A股沪深两市宽幅震荡 北上资金净流出短期恐难改变
周一(5月20日)，大盘以略低于平盘线的方式低开，盘初因各版块跌多涨少，沪深两市小幅跳水，随后在芯片概念走强的影响下，大盘跌势收窄。尔后因大盘反弹无力，两大指数跌幅迅速扩大，并在盘中一度维持低位弱势震荡走势。后因券商股集体拉升，大盘再度震荡走高。午后，两市震荡走弱，尾盘跌幅再度收窄。至收盘，上证指数跌0.41%，报收于2870.60点;深成指数跌0.93%，报收于8916.11点。整个交易日，沪深两市呈震荡走势，北上资金继续保持流出节奏，当天净流出24.26亿。北上资金净流出趋势未来能否扭转，还要继续关注中美贸易关系走向。
北上资金净流出 从扫货到抛售
曾经作为A股第一季度上涨的主要推手，北上资金如今陆续撤离。
根据Wind数据显示，5月20日北上资金净流出达到20.40亿元。事实上，根据5月以来每个交易日的沪深港通资金流向数据显示，除15日北上资金显示为“净流入”状态以外，其余交易日均为“净流出”。这意味着5月至今累计已经净流出388亿。
对于外资流出原因，主要为三方面原因。第一经济复苏预期从1季度后半段的“极度乐观”转为“平淡”，而流动性宽松预期有所降温;第二中美贸易摩擦升级，降低出口增长预期和市场风险偏好;第三人民币再次出现波动，外资流出加速。
从行业板块上看，外资大幅流出的行业主要集中在食品饮料、银行等行业。贸易争端升级后，五个外资流出较大的行业中有四个大部分金额由流出最大的个股贡献，如食品饮料中的贵州茅台、医药生物中的恒瑞医药(600276.SH)、家电中的格力电器(000651.SZ)和美的集团(000333.SZ)、非银中的中国平安(601318.SH)。其中，贵州茅台5月以来遭遇外资净卖出高达80.98亿元，成为沪深港通标的之最。
北上资金持续净流出 态势短期难逆
由于外资数据有时体现出“短线交易”的特点，不少股民认为其中存在“伪外资”。比如15日沪指上涨1.91%，创业板指涨超2%，北上资金彼时结束连续六天净流出状况，抄底买入9亿。
目前确实有通过陆股通流入到A股市场的披着外资马甲的内地资金。但从北上资金的前十大托管机构的统计中可知，外资机构托管金额占比超过九成，而国际基金通常都是托管在外资投行，所以大部分应该是真外资，假外资成份较低，对市场影响有限。
北上资金净流出态势何时能结束?对此，要关注汇率变化，汇率如果持续贬值，那么北上资金流出趋势不会改变。汇率一定程度上能反映中美贸易关系问题，能指引市场预期。
周末央行副行长的谈话一定程度上给予市场信心。7是一个压力关口，不会那么容易破，在这个位置会出现震荡。其中，潘功胜表示，“我们完全有基础、有信心、有能力，保持中国外汇市场稳定运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”20日早上，美元兑离岸人民币汇率快速上涨，一度收复6.93的关口，收盘时6.94。
此前，MSCI宣布将把现有A股的纳入因子从5%提高至10%，但从目前来看，入摩扩容的市场效应在短期内失效。提升至10%后预计将为A股市场带来2300多亿人民币。但在MSCI公布的官方数据中，被动跟踪的资金仅占20%，剩下80%的跟踪资金为较为灵活的主动跟踪资金，其可以选择低配或者择时配置，因此，短期内外资流入可能会低于测算规模，尤其在中美贸易摩擦不确定性较大的背景下，北上资金净流出的态势扭转可能并非一蹴而就。此次调整象征意义大于实际意义。
综上所述，沪深两市大幅回调且宽幅震荡，致使北上资金持续净流出，迫使北上资金完成了从扫货到抛售的转变。后市随着中美贸易战的升级和持续，北上资金净流出的态势短期可能难以改变。
