今日股市行情沪深两市震荡走高 股市后期上涨驱动力在哪？
周二(5月21日)，沪深两市开盘不一，盘中两市震荡走高，至收盘，上证指数涨1.23%，报收于29805.97点;深成指数涨1.92%，报收于9087.52点。整个交易日，沪深两市呈反弹走势。4月底以来 ，A股市场持续调整，由于中美贸易摩擦不断升温后，市场调整幅度加大，截至目前，大盘已经累计下跌超过10%。那么站在目前时点而言，A股市场究竟处于哪个阶段，是要重新走熊，还是牛市的回撤阶段?
A股处于哪个阶段
在此泥沙俱下的环境下，投资者如果此时操作大概率是亏钱，而在牛市过程中，此现象将大大减少。因此，与其盲目投资，不如先分析下目前A股概况。其实，市场从最低点走向最高点的过程中，指数和结构的演绎都有清晰的脉络可循。
参考历史每轮牛市情况，一轮完整的牛市分为三个阶段，简单概括而言，第一阶段特征为“轻指数、重个股”，指数无明显涨幅，但主线超额收益显著;
第二阶段特征为“重指数、轻个股”，此阶段指数和主线均有显著收益，但主线超额收益收窄;
第三阶段特征为“重指数、重个股”，此阶段指数和主线同样有显著收益，与此同时，主线超额收益显著。
站在目前时点而言，综合宏观环境、市场信号和结构演绎，A股已经从进入牛市第一阶段。尽管市场近期出现调整，但这是上涨趋势中的回调，在过渡为第二阶段之前，市场特征为“轻指数、重个股”，指数磨底但市场已经具备较强的赚钱效应，这点是与2018年截然不同的。
A股上涨驱动力在哪
根据以上分析可知，目前A股已经进入牛市第一阶段，即市场调整充分后，将再次形成年初以来的趋势性行情，那么这种趋势性上涨的行情驱动力主要来自哪里?
市场进入第二阶段的驱动力已经具备，基本面驱动力为企业盈利触底向上，资金面驱动力为当前险资配置仍处低位。驱动力客观存在，但尚未显性化，我们认为催化剂或在经济数据发布强化市场基本面共识，或者改革措施出台提升市场风险偏好，继而驱动增量资金入市。
值得注意的是，近期中美贸易摩擦再起波澜，但这并不意味着经济将再次面临与去年同样的下行压力，因为相较于2018年货币环境和财政政策都发生较大变化，整体融资环境相较于去年已经明显改善，而这点是盈利更核心的驱动因素。
基本面驱动力方面，企业盈利将触底向上。其一，企业韧性强于宏观韧性，核心原因包括新兴产业占比提升、传统行业供给端调整、减税降费等，这将使得未来股市表现与GDP增速脱节成为常态;其二，就A股整体而言，结合财报规律和宏观环境，2018年Q4是本轮盈利底;其三，针对创业板，基于历史规律性，综合商誉减值的敏感性分析，2018年Q4是盈利底。
资金驱动力方面，第二阶段中，以险资为代表的机构资金是核心来源。其一，以史为鉴，牛市上涨初期，以险资为代表的机构资金是增量资金的核心来源，到了牛市中后期直接入市或者申购基金的散户才成为增量资金的主力。其二，以2005年至2007年这轮牛市为例，市场于2005年6日6日见到历史性低点998，剔除一般法人后的各机构持仓占比中，从2005年二季度至2006年三季度，保险公司占比持续提升，而基金占比则是从2006四季度开始上升。其三，这一点同样在2013-2015年的牛市中得到验证，剔除一般法人后的各机构持仓占比中，2014年三季度至2015年一季度，保险公司占比持续提升，是彼时增量资金的核心来源，2015年二季度基金占比才开始上升。
综上所述，经过4月以来历时一个多月的调整后，A股已经进入牛市第一阶段。对于后市，催化剂或在经济数据发布强化市场基本面共识，或者改革措施出台提升市场风险偏好，进而推动股市上涨。
