汽车行业基本面改善估值修复 汽车板块将迎来主升浪
汽车销量连续下滑近1年，当下正式进入筑底回升期。一边是消费终端边际明显改善，一边是处于低估值的汽车板块有巨大修复空间。2019年汽车销量数量改观的利好会提前兑现，业绩估值双双提升的汽车板或将迎来主升浪。
汽车板块有望回暖
伴随着整车去库存、终端折扣收窄，汽车行业已渡过最黑暗时刻。主要特征是行业从2018年5月的低迷需求中走出来，零售、库存、终端折扣边际好转。库存方面，以三个月移动平均来看，2月经销商库存环比1月已减少20万辆左右;从1月库存当量数据来看，1月1.4个月已回到历史中位水平，2月虽重回中高位2.1个月，但主要是绝对数过低造成，3月库存环比预计有明显下降。
当前经销商压力已经有明显减缓，预警指数逐月下降。终端折扣方面，招商证券统计了30个城市经销商平均价格，2018年11月至2019年2月终端折扣数据分别为11.78%、12.29%、12.58%、12.52%，以南北大众为代表的主流合资企稳收窄趋势明显，预期未来优惠程度进一步缩小。
与此同时，主流车企销量也纷纷转正。相关数据显示，吉利汽车3月销量为12.5万辆，同比增长3%;长城汽车销量为8.1万辆，同比增长9.2%;同比下滑-0.34%;比亚迪销量4.7万辆，同比增加8.3%。
根据乘联会数据，3月第四周的厂家批发量达到68783辆，同比增长2%。对此，三月总体来看，零售端销量前低后高，呈现逐渐向好的态势，最后一周零售销量已经与去年同期持平，未来随着增值税减税政策实施生效，以及商务部宣布采取措施提振汽车消费，汽车板块有望迎来回暖。
汽车板块估值修复空间大
今年一季度以来，汽车板块上涨幅度较小，估值整体还处在低位，仍有较大的修复空间。这令不少投资者对汽车板块仍抱有较高市场预期。
当前汽车板块估值基本见底。尤其汽配板块，当前汽配估值已达8年来底部，且整车估值溢价倍数远低于欧美;同时销量下滑对行业估值的压制已经弱化：2018年10月起汽车销量持续加速下滑，但是汽车汽配行业估值已经止跌回升。考虑今年下半年行业的低基数和明年上半年的库存消化，预计2019年下半年车市销量有望触底回升，二季度增强配置。
通过梳理还可以发现，当前汽车汽配行业估值对汽车销量增速的敏感度已经降低。国内汽车销量2018年7月以来开始下滑并呈现加速下滑趋势，2019年1月汽车销量增速达到-16%的最低值，而国内汽车汽配板块估值自2018年年初即开始下滑，5月-8月是汽车汽配行业估值下行最快阶段，10月起估值基本稳住，11月汽车汽配行业估值略有回升，不再伴随销量增速下滑而下行，2019年2月汽车销量增速略有回升(乘用车尚未改善)，汽车汽配板块估值大幅提升。
综合以上，历经近1年的销量下滑后，汽车板块估值已经充分体现了销量减少的极端负面影响，对此估值亟待修复。
