6月11日今日券商看好个股一览
中亿财经网6月11日讯， 6月11日今日券商看好个股一览
中顺洁柔
生活用纸龙头向巨头的进击
生活用纸龙头企业，高速成长进击行业巨头。中顺洁柔(002511)是生活用纸行业内第一梯队成员(国内生活用纸市场前四大企业分别为APP，恒安，维达，洁柔)。公司旗下拥有洁柔、太阳两大品牌。2014年新任管理层到岗后盈利能力显著改善。2014-2018年，公司主营业务收入由25.2亿元提升至56.8亿元，CAGR为22.5%;归母净利润由6750万元提升至4.1亿元，CAGR为56.7%。2019Q1公司实现营收15.4亿元，同比增长25.8%;实现归母净利润1.23亿元，同比增长25.2%。公司产品持续升级，高毛利率的非卷纸产品占比持续提升带动毛利率持续上升。2019年3月，公司推出第二期股权激励计划，其2021年营收指引剑指百亿目标。
行业端：千亿市值孵化器，浆价下行成本压力有望释放。生活用纸行业过去十年行业规模CAGR高于10%。我们判断，基于人均消费量和消费单价的提升逻辑，2030年行业规模有望接近3000亿元。行业格局上，与其他快速消费品不同，生活用纸并未成为国际巨头初入中国时的主攻方向，为国产品牌的成长提供了温床。参照美国CR3>60%的情况，我们判断国内生活用纸有望诞生市占率高于20%的企业。长期净利率我们认为有望稳定在8%以上。而同业企业恒安国际稳态估值约为20倍。综上，我们认为行业长期可能孵化千亿市值标的。短期逻辑上，企业盈利能力与浆价高度反相关。我们判断由于中国市场需求量逐步下滑，全球木浆供需平衡可能打破，导致浆价回调。生活用纸企业成本压力有望释放。
产品结构转型初见成效，最大化行业红利。2012-2022年间厕纸消费量CAGR为5.1%，非厕纸CAGR为10.8%，未来生活用纸的核心增长动力在于产品升级。同时，中顺洁柔非卷纸类高毛利产品占比由2014年的50.4%提升至2017年的57.4%，18年公司高端产品线占营收比重已超过60%。结构转型升级成效逐步显现的中顺洁柔有望利用先发优势卡位，最大化行业红利。
经销渠道红利尚待释放，卖场、电商渠道优势显著。长期来看，生活用纸消费品属性不变的前提下，最终的行业形态将以每家企业覆盖的用户数量决定。然而省会至县级市覆盖人口比例仅占34%，绝大多数快速消费品企业覆盖也止步于这一层级，尚有三分之二的潜在市场有待铺开。公司经销商数量由2014年的300家增至2018年的超过2000家，且公司在增加覆盖投入，我们认为洁柔在渠道扩张方面的投入和产出是领先同行的。由于公司产品竞争力增强，直营卖场、电商渠道增速也优先于同业维达国际。
盈利预测与投资建议：我们预估公司2019-2021年实现归母净利润5.60、6.87、8.32亿元，同比增长37.65%、22.63%、21.12%，EPS为0.43、0.53、0.64元，维持“买入”评级。
盈利预测与投资建议：我们预估公司2019-2021年实现归母净利润5.60、6.87、8.32亿元，同比增长37.65%、22.63%、21.12%，EPS为0.43、0.53、0.64元，维持“买入”评级。
海鸥住工
整装卫浴行业风口上的领跑者
具备整装卫浴规模化生产能力的上市公司。公司是国内最大的高档水龙头和卫浴五金产品制造服务供应商之一，于2015年起布局整装卫浴，现已拥有苏州、青岛和珠海三大生产基地。
政策推动，整装卫浴行业开启爆发式发展期。1)今年2月，住建部公布《住宅项目规范(征求意见稿)》，要求城镇新建住宅应全装修交付，并且“卫生间防水不低于20年”，我们预计年内将正式发布。此外，《装配式整体卫生间应用技术标准》已在今年5月1日正式实施。我们测算，新政策将快速催生百亿元级的住宅商品房整装卫浴市场。2)自2015年来逐步推行的长租公寓和人才计划等相关政策，也间接推动了公寓项目选择高性价比的整装卫浴产品。
独门利器解决整装卫浴痛点，高中低端产品“配齐”。公司收购整装卫浴生产经验丰富的苏州有巢氏，并先后与松下、西门子等先后达成技术协议，配合公司深耕卫浴五金行业多年的绝对实力，在生产技术方面已达到世界一流水平。公司研发的表面装贴技术和柔性模具技术确保了针对不同需求的定制化产品生产能力。有巢氏和福润达双轮驱动，实现了短期人才公寓、便捷酒店项目和中长期精装修商品房住宅、豪华住宅项目的全品类覆盖。
订单充足，产能逐步释放，业已步入收获期。公司已经成功进入万科和龙湖等开发商的整体卫浴集采体系，且是唯一一家同时获得万科SMC和彩钢板整体卫浴集采资格的供应商。2018年第四季度，有巢氏和福润达两个整装卫浴业务板块首度实现盈利，2018年全年营业收入达6，800万元，占公司营业收入3%。随着募投项目的继续推进，预计公司产能还将进一步快速释放。目前公司大客户订单充足，三大生产基地几乎满厂，产能约为4，500套/月，若新厂房建成投产，今年年底有望达到9，000套/月，明年年底达到18，000套/月。
估值和投资建议
整装卫浴行业即将迎来爆发式增长，而公司在技术、渠道和客户等方面拥有业内最完整布局。我们预测公司2019-2021年完全摊薄后EPS为0.24/0.29/0.35元(三年CAGR为62.2%)，给予公司未来6-12个月5.94元目标价，相当于2019年25倍PE，首次给予“买入”评级。
风险
新政策实施效果不达预期风险，房地产行业波动风险，募投项目进展不顺利风险，原材料价格上涨风险，汇率波动风险，新业务拓展不达预期风险，宏观经济波动风险。
整装卫浴行业即将迎来爆发式增长，而公司在技术、渠道和客户等方面拥有业内最完整布局。我们预测公司2019-2021年完全摊薄后EPS为0.24/0.29/0.35元(三年CAGR为62.2%)，给予公司未来6-12个月5.94元目标价，相当于2019年25倍PE，首次给予“买入”评级。
捷佳伟创
PERC扩产有望超预期，设备龙头充分受益技术迭代
光伏电池片设备龙头，订单充裕助力业绩增长。
1)公司致力打造光伏电池片设备全产业链布局，主营业务包括干法类设备(扩散炉、PECVD设备)、湿法类设备(绒清洗设备、刻蚀设备)以及自动化设备五大类，并在丝网印刷、烧结、分选领域也进行了技术储备。
2)市场此前认为公司新增订单与营业收入存在不匹配的问题，担心在手订单不能转换为公司收入，从而失去了对业绩的前瞻意义，我们认为，公司新增订单与营业收入的不匹配主要来自于在手订单确认周期拉长，而非在手订单不能确认收入。
3)我们测算公司2018年初税后结转订单为29.43亿元，2018年在手订单确认周期为1.97年。考虑到下游龙头电池片厂商盈利能力开始恢复，同时随着PERC渗透率的提升相关工艺验证时间预计将得以缩短，我们预计公司2019年在手订单确认周期将缩短至1.5年，测算后公司营业收入有望达到25亿元。
PERC扩产有望超预期，公司持续受益技术迭代。
1)2018年PERC产能预计为58GW，同比实现翻倍;根据对各家电池片企业2019年的扩产计划统计，2019年PERC行业新增产能有望达79GW，产能扩张进度有望超过此前市场预期。基于此，我们测算2019-2020年PERC设备市场空间合计约200亿。
2)PERC不是电池片技术的终点，未来电池片的技术迭代主要体现在两个方面：一是在PERC的基础上进行持续的工艺改进，我们称之为“PERC+”技术。二是对PERC工艺进行了颠覆的HIT电池，这类技术的优势是光电转换效率高，代表行业下一代技术的发展方向。
3)公司目前已自主研制成功了管式PECVD镀氧化铝膜设备，近日已在客户端验证，电池转换效率超过22%;同时下一代产品的业务布局有望在2020年看到批量订单，从而为业绩带来持续增长的动力。
电池片企业格局未定，设备公司尽享技术红利。
1)光伏电池片行业存在显著的“后发优势”，从而导致光伏电池片行业市场集中度较低。从2016-2017年的光伏电池片企业产能分布来看，前十大企业市场集中度占比约为50%，且市占率排序变动明显。
2)电池片设备企业具备“先发优势”，充分受益行业技术迭代。相比于下游光伏电池片企业，设备企业凭借技术的延展性优势具有更高的市场集中度，在光伏电池片行业技术快速迭代的背景下，公司作为行业龙头有望充分受益。
上调公司至“买入”评级。我们预计2019-2021年公司净利润分别为4.34亿元、6.22亿元、7.70亿元，对应PE分别为20、14、12倍。公司已经在基础工艺设备领域具备了明显的先发优势，有望持续引领行业技术发展。
风险提示：工艺及设备遭遇发展瓶颈的风险、海外光伏市场发展不及预期的风险、公司新产品推出进度不及预期的风险
上调公司至“买入”评级。我们预计2019-2021年公司净利润分别为4.34亿元、6.22亿元、7.70亿元，对应PE分别为20、14、12倍。公司已经在基础工艺设备领域具备了明显的先发优势，有望持续引领行业技术发展。
洋河股份
梦之蓝引领公司深度全国化和高端化
公司近况
近期，我们调研了公司总部，核心信息如下：
1.梦之蓝核心单品地位进一步明确，公司于年初成立了高端品牌事业部专注于梦之蓝的推广培育。2018年梦之蓝收入增速50%，含税销售口径收入破百亿，占比公司整体达到30%，目标2019年收入增长30%以上。
2.公司预计今年省外收入首次超过省内，并希望2021年省外收入占比提升到70%。新江苏市场数量持续增加，目前已达570个，全国化能力进一步提升。
3.公司正在实行多项改革积极应对市场竞争，包括成立品牌事业部、强化团购客户开发、绩效考核更加重视过程等。
评论
梦之蓝成长为300~600元价位的全国化品牌，并正在向1000元价位发起真正进攻，持续快速成长确定，来源于江苏省内全面向300元并进一步向500元以上价位升级，以及省外市场次高端价位仍处于起步成长阶段。我们预期19/20年其收入规模达到83.7/101.5亿元，占比公司提升至31%/34%，品牌和规模效应更上层楼。
梦之蓝主导下的全国化将进入深度阶段。2018年梦之蓝在省外的收入增速高达83%，明显快于省内的45%，但其在省外收入规模仅23亿元，平均每个省份才1亿元，基数仍然很小，具备持续爆发成长空间。高端品牌事业部专注于梦之蓝的推广培育，将进一步提升并释放梦之蓝的品牌价值，辐射拉动海、天的增长，公司在全中国的渠道覆盖面和精细度远高于同价位对手，海、天、梦三大单品将能够满足全国范围内的大众消费升级需求。品质竞争时代，公司也更加需要重视消费者口味偏好变化，以适应并提升产品竞争力。同时公司应谨慎对待提价，以维护渠道的销售积极性。
估值建议
维持原有预测和目标价136.6元，对应19/20年22.7/20.2xPE，现价对应19/20年18.5/16.6xPE，目标价有22%上涨空间，维持推荐。
维持原有预测和目标价136.6元，对应19/20年22.7/20.2xPE，现价对应19/20年18.5/16.6xPE，目标价有22%上涨空间，维持推荐。
奥瑞金
未来不确定性渐明，珍视金属包装龙头底部价值
事件描述
近期，受到红牛商标事件案件和年报商誉计提减值等影响，奥瑞金(002701)股价持续承压，公司目前PB/PE(剔除商誉减值影响)已降至历史底部。我们特此根据已公开信息进行梳理和分析。
事件评论
红牛商标纷争进入审判期，或以共赢方式解决。中国红牛是公司核心大客户，2017年收入占比达60%。目前中国红牛正常经营，在功能饮料需求稳健上行背景下，中国红牛凭借品牌力和渠道力，市场统治力较难撼动。从案件上看，中国红牛深耕国内30年，涉及就业430余万人，累计纳税超过300亿元，相关业务具备深厚的历史根基。近期部分案件陆续开庭审理，法院已驳回泰方红牛关于强制清算的申请，进一步保障中国红牛正常经营。因此我们认为事件发展存在以共赢方式解决问题的可能，若事态继续趋良，公司未来业绩估值提升空间大。
年报资产减值系受到联营企业牵连，相关方经营未受影响。2018年，奥瑞金计提超过5亿元的资产减值，主要受联营企业中粮包装(奥瑞金持股23%)和加多宝的商标仲裁牵连。本次事件对公司及联营企业实际经营无影响，同时，目前加多宝事件正逐步解决，包括：中粮原董事长入主加多宝、中粮恢复对加多宝供应等逐步落地，后续奥瑞金对相关资产的继续减值可能性较小。
二片罐行业景气度上行，并购波尔稳步推进，格局改善后业绩弹性可期。前期二片罐行业受到产能过剩叠加竞争格局恶化影响，盈利持续下行，甚至出现全行业不盈利情况;目前行业正出现积极变化，包括：1)行业集中度大幅提升;2)过剩产能逐步消化;行业景气度正处于景气上行区间。奥瑞金合并波尔后，将成为国内最大的二片罐包装，后续受益于行业盈利改善，料给公司持续贡献利润增量甚至弹性。
珍视底部，看好公司中长期投资价值。公司作为国内金属包装龙头，整合波尔亚太优化行业格局，同时受益于红牛事件趋良及原材料成本下行趋势，盈利有望逐步迎来拐点。目前公司PB/PE均处于历史底部，预计公司2019-2021年基本EPS为0.37/0.43/0.53元，对应PE为13/11/9倍，业绩估值性价比显著，维持“买入”评级。
珍视底部，看好公司中长期投资价值。公司作为国内金属包装龙头，整合波尔亚太优化行业格局，同时受益于红牛事件趋良及原材料成本下行趋势，盈利有望逐步迎来拐点。目前公司PB/PE均处于历史底部，预计公司2019-2021年基本EPS为0.37/0.43/0.53元，对应PE为13/11/9倍，业绩估值性价比显著，维持“买入”评级。
通威股份
与隆基签订战略协议，共享行业成长
事件
公司近日发布公告，通威股份(600438)同隆基股份于2019年6月3日签订了战略合作协议，就高纯晶硅、硅片合作事项达成合作意向。
供应链加强合作，既保障扩产产能消纳，也保障自身供应链安全根据协议，通威股份将战略入股隆基股份宁夏银川15GW单晶硅棒和切片项目，入股后持有该项目30%股权;隆基股份按照对等金额战略入股通威股份包头5万吨高纯晶硅项目，入股后持有该项目30%股权，2020-2022年隆基股份每年向通威股份包头5万吨高纯晶硅项目的项目公司采购的高纯晶硅数量不少于隆基股份拥有该项目公司权益产能的2.5倍，也就意味着包头75%的产能将被隆基消化;同样，2020-2022年通威股份每年向隆基股份银川15GW单晶硅棒和切片项目的项目公司采购的单晶硅片数量不少于通威股份拥有该项目公司权益产能的2.5倍。采购价格随行就市，按月协商。对于隆基股份而言，其单晶硅片产能处于高速扩张中，保障原料供应安全及扩产产能消纳具有重要意义，对于通威而言，其硅料和电池片产能同样处于高速增长，也有保障原料及扩产产能消纳的需求，因此，二者签订战略协议，是双赢。
海外需求持续增长，国内需求将逐渐启动
根据盖锡资讯的数据，2019年4月单月组件出口达6.3GW，同比增长139.7%，1-4月累计出口22.28GW，同比增长88.59%，海外光伏需求持续超预期;根据中电联数据，受2019年国内光伏政策暂未出台的影响，2019年1-4月国内光伏装机仅为5.5GW，而随着5月底国内光伏平价政策及竞价政策的出台，国内光伏的装机需求有望在下半年逐渐启动，对于产业链价格将有较好支撑。
电池环节保持高盈利水平，将有效支撑2019年业绩增长
根据公司年报，2018年底公司已形成3GW多晶、9GW单晶电池共12GW产能规模，而根据现有价格体系测算，公司单晶PERC电池的毛利率超过25%，有较好的盈利能力，将有效支撑公司业绩增长，公司二季度及2019年全年业绩值得期待。
盈利预测：原先预计公司2019-20年净利润为32.18亿元、36.34亿元，由于海外光伏需求超预期，国内市场也将逐步启动，电池价格好于预期，现将2019-21年净利润调整为35.57、39.50、48.29亿元，对应EPS分别为0.92、1.02、1.24元，长期看，公司光伏业务行业地位稳定提升，龙头地位不断巩固，维持对公司的“买入”评级
风险提示：海外光伏需求低于预期，硅料电池价格大幅下降，国内光伏竞价项目平价不及预期
盈利预测：原先预计公司2019-20年净利润为32.18亿元、36.34亿元，由于海外光伏需求超预期，国内市场也将逐步启动，电池价格好于预期，现将2019-21年净利润调整为35.57、39.50、48.29亿元，对应EPS分别为0.92、1.02、1.24元，长期看，公司光伏业务行业地位稳定提升，龙头地位不断巩固，维持对公司的“买入”评级。
中国化学
签订俄罗斯大单，有望持续受益于中俄能源合作
七公司与俄罗斯油气控股签署合作协议，项目金额高达340亿元人民币。帕亚哈项目基础设施装置EPC工程总承包合同总价约50亿美元。七公司拟参与石油码头、输油管道、电站、现场道路等基础装置、现场综合设施等关键装置的建设。该协议成功签署，为七公司巩固俄罗斯乃至前苏联地区建设市场以及扩大欧洲市场份额具有重要的作用和意义。
公司深耕俄罗斯多年，未来有望继续受益于中俄能源合作。中国化学(601117)深耕俄罗斯市场多年，在此前签订多项大单。去年成立的中俄能源商务论坛推动了两国在能源基础设施建设、贸易等方面的合作，也为中国化学开拓巩固俄罗斯市场提供了平台和条件。我们判断未来中国化学有望持续受益于中俄能源合作，不断在俄罗斯市场签订大单。
2016年以来公司订单持续复苏，订单落地有望驱动未来业绩较快增长。2016-2018年公司新签合同额分别为705.0亿元、950.8亿元、1450.11亿元，分别同比增长11.84%、34.87%、52.52%，2019年前4月新签合同增长39.58%，受益于行业景气度上升，2016年以来公司新签订单加速增长;与此同时，公司不断加大海外业务开拓力度，海外订单表现亮眼，海外订单占比提升至1/3左右。未来随着订单落地，公司业绩有望持续较快增长。
盈利预测与评级：我们维持公司的盈利预测，预计公司2019-2021年的EPS分别为0.48元、0.58元、0.71元，6月6日收盘价对应的PE分别为12.5倍、10.4倍、8.5倍，维持“审慎增持”评级。
盈利预测与评级：我们维持公司的盈利预测，预计公司2019-2021年的EPS分别为0.48元、0.58元、0.71元，6月6日收盘价对应的PE分别为12.5倍、10.4倍、8.5倍，维持“审慎增持”评级。
老百姓
专业制胜，整合优异的全国布局药店龙头
老百姓大药房为管理层优秀的民营药店龙头。公司创始人兼实控人谢子龙、陈秀兰夫妇合计持股比例为36.82%。管理层经验丰富、理念先进，为公司发展保驾护航，董事长谢子龙拥有近20年药品经营企业管理经验，CEO王黎于公司任职时间超10年。公司上市前员工持股平台覆盖多名中高管，激励充分，并于2019年3月推行新一轮普惠股权激励，上下齐心助力公司发展。
公司推进全国布局，行业龙头地位显著。公司自2015年上市后持续深化全国布局，新进甘肃、内蒙古等省份并加密华东等区域布局，截至2019年一季度在全国21个省份拥有3466家直营店，749家加盟店。公司2016-2018年连续三届夺得“中国药品零售企业品牌力冠军”，2016-2018年均位列“中国药品零售企业综合竞争力”排行榜前二名，行业龙头名副其实。
公司通过专业化服务打造新引擎，内部高效管理。从“场货人”三个维度看：1)公司积极发挥大店优势，院边旗舰店强强联合;2)凭借慢病管理、中医馆、DTP增强服务能力，提升慢病药品、中药饮片及新特药盈利能力;3)医保资源丰富，会员消费比例持续提升。从“后台-中台-前台”看：1)公司药品集中采购及上游直通药企，议价能力强;2)强大的中后台控制能力确保公司高效、严格的运营体系;3)前台店员专业化服务能力高，高薪酬下出高人效，且销售费用率控制良好。
老百姓作为全国布局的零售药店龙头，并购整合能力突出。1)公司收购排名前列的区域龙头标的开拓新市场，实施以点带面、区域渗透的并购策略，并借助控股收购+业绩对赌+超额激励锁定标的利润，依托自身属地化管理及高效的物流网络布局使得收购门店整合效果优异：含税销售额>2亿元的大型收购标的均超业绩承诺(惠仁堂2018年净利润除外)。2)县域及三四线城市零售药店市场潜力大，公司实施“根据地”发展规划，推进渠道下沉。3)公司以加盟业务“健康药房”加大在空白区域版图的扩张力度，并成立产业并购基金加速外延。横向扩张、渠道下沉、加盟和并购基金共同推动老百姓快速扩张，提升区域市占率。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2019-21年净利润为5.37、6.68、8.33亿元，对应EPS1.88、2.33、2.91元。老百姓作为唯一全国布局的民营零售药店龙头，内部专业化服务制胜，高效管理;对外多种方式有序扩张，并购整合优异。参考可比公司2019年PE为35倍，我们给予公司2019年PE36-38倍，合理价值区间67.51-71.26元，对应2019年PS1.62-1.71倍，参考可比公司2019年PS为2.1倍，处于合理水平，给予“优于大市”评级。
风险提示。门店扩张不达预期;并购整合难度加大的风险;医保药品限价风险。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2019-21年净利润为5.37、6.68、8.33亿元，对应EPS1.88、2.33、2.91元。老百姓作为唯一全国布局的民营零售药店龙头，内部专业化服务制胜，高效管理;对外多种方式有序扩张，并购整合优异。参考可比公司2019年PE为35倍，我们给予公司2019年PE36-38倍，合理价值区间67.51-71.26元，对应2019年PS1.62-1.71倍，参考可比公司2019年PS为2.1倍，处于合理水平，给予“优于大市”评级。
锐科激光
重大事项点评：收购国神光电51%股权，布局超快激光业务
事项：2019年6月5日，锐科激光(300747)发布关于收购国神光电51%股权的公告。对此，我们点评如下：
业务层面：国神光电主营飞秒、皮秒等超快激光器，已有量产能力。国神光电成立于2011年，创始人为国家千人计划学者周士安(持股78.50%)。公司主营皮秒、飞秒等超快激光器，主要应用于半导体、面板、医疗等微细加工领域，2016年产值约8亿美元，预计2020年达15亿美元。公司产品已经进入LED芯片企业用于芯片划片，并于2018年推出20W的皮秒和飞秒新产品。财务方面，2017/2018年收入分别为2811/1955万元(锐科激光的收入分别为9.50亿元/14.60亿元)，净利润分别为712万元/664万元，净利率分别为25%/34%。
交易层面：锐科激光收购国神光电51%股权，对应后者整体估值2.25亿元。估值方面，对应国神光电2018年收入约为11.5倍PS，对应净利润约为34倍PE。收购完成后，锐科激光持股51%，周士安持股38.5%，并且周在后续应以不低于1000万元购买锐科激光股票。此外国神光电的业绩承诺为未来三年每年研发并销售飞秒、皮秒新产品不低于三种，累计销量达到30台，否则由周进行股权方面的业绩补偿。
后续展望：锐科激光布局超快激光器领域，进一步拓展业务范围。锐科激光目前产品主要为连续型(最高12000W)和脉冲型(纳秒级别)光纤激光器，尚未涉及超快(皮秒、飞秒)领域，此次收购有望补全公司业务布局。公司在向上提升激光器功率的同时，向下切入微加工领域，从而实现光纤激光器全产业布局。
风险因素：高功率激光器研发不及预期;下游行业对激光器需求不及预期;宏观经济持续下行。
投资建议：我们维持公司2019-2021年EPS预测4.32/6.42/8.95元，维持“增持”评级。
投资建议：我们维持公司2019-2021年EPS预测4.32/6.42/8.95元，维持“增持”评级。
长春高新
重组方案顺利推出，核心价值进一步提升
事件：
公司发布发行股份及可转换债券购买资产并募集配套资金草案，拟向金磊、林殿海发行股份及可转换债券购买其持有的金赛药业29.5%股权，同时以非公开发行的方式募集配套资金10亿。
评论：
重组草案公布。公司公告拟以173.69元/股价格，以增发的形式支付交易对价92.02%，以可转债形式支付交易对价7.98%收购金磊、林殿海持有的金赛药业29.5%股份。金赛药业作价191.08亿元，标的资产金赛药业29.5%股权作价56.4亿，同时公司拟向不超过十名投资者以非开发行股份的方式募集不超过10亿配套资金，用以支付中介交易费用和补充上市公司流动资金。在不考虑配套融资下，交易后公司总股本由1.70亿变更过为2.00亿(转股前)、2.03亿(转股后)。
金赛药业定价合理、业绩承诺保障未来成长。交易各方确定金赛药业全部股东权益交易价值为191.01亿，标的资产即金赛药业29.50%股权交易作价56.37亿。根据协议规定，金磊、林殿海作为业绩承诺方，承诺金赛药业2019-2021年度净利润不低于15.58亿元、19.48亿元和23.20亿元，累计实现净利润不低于58.27亿元。金赛药业的交易价格对应2019年承诺净利润仅12.30倍，与行业平均水平相比性价比十足。
股权架构理顺，公司核心价值进一步提升。若方案顺利通过，金赛药业的核心管理层将直接持有上市公司11.65%股权，股权架构理顺使得金赛药业核心管理层与上市公司利益达成一致，进一步激发管理层活力。公司核心产品生长激素赛道清晰，成长空间明确，长效、水针各具潜力，新患持续增长，用药时间有所延长，保障未来公司长期良好成长。
维持“增持”评级。公司主营业务持续高增长，股权架构理顺下核心价值进一步提升。我们维持盈利预测2019-2021年EPS7.89/10.26/13.08元，维持目标价369.84元，维持“增持”评级。
维持“增持”评级。公司主营业务持续高增长，股权架构理顺下核心价值进一步提升。我们维持盈利预测2019-2021年EPS7.89/10.26/13.08元，维持目标价369.84元，维持“增持”评级。
海能达
公司中标南京市公安局基站扩建和网优项目点评：看当下中标PDT迎来扩容需求，展未来专网LTE建设受益大势所趋
盈利预测与投资建议。公司中标6862.40万元订单，利好2019年业绩。上调海能达(002583)盈利预测，即2019～2021年对应的每股EPS分别为0.42元(+5.0%)、0.53元(+1.9%)、0.67(+4.3%)元。考虑到长期专网LTE建设趋势将打开更广市场空间，我们给予海能达2019年PE39.3倍估值，目标价上调为16.50元(+3.1%)，给予“增持”评级。
PDT龙头占据宽带建设先发优势，示范效应打开网络扩容空间：我国PDT警用网络在完成对于主要省份和城市的覆盖后，扩容和深度覆盖的需求将随着业务的发展逐渐展现。扩容与优化或将成为国内PDT网络下一阶段主要需求。公司市场份额达六成，将优先受益。
精细化管理效果显著、财务状况持续优化与海外业务稳步增长三环发力：公司经营效率开始稳步提升，费用率持续下降，经营性现金流改善明显，公司研发人员占比达四成以上，保证研发费用稳健增长的同时实现了ROE大幅度回升。近年海外收入拉动业绩动力强劲，三环相扣保障公司稳健发展，提升海能达盈利质量。
催化剂。PDT更广覆盖，宽带LTE集群专网建设招标逐渐放量。
盈利预测与投资建议。公司中标6862.40万元订单，利好2019年业绩。上调海能达盈利预测，即2019～2021年对应的每股EPS分别为0.42元(+5.0%)、0.53元(+1.9%)、0.67(+4.3%)元。考虑到长期专网LTE建设趋势将打开更广市场空间，我们给予海能达2019年PE39.3倍估值，目标价上调为16.50元(+3.1%)，给予“增持”评级。
【以上内容仅供参考，不构成投资建议。】
