A股沪深两市现“V”型反转 短期波动至投资机会再现？
上周五，A股沪深两市跳空高开，盘中现“V”型反转，收盘时，上证指数涨3.10%，深成指数涨4.03%。从上周五的走势可以看出，短期市场已经过于悲观，A股不具备长期下跌的条件。恐慌情绪带来的波动反而会使市场出现交易性的机会，指数中长期买点已经逐渐显现。
如果市场长期单边下跌，需要满足下面三个条件的至少一条：一是市场流动性极差，造成的流动性恐慌(比如2017—2018年的中小创)。二是估值极高时，泡沫爆破所引起的估值回归(比如2015年下半年)。三是杠杆水平极高时，快速下跌时造成的“杠杆踩踏”(比如2015年下半年)。
从当前的市场环境来看，市场并不满足上述三个条件中的任意一条，我们并不认为指数会出现长期的单边下跌。
市场流动性偏宽裕 不存在流动性恐慌的可能
自从2月下旬起，A股各指数的周日均成交额已经就明显高于年日均成交额，表明近期市场流动一直处在较为宽裕的状态下，流动性对股价的影响，由2018年的“流动性折价”转为今年的“流动性溢价”。
即便是在显著调整的上周，全A股日均成交5458亿元，仍高出年日均成交额27.6%。其中，沪深300指数上周日均成交1839.5亿元，高出年日均成交额40.6%;上证50指数上周日均成交964.3亿元，高出年日均成交额25.7%;中证500指数上周日均成交5458亿元，高出年日均成交额27.6%。
市场杠杆水平并不高
截至5月10日，A股两融余额为9414亿元，虽然两融余额自年后迅速上升，由7200亿元上升至近万亿元，但目前两融的整体水平在历史上看并不高，场内杠杆水平还处在较低的水平。
值得注意的是，融资买入额占市场成交额比例由前期11%的历史高位迅速下滑至5%的历史低位。在3月的报告中，我们就已经提示过短期市场过于乐观的风险，融资买入额占市场成交额比例可以看作是一个市场风险偏好的指标。当该比例过高时表明市场风险偏好较高，说明市场可能过度乐观(如今年3月和2018年2月)。相反，当该指标过低时，表明市场风险偏好较低，说明市场可能过度悲观。
目前历史极低的融资买入额占市场成交额比例，也从侧面反映出了当前市场杠杆水平并不高的事实，同时也反映出了市场短期可能已经过度悲观了。
短期波动带来投资机会
当期时点我们认为短期的快速下跌，主要由恐慌情绪主导，情绪来得快去得也快，短期市场已经过于悲观，且A股不具备长期下跌的条件。恐慌情绪带来的波动反而会使市场出现交易性的机会，指数中长期买点已经逐渐显现。
投资不能基于无根据的猜测和突发事件而改变初衷。在应对波动时，更需要明白，反弹的基础是政策面的扶持尚未被市场完全消化。货币政策的利好被消化之后，还有财政政策的利好，4月1日起实施的增值税改革，对企业的盈利能力的改善是直接的，预计二季度之后上市公司盈利水平会逐季改善，基本面会持续向好。至于中美谈判，我们认为，既然只是催化剂就无法去改变市场最终的方向，中美谈判可能会引起市场短期的波动，但不会主导市场长期的走势。以个股中兴通讯为例，2018年6月美方对中兴通讯的制裁造成了中兴通讯股价的快速下跌，但是现在去回顾，当时反而是一个最好的买点。
综上所述，因上周五沪深两市现“V”型反转，并均匀大涨收盘，表明市场流动性偏宽裕，市场杠杆水平并不高。恐慌情绪带来的波动反而会使市场出现交易性的机会，对此，作为投资而言，空头平仓，多头开仓。
