A股各股指回归历史中下水平 股市风险偏好趋于谨慎？
5月以来，A股出现了一定的调整，截至目前各主要指数跌幅均在5%左右。前期的快速上涨，叠加消息面影响，引发了市场对后续调整的担忧。周二亚市开盘后，周一休市的港股补跌，A股沪深两市亦低开，但随后快速走高，盘中一度翻红，最终缩量收跌。
昨日央行开展1年期2000亿元MLF操作，中标利率3.3%，与上期持平;当日有1560亿元MLF到期，且未实施逆回购操作。总体来看，目前流动性仍然宽松，但强度略有减弱。后续政策面可重点关注国企领域改革，以及对中小企业融资的支持。
企业盈利与估值方面来看，2019年一季报显示两市上市公司盈利增速下行出现探底回升迹象;近期A股估值再度回落至历史中位水平以下。从财报盈利数据方面看，2018年年报和2019年一季报显示，整体上看盈利增速仍在探底，2018年四季度因商誉减值导致盈利数据走低，该数据是否探底回升仍需今年二季度盈利数据进一步确认。A股目前的估值再度回落至历史中位水平以下，最新数据显示，沪深300、上证50、中证500的PE估值分别为11.8，9.39和26.88。
消息面上，关注近期外资配置需求可能带来的机会。MSCI于北京时间5月14日公布了2019年5月的半年度指数审议结果，并公布了A股扩容第一阶段新纳入和剔除的A股个股名单。此次，同花顺、泰格医药等18只大盘创业板股首次亮相，此番指数审议结果将在5月28日收盘后生效。根据MSCI的测算，“三步走”完成后(此前MSCI称将通过三步把中国A股的纳入因子从5%增加至20%，5月扩大至10%、8月扩大至15%、11月份扩大至20%。)A股将迎来800亿美元增量资金，约合人民币5400亿元。同时，尤其需要关注中美贸易磋商进展对市场风险偏好的影响。
资金面上，5月以来需求端整体继续回落，成交活跃度仍在下滑。截至目前，5月两市日均成交额比4月日均成交额回落了近3000亿元。与此同时，各方资金情绪仍在降温。沪股通和深股通5月前5个交易日，已净流出近280亿元;截至5月13日，两融余额自4月底高位已回落了超500亿元，从估算的开放式基金股票投资比例来看，机构资金仓位或已开始从75%这一历史高位回落，最新数据显示估算仓位为73%。
综上，在基本面接力仍在确认，政策仍待进一步发力的情况下，上市公司盈利增速下行探底，叠加消息面刺激，资金面情绪有所降温，投资者风险偏好趋于谨慎。虽然目前A股估值已回到历史中位水平下方，但仍建议投资者近期观望为主，等待消息面不确定性减弱，基本面接力确认后再择机回场。
