股市“四底”形成市场驱动力转变 关注“金融＋消费”
周四(4月19日)，大盘低开，盘初三大指数微跌，因氢能源概念股强势护盘，沪指和深成指获得一波拉升，盘中银行股、多元金融股等权重股下跌拖累大盘，两市再度下行，整个交易日呈震荡走势。至收盘，上证指数跌0.40%，报收于3260.20;深成指数跌0.55%，报收于10287.68。消息面上，创业板上市公司2019年一季度业绩预告公布完毕后，业界认为创业板盈利底显现。由此，股市“四底”格局形成。
创业板确认业绩底 股市“四底”形成
从创业板上市公司2019年的一季报预告来看，虽然增速仍为负值，但考虑到2018年一季度的高基数，多家券商机构表示，创业板的业绩底已现。创业板(剔除温氏股份、乐视网、光线传媒、坚瑞沃能、宁德时代，下同)、创业板指(剔除温氏股份、光线传媒、宁德时代，下同)2019年一季度预告净利润同比增速分别为-1.4%和-3.2%，较2018年四季度的-60.7%和-21.7%分别大幅回升59.4和18.5个百分点。除个别特殊年份外，创业板一季报占全年利润的比重基本维持在12%-21%的区间内，因此对全年业绩预测具有一定指导意义。因此，创业板(指)的盈利水平大概率见底反转。趋势上，预计2019年创业板指的盈利增速将逐季提升。
至于主板业绩，根据历史经验可知，与PPI增速高度相关。最新公布的3月PPI环比如期转正，为0.1%，同比达到0.4%。结合对环保政策和需求侧刺激潜在影响的判断，预计今年二、三季度PPI环比或继续出现正增长。由此判断，A股业绩底大体上已经显现。
除了业绩底，以及年初探明的市场底，当前信用底、经济底也日渐清晰。总体来看，当前市场底-信用底-经济底-盈利底的格局已经基本形成。
股市“四底”形成 市场驱动力转变
年初内外预期积极改善，A股开启了春季快速修复行情。那么，随着市场底-信用底-经济底-盈利底(以下简称“四底”)格局逐渐成形，市场驱动力如何演变?
目前市场仍有预期差，远没到利多出尽的时候。一方面，减税的刺激不可忽视。4月1日增值税减税正式落地，直接利好企业盈利和现金流改善，而当前市场对此并不充分。在当前宽松的信用环境和减税降费的大背景下，企业盈利修复将更早更快。另一方面，复苏仍有预期差。很多投资者认为当前数据改善主要因素就是春节错位的季节性因素，但从近期一系列宏微观数据观测，复苏持续性很有可能超预期，很多投资者对此仍准备不足。
后市A股的修复主要驱动力，或主要取决于两大因素：分子端公司盈利变化的正向预期、分母端无风险利率的进一步下行，即经济基本面企稳或公司业绩增速止降、政策宽松加码两大预期。
股市“四底形成”关注金融+消费
在“四底”格局确立后，市场有望进入新的阶段，有哪些投资机会可以关注?
近期政策回暖迹象明显，扶持民企、引入场外资金政策持续出台，超预期的经济数据也提振了市场的信心，当前股指快速上涨后估值基本合理，金融、地产等蓝筹板块估值仍在低位，分红率高对场外中长线资金仍有吸引力，增量资金也会进一步寻找新的绩优成长板块。此外，从周二领涨的板块看，金融、地产、有色、煤炭等蓝筹股仍是以北上资金为首的增量资金介入的重点，后市可关注金融、电子、通信等价值与成长兼具的板块投资机会。
另外，行业配置上，看好需求底逐渐展露后逻辑从必需消费向可选消费切换，汽车、商贸等行业有望保持强势。从业绩逻辑确定性角度来看，受益宽信用的基建产业链(建筑及建材)依然值得配置，畜牧业调整结束后第二波上升浪有望开启，信用底验证后估值处于低位的金融(尤其是保险及银行)有望继续修复，建议关注有望困境反转的公用事业及周期股。
综上所述，在创业板2019年一季度业绩预告公布后，创业板盈利底形成，由此，股市“四底”格局形成，并导致市场驱动力转变。对此，投资者投资时可关注“金融+消费”类标的。
