司在北京、天津等地还拥有超过1000万平的工业用地储备，未来若逐步转换成商住开发项目，该部分资产有望获得重估，潜力大。
京津冀格局良好，水泥业务再起航
2018年7月，金隅与冀东关于水泥业务的资产重组实施完毕，重组完成后公司成为全国第三大水泥，熟料产能约1.1亿吨，水泥产能约1.7亿吨，是华北地区和京津冀地区的绝对龙头。在重组冀东后，公司水泥板块业绩增长显著，2018年营收和毛利分别为391.2亿和117.6亿，同比增长25.9%和38.7%。中长期看，受益于京津冀一体化、雄安新区建设等，未来华北区域水泥需求增速有望持续优于全国均值，而随着重组后对区域市场的控制力加强以及内部整合的优化，公司水泥业务业绩也有望进入稳步上升通道。
投资建议：资产优质，重估潜力大，给予“买入”评级
公司资产质地优，未来重估潜力大，通过对公司现有业务板块拆分，通过绝对估值和相对估值方法进行重估，测算可得公司合理估值区间为3.05元/股-7.81元/股之间，估值下限较低与公司资产周转效率有关。公司现阶段坐拥优质资产，若未来周转效率能进一步提升，将有望提升上述估值区间的下限，且有助于资本市场进一步发掘公司的内在价值。公司目前股价水平处于上述估值区间的较低位置，给予“买入”评级，我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.42/0.46/0.51元/股，对应PE为8.6/7.8/7.0x。
风险提示：①房地产调控超预期;②区域建设低于预期;③资产较低速周转。
晶盛机电：政策落地扩产意愿增强，获得上机数控订单验证产业逻辑
类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：刘军
事件：
公司发布公告，与上机数控(603185)签订单晶炉供货合同一共5.54亿，按月分批交货，2019年12月20日完成全部设备交付。订单落地验证此前逻辑，也为公司业绩提供支撑。
1)政策落地扩产意愿增强，扩产节奏加速。5月底，能源局发布《2019年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知》，竞争配置办法如期落地，国内装机启动，下半年国内需求旺盛带动单晶硅片扩产加速。回顾上机数控公告，5月8日，上机数控公告计划在包头装备制造产业园投资建设年产SGW单晶硅拉晶生产项目，项目拟总投资约30亿元。晶盛机电(300316)与上机数控签订合同的时间分别为2019年5月、2019年6月，即在上机数控有明确公告之后不到一个月有合同落地;3月晶科有明确扩产计划，3月当月有设备订单落地;中环股份(002129)5月公告五期扩产计划，侧面说明政策落地，下游扩产意愿增强，扩产节奏加速，直接利好设备龙头晶盛机电。
2)设备龙头持续获得设备订单。从此次订单合同金额中性估计，1GW对应2亿单晶炉投资，则此订单对应2.5GW，还剩2.5GW，不排除还有5亿左右设备订单落地。同时，近期中环股份公告五期项目扩产计划，新增产能25GW，总投资91.30亿元，随着扩产推进，不排除后续上机数控、中环股份以及其他客户订单落地，也为公司业绩提供保证。
3)光伏与半导体业务双轮驱动，设备龙头大有可为。目前在手签半导体设备订单超过5亿元，较17年大幅增长，今年推出新品半导体硅片抛光机，进一步丰富设备种类，将在产品品类和客户结构上实现双线突破。
投资建议与评级：预计公司19-21年的净利润为7.12亿、10.50亿、13.22亿，对应PE分别为2lx、15x、12x，维持“买入”评级。
玲珑轮胎：雄踞海内外，民族轮胎品牌冉冉升起
类别：公司研究机构：中信建投(601066)证券股份有限公司研究员：郑勇，黄帅
全球视角战略布局，产能规划超亿条
2015-2018年，公司销量复合增长率14%，净利润复合增速达到20%，实现稳健增长，2018年，公司将原来的“3+3国际化战略”变更为“5+3国际化战略，而且现规划的泰国和塞尔维亚两大国外基地都有一定年限内的免所得税优惠。若现有各基地全部达产，远期产能将超过1亿条，有力保障稳健增长。
全球及中国轮胎格局：强者恒强，国内集中度提升成趋势
从行业格局来看，全球轮胎行业可划分为几个梯队：CR3销售额占比36.6%-39.3%;CR10销售额占比61.4%-65.2%;剩余约三分之一的市场份额由第三梯队和第四梯队的大量生产企业竞争，行业集中度仍有待提升。
我国轮胎制造业固定资产投资额在2014年达到667.3亿元的高点，其后开始逐步回落，截至2017年我国轮胎制造业固定资产投资完成427亿元(同比-27.2%)。近年来受环保政策、国家供给侧改革的影响，行业逐步淘汰落后产能，行业正处于整合阶段。2014-2017年，我国轮胎外胎的新增产能稳定在5400万条/年-8700万条/年，新增产能逐步回落。
消费市场表现分化，终端企业以销见长
目前下游主要以替换市场为主，约占轮胎销售总额的75%;配套市场约占25%。替换市场方面，近年来全球汽车保有量持续增长，增速基本维持在3.5%~4%左右;配套市场方面，2005年以来全球汽车产销量整体呈现平稳增长趋势，近几年基本稳定在3%-5%的增长中枢。2018年出现负增长，全年实现全球汽车产量9563万辆，同比-1.7%，为自2008、2009年之后的首次负增长。
橡胶作为轮胎制造工艺最为重要的原材料，占轮胎成本的比重近50%，轮胎-橡胶价格联动效应强。综合判断，后续橡胶价格或以稳为主，轮胎生产企业来自成本压力较小。
核心竞争优势全方位凸显
公司目前已为超过60家汽车厂提供原配轮胎，配套数量和配套厂家目前居国内轮胎品牌第一。
公司注重产品研发，2014-2018年，公司研发费用率维持在3.43%-4.43%，处于国内轮胎生产企业的前列，同国外轮胎巨头普利司通、米其林相比也处于领先地位。
公司近些年来加大了品牌营销，不断提高公司品牌的知名度。2018年，“玲珑”以378.08亿元的品牌价值入榜《中国500 最具价值品牌》，稳居中国轮胎行业上榜品牌价值之首。
盈利预测
我们预计公司2019-2021年净利润分别为14.4、17.5和21.2亿元，对应PE分别为15、12和10倍，维持“买入”评级。
广联达：员工持股出售完毕，再聚焦云领军三大潜力
类别：公司研究机构：国盛证券有限责任公司研究员：刘高畅
员工持股计划出售完毕，短期压制因素得到充分释放。2019年6月18日，公司公告第二期员工持股计划出售完毕。第二期员工持股计划从2017年12月14日开始计算，数量239万股，买入均价19元/股，2019年6月17日全部出售完毕，卖出均价为28.77元/股。近年来，公司积极实行员工持股和股权激励计划，考虑到公司正处于SaaS转型的关键时期，积极实行员工持股和股权激励计划有利于激发团队的经营动力，保证公司转型战略的顺利推进。从短期市场影响因素来看，公司第二期员工持股计划出售完毕，市场的短期压制因素得到充分释放
公司SaaS云化转型顺利，是云计算三大定律的完美体现。我们反复提及云计算三大定律。从广联达(002410)转型前后对比来看，1)SaaS转型后带来了盗版客户的下降，非广联达用户转化为广联达用户，客户数的规模得以提升，广联达的市占率进一步上升，推动行业集中度进一步提升;2)云化后带来的数据的集中，数据的价值得到进一步挖掘，从而推动客单价ARPU值的提升，例如目前工程信息业务即是通过云服务的方式对外销售，采取与计算业务捆绑促销的方式进行推广;3)广联达云转型带来的是产品功能深化、销售服务体系和研发体系全面升级，而其他竞争对手由于采用Autodesk等国外企业的底层架构，云化转型困难。因此对于广联达而言，有望通过云化实现超越海外公司。因此，广联达的SaaS云化转型完美体现了我们提出的云计算三大定律。
云转型领军龙头，护城河与ARPU值提升未被充分认知。公司是国内云转型的先行者，转型从2015年开始，计划2020年初步完成。2018年转型效果超预期，还原后收入同比增长27.3%。云转型带来的是广联达和客户的双赢，推动公司客单价和客户数双双上升。经过测算，转型后公司进入稳态时造价年收入可提高至约40亿元。
预计2019-2021年的表观归母净利润为3.32亿、4.44亿、5.03亿。公司造价云业务转型顺利，施工信息化整合完毕空间巨大，维持“买入”评级。
风险提示：云转型不达预期、云转型影响业绩增长、施工业务整合不达预期、建筑信息化行业受宏观经济波动影响。
潞安环能：业绩逐步释放，外生增长可期
类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：周泰
公司产量有增长、煤炭价格可持续：公司2018年原煤产量4150万吨，销售喷吹煤1461万吨，混煤2231万吨，精煤比率持续提高，且预计2020年公司产量将小幅增长。全国来看炼焦用煤供给增长乏力，同时出于安监等原因，既有煤矿少量退出，同时钢铁产量增长快速，即使未来经济下滑粗钢产量略有下滑，生铁成本优势产量也将保持稳定，炼焦用煤价格将持续保持强势。公司喷吹煤具有低硫低灰优点，符合环保发展趋势，未来价格将更加强劲。同时公司混煤销售以长协为主，价格十分稳定。
减值基本完毕，现金流量表改善充分：2015年起，公司每年计提资产减值损失，规模约在3亿元左右，主要为处理整合矿井的历史包袱，2018年对整合矿的处置加速，2018年计提资产减值损失11.14亿元，其中7.57亿元来自处置整合矿造成的损失，公司已经基本处理完全部减值风险。2016年以来公司经营性净现金流持续改善，现金流涨幅甚至显著好于利润增幅，2018年公司经营性净现金流93.4亿元，为上市以来最高水平。截至2019年一季度末，公司账面共有货币资金162亿元，同时期有息负债总额为183亿元，预计到年中现金将能覆盖有息负债。
山西国改势头强劲，集团资产注入可期：山西国改态度坚决，改革加速推进，公司由于没有信达等问题，预计国改速度在省内企业中较快。集团目前现有矿井产能7152万吨，其中李村、古城等属于新建矿井投产矿井，预计达产后盈利能力较强。考虑公司目前PB低于1，增发股份可能性较小，预计将以其他方式进行。
估值处于底部，修复预期较强：从历史估值角度来看，潞安环能(601699)明显存在低估。公司目前的PE与PB估值均处于历史最底部区间，甚至低于2015年经营最困难时期。PB-ROE角度看，公司极具投资价值。
投资建议：预计2019-2021年将实现净利润34.49亿元/35.99亿元/37.54亿元。公司业绩包袱消化完毕，公司未来业绩弹性释放可期。我们认为以当前估值水平，公司存在一定修复空间。维持买入-A投资评级，6个月目标价11.53元，对应10倍PE。
风险提示：1)宏观经济低迷，2)山西国改受阻，3)下游 行业价格下跌风险
奥瑞金：被动减值导致股价波动后的回归，核心资产逻辑不变
类别：公司研究机构：国盛证券有限责任公司研究员：丁婷婷
年报股权投资收益下修、调出 MSCI 指数为近日股价波动主要原因。 年报净利润下修出于审计审慎处理，主因公司对中国包装的股权投资经测试后认为存在减值。中粮包装所聘请审计师对其合营企业的投资减值评估因无法取得部分历史财务资料，故对中粮包装 2018年财报出具保留意见。中粮包装18年业绩受马口铁价格上涨及加多宝仲裁拖累， 18H2恢复对加多宝供罐，叠加二片罐景气度提升， 中粮包装盈利筑底向上拐点基本确立。
收购波尔亚太，承接优质客户， 量利共振，龙头优先受益。 今年 4月 1日，公司收到国家市场监督管理总局收购不予禁止决定书; 5月 25日，公司公告将公开发行可转债拟用于收购波尔亚太。 收购完成后，公司将同时成为国内三片罐与二片罐产能最大的企业，将成为百威啤酒、青岛啤酒(600600)及燕京啤酒(000729)金属包装第一供应商。 此次收购主要意义在于： 1)地缘布局强化： 公司率先采用的“跟进式”布局同客户深度绑定确立竞争壁垒，对湖北、北京形成产能补充，对佛山实现产能升级;对青岛则加强了对青岛啤酒、百威啤酒等客户的覆盖力度。 2)单一客户依赖减轻： 对红牛销售额比重将降至 45%左右。 3)龙头议价体系重筑，行业盈利诉求一致： “奥瑞金(002701)-波尔-中粮”系协同市占率可达约 37%，龙头议价能力提升， 19年二片罐已完成实质性提价，对标国际二片罐价格仍有约 50%的提价空间， 预计 2020年将延续提价趋势。
核心客户中国红牛产销稳定，预期格局明朗。 5月 30日晚，北京第一中级人民法院裁定，对泰国红牛“强制清算中国红牛”的申请不予受理。 泰国红牛与中国红牛的核心纠纷在于“经营期限”及“商标期限及授权”两方面。
中国公牛在 1995年同泰方签订《 50年经营协议》 ， 约定以 50年为生产期限，中国红牛有在中国境内独 家生产、销售红牛饮料的权利。 基于以上因素，关于 50年授权的判决成为中国红牛与泰国红牛的关键性前置争议。 中国红牛产业链包括包装、运输、销售等数百万就业人口， 18年营收预计 218亿元，在中国服务于十余年，北京第一中院不予受理泰方清算申请使得案件格局逐步明朗。奥瑞金历来为中国红牛住供应商，稳定合作 23年， 基于“跟进式”等凸出服务能力，公司三片罐毛利率历年维持 35%以上。当前中国红牛产销稳定，预计 19年将维持 10%的销售增速。
投资建议与盈利预测。 基于产能爬坡进度中性预期及二片罐放量、提价合理进度，我们预计公司 2019-2021年营业总收入为 111.01/142.88/178.88亿元，归母净利润为 9.08/11.31/14.49亿元，对于 EPS 为 0.39/0.48/0.62元，当前股价对应 PE 为 12.2X， 9.8X， 7.6X，维持“买入”评级。
风险提示： 原材料价格大幅上涨风险，重大食品安全风险。
北信源：携手华为旗下鼎桥通信，安全核心应用获得爆发渠道
类别：公司研究机构：国盛证券有限责任公司研究员：刘高畅，安鹏
事件： 公司与成都鼎桥通信签订了《战略合作协议》，为实现优势互补、互惠互利、共同发展的目的，双方将集合各自优势力量进行全方位的战略合作，共同研发先进的技术、产品以及解决方案等。
公司与鼎桥通信在产品集成、安可研发以及服务等多方位达成合作。 根据公告，公司与鼎桥通信的合作模式为： 1)就双方优势产品、解决方案进行集成研发，产品成品在全球市场上销售; 2)双方将凭借在各自在全球的服务平台和本土化能力，为双方合作项目提供全面的服务支持，包括设备安装调测、业务调试、故障定位和排除等; 3)公司承诺将鼎桥作为优选供货合作伙伴，鼎桥通信提供高性价比的设备，提供定制化的解决方案; 4)在备件管理、代维服务、管理服务等更高层次服务领域，鼎桥通信可以向公司提供专业化的服务产品与服务团队。我们认为，公司与鼎桥通信在安全产品集成、安可安全应用研发以及本地服务等多方位达成合作。
鼎桥是华为旗下通信设备、操作系统平台解决方案供应商，打造国产化高保密定制安全手机。 鼎桥通信技术有限公司于 2005年在北京成立，由诺基亚和华为合资组建，是全球领先的通信设备、操作系统平台解决方案供应商。
鼎桥布局三个业务板块：公网、专网、安全终端。鼎桥产品和解决方案已全面应用于中国移动 3G、 4G 商用网络，稳居市场份额第一。公司的安全终端采用国产麒麟 AI 智能芯片以及独特的安全双系统设计，生活区普通操作系统和工作区安全操作系统。从硬件到软件、从底层架构到上层应用、从端到云的闭环安全体系。整部定制安全手机可全面达到防刷机、防泄密、防破解的安全目标。
应用软件成为安可产业化生态关键，信源豆豆满足即时通信移动办公需求。
在政策、技术、市场三重因素的催化下，安可推进进程十分明显，安可相关的软、硬件产品和服务市场空间有望达到万亿级别。同时国产化应用软件成为国产操作系统生态建设关键。北信源(300352)多年技术积累开发了信源豆豆——基于私有服务器的安全可信即时通信平台，搭载开放平台，添加云盘应用、邮件系统、考勤系统、审批、日程管理、视频会议、会议直播等多款高质量的标准办公应用，快速实现移动化办公。
投资建议： 安可在政策、技术、市场三重因素的催化下，迎来政策性落地，公司多款产品入围《采购名录》，同时公司信源豆豆多版本应用在政府、金融多行业落地应用。预计公司 2019-2021年收入分别为 7.39/9.12/11.79亿，归母净利润分别为 2.08/3.09/4.79亿，维持“买入”评级。
风险提示： 行业竞争加剧;政府对安全信息产品的投资不及预期; 信源豆豆推广不及预期; 关键假设可能存在误差的风险。
珀莱雅：拟出资1.35亿元参与设立投资基金，有望积极把握化妆品及新营销行业发展机遇
类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：吴劲草
2019年 6月 18日，公司发布参与发起设立投资基金的公告：公司拟与新沃股权投资基金管理(天津)有限公司、乐清乐盈贸易有限公司合作设立嘉兴沃永投资合伙企业(有限合伙)(暂定名)，并于 6月 18日签订了《嘉兴沃永投资合伙企业(有限合伙) 合伙协议》。 本次设立合伙企业总投资为人民币 3亿元，公司作为有限合伙人拟出资人民币 1.35亿元，占比 45%。
点评 公司参与设立投资基金， 有望积极把握化妆品及新营销行业的发展机遇： 化妆品在消费子行业中景气度较高， 2018年我国化妆品行业市场规模为 4，102亿元， 同比+12.3%; 2019年 1-5月， 限额以上化妆品零售额同比+11.3%，增速领跑多个商品品类。 公司此次参与设立投资基金，有望通过借助专业投资管理经验和投后价值提升能力，积极把握化妆品及新营销生态等领域的发展机会，丰富公司的外延增长渠道和创新探索，系统提升公司的竞争优势。
公司及乐清乐盈贸易为拟设立投资基金的有限合伙人( LP)，新沃股权投资基金为普通合伙人( GP)： 本次拟设立投资基金的经营期限为 7年，到期后可延期 2年。投资基金的注册资本为 3亿元，其中公司和乐清乐盈贸易作为LP 拟分别出资 1.35亿元和 1.62亿元，占比 45%和 54%; 新沃股权投资基金管理(天津) 为 GP，拟出资 300万元，占比 1%。 GP 由新沃资本控股集团 100%持股， 新沃集团业务涉及多个金融及实业领域， 累计管理资产规模超过 300亿元，具有丰富的专业投资管理经验和投后价值提升能力。
本次投资使用公司自筹资金，不影响公司正常的生产经营活动： 公司本次参与设立投资基金， 目的在于在保证主营业务发展的前提下， 帮助公司获取新的利润增长点。本次投资使用公司自筹资金，不影响公司正常的生产经营活动，对公司财务状况和经营成果不存在重大影响。截至目前，合作双方仅签署了《合伙协议》，尚未开展项目投资，对公司短期业绩未产生重大影响。
投资建议 化妆品行业景气度高，公司是行业中管理、战略、研发、营销整体实力较为突出的上市公司，此次拟参与设立投资基金有望积极把握行业发展机遇，丰富公司外延增长。 2019-2021年预计公司归母净利润分别为 3.85、 4.80、5.48亿元，当前市值对应 PE 分别为 31、 25、 22倍，维持买入评级。
风险提示 投资基金处于筹备阶段， 能否完成募集存不确定性; 投资受宏观经济、行业周期、投资标的、投资管理等多因素影响;股权投资或将面临较长回收期
蓝帆医疗：参股苏州同心医疗，布局先进人工心脏技术
类别：公司研究机构：中泰证券股份有限公司研究员：江琦，谢木青
事件：公司公告拟与董事、总裁李炳容先生等高管以合计10160万元受让苏州同心医疗10.16%的股权，其中公司受让7.46%，股权转让价格7460万元。
携核心高管共同参股同心医疗，看好人工心脏发展前景。苏州同心医疗主要研发具有左心室辅助、右心室辅助和双心室辅助等功能的人工心脏产品CH-VAD，产品处于临床阶段，暂无销售收入，2018年亏损2237万元，本次投资整体估值10亿元，公司参股7.46%，核心高管李炳容先生、钟舒乔先生、杨帆先生分别参股1.00%、0.40%、1.30%，表明公司及核心高管对心衰领域人工心脏未来发展的看好。
同心医疗技术实力雄厚，拥有世界先进人工心脏研发技术，有望进一步丰富公司心脑血管产品组合。同心医疗核心产品CH-VAD主要是通过在原有心脏腔室旁边植入辅助人工心脏装置，补充原有心脏无法提供的心输出量，能够有效提高各类心力衰竭患者的生存率。全磁悬浮式VAD技术在大量临床研究下被证明具有较强的性能优势，而同心医疗是世界上除了雅培以外，唯一拥有成熟的全磁悬浮式VAD技术的企业，且较雅培产品HearMate3有着血液相容性及血泵体积更小、感染风险更低的优势。公司产品于2017年在阜外医院胡盛寿院士团队以人道主义豁免形式通过伦理审批用于救治三例危重患者获得成功，2018年正式获临床试验许可，并于2019年3月完成4例临床，我们预计公司产品有望于2020年获NMPA注册。公司通过本次交易，目标是在巩固现有冠脉支架产品线竞争优势的前提下，不断丰富、扩充心脑血管医疗器械领域的产品组合，为公司心脑血管事业部的可持续发展进行战略布局。
盈利预测与估值：我们预计2019-21年公司收入36.13、40.96、46.38亿元，同比增长36.17%、13.37%、13.24%，归母净利润5.99、7.54、9.32亿元，同比增长72.80%、25.85%、23.61%，对应EPS为0.62、0.78、0.97。目前公司市值在126亿左右，考虑到公司低值耗材+高值耗材增长稳定且竞争良好，我们采用分部估值法，其中支架业务给予35倍估值，手套业务给予15倍估值，则公司2019年合理市值约为175亿元，维持“买入”评级。
风险提示：产品市场推广不达预期风险，政策变化风险，产品研发失败风险，市场销售预测不及预期风险。
【以上内容仅供参考，不构成投资建议。】
